Stratégie Long/Short : prise en compte de la position short ?

Voilà j’ai fait ma présentation . Pour ce qui est de mon interrogation, il est vrai que je n’ai pas été très clair. Je vais donc tenter de clarifier mes propos:

J’ai pour ambition de créer un outil permettant de faire une stratégie Long/Short. Avant cela, je me pose une question:

J’ai pu lire sur internet que pour la position short, elle agira positivement sur le rendement du portefeuille lorsque le cours des actifs shortés perd de la valeur (c’est-à-dire quand leur rendement est négatif).

Plus concrètement on a notre formule de calcul du rendement du portefeuille qui est:
R= w1*R1+ w2*R2 +… + wn*Rn

Si on prend un exemple avec 3 actifs sachant qu’on veut shorter l’actif 1 et acheter les actifs 2 et 3, on aura une formule qui ressemble à:

R= -0,2*(-0,05)+ 0,1*0,3+0,15*0,4

Dans ce cas on voit bien l’impact positif de notre position short puisqu’on multiplie deux chiffres négatifs. Jusqu’ici tout va bien.

En revanche comment fait-on pour prendre en compte ces poids négatifs dans le calcul des cours de notre portefeuille. Car si j’applique le même type de raisonnement en multipliant le vecteur des poids par le cours des actifs correspondant, il est possible que cela nous retourne des valeurs négatives, ce qui ne me paraît pas très cohérent pour un cours. En effet, si on reprend la même formule qu’avant mais en remplaçant les rendements de chaque actifs par les cours ça nous donne:

C= w1*C1+ w2*C2 +… + wn*Cn

Avec 3 actifs on pourrait avoir:

C= -0,2*(130)+ 0,1*20+0,15*36

Dans ce cas, il y a un problème puisque le cours de notre portefeuille sera négatif. Il doit donc y avoir une erreur dans mon raisonnement sur le calcul des cous.

Et puis si on prend un cas extrême dans lequel on aurait uniquement une position short, comment fait-on pour déterminer le cours du portefeuille ?

Avez vous des pistes à me suggérer ?

Merci d’avance
bol45

Tout d’abord, je vous remercie pour votre explication, je compte plutôt utiliser de la VAD. Dans ce cas de quelles spécificités dois-je tenir compte ? Et du coup quelle formule dois-je utiliser pour calculer le cours de mon portefeuille sachant que la VAD sera représentée par des poids négatifs ?

bol45 a écrit :

Je compte plutôt utiliser de la VAD. Dans ce cas de quelles spécificités dois-je tenir compte ? Et du coup quelle formule dois-je utiliser pour calculer le cours de mon portefeuille sachant que la VAD sera représentée par des poids négatifs ?

Même (voire surtout) en M2 de Finance de Marché, il faudrait être conscient qu’une formule permet juste de calculer quelque chose dont on a au préalable bien compris la nature.

Sans vouloir vous manque de respect, vous me faites un peu l’effet du chauffeur de bus qui vient d’obtenir son permis, et qui se demanderait à quoi servent les pédales et les boutons sur son tableau de bord.

Vous aurez compris bol45 que vos questions semblent montrer une relative ignorance des mécanismes de la vente à découvert. Pour cette raison, si je peux me permettre un conseil, essayez de mieux connaître ce domaine, avec par exemple un portefeuille fictif qu’on peut créer sur tous les sites financiers, afin de voir comment cela fonctionne et quels résultats cela peut donner.

Si vous avez un portefeuille Long/short, vos positions longues seront portées au crédit et les positions short, que vous aurez vendues, seront également au crédit. Vous avez 100 en Long, 20 en short, votre portefeuille vaut 120 ET vous devez 20 à celui qui vous a prêté les valeurs (sans compter les frais et intérêts nécessaires à cet emprunt). Certains courtiers permettent de shorter des actifs en dehors du SRD.

Vous savez peut-être que les stratégies long/short, qui nous viennent des Hedge Funds, résultent d’un scénario selon lequel un actif ou une classe d’actifs aura une performance opposée à un(e) autre. On espère non plus seulement des gains sur ce seul actif mais aussi une baisse de celui qu’on a shorté. Si on se trompe cela peut-être fatal à un portefeuille !

