Bank of America : value ou value trap ?

Ce n’est pas une pillule cher Geronimo, c’est la fin de la soupe avariée que BAC mange depuis de longs mois.
Bien heureusement, il n’en reste plus beaucoup au fond de l’assiette…

Si le gouvernement US présentait la facture de BAC (et des autres banques US prises les doigts dans le pot de confiture) au gouvernement Hollande, nous éviterions d’entendre des remarques liées au caractère discriminatoire de la mesure et autres balivernes de la part de nos politiques.

Je cherche sans succès les warrants BOA dits ’de type A’ sur BINCK.

Quelqu’un aurait-il la solution? Leur référence semble être BAC.WS.A

Merci!

Dernière modification par Synoxis (27/06/2014 18h21)

Snif, pas de père noël alors.

bajb a écrit :

Sans garantie aucune essayez le code ISIN plutôt que le code mémo.
[…] Si quelqu’un a ce code je suis preneur.

US0605051467

Lumière au bout du tunnel ?

Le Monde a écrit :

BofA et les autorités américaines sont sur le point de conclure un accord selon lequel la banque écoperait d’une amende comprise entre 16 et 17 milliards de dollars (entre 12 et 12,7 milliards d’euros), rapportent mercredi 6 août le New York Times et le Wall Street Journal

« Subprimes » : Bank of America vers une amende record d’au moins 16 milliards de dollars

Cette amende record est à ma connaissance le dernier "gros" boulet que traine BAC de la crise des subprimes. Mr le Marché va t-il commencer à regarder outre ?

Bonjour,

De mémoire, un rachat d’action (4B$) avait été demandé en avril en parallèle de l’augmentation du dividende mais refusé par le régulateur suite à la découverte d’une erreur dans les comptes trainant depuis 5 ans. Si ce rachat avait à l’époque été proposé par BAC, je suppose qu’il est susceptible de revenir sur la table. Encore une fois, il faudra être patient.

Cependant, je vous rejoins sur le fait que la hausse du dividende (certes moins intéressant que le rachat d’actions) est un signal au marché pour dire que "tout est en train de rentrer dans l’ordre".

Sylvain
(Long BAC)

Il y a un reliquat sur le programme de rachats en cours et il n’y aura pas de nouvelle demande avant le 1er trimestre 2015.
On devra donc se contenter de cela…

Oui pour le warrant, c’est une bonne nouvelle.

Les résultat sont en baisses pour des raisons compliquées dont la faiblesse des taux.
Bank of America : fait état d’un revenu net de 3,1 milliards USD au quatrième trimestre 2014, soit 0,25 USD par action diluée | Zone bourse

Mais les autres éléments sont plutôt rassurants et la banque semble en voie de redressement.

Le cours a baissé de 15% depuis le début de l’année (à 5% des plus bas sur 52 semaines)
Est ce une opportunité pour entrer dans une banque qui cote sa valeur tangible (1.82 pour Wells fargo)

La possibilité de hausse (upside comme on dit chez les branchés) est supérieur à 50% mais comment et à combien évaluer le risque de baisse ?

Les résultats du Q2 sont presque "normaux" ($5Mds de profits, 1% de ROA et 8,8% de ROE) compte tenu de la baisse significative des dépenses opérationnelles. BAC peut raisonnablement avoir en ligne de mire le même niveau d’efficiency ratio que Wells-Fargo, le bon élève de la classe.
Un peu moins de $800M d’actions ont été rachetées ce trimestre.
Si BAC réalise quatre trimestres consécutifs à ce niveau les profits sur une année seront bien supérieurs à $20Mds.

Si on regarde dans les rétroviseur…Depuis 3 ans la banque s’est focalisée sur trois points.

(1) Solidifier son bilan. C’est chose faite puisque tous les ratios réglementaires sont d’ores et déjà supérieurs aux normes prudentielles et que les dettes long terme ont été massivement rachetées et/ou refinancées.
De plus, la taille de BAC lui permet d’attirer un grand nombre de dépôts dans sa banque de détail à un coût modique, ce qui limite son besoin en capitaux ayant un coût supérieur.

