Orchestra Premaman : vêtements pour enfants

bifidus · #201

Je dois confesser que j’ai commencé à alléger même si le mouvement acheteur semble puissant.

Jeyfox · #202

Il faudra regarder/surveiller si il y a des déclarations de transactions sur actions propres.
Comme indiqué par Sylvain, la limite pour le rachat d’actions est à 100 euros.
Time will tell.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Geronimo · #203

Yes.

De mon côté, je conserve mes actions.
Je pense qu’une nouvelle OPRO approche.

simouss · #204

C’est également mon avis Geronimo, pour ma part je garde bien au chaud, l’objectif minimal étant toujours 80 euros.
L’an dernier l’OPA avait été annoncé le 02/04 après une augmentation du volume des transactions (modéré du fait du flottant) les 2 mois précédents.
Le CA 2014 sera annoncé le 15 avril / le RN vers le 20 mai.

AMF : 219 actions

Geronimo · #205

Jeyfox a écrit :
Hello,
suite à l’OPR rejeté par l’AMF, il est intéressant de noter que Vernimmen essaye de demander d’affiner tout ce qui entoure la nomination, la rémunération des experts indépendants et propose la mise en place d’un agrément AMF pour ces mêmes experts. Un dernier point intéressant: l’idée que la rémunération minimale pour une expertise soit de 50 000 euros.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Ils ont reçu un courrier (droit de réponse) de l’APEI à ce propos (cf derniere lettre Verminem).

Tout comme l’auteur de la lettre, j’ai du mal à comprendre en quoi ce courrier apporte une réponse aux problèmes soulevés, ou en quoi il vient en contradiction (puisque c’est un droit de réponse) avec les solutions proposées.

Jeyfox · #206

Hello Geronimo,
effectivement le droit de réponse ne nous apporte pas grand chose. Il est intéressant de noter que l’association a 21 société adhérentes (pour 62 membres physiques) ce qui n’est pas beaucoup. L’AMF aimerait bien qu’il y ait plus d’adhérents mais il n’est pas possible d’obliger es experts à y adhérer.
Au final, le plus important est que les actionnaires minoritaires ne doivent pas hésiter à s’opposer à une OPR si le prix n’est pas satisfaisant et à contre-argumenter le rapport d’un expert indépendant.
En tout cas, c’est un dossier très intéressant à suivre et très instructif!
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Geronimo · #207

C’est un peu ironique de voir Orchestra sur la page Références du Cabinet qui a réalisé la première expertise indépendante, mais bon, c’est normal .

Y’a-t-il des agréments spécifiques ou des réglementations / certifications pour devenir expert indépendant, ou est ce une activité ouverte à tout cabinet spécialisé en évaluation financière, M&A, etc. Je n’arrive pas à trouver l’info sur internet (ce qui indique sans doute que c’est ouvert à tout cabinet du domaine).

Jeyfox · #208

Pas de barrière à l’entrée car pas d’obligation d’adhérer à une association.
Après je pense qu’il faut un peu d’expertise and of course un peu de réseau.
Le cabinet d’expert indépendant, qui a réalisé la seconde expertise indépendante, est dirigé par l’ancien directeur de la doctrine comptable d’un cabinet d’audit.
Après le problème majeur est que c’est l’entreprise qui paie l’expert indépendant.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

simouss · #209

79.9 euros ce matin, près de 100% de hausse en 3 mois, pour mémoire le CA annuel est attendu mercredi soir (15/04 aftermarket).

bifidus · #210

Ca rachète sans doute sur le marché jusqu’au prix de la nouvelle OPR qui ne devrait plus tarder car ils semblent de plus en plus pressés.
J’ai encore lâché 10 titres ce matin… Je sais que j’ai tord, mais je peux pas m’en empêcher; 79 c’est un cours correct.

Jeyfox · #211

Hello,
je fais de ce dossier une affaire personnelle (peut-être un mauvais biais), à mon avis, il faut être patient et on surveillera de près ce qui nous sera proposé ou pas.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Saydji · #212

C’est certes un biais psychologique mais c’est avant tout un élément important pour votre motivation.
Ce biais psychologique peut donc être un atout d’un point de vue enrichissement personnel !

Geronimo · #213

Jeyfox a écrit :
Hello,
je fais de ce dossier une affaire personnelle (peut-être un mauvais biais), à mon avis, il faut être patient et on surveillera de près ce qui nous sera proposé ou pas.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Idem

Bifidus a écrit :
J’ai encore lâché 10 titres ce matin… Je sais que j’ai tord, mais je peux pas m’en empêcher; 79 c’est un cours correct.

