Hermès : fabrication et vente de produits de luxe

JOB a écrit :

bon, le titre Hermès a pas mal grimpé depuis quelque mois; comment voyez-vous l’avenir ? OPA ?
le titre peut-il encore flamber de plus belle ?

Je ne crois vraiment pas a l’OPA, meme si acheter Hermes fait sans doute partie des reves de LVMH, tout comme racheter Armani d’ailleurs…

Maintenant Hermes et LVMH sont vraiment tres chers.

Effectivement Hermes rappelle un peu l’episode VW qui a flambe artificielement car penurie de titres a la vente.

Bref si vous etes joueur, le seul conseil que j’aurai c’est de vendre de la vol sur Hermes (vente simultanee d’un put et d’un call), mais personelement, je resterai a l’ecart.

plus les semaines passent et plus je regrette de n’avoir pas investi sur Hermès; elle me parait vraiment très chère maintenant mais elle continue à monter…

En complément de mon message précédent, voici quelques autres éléments de valorisation.
Le calcul de DCF avec la feuille de Damodaran est assez impressionnant.
Avec les calculs de cette feuille, on arrive à un coût moyen pondéré du capital à 11,45%, contre 10,84% annoncé dans le rapport annuel d’Hermès. J’ai pris les deux pour les simulations.
Vu l’endettement très mesuré, je peux très facilement retomber sur le coût du capital estimé par Hermès en diminuant le "taux sans risque". Je l’ai ici fixé à 4%.

Coût du capital

- Simulations 1 : WACC 11,45%
  Scénario A : Croissance de 30% par an pendant 10 ans
  Scénario B : Croissance de 20% par an pendant 10 ans
  Scénario C : Croissance de 10% par an pendant 10 ans
- Simulation 2 : WACC 10,84%
  Scénario A : Croissance de 30% par an pendant 10 ans
  Scénario B : Croissance de 20% par an pendant 10 ans
  Scénario C : Croissance de 10% par an pendant 10 ans
J’ai fixé le ROIC à 25%.


Accrochez vous, on arrive à une valeur comprise entre 250 euros (scénario 1A) jusqu’à 80 euros (scénario 2C). Sans croissance, le calcul donne 50 euros.
Le scénario médian est situé autour de 140 euros.
Attention toutefois, le scénario médian correspond à une croissance de 20% sur 10 ans ! Hermès a très bien réussi jusque là, a certainement de beaux jours devant elle avec la montée en puissance de la Chine et de l’Inde. Pour autant, si l’on se réfère uniquement à cette feuille de calcul, à 220 euros par titre, le marché considère que la croissance sera de 28% / an pendant 10 ans.
Côté PER, EV/EBITDA, Hermès est chère, respectivement 39 et 23.
Pour la comparaison avec d’autres valeurs, je ne sais pas trop quoi choisir : Christian Dior est côté, mais la participation d’LVMH joue peut-être un malus. LVMH est bien plus diversifié. Hugo Boss n’a pas le même positionnement très haut de gamme.
Quoiqu’il en soit, aucune de ces sociétés n’a de multiples de valorisation aussi élevés.

Note : je n’ai pas regardé de communiqués récents, en particuliers derniers trimestriels.

Effectivement, c’est une valorisation stratosphérique. Aucune société ne peut croître indéfiniment à 28% l’an, pas même Microsoft ou Wal-Mart comme on s’en est rendu compte au cours de la dernière décennie.

Luxe : LVMH et Hermès signent la paix des braves

Finalement, LVMH va distribuer ses actions Hermès à ses actionnaires, en enregistrant une belle plus-value, Christian Dior la holding de LVMH en fera de même, ce qui met fin aux contentieux entre les deux groupes. En conséquence, le Groupe Arnault n’en détiendra plus que 8,5% en direct. Le flottant d’Hermès passera de 6% à 21%.

Reste à savoir ce qu’en feront les actionnaires de LVMH, mais au niveau valorisation on est encore à + de 30x les bénéfices 2013.

Petit up
dans quelques jours le spin-off (42/1) si je me souviens bien
c’est pour moi l’opportunité d’avoir (enfin) ma première poignée de titres Hermes,
Il y a un début à tout…

Les chiffres annuels d’Hermes sont bons.

-    Pour la 1ere fois de son histoire la socièté tape les 4B€ de vente (4 118M€) soit une hausse de 11% à taux de change constant par rapport à 2013 (9.7% après la prise en compte de l’impact négative des devise).
Rien que sur le 4eme T. le CA a atteint 1.22B € (contre A.AB€ en 2013).

-    Tous les secteurs ont largement progressé sauf l’horlogerie qui a fortement regressé de 11% impacté par la Chine.
Dans les autres branches de métier les progressions sont fortes (plus de 10% excepté les métiers de soies et textiles qui se "limite" à une hausse de 8%).

-    L’activité est en forte hausse dans toutes les zones du globe: l’Europe étant le "mauvais" élève avec +7%, les USA étant le meilleur éléve avec +15%. L’Asie n’est pas à pleindre avec +13% malgré les évenements de HongKong , et les mesures anticorruption en vigueur.

Dernier fait marquant: la socièté continue de racheter ses titres: elle a racheté 39 456 actions pour près de 14,2 M€ cette année.

Bref, 2014 a été une bonne année.

Hermès a publié ce matin son CA du T1. Cela en deviendrait presque écoeurant (pour ce qui ne sont pas proprio).

CA de 1 122.2 M€ (soit une hausse de 8% en comparable).
Pour faire simple toutes les zones géographiques sont en hausses.
On dit que le business est difficile en Asie (HongKong, Japon etc..), RMS y fait du +7.7% en Asie et +15.2% au Japon…
La plus faible zone géographique est l’Europe avec du +4.6%. Même la France se porte bien (+6.4%).