Pour une définition moins succinte je vous renvoie à Investopedia, et je suggère à nouveau de creuser le sujet.
Long/Short Equity Definition | Investopedia

Sans vouloir être agressif, je trouve un peu bizarre que vous soyez en Master banque et que vous posiez une question, sur votre sujet de mémoire qui plus est, dont la réponse est quand même facile à trouver en 12 secondez avec google :
Long/short equity - Wikipedia, the free encyclopedia

Je veux bien que votre Master ne soit pas peut-être pas un Master de recherche, mais quand même, il vaut mieux éviter de choisir un sujet sur lequel on est totalement à la rue.

Etant donné ces éléments, associé à votre présentation en 1 ligne, reconnaissez que l’explication la plus plausible serait que vous cherchiez à nous marketer une technique de gestion long/short ou un truc du genre….

Maintenant cela dit, et "du haut de mon expérience", la difficulté du long/short c’est de trouver des actifs que l’on veuille réellement shorter. Car il y a une différence entre une approche de valeur relative (A est mieux que B donc long A et short B), et une approche vraiment long/short (A est bien, B est pourri, donc long A et short B = presque comme 2 positions indépendantes).

Bonjour,

Crosby :

J’essaie de mettre en place votre 2e porposition, avec une liste de titres aux fondamentaux solides, et une autre aux fondamentaux mauvais.

Cela fonctionne, me j’avance à tâton…

Ce qui reste un gros travail d’expérimentation est la proportion du portefeuille à avoir en "short" pour que cela soit vraiment efficace.

Actuellement, mes shorts représentent moins de 15% de mon portefeuille, ils me font gagner de l’argent, mais cela me semble fort peu pour réellement amortir les corrections…

J’aimerai savoir comment fonctionnent ceux qui utilisent ce genre de stratégie, non pas sur la partie choix des titres, quand entrer/sortir, ça je me débrouille, mais sur la taille par position, et la taille de la partie short du portefeuille…

50/50? 70/30?

Si vous avez des livres, articles etc, merci!

PS : Merci pour le livre proposé Tanuky, je vais me renseigner, nos messages ce sont croisés.

Dernière modification par koldoun (07/08/2015 08h54)

Bonjour,

J’ai lu diffents articles sur le sujet, mais ils sont souvent très généralistes.

On présente une stratégie globalement, mais après on ne pousse pas à fond la construction de cette stratégie.

Personnellement, je cherche à acheter des titres de qualité pour du long terme, sans jamais les vendre (sauf changement profond des fondamentaux), et en procédant à des achats réguliers.

Mais ma psychologie demande à ce que les corrections de marché soient amorties, même si cela peut freiner les phases de progression.

En gros, je préfère gagner un peu moins dans les grosses poussées haussières, si cela permet de perdre un peu moins dans les grosses poussées baissières…

L’idéal étant évidement de gagner sur les deux tableaux, c’est à dire de gagner sur les bonnes actions, mais également sur les mauvaises (ventes de CGG, Vallourec, Bourbon en ce moment, c’est moins bon pour ma vente d’Eramet par contre…)

Je vais consulter le document proposé à tête reposée ce weekend, encore merci

Je me suis documenté sur les options, mais je trouve cela très complexe, surtout avec le facteur temps etc…

Je trouve plus abordable et "dans mes cordes" le principe de couvrir un portefeuille constitué d’actions aux fondamentaux solides, par la vente de titres aux fondamentaux mauvais et en phase de baisse.

Je me débrouille bien dans le choix des actions à vendre, puisque sur 4 premiers tests, seul Eramet me joue des tours.

Je sais qu’il y a un tas de théories, par exemple :

pour 1 long -> 1 vente + placer l’argent reçu par le broker sur un actif sans risque avec une petite rémunération pour rembourser le cout de la VAD.

Pour les plus téméraires (ce que je ne suis pas) :
1 vente -> avec l’argent reçu du broker on prend 1 long (augmentation de l’effet de levier)

etc etc etc

Je suis donc en recherche de livres et articles que ne se contentent pas de simplement résumer une méthode de couverture de portefeuille, mais qui l’explique et la décrit en détail (si c’est en français, c’est encore mieux…)

Bonne journée!

Deux points de remerciement dans le même sujet, cela risque de faire beaucoup, donc de nouveau, merci pour ces lectures qui vont occuper mon weekend.

bon, j’ allonge un peu mon texte car le système anti remerciement bloque mon message…