Portefeuille d'actions de Tourix

"Je vais continuer de renforcer Sears. J’hésite encore entre tout mettre sur Sears ou mettre une partie de mon apport d’épargne sur une société du PEA -See more at: Portefeuille d’actions de Tourix (4/6)

je sais que tout le monde n’est pas convaincu de l’interet de la diversification mais tout mettre sur un seul titre me semble etre une tres mauvaise idée.

est ce que vous pourrez le supporter d’avoir tout votre portefeuille sur une ligne a -50% si cela devait arriver?

je pense qu’aucune ligne ne devrait représenter + de 20% de votre portefeuille.

prenez le temps de la reflexion, le cas sears est complique et meme si le scenario optimiste se realise, ce sera peut etre dans 2 ans

Merci Tourix pour cette belle leçon. Je viens de dévorer tout votre reporting depuis le début, c’est passionnant ! Vous écrivez de façon limpide et humble. Le dernier graphique a de quoi rendre nerveux mais il me semble que c’est le prix à payer pour faire du value concentré, une sorte d’épreuve du feu. Je me demande comment je réagirai quand viendra mon tour. Discipline, discipline…

Très bon reporting. Votre portefeuille montre encore que vous hésitez entre deux approches.

tourix a écrit :

Il est très dur d’ignorer la foule, je pensais que cela plus facile.

En effet, c’est très dur, surtout si l’on regarde la volatilité à court terme des idées très contrariennes. J’aime dire qu’on est tous à l’aise avec les fluctuations journalières des cours jusqu’à ce qu’elles nous tombent vraiment dessus.

D’expérience, sur des investissements en forte opposition avec l’avis collectif, on passe souvent pour un fou qui raconte n’importe quoi avant que certaines personnes, puis finalement tout le monde, se rendent compte que l’on avait raison. Les meilleurs investissements se déroulent souvent ainsi.
Je ne dis pas cela pour dire que j’ai raison dans mes investissements ou que vous avez raison dans les vôtres (même si j’aimerais bien !), il s’agit surtout de communiquer qu’il faut être sacrément sûr de sa thèse pour pouvoir tenir seul dans son coin en attendant son éventuelle "heure de gloire". L’attente peut être longue et difficile.
Par rapport à mon vécu que je considère assez bref, la fluctuation que vous avez sur Sears par exemple est vraiment minime par rapport à ce que l’on peut connaître. Il m’est arrivé plusieurs fois de commencer par quelque chose comme -40 ou -70%, et je peux comprendre que le marché peut avoir une emprise puissante sur les émotions dans ces moments là.

Le mieux à faire est de vérifier les faits et s’en tenir à ces observations là. Tout le reste n’est que du bruit.

Mon point est général: si vous pensez qu’un titre est fortement sous-évalué sur la base de points largement connus et diffusés sur internet (par opposition à des points que seul vous connaîtriez) et si ce titre est connu de milliers d’investisseurs et qu’il est très liquide, c’est donc que vous vous trompez probablement.En effet, si vous aviez raison, d’autres auraient déjà acheté et auraient fait monté le cours.

Votre raisonnement implique que le marché est toujours efficient.

parisien a écrit :

Pourquoi, moi qui ne connait pas bien ce dossier, je suis sûr que le risque est bien plus grand que ce que vous, et toute l’équipe de l’IF, pensez? C’est simple: Sears est un nom très connu aux USA et le point fort supposé du titre (actifs monétisables parait-il infiniment supérieurs à la dette et à la capi boursière actuelle) est connu de millions d’investisseurs.

Parmi ces derniers il y a de nombreux milliardaires et hedge funds qui ont chacun des centaines de millions de dollars à placer et qui n’ont pas ou peu de comptes à rendre à des tiers. De plus, la situation actuelle est très différente des années précédentes: la crise financière est terminée, du moins aux Etats-Unis, et ce que des hedge funds et d’autres fonds n’osaient faire en 2011 (comme investir en AIG très décoté - seul Berkowitz avait alors osé le faire massivement), beaucoup le feraient aujourd’hui et ont des sommes records à placer.

Bonsoir Parisien,

Je n’interviens pas souvent sur le forum étant donné la qualité des échanges qui se tiennent et qui, je l’avoue, me dépassent souvent. Je ne discuterai pas de la valeur de Sears (j’en suis incapable) mais je relève toutefois un point concernant les fonds :
- Dans le cas de Nokia ou bbry par exemple, les cours se sont effondrés avant de repartir nettement à la hausse
- A l’inverse, dans le cas de Gowex dont il a beaucoup été question sur ce forum, des fonds ont investi sur du vent.

Vous avertissez les investisseurs concernant les risques de Sears, c’est bien et je vous en remercie. Mais soyez factuel sur le reste : si tous les fonds se positionnaient seulement sur les meilleures affaires, alors tous les fonds comporteraient les mêmes titres, ce qui n’est pas le cas puisque chaque fonds a sa propre stratégie d’investissement.