Par métiers, les 3 plus grosses divisions à savoir: "Maroquinerie et sellerie", "Vétements et accessoires" et "Soies et textiles" font respectivement à taux de change constants: +12.4 % , 9.8%, et 5.9%.

Hermes s’est même payé le luxe de racheter avec son abondante trésorerie 2 227 actions pour 700M€.
La direction est toujours autant optimiste se sentant capable sur le moyen terme de viser une croissance annuelle de 8%.

J’ai acquis quelques titres (5) vers 450 euros en décembre 2017. Un mouvement initié par manque d’idées et de convictions d’investissement et pour le plaisir de détenir une toute petite partie du capital de cette magnifique entreprise française dans le secteur du luxe, mais aussi dans une optique de diversification de mon portefeuille malgré le rendement très faible.

Le titre a évolué assez longtemps dans un couloir 420 / 450 euros depuis Mai 2017 (ce qui avait attiré mon attention) et s’est envolé après la publication de résultats 2017 "records" le 21 Mars 2018 (Hermès : … des résultats historiques). Les résultats du premier trimestre 2018, publiés le 3 Mai dernier, se sont également révélés au-dessus des attentes (Hermès accélère fortement au T1). Le titre a poursuivi sa forte hausse et a atteint aujourd’hui un plus haut historique à 590 euros. Ce qui représente dans mon cas une hausse de 30% en moins de 6 mois (la meilleure performance de mon portefeuille). J’ai vendu ma position en début de semaine à 584 euros compte tenu de ce parcours exceptionnel et du risque de correction / baisse en cas de déception sur les prochaines publications ou de retournement général de tendance des marchés.

Dernière modification par delta (16/05/2018 23h47)

Honnêtement je me demande qui achète à ce prix.
Que le PER se situe entre 35 et 40 pour une croissance d’à peine plus de 10% me semble déjà extraordinaire mais je finis par l’admettre pour Hermès…
Néanmoins la montée de ces dernières semaines est quand même surprenante (déjà quand le titre a franchi les 500 euros, je trouvais cela très satisfaisant mais maintenant que l’on approche des 600… je vois bien qui peut vendre mais je me demande qui achète ;-)).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

C’est vrai que la valorisation d’ Hermès est assez hallucinante….
Je possède Hermès et LVMH, tout deux en plus value de 110% et je compte bientôt vendre, au moins Hermès. La hausse récente de cette dernière peut peut être s’expliquer, au delà des performances excellentes, par le détachement du dividende exceptionnel à venir…?
Ces valeurs performent vraiment très bien, et même en cas de crack, elles descendent moins bas que l’ensemble des actions, comme en 2007 par exemple.
Il n’est donc pas évident de se placer dessus ni de vendre tant il semble qu’elles montent tout le temps…
Peut-être concrétiser une forte plus value peut néanmoins avoir du sens pour faire jouer un effet de levier.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dans la discussion Entrée d’une société dans le CAC 40,

4gewinnt a écrit :

cat a écrit :
Je me demande si l’anticipation de cette nouvelle concernant Hermès n’est pas un des facteurs de la hausse assez impressionnante de ces dernières semaines (hausse qui a connu un coup d’arrêt depuis une semaine).

c’est une des raisons. D’autres sont:
1. le retard accumulé en 2017 ( trade range entre 400 et 450 ) Lorsque la valeur a passé les 460, il n’y avait plus de limite vers le haut
2. la fin définitive de l’histoire LVMH et la sortie du capital RMS mi 2017
3. la digitalisation et l’ouverture de nouveaux magasins en dur
4. les bons résultats publiés en 2018 pour 2017 et le CA du Q1 2018
5. la Chine et les achats des investisseurs asiatiques

sortir à 610 après + 30% a dû  s’imposer pour certains acteurs. C’est déjà une année de faite pour beaucoup des gérants ou petits porteurs.

On va voir si l’on va rebuter sur la limite de 614 € avant ou après l’été, en fonction des autres aléas du marché et des résultats du H1 2018. A suivre

4gewinnt, merci de cet avis. Les raisons que vous évoquez ne me semblent néanmoins pas prépondérantes :
* la plupart des analystes à l’époque de votre point 2. disait que cela impliquait plutôt votre point 1. A savoir l’augmentation du flottant allait faire baisser le titre.
Pour l’anecdote, au moment où LVMH a lancé son rachat de Dior, ma femme me dit un soir :
"As-tu déjà acheté les titres Hermès? J’ai lu dans 20min que c’était le moment d’acheter."
Première fois que ma femme m’indiquait que c’était le moment d’acheter un titre. J’ai donc suivi la consigne et me suis exécuté le lendemain. Il fallait bien de toute façon se lancer un jour et si en plus 20min l’annonçait ;-) (Note : c’était peut-être un autre équivalent de 20min)…
* le titre a augmenté de 11% en 2017 (en gros de 395 euros à 440 euros), le BNA également donc je ne vois pas réellement quel est le retard accumulé.
* votre 3. et 5. implique 4. mais honnêtement pour une action avec un PER>45, fournir une croissance péniblement supérieure à 10% me semble quand même le minimum du minimum.

A part cela, content d’être actionnaire sur le long terme de la société (pas de vente envisagée à court ou moyen terme). Néamoins, je "pense" que le cours redescendra sérieusement dans un futur pas si lointain car cette valorisation ne me semble pas justifiée (même pour une belle boîte comme Hermès).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par cat (09/06/2018 08h49)