Portefeuille d'actions de MartinT

Perso, je vois que CST a un potentiel de croissance, mais celui-ci, pour moi, ne peut être réalisé qu’en transformant l’offre dans les magasins pour arriver à un mix de type Couche Tard. Ca, c’est l’opportunité : S’ils le font, la croissance dépassera toutes les attentes… Mais je me dis qu’il y a un risque d’exécution et des investissements élevés à fournir pour cela. On ne peut pas considérer l’opportunité sans les risques.

Typiquement, il faudra transformer les 1000 petites boutiques ancien format, et le parc ne se rénove qu’à raison de 30 grandes boutiques par an. Donc, si on attend le renouvellement via les grandes boutiques, c’est raté. Il va falloir réellement faire quelque chose pour les petites, et je n’ai rien vu d’annoncé à ce niveau pour le moment. Les marges d’essence sont assez élevées dans les résultats des années précédentes et seront amenées à se détériorer dès cette année à mon humble avis. Je m’attends donc à des résultats mauvais le temps que la transformation dure, et les résultats ne remonteront que si la transformation se fait avec succès. Il faudra par ailleurs investir dans la transformation des petites boutiques si celle-ci vient à se faire, ce qui veut dire une sortie de cash immense dans les années qui viennent. D’ailleurs, je me demande si ce n’est pas pour cela qu’ils ne veulent plus s’engager à verser du dividende (ce qu’ils ambitionnaient de faire dans la première version du Form 10, mais plus dans les suivantes).

En gros, depuis le spin-off, CST s’est bien échangée à la hausse, et je pense que la valeur de l’entreprise sans croissance a été atteinte. Maintenant, comme dit Marc, il faut de la croissance, et je ne suis pas certain que c’est gagné sur ce front là (pas cette année à mon avis vu les prix du pétrole).

Martin,

Le but de mes remarques (avisées ou non, je ne sais pas) était simplement de vous faire réflechir, pas de vous faire vendre :-). Tout dépend en fait des opportunités et des risques que vous voyez pour le business, et qui ne doivent pas forcément être ceux que je vois, ainsi que des risques que vous êtes prêts à porter.
Si vous voulez posséder CST et croyez à sa croissance (et que vous avez les arguments pour y croire), c’est votre droit le plus strict : et vous avez parfaitement le droit d’avoir raison (quoique vous remarquerez que je n’ai jamais dit que CST est forcément une mauvaise opportunité, mais simplement présenté les risques que je voyais vis à vis de l’opportunité de croissance).

J’ai donc vendu CST, ainsi que Western Union. Et acheté 400 Leapfrog

Achat de Ebix, une société de software à destination des assureurs. A 15% de FCF yield, avec historiquement une croissance par des acquisitions bien faites (petit prix et bonne synergie).

Achat également de Ryman Hospitality qui a été discuté sur le forum.

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 02/11/2013

~Consommation discrétionnaire (10,3%) :
   XXX Sears Holdings Corp (USD)__________________5,5%
   XXX LeapFrog Enterprises Inc (USD)_____________4,8%

~Energie (2,2%) :
    XX Phillips 66 (USD)__________________________2,2%

~Services financiers (73,1%) :
  XXXX Bank of America Corp (USD)________________26,9%
   XXX American International Group Inc (USD)____25,1%
   XXX Genworth Financial Inc (USD)______________11,2%
   XXX Assurant Inc (USD)_________________________6,9%
   XXX MBIA Inc (USD)_____________________________2,9%

~Technologie de l'information (10,5%) :
   XXX Ebix Inc (USD)_____________________________5,9%
   XXX Intel Corp (USD)___________________________4,6%

~Immobilier (4,0%) :
   XXX Ryman Hospitality Properties Inc (USD)_____4,0%

Fait avec xlsPortfolio

Le dividende a été suspendu après l’annulation du rachat de l’entreprise par Goldman Sachs (qui proposait 20$ par titre).
Les articles négatifs se basent sur le témoignage d’une sources anonymes, et sont qualifiés d’erronés voir mensonger par l’entreprise.
Des actionnaires reprochent au CEO que le deal avec GS aient été annulé, suite aux accusations de fraudes dans la publication de rapport annuel, afin d’éviter l’impôt.