Bonne soirée

PS : Désolé Tourix de rebondir sur votre file concernant le message de Parisien

Merci Tourix pour ce remarquable récit de votre cheminement. Moi même uniquement orienté vers l’analyse technique et totalement ignorant de l’analyse fondamentale, je souhaiterais acquérir quelques bases de fondamental. Connaitriez-vous l’existence d’un bon ouvrage gratuit de compta/gestion (pdf/ pscript, français/anglais) disponible sur le net? Merci.

Tourix,

Bravo pour ce très bon reporting, agréable à lire. Votre file qui retrace votre évolution est un feuilleton presque qu’aussi passionnant et rocambolesque que celui de Sears !

Comme vous, je vais aussi me battre progressivement contre les petites lignes du portefeuille, qui, je l’estime, ne reflètent ni le travail de recherche, ni la sélectivité du processus d’investissement que nous nous devons de mettre en place. Je pense terminer le processus de re-concentration en 2015 pour ne pas me faire massacrer sur le plan fiscal.

Au final, la petite ligne ne pèse pas, en bien comme en mal, sur la performance, ce qui ne permet pas :
1) De pleinement profiter des "bonnes" décisions
2) De payer le "juste prix" des erreurs (tant mieux se diront peut-être certains - mais, à long terme, mon opinion est que nous devons payer un prix assez conséquent pour nos erreurs afin de progresser).

Lorsque vous manquez de cash, vous pouvez éventuellement envisager de faire jouer vos partenaires financiers (banques avec crédits à très faibles coût / marges à faible coût chez IB) le temps de faire rentrer le cash. C’est ce que je vais d’ailleurs faire pour le dernier deal SHLD.

Pour une fois, je ne suis pas d’accord avec Sergio. On va plutôt éviter de recourir au crédit pour acheter des valeurs mobilières.

Je vais préciser ma pensée précédente car je me rends compte qu’elle n’est pas forcément claire et peut présenter un danger pour ceux qui agiraient sans connaître toutes les conséquences.

Il ne s’agit surtout pas de prendre un levier démentiel pour investir en bourse, ce qui est potentiellement très dangereux. Il s’agit plutôt de combler un déficit de trésorerie temporaire qui sera rapidement compensé.

Dans mon exemple (et je pensais aussi à cette possibilité pour Tourix - qu’il n’a pas à activer mais peut se poser la question), je vais recourir à un financement à 1,3 % pour avancer le cash nécessaire pour participer au deal SHLD (voir la file Sears du forum), i.e. avoir une obligation à 8% plus des warrants SHLD. Je m’attends à ce que mon obligation couvre intégralement mon prêt, et à ce que mes rentrées de cash couvrent intégralement la somme empruntée en 3 mois maximum, probablement moins. Je n’emprunte pas une somme dont le remboursement prendrait des années.

Cela me permet d’éviter :
1) La vente de titres à un tarif défavorable pour financer le deal SHLD.
OU
2) De me faire diluer dans le deal SHLD.

Je pense donc que procéder ainsi est très avantageux dans ma situation - mais ce n’est pas forcément le cas pour tout le monde. J’invite simplement Tourix à se poser la question - sans pour autant conseiller de le faire nécessairement (ce choix dépend de sa situation personnelle).

Je ne voudrais surtout pas que qui que ce soit pense que je recommande d’investir en bourse avec du levier : au contraire, je pense que l’usage du levier est dangereux en bourse et que ne pas en avoir permet de mieux supporter les baisses de marché - puisqu’on ne doit rien à personne.

L’idée est plutôt de dire qu’on peut financer un manque de trésorerie à titre exceptionnel lorsque les conditions et la situation personnelle de chacun le permettent.

J’espère que ma pensée est désormais plus claire.

Reporting au 27 Novembre 2014

Bonjour,

Ce mois-ci, le portefeuille progresse de 0.6%.
Les points de comparaison habituels : Carmignac Investissement +4.3%, S&P 500 +5.7%, CAC 40 GR +7%, MSCI World +7%

Depuis début 2014, le portefeuille de progresse de 6.6%. Le TRI annualisé est de 10.1%.



Mouvements

- Vente des 72 actions Shell entre 27.22 et 28.34 EUR
- Vente des 30 JP Morgan à 60.35 USD
- Vente des 31 DIRECTV à 86.99 USD
- Vente de 18 Exxon Mobil à 95.76 USD
- Achat de 1 138 Cofidur entre 1.45 et 1.50 EUR
- Achat de 58 Etam entre 33.83 et 35 EUR
- Achat de 250 IF 2
- Exercice des droits Sears Canada, 135 actions acquises à 9.5 USD
- Exercice des droits Sears Holding, obtention de 35 warrants Sears Holding

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 27/11/2014

~Consommation discrétionnaire (61.3%) :
   243 Sears Holdings Corp (USD)_________________22.0%
   190 Etam Developpement SA_____________________20.8%
   119 Coach Inc (USD)___________________________11.0%
   135 Sears Canada Inc (USD)_____________________3.2%
  1000 Sears Holdings 8% 2019 (USD)_______________2.5%
    35 Sears Holdings Corp (USD)__________________1.7%

~Energie (10.0%) :
   250 IF 2______________________________________10.0%

~Matériaux de base (9.4%) :
   100 IF 1______________________________________9.4%

~Technologie de l'information (19.3%) :
  4400 COFIDUR SA________________________________19.3%

~Liquidité :
__________________________________________________1.0%

Commentaires

[*] Je crois que Novembre marque une lassitude dans ma période de transition. J’ai effectué beaucoup de mouvements qui ont contribué à la concentration de mon portefeuille. Tous les mois je pense que mon portefeuille va être prodigieusement ennuyeux et c’est rarement le cas au final.

