Maurel et Prom Nigeria : spin-off de Maurel et Prom sous-valorisé…

Bonjour,

La présentation en PDF

http://i.mediaserver.com/version/144070 … 2/download

La présentation orale c’est BOF BOF pour le moment.

Bonjour,

Pour l’instant, ce que j’en retiens :

- Hénin dit qu’il n’y aura sans doute pas de dividendes pendant les 2 premières années post-fusion.
- D’autres opérations de rapprochement entre sociétés de mêmes tailles à venir. Le but : 3 fois la taille de l’ensemble MAU et MPI. Ce serait donc le 2ème acteur indépendant européen derrière Tullow.
- Le groupe aura environ 500 millions d’euros de dettes, sans échéance majeure d’ici 4 ans et largement couverts par les cash-flows actuels.
- Pacifico peut voter, donc aucun doute sur l’issue de ce projet.

J’étais très négatif à l’annonce, je suis tenté de réviser mon jugement. Le management n’inspire pas confiance, c’est le moins que l’on puisse dire. Je suis toujours en réflexion.

Je rejoins l’avis de Simouss, l’investissement proposé et surtout la marge de sécurité ne sont plus du tout les mêmes.

La réponse a d’ailleurs été apportée pendant le webcast à une question posée (probablement la mienne) : avant vous aviez du cash + un espoir de remontée de dividendes de Seplat, maintenant vous avez un espoir de cashflow. De plus on nous explique que M&P pourra uniquement "survivre" après la fusion et qu’il faudra une autre fusion (à quelles conditions ? voir les actionnaires de M&P qui avaient des BS et la réponse qui leur a été apportée : vous pouvez les enterrer) pour espérer croître.

Il y a beaucoup d’autres entreprises opérationnelles en oil&gas sur le marché qui vous proposent de forts upsides potentiels sans protection à la baisse, pourquoi choisir M&P ? Uniquement en raison de la fusion ?

Non, ce qu’on avait c’est une holding qui justement :
(1) n’était pas une opérationnelle dans l’oil&gas mais avait comme sous-jacent l’oil&gas
(2) offrait une protection à la baisse via son cash

Nous n’avons plus ni l’un ni l’autre.

L’argument évoqué en webcast "MPI n’a aucun accès direct à des réserves alors que M&P les a en direct donc M&P vaut plus cher" était totalement fallacieux.

Je ne suis pas devin sur l’évolution du nouvel ensemble (tout comme je ne croyais pas à cette fusion), mais mon argent serait beaucoup moins en sécurité après qu’avant.

Geronimo a écrit :

Il y a beaucoup d’autres entreprises opérationnelles en oil&gas sur le marché qui vous proposent de forts upsides potentiels sans protection à la baisse, pourquoi choisir M&P ? Uniquement en raison de la fusion ?

Non, ce qu’on avait c’est une holding qui justement :
(1) n’était pas une opérationnelle dans l’oil&gas mais avait comme sous-jacent l’oil&gas
(2) offrait une protection à la baisse via son cash

Nous n’avons plus ni l’un ni l’autre.

L’argument évoqué en webcast "MPI n’a aucun accès direct à des réserves alors que M&P les a en direct donc M&P vaut plus cher" était totalement fallacieux.

Je ne suis pas devin sur l’évolution du nouvel ensemble (tout comme je ne croyais pas à cette fusion), mais mon argent serait beaucoup moins en sécurité après qu’avant.

Du coup vous compter vendre ?

Je pense alléger pour ma part… car 100% aujourd hui sans la marge de sécurité de mpi seul… non merci …

Il faut se laisser un peu de temps je pense… c’est trop tôt pour alléger .. mais je vais alléger sur du court terme c’est sur…

"Je peux vous dire que si mes lignes étaient en PV, elles seraient déjà vendues."

Ca ne devrait faire aucune différence ! Je comprends tout à fait l’aspect pyschologique, bien sûr, j’en souffre moi aussi parfois. Mais vous obtiendrez la même somme d’argent que vous soyiez en moins ou en plus value.
Une fois l’action acquise, il vaut mieux AMHA essayer d’oublier son PRU et se demander si au prix actuel :
- elle n’est pas chère (on peut continuer à acheter - que le prix soit inférieur ou largement supérieur à notre PRU),
- si elle est trop chère (il faut vendre)
- ou si on se sait pas (il faut ne rien faire, ou éventuellement vendre si de nouvelles incertitudes remettent en question notre thèse). Le plus courant c’est d’ailleurs de ne pas savoir.

Le marché ignore que vous possédez cette action et que vous souhaitez que le cours remonte au-dessus de votre PRU. (Quelqu’un passera par là avec la bonne citation de Buffett - je ne l’ai pas sous le coude.)

J’ai des actions MPI mais plus pour longtemps. :-S

Moi qui attendait les résultats pour acheter (comme quoi, ma discipline de ne jamais acheter/renforcer avant des résultats semble, jusque là, porter ses fruits), je suis fixé : toute la beauté d’une fusion destinée à passer d’une entité décotée rentable à une entité (rentable?) fortement endettée.

Il y a de quoi s’indigner et il n’y aurait guère de surprise à ce que l’affaire ne se fasse pas si "facilement" que cela.

Sinon Namo, je pense que c’était du Lynch que vous cherchiez :-)

Peter LYNCH a écrit :

Quand le cours rebondira à 1O dollars, je vendrai.