Que les accusations soient fondées ou pas je pense que l’entreprise a la santé financière pour y faire face. Le prix demandé me parait faible en comparaison de ses cashflows de $50M à $70M (et c’est sans compter la croissance futur)

J’ai enfin ouvert un compte chez Interactive Brokers (via Lynx) , et j’ai fait un premier achat de 285 warrants Aig (janvier 2021 - 45 CALL).

Les titres Furiex avec leur hausse de 125% sont devenu mon premier bagger

Je cherche actuellement à renforcer Sears, mais je ne voudrais pas clôturer une position en trop forte hausse et déclencher l’imposition. Il me reste donc à attendre mes prochains salaires, ou diminuer ma position dans Leapfrog.

Bonjour Espenlind13
Si je vends ma position dans Assurant par exemple. La société cotant au niveau de sa book value, n’est plus décoté.
Sur les 9000$ de ma position (environ) 4000$ sont de la plus-value, mon revenu annuel augmentera de 4000$ et je payerai 30% d’impôt, plus les prélèvement sociaux. Ces 4000$ à investir seront devenu 2500$.

J’ai donc le choix entre posséder 2500$ de Sears, ou 4000$ d’Assurant. Pour l’instant je préfère conserver Assurant.

J’espère que ces explications pleines d’approximations répondent à votre question

Une mise à jour, peut-être ? (Mais vous êtes sans doute partie du club de l’IF ?)

Êtes-vous sorti à temps de Leapfrog ? Quid de MBIA ?

- 3 actions de plus de 20% font plus de 60% du portefeuille.
- Plus de 50% dans les services financiers.
- Seulement 3 secteurs.
- 100% d’actions Américaines.

Visiblement vous n’êtes pas un adepte de la diversification!

Bonjour Martin et merci pour le partage car nous avons quelques investissements en commun…je voulais juste savoir si vous étiez toujours actionnaire de Genworth…? je me posais la question ayant la possibilité de réaliser une MV  avant le seuil fatidique de 2 ans…cdt

MartinT (18/2/2014) a écrit :

Si je vends ma position dans Assurant par exemple. La société cotant au niveau de sa book value, n’est plus décoté.
Sur les 9000$ de ma position (environ) 4000$ sont de la plus-value, mon revenu annuel augmentera de 4000$ et je payerai 30% d’impôt, plus les prélèvement sociaux. Ces 4000$ à investir seront devenu 2500$.

J’ai donc le choix entre posséder 2500$ de Sears, ou 4000$ d’Assurant. Pour l’instant je préfère conserver Assurant.

MartinT (26/4/2015) a écrit :

Après avoir externalisé des moins values sur Sears, j’ai vendu PSX RHP et Assurant pour réinvestir dans Sears Holding. De la même façon je vendrais surement Genworth si j’ai besoin de liquidités pour les prochaines opérations de Sears.

Aucune idée si Assurant était ou non "décotée" (et si elle l’est ou non aujourd’hui), mais en tout c’est bien dommage d’avoir vendu cette belle entreprise : vos 9k$ de l’époque seraient devenus 20k$ aujourd’hui (alors que Sears…).

Perso une règle simple que je me fixe est de ne jamais vendre une belle entreprise (= qui publie des résultats conformes à mes attentes).

Cela me semble aussi fiscalement optimal : en laissant la PV latente s’accumuler, je repousse l’impôt aux calendes grecques, ce qui laisse cet argent capitaliser tranquillement pendant ce temps.

Je regarde Assurant actuellement pour mon portefeuille US. Je suis preneur de points de vue (La Fourgale ou autres connaisseurs ?).