[*] Avant de faire ce reporting, je n’avais pas remarqué que je sous-performais les indices. Mais bon ça ne veut pas dire grand-chose pour moi. Mon timing a été très mauvais, en général le cours a perdu 10% dans les deux jours après mon achat, mais au final, seul le long terme compte. De toute façon à ce stade ma performance n’importe quasiment pas : c’est ma discipline d’épargne qui peut vraiment avoir un impact sur le long terme. Le reste n’est que de l’apprentissage, une sorte de parcours initiatique.

[*] J’ai inclus l’obligation Sears dans ce portefeuille. En réalité je ne savais pas trop comment faire pour conserver une valeur de la part cohérente, vu que j’ai un PRU de 0 sur les Warrants. Je l’ai reporté au pris d’acquisition car de toute façon je ne peux pas la vendre.

[*] J’ai pris conscience que j’avais fait beaucoup d’opérations sans les comprendre. J’ai possédé plusieurs de sociétés que je comprenais superficiellement. J’ai par exemple (enfin?) ouvert le rapport annuel de JP Morgan et je n’ai rien compris au bilan. Cette révélation a été importante pour moi, elle m’a permis de trouver un style avec lequel je suis à l’aise : j’achète des actifs tangibles bien gérés. Si j’ai une décote sur ces actifs c’est encore mieux. En fait je ne paie pas pour l’activité. Toutes les sociétés que je possède actuellement répondent à ces critères sauf Coach Inc.

[*] Si je passe beaucoup de temps à réfléchir à mes investissements, je me rends compte que je n’ai pas l’énergie disponible pour effectuer des analyses rigoureuses. J’assume donc désormais me baser sur celles de l’Investisseur Français. Malheureusement cela implique de cacher le nom de certaines de mes positions, mais je pense que cela reste pertinent de partager mon parcours malgré ces ellipses.

[*] En parcourant le rapport de Exxon, j’ai vraiment voulu être investi dans le secteur de l’énergie. Cependant je ne vois pas comment je pourrai obtenir un rendement supérieur à 10% par an avec Exxon ou Shell. En fait je commence à me dire que ça ne vaut pas la peine de s’embêter pour 10% par an, Berkshire, Malone ou même un indice permettent d’obtenir une telle performance passivement. Tant qu’à faire des efforts, autant espérer un rendement supérieur.

[*] Compte tenu des commentaires précédents, je doute de plus en plus que Coach ait encore sa place dans mon portefeuille. C’est vrai que j’aime la société et j’aime ce qui se passe en ce moment, mais… (1) je ne vois aucune décote sur actif tangible, le Price/Book est de 4 ! (2) Je ne sais pas ce que vaut ce nouveau management, même si pour le moment je n’ai pas grand-chose à lui reprocher, (3) je ne vois pas comment je peux obtenir un rendement supérieur à 10% annualisé, (4) je n’ai pas l’énergie pour pousser l’analyse en profondeur.

Chaque mois j’ai le sentiment de progresser un peu plus et le fait de mieux prendre conscience de mes lacunes est une étape primordiale pour moi. Je vais pouvoir plus facilement me concentrer sur mon fameux "cercle de compétence".

Bonjour tourix.

Je viens de lire les 5 pages .
je vous remercie du partage.

J ai ouvert un pea et un cto depuis le 10 décembre .
je suis donc en construction de mon porteufeuille .
j ai actuellement 10 valeurs sur mon pea  et 4 sur mon cto pour 15000 euros investi avec essentiellement des grosses sociétés cf porteufeuille de cricri77700.

J ai de grosse difficulté à me fixer un objectif . Dans un premier temps passif , je me demande , au vu de nombreux messages sur le forum de la pertinence de celui ci associé car apparemment celle ci sont surcôtés.

Cependant , je me retrouve dans votre parcours, pas sur les connaissances boursières que je n ai guerre.
Mais sur la = la gnac , l envie d apprendre et de partager =

J ai pour cela quelques questions :
Au début,  vous avez investi sur des grosses sociétés type danone air liquide gdf par exemple … vous avez tout revendu pour , si j ai bien compris , augmenté votre rendement mais en augmentant le risque mais en faisant les analyses nécessaires que vous semblez maîtriser . Cela vous a plombé à un moment donné.
Regrettez vous votre porteufeuille créé avant de vendre air liquide et autres ?

Comme je vous l ai indiqué,  en misant sur des grosses société,  je suis déjà à 4.5% de PV depuis le 10 décembre.
Je sais bien que c est trop tôt pour en parler mais je me pose en fait cette question : de rester sur des grosses sociétés comme vous avez fait , de renforcer à la baisse , est elle une stratégie que vous ré envisageriez? 

Merci pour le partage : +1

Cricri