Yield cos : spin-off de sociétés spécialisées dans les énergies renouvelables…

Suite aux discussions sur les obligations Abengoa, j’ai regarde d’un peu plus pres les Yieldcos.

Les yieldcos sont des spin-off de societes souvent specialisees dans les energies renouvelables. Ces Yieldcos ont fleuris ces dernieres annees avec Abengoa Yield (Abengoa) Terraform Power (Sunedison), NRG Yield (NRG Energy), etc.

Abengoa fait face a des difficultes importantes. Sunedison est egalement sous pression. Je me demandais si les Yieldcos liees a ses societes pouvaient survivre independemment. Il y a un lien capitalistique fort, avec des actions de classe A cotees et des actions de classe B detenues par la societe mere.

Sous la pression d’une anticipation de la remontee des taux d’interets (les yieldcos sont tres leveragees) et des difficultes des maisons, plusieurs yieldcos ont pris le boullion. Aujourd’hui TerraForm Power a un rendement de pres de 20%; Abengoa Yield approche les 10%, etc.

Un des problemes que je vois dans les reportings est que, dans le Cash Available For Distribution, il n’y a pas de depreciation, ni d’investissement. Pourtant, quand on possede des panneaux solaires ou des eoliennes, il y a bien une baisse dans rendement dans le temps (surtout dans le solaire) et des capex de maintenance.

Je n’ai pas encore investi, mais je cherche vraiment a comprendre le mecanisme de ces Yieldcos et le degre de risque.

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Mots-clés : abengoa, sunedison, yieldco