La société peut racheter jusqu’à 100€. Qu’ils me proposent ça et je vends .

namo · #214

Très bon T4 :
ORCHESTRA PREMAMAN : Prémaman : CHIFFRE D’AFFAIRES DU 4ème TRIMESTRE 2014-2015 | Zone bourse

Chiffre d’affaires du quatrième trimestre : 126,2 M€ (+18,2%)

Chiffre d’affaires de l’exercice : 513,3 M€ (+11,8%)

J’ai des actions Orchestra.

Jeyfox · #215

Effectivement c’est un beau 4ème trimestre!
Le CA en France progresse très bien à +24,3%. A l’international, la Belgique devrait contribuer davantage une fois que le réseau Home market passe en format Orchestra.
Les trois paragraphes sur les perspectives sont les mêmes depuis un petit moment.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Geronimo · #216

Va bientôt falloir remonter le plafond de prix autorisé pour les rachats d’actions .

Sylvain · #217

La formulation est la même qu’à l’accoutumée :

C.A. annuel a écrit :
[…]Le Groupe Orchestra-Prémaman a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de
126,2 M€, en progression de +18,2% par rapport à l’exercice précédent. Cette croissance est principalement liée à l’augmentation du nombre de points de vente sous enseigne Orchestra exploités en succursale et en commission-affiliation

Une hausse de 2,5% du nombre de magasins, pour 18% de croissance du chiffre d’affaires. Pas sûr que ce soit l’augmentation du nombre de points de vente…!

Geronimo · #218

Les résultats 2014
http://www.orchestra-kazibao.com/wp-con … r-2015.pdf

Tout va bien, une marge brute à 55.7% (!) et un résultat opérationnel courant à 33.7 M€ (c’est intéressant de comparer ça aux éléments mis dans le dossier de l’OPAS/RO de l’an dernier), et le rachat de Home Market semble avoir été rondement mené.

Par ailleurs c’est assez marrant car on a le texte habituel sur le contexte défavorable :

Le Groupe, malgré un contexte défavorable tant en France qu’à l’étranger

mais par contre dans le paragraphe juste au dessus on nous parle d’un accroissement volontaire des stocks en prévision de bonnes ventes :

Le stock (net de provisions) au 28 février 2015 s’établit à 212.0 millions d’euros contre 118.4 millions d’euros au 28/02/2014. Cette forte augmentation est liée notamment à l’ouverture de 42.000 m² de surfaces additionnelles, à des anticipations d’achats sur la collection textile été, et à la montée en puissance de l’activité puériculture.

Donc plutôt de bons signaux pour la suite !

AMF : toujours actionnaire, le cours est maintenant 2x plus élevé que le prix proposé lors de l’OPAS/RO, en même pas un an.

Geronimo · #219

Merci Orchestra pour ce rapport financier annuel scanné noir et blanc après une impression en mode "rapide" (sans sommaire ni page de couverture) :
http://www.orchestra-kazibao.com/wp-con … 4-2015.pdf

Guilhem · #220

Cela me fait penser au rapport annuel de Cofidur !

J’apprécie particulièrement ce genre de rapport. Si l’on prend les choses du bon côté, l’argent des investisseurs n’est pas dépensé dans de futiles mises en pages et autres éléments graphiques qui font "jolis" mais non nécessaires à la compréhension (et dont on se passe tout à fait) :-)

"Superflu, cette chose très nécessaire …" comme disait Voltaire.

Geronimo · #221

Désolé mais je ne suis pas du tout d’accord, il y a une grosse différence entre le document d’Orchestra et par exemple le rapport annuel de Cofidur : http://www.groupe-cofidur.com/rapports- … l-2014.pdf

Celui de Cofidur :
(1) a un sommaire
(2) est parsable (i.e. si vous faites ctrl+f vous pouvez chercher un mot)

Le rapport financier d’Orchestra existe forcément dans une version d’origine "clean", il se trouve que l’actionnaire a uniquement droit à la version imprimée en qualité pourrie puis scannée. C’est peut-être volontaire (le majoritaire en a un peu contre les minoritaires). En tout cas c’est pas une question d’argent : ça leur coûterait même moins cher de nous filer l’original puisqu’il n’y aurait pas besoin de l’imprimer une première fois pour le faire ensuite scanner par un stagiaire.

Il y a une grosse différence entre un document "fait maison" mais propre et un document qui se moque du lecteur.

