Opportunités sur les actions en 2016 ?

Je viens de prendre une louchette de Total Gabon valorisée à 25% de sa valeur réelle sur un pétrole à 33$…
Au pire, on a une OPA de Total SA qui possède déjà plus de 50% de la société.
Au mieux, le pétrole remonte et on a un très haut dividende.

Pour Casino, on a quand même eu de belles frayeurs ces derniers temps. Tous ses actifs sont basés sur de la dette selon les médias "populaires" comme BFM que je regarde bien trop souvent. De ce fait, je m’y suis écarté ; j’avais pourtant prévu d’investir dessus une semaine avant.

azorgues a écrit :

Total Gabon valorisée à 25% de sa valeur réelle

Quelle est sa valeur réelle ? Plus de 400 € ?

Au cours actuel du pétrole je l’estime à 0€. A 100-110 $ le baril (donc plus de trois fois le cours actuel), je crois que je la valorisais un peu en dessous de 200€ l’action. Après c’est un avis personnel, sujet à hypothèses ou erreurs. Mais il serait intéressant que vous partagiez votre "valeur réelle" de Total Gabon sur le fil dédié. N’oublions pas qu’une valorisation est personnelle, la "valeur réelle" d’une action n’existe pas.

Honnêtement je ne vois pas comment le dividende peut tenir alors que le FCF est négatif, sauf erreur de ma part une fois encore.

azorgues a écrit :

Je viens de prendre une louchette de Total Gabon valorisée à 25% de sa valeur réelle sur un pétrole à 33$…
Au pire, on a une OPA de Total SA qui possède déjà plus de 50% de la société.
Au mieux, le pétrole remonte et on a un très haut dividende.

Pour Casino, on a quand même eu de belles frayeurs ces derniers temps. Tous ses actifs sont basés sur de la dette selon les médias "populaires" comme BFM que je regarde bien trop souvent. De ce fait, je m’y suis écarté ; j’avais pourtant prévu d’investir dessus une semaine avant.

Les résultats de Casino sont jeudi pour y voir plus clair.

azorgues a écrit :

Evariste a écrit :

azorgues a écrit :

Total Gabon valorisée à 25% de sa valeur réelle

Quelle est sa valeur réelle ? Plus de 400 € ?

373€ de fonds propre par titre de bourse sans aucune dette.

Azorgues, la valeur "réelle", ou intrinsèque, a parfois, et même assez souvent, peu de chose à voir avec les fonds propres. Ou, au minimum, disons qu’elle peut en être fort éloignée.

Position attentiste avec une visée sur tout le secteur pétrolier. J’attends les probables premiers profit warnings qui pourraient faire valser la bourse encore plus sur ce secteur en particulier. Je remarque que Total cote toujours plus que durant la crise de l’euro donc je ne me presse pas sur les majors.
Technip et BHP Billiton sont les cibles de choix en raison de leur plus grande capacité à passer la crise sans mourir et d’un potentiel de rebond fort.
Apple, Air Liquide sont à des prix abordables (entreprises extraordinaires à prix ordinaire). Reste qu’une baisse généralisée de la bourse suite à ce que j’émets avant pourrait permettre de faire un encore meilleur coup.

Le meilleur investissement pour moi du moment en gain/risque est le certificat de Brent. Aucun risque de faillite du sous-jacent. Si le pétrole reste à ce niveau un certain temps, les pétrolières vont perdre de la valeur tandis que je ferai certes un gain de zéro mais aussi une perte de zéro avec aucun risque d’insolvabilité. Le facteur temps ne joue pas contre moi. Si ça monte, au cour actuel, il y a une belle plus value à prendre. Et si ça baisse, pas grave, j’en reprends et j’attends car les producteurs américains de schiste feront faillite, ce qui ne manquera pas d’occasionner une remontée. C’est l’investissement le plus évident pour moi, même si c’est complètement contrarien.

Bonjour, pourriez vous détailler le certificat de brent.
C’est pour moi quelquechose que j’utilisais jusqu’alors comme une boutade pour les produits  a evolution fortement aléatoire.

azorgues a écrit :

Evariste a écrit :

azorgues a écrit :

Total Gabon valorisée à 25% de sa valeur réelle

Quelle est sa valeur réelle ? Plus de 400 € ?