(2) Résoudre tous les procès et litiges…et payer. BAC est l’institution financière qui aura payé le plus d’amendes : pas loin de $100 milliards. Au final, BAC aura dû sortir finalement plus de cash que ce qui était provisionné mais est toujours en vie et gagne de l’argent. Quelle meilleure preuve d’un avantage concurrentiel solide ?

(3) Se recentrer sur con cœur de métier, privilégier la rentabilité et l’efficience au détriment de la croissance. Ainsi, BAC  a diminué son empreinte physique en fermant 7% de ses distributeurs et 15% de ses centres financiers. Le nombre d’employé a chuté de plus de 20% et les transactions en ligne croissent de manière importante. Les dépenses opérationnelles ont été divisées par plus deux.
Parallèlement, les activités de Meryll Lynch (gestion de fortune, banque d’affaires) atteignent des niveaux de profitabilité records. A posteriori, et après un important travail de redressement, l’acquisition aura été une bonne chose.

Sur le dernier trimestre écoulé, BAC présente un profil de rentabilité plus en adéquation avec la qualité de sa franchise et de son bilan. En continuant de diminuer les coûts, ces métriques devraient s’améliorer sensiblement. La banque est en fait plus profitable qu’auparavant car le levier est lui, bien inférieur.

En termes de retour de capital aux actionnaires, BAC a été assez contraint dans ses demandes par le régulateur.
Les rachats d’actions ont tout juste servi à couvrir à la dilution et le dividende a été très légèrement augmenté à 5 cents par trimestre, soit un rendement légèrement supérieur à 1%. Vu les niveaux de valorisation et la faiblesse du dividende, il eût été préférable que BAC se concentre sur les rachats d’actions.

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Aparté sur les warrants TARP :

Le dividende trimestriel de 5 cents a déclenché l’ajustement à la baisse du strike du TARP warrant A : il est désormais de $13,171 vs $13,30 initialement et il continuera de baisser dans les trimestres à venir.
Concernant le B, il faut que le dividende trimestriel dépasse les $0.32 par trimestre pour que le strike de $30,79 s’abaisse.

Les informations sont disponibles directement sur le site de BAC, ici pour le warrant A et ici pour le B.

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Et maintenant ?

Bien que les litiges et les actifs toxiques aient fortement reflués, ceux-ci grèvent encore les performances de BAC car ils entraînent des coûts de gestion supplémentaires, inutiles en temps normal. La tendance est baissière et BAC pourra très certainement atteindre les performances des meilleures élèves du secteur sur ce point.

En outre, les taux bas prolongés nuisent à sa performance financière en comprimant sa marge d’intérêt. Bruce Berkowitz estimait récemment qu’une hausse de 1% des taux se traduirait par un profit supplémentaire de $3,7B pour BAC.

Ainsi, la valeur comptable tangible n’aura progressé que de 15% en trois ans du fait d’une capacité bénéficiaire encore sous pression et d’un nombre d’actions stable.

BAC est extrêmement bien capitalisée aujourd’hui et on peut s’attendre, sous réserve du feu vert du régulateur, à ce que tout ce surplus de capital soit rendu aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d’actions.

Tous les développements auront pris plus de temps que prévu initialement, BAC est plus que jamais en bonne santé financière et à définitivement tourné la page de son douloureux passé.

Il paraît que Trump a évoqué moins de régulation bancaire, d’après le Wall Street Journal du jour (mais ce genre d’explication a posteriori n’est jamais une certitude).

Beaucoup de rebond dans les secteurs suivant (parapetrolier, biotech, banque et assurances) basés sur des interpretations de discours de trump et d’un report de la hausse des taux de decembre.

D’apres la presse, Mr market parie sur le fait qu’après l’election de trump, la fed ne veut pas accabler le marché.

Je me pose la question d’un allègement sur bac et aig pour des raisons d’objectifs atteint et le coté intangible de l’info.

Moi je lis sur le site du FT que la TBV est de 19,23 $.