Dernière modification par Geronimo (03/07/2015 18h21)

Jeyfox · #222

Hello!
l’entreprise a publié son chiffre d’affaires du 1er trimestre 2015. Le CA progresse de 14,3% (+8,9% pour le France, +24,9% à l’international).
9 nouveaux magasins, il y en a désormais 572.
28 400 m2 de nouvelles surfaces de vente créées.
On a une émission d’obligations en placement privé de 57,5 MEUR (une tranche à échéance 6 ans avec un coupon de 4,03% et l’autre à 7 ans à 4,3%). L’objectif est d’allonger la maturité de la dette et de financer la croissance.
Ils ont restructuré leur crédit syndiqué.
Cheers!
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Geronimo · #223

Bah alors je pensais que l’objectif du groupe était de réduire sa dette ?

Plus sérieusement vu l’environnement de taux et la croissance de l’activité, ça me va très bien.

J’ai des actions Orchestra.

----- update ----

Je vous invite vivement à lire sur le site Orchestra -> Résultats financiers le nouveau document "Présentation du Groupe Orchestra Premaman".

C’est une mine d’informations :

Club Orchestra : 1,6 M de membres (à 30 euros), renouvellement de 70% à 12 mois, 6,9 visites par an contre 3 sans le club.

Objectif : Devenir un leader européen de la mode enfantine et de la puériculture

Objectif : 1 Mds de CA en 2019

Objectif : Ebitda à 100M € au moins en 2019 (aujourd’hui la marge d’Ebitda est plutôt à 12% et en progression donc ça ferait plutôt du 120 M € d’EBITDA)

Capex net entre 40/45 M € dont 1/3 de rénovation (ce qui confirme les calculs faits en page 1 de cette discussion).

Leverage entre 1 et 2.

Politique de distribution : 30% du RN

Réduction du BFR attendue en 2015/2016

Petit calcul :

100-120 M € d’Ebitda moins 10-15M € de capex de maintenance et 5-10 M € d’intérêts, ça nous amène à une jolie valorisation en 2019 ! Ça change du business plan de l’expertise indépendante hein !

Je sais pas vous mais moi je conserve tous mes titres.

Dernière modification par Geronimo (16/07/2015 15h41)

Jeyfox · #224

C’est la première fois que l’on a autant d’informations de la part de l’entreprise!
On voit que la priorité est sur les magasins mixtes et les mégastores. Ces deux formats ne représentent que 22% du CA du groupe. Il y a une belle marge de progression.
D’ailleurs un des deux mégastores avait été acquis à travers le rachat de Baby 2000 en juillet 2013. On apprend que le CA de ce magasin est passé de 8,3 MEUR à 12 MEUR.
Il y a des informations sur la commission affiliation. On a notamment la répartition de la marge entre le franchisé et Orchestra: 65% pour le franchisé/ 35% pour Orchestra.
La plateforme logistique actuelle est saturée d’où l’acquisition d’une autre plate-forme de 50 000 m2 (avec possibilité d’extension à 120 000 m2) à Arras. Elle a aussi pour vocation de remplacer les plates formes présentes en Belgique. Son coût est de 50 MEUR. Il est également prévu d’acheter un autre bâtiment de 50 000 m2 à Montpellier pour un coût de 25 MEUR. On peut penser qu’une partie de l’augmentation de l’endettement sert à financer ces initiatives.
Sur les commandes passées sur Internet, 70% sont livrés en magasins. 60% de ces commandes génèrent des ventes supplémentaires en magasins…
En tout cas, cela sera toujours utile d’avoir ces informations si une offre de retrait à un prix non satisfaisant nous est proposée…
Cheers!
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Geronimo · #225

Les documents publiés montrent que le management attend une croissance rentable, et tout montre que les objectifs sont atteignables puisque les publications sont en ligne avec les annonces et que le potentiel de croissance est vraiment important : carte club, mégastores, internet, avantage concurrentiel important, contexte économique qui redevient plus favorable en France et en Europe, etc.

Tout ceci n’est actuellement pas du tout pricé dans le cours actuel.

Avec les chiffres indiqués, on peut s’attendre à une valorisation qui doit faire au moins x3 en 4ans (les objectifs sont indiqués pour 2019), donc du 30-35%/an. Ça va pas mal changer le plan d’affaires de l’expert indépendant c’est sûr !

Surtout que l’expert nous disait que le titre valait 40€ !
On pourra donc arguer que ses "modèles" sont trop conservateurs et qu’empiriquement on constate qu’il faut faire au moins un x2,25 sur ses résultats. Comme il ne peut pas trouver moins que le cours actuel (mais qu’il a bizarrement toujours tendance à trouver le cours actuel), moi je suis ok pour une OPR à 200€ grand minimum .

PS : depuis le premier message publié par Sylvain, le titre a fait x4.

Dernière modification par Geronimo (18/07/2015 10h56)

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