D’après mon expérience, aucune action déprimée ne retrouve le cours auquel vous avez décidé de vendre. D’ailleurs à la minute même où vous dîtes "Si elle retrouve le cours de 10 dollars, je vends", vous vouez probablement cette action à des années d’hésitations en dessous de 9,75 dollars avant qu’elle ne se stabilise à 4 dollars, puis s’écrase face contre terre à un dollar. Ce processus douloureux peut prendre dix ans, et ces années durant, il vous faudra tolérer une action que vous n’aimez même pas, et tout cela parce qu’une petite voix intérieure vous souffle qu’elle vaut dix dollars.

S’il m’arrive d’être tenté par un tel raisonnement, je me souviens qu’à moins d’avoir assez confiance dans la société pour acheter davantage d’actions, mieux vaut vendre immédiatement.

Franchement la plus grosse blague c’est :

Document “Projet de fusion” (p2) a écrit :

des synergies de coûts […] et 2,5 M€ de frais de fonctionnement correspondant aux coûts de cotation, de structure et de gestion de MPI

à comparer avec

Document de référence MPI 2014 (p72) a écrit :

Pour le Groupe MPI, la masse salariale (hors mandataires sociaux) comprenant les salaires, les charges sociales, les cotisations patronales et les primes est la suivante : 2,4 millions d’euros

et

Document Résultats semestriels Juin 2015 (p11) a écrit :

Charges de personnel : 1,394 millions d’euros
(sur une 1/2 année)

On attend de voir les baisses de leurs rémunérations hein !

Les arbitragistes font en sorte que  les cours de MPI et MAU coïncident (à peu près) avec la parité, càd :
( MPI  - 0,45 ) * 2 = MAU.
Enfin c’est ce que je pense.

Sur le fond, en tant qu’actionnaire minoritaire je me sens floué par les majoritaires. On dirait que MPI vient apporter son cash pour sauver MAU.

Je suis totalement de l’avis de Geronimo. J’ai acheté MPI pour l’asymétrie : le pétrole baisse je ne perds rien, le pétrole monte je gagne. Cette asymétrie (marge de sécurité) est terminée. Garder MAU ? On dirait qu’il n’y a aucune marge de sécurité (que je connaisse) et il y a bien d’autres pétrolières plus intéressantes.

Du coup, je viens de vendre. Garder aurait été spéculatif.
Dividendes et frais compris la PV est de +7 % en 6 mois de détention moyenne.

philippe77 a écrit :

namo a écrit :

"Je peux vous dire que si mes lignes étaient en PV, elles seraient déjà vendues."

Ca ne devrait faire aucune différence ! Je comprends tout à fait l’aspect pyschologique, bien sûr, j’en souffre moi aussi parfois. Mais vous obtiendrez la même somme d’argent que vous soyiez en moins ou en plus value !

Bien sûr que si, ça en fait une différence. Et ce n’est pas que psychologique, c’est presqu’aussi concret que les sous que j’ai dans ma poche.

Que j’obtienne la même somme que je sois en MV ou en PV, là j’avoue j’ai beaucoup ri. On me l’avait pas encore faite, celle-là.

En phase avec namo, je reformule sa pensée en disant que que votre patrimoine ne change pas, que vous soyez en plus-value ou en moins-value. C’est un fait comptable que vient polluer la psychologie.

Lutter contre ses démons qui vous imposent de ne pas vendre tant que vous n’avez pas au moins récupéré votre mise est une des difficultés majeures que rencontre chaque investisseur. C’est un biais psychologique connu, l’aversion à la perte.

Ah d’accord, comme ça je comprends mieux et vous avez raison, en effet.

J’ai été induit en erreur par le futur employé dans la phrase :

namo a écrit :

Mais vous obtiendrez la même somme d’argent que vous soyiez en moins ou en plus value.

E là je me suis dis, si dans le futur je fais une PV ou une MV peu importe, bah dans tous les cas je gagne de l’argent… Y a comme un problème.

Toutes mes excuses Namo.

Cela dit, je cherche simplement à vendre au meilleur prix. Je le sais que le marché se fout royalement de moi, petite crotte insignifiante.

Je cherche à gérer au mieux. Et ce n’est pas parce qu’une action ne nous intéresse plus que, du jour au lendemain, on doive la larguer sans même analyser quoi que ce soit.

Pour MPI, j’analyse le fait que le cours remonte, pour combien de temps on ne sait pas, mais il semble que l’annonce d’un très gros dividende puisse attirer les chasseurs de dividendes, toutes choses égales par ailleurs.

Il est vrai qu’il est étonnant de voir, ici comme ailleurs, que la grande majorité des PP de MPI ne sont pas d’accord avec le projet proposé (imposé, devrais-je dire), pourtant, il y a beaucoup d’acheteurs de MPI. Quelles sont donc leurs motivations ?

Le pétrole y est pour quelque chose, mais MPI et MAU attirent visiblement énormément de monde aujourd’hui :

MPI
volume journalier moyen : 172 183
volume du jour : 1 372 045

MAU

volume journalier moyen : 539 307
volume du jour : 1 458 090

A peu de choses près, autant d’échanges sur l’une que sur l’autre au moment où j’écris, mais 10x plus que d’habitude sur MPI.

On est d’accord, tout ceci peut retomber comme un soufflet dès lundi.