373€ de fonds propre par titre de bourse sans aucune dette. Pour un cours de 120€ actuellement. L’OPA serai une belle opération pour Total.
Je comprend votre avis. C’est de la spéculation sur le pétrole , on verra en fin d’année le résultat. Je ne vois pas l’Arabie Saoudite tenir sa position actuelle très longtemps.

Pareille OPA me semble peu probable : la famille Bongo, gros minoritaire de Total Gabon, n’en voudrait à aucun prix et cela provoquerait une crise diplomatique avec le Gabon.

En revanche, il est vraisemblable que le dividende restera plantureux car les Bongo ont de gros besoins….

Petitportefeuille a écrit :

Le meilleur investissement pour moi du moment en gain/risque est le certificat de Brent. Aucun risque de faillite du sous-jacent. Si le pétrole reste à ce niveau un certain temps, les pétrolières vont perdre de la valeur tandis que je ferai certes un gain de zéro mais aussi une perte de zéro avec aucun risque d’insolvabilité. Le facteur temps ne joue pas contre moi. Si ça monte, au cour actuel, il y a une belle plus value à prendre. Et si ça baisse, pas grave, j’en reprends et j’attends car les producteurs américains de schiste feront faillite, ce qui ne manquera pas d’occasionner une remontée. C’est l’investissement le plus évident pour moi, même si c’est complètement contrarien.

Effectivement jouer directement le pétrole a l’avantage de ne pas pouvoir encaisser une perte totale. Si c’est comme pour une minière alors le risque est moindre mais l’espérance de gain aussi car la société productrice offre normalement un levier sur le sous-jacent.

Bémols :
Comme souligné par JeromeLeivrek il y a normalement des coûts de détention. Donc le temps ne joue pas forcément pour vous.

Je ne sais pas si la faillite des producteurs américains de schistes ferait baisser l’offre et les cours.
L’excellent commentaire de Mevo dans une autre file explique très bien pourquoi :

Mevo a écrit :

Ah les minières. Leur problème c’est qu’elles sont 100% dépendantes aux cours des métaux qu’elles extraient, et elles n’ont aucun contrôle là-dessus. Ok, c’est pareil pour toute société dans le secteur des commodités, et pour les agriculteurs, mais les pétrolières avaient jusqu’à il y a peu l’OPEP qui coupait sa production pour soutenir les cours du brut et l’agriculture a la PAC, les quotas, etc … (je ne dis pas que c’est la panacée, loin de là).

Dans le pétrole, les majors gagnent aussi leur vie sur le raffinage, le transport, le stockage. Les minières, elles, n’ont souvent pas d’autre source de revenus que la vente au prix spot de leurs métaux.

Et leur situation est qu’elles investissent lourdement pour développer des mines (après coûts d’exploration), le plus souvent en s’endettant. Elles se retrouvent au final avec des salariés à payer, des factures à régler, et surtout des crédits à rembourser. Elles n’ont pas d’autre choix que de produire COUTE QUE COUTE pour générer du cash flow, quel que soit le prix des métaux.

Et c’est là que tout le système du libre marché/de la libre concurrence devient relativement dingue: Au lieu d’arrêter de produire quelque chose lorsque le prix de vente devient trop faible, ils ont tendance à vouloir produire PLUS, à perte, juste pour avoir le cash flow afin de payer les intérêts et espérer des jours meilleurs.

On est dans cette situation merveilleuse où des prix toujours plus bas ne provoquent pas de baisse de l’offre mais a tendance à l’augmenter. Et on pourrait se dire qu’à un certain point, il y aura des faillites. Mais même ça ne résoudra pas grand chose: Les anciens actionnaires perdront leur investissement et les obligataires continueront à faire tourner les mines à plein régime. Ou au pire, les actifs seront vendus à perte à d’autres qui continueront également à exploiter (avec des coûts de départ plus faibles)

Investir dans les minières revient 100% à parier sur une hausse des métaux qu’il produisent. Je préfère encore parier directement sur les métaux en question, ça élimine tous les risques opérationnels. Ou alors il faut aller long sur les mines et short sur les métaux, les mines devraient rapporter plus proportionnellement en cas de hausse.

Source : Investir à contre-courant dans les valeurs minières massacrées ?

Reste que votre idée est intéressante pour celui qui est prêt à s’exposer durablement au secteur. Car le marché du pétrole est quand même particulier avec des acteurs qui sont parfois des états ou des majors intégrés, ce qui "fausse" le jeu pour les purs producteurs. Dans ces conditions acheter des compagnies avec des coûts d’extraction supérieurs aux cours actuels est très dangereux. Ainsi, s’exposer dans un premier directement au pétrole peut permettre : si remontée des cours, on en profite (mais sans levier), si stagnation des cours (qui serait délicate pour les sociétés dont les hedges vont disparaître au fil du temps), on souffre peu et le capital reste disponible, si nouvelle baisse, le capital investi souffre mais sa "valeur d’achat en compagnies productrices" augmente (le cours de celles-ci devraient baisser plus que le sous-jacent).

Je reviens sur mon idée de certificat (Je viens au passage d’ouvrir une belle ligne sur un Brent à 31$ que je ne manquerai pas de renforcer si ça continue) et répondre aux questions.

- Le coût du certificat est absolument MARGINAL pour un sous-jacent aussi volatile ; similaire à un tracker - autour de 0,4%/an-. Je veux bien donner 2% à l’émetteur si je fais 200% dans cinq ans. Donc je confirme, je ne suis pas sensible au facteur temps avec ce produit.
Après, il y a le risque devise comme n’importe quel produit en dollars. Il existe des produits quanto qui protègent du risque devise un peu plus chers (0,9% chez BNP par exemple).
Evidemment, le but n’est pas de faire du buy and hold mais de faire un X2 ou X3 le plus rapidement possible.

- Un argumentaire m’a fait tilter sur le cas des faillites :
"Et on pourrait se dire qu’à un certain point, il y aura des faillites. Mais même ça ne résoudra pas grand chose: Les anciens actionnaires perdront leur investissement et les obligataires continueront à faire tourner les mines à plein régime."
-> Je vois pas comment le obligataires d’un mine en faillite pourraient faire tourner la mine si celle-ci est toujours non rentable. Pourquoi allez-vous extraire un produit qui coûte plus cher à extraire qu’à vendre? A moins d’avoir de l’argent à cramer, je ne vois pas l’intérêt.
Et c’est là qu’intervient l’équilibre naturel à moyen terme du marché. Le prix minimal est celui du coup marginal de production. Et il se trouve qu’aux conditions actuelles, le prix actuel est en dessous du coût marginal de production qui se trouve dans la fourchette de 40-60$. A moyen terme, les entreprises aux coûts les plus élevées finiront par disparaître.

-Oui en ce moment, l’offre dépasse la demande grâce à une conjoncture très spécifique : Non-intervention de l’OPEP, exportation du gaz de shiste US, argent pas cher du crédit qui finance des puits de pétrole de shiste non rentables aux conditions actuelles, déprime de la croissance chinoise.

- Mais la guerre des prix va faire des morts. C’est la stratégie de l’Arabie Saoudite qui veut couler tous ses concurrents pour maintenir ses parts de marché. Mais l’Arabie Saoudite a une contrainte-temps également. D’après le FMI, l’Arabie Saoudite sera en faillite en 2020 à ce niveau de prix (elle fait 20% de déficit/PIB en ce moment et vit sur ses réserves de cash).

-Je peux rajouter à ceci la thématique du pic de pétrole qui est juste retardée en raison de l’apparition de pétroles non conventionnels qui ne peuvent arriver sur le marché que grâce à un prix élevé du pétrole. Bref, cette guerre des prix est totalement menée à crédit par les prêts gratuits de la FED et les réserves de cash de l’Arabie Saoudite. Je peux aussi rajouter le risque géopolitique qui semble avoir complètement disparu subitement. Pour moi, l’opportunité est superbe.

-D’une manière générale, j’ai constaté que les majors évoluent moins vite que les prix du pétrole en raison de leur activité de raffinage. Et leur capacité à distribuer des dividendes va quand même être mise à mal.
A l’inverse, les parapétrolières ont souvent un effet de levier car leur valeur dépend massivement de la rentabilité du pétrole. Mais là encore, la qualité des bilans est primordiale et doit être scrupuleusement analysée. Oubliez le dividende car c’est la survie qui compte. Le facteur-temps joue contre elles car le risque de recapitalisation et de dilution devient à chaque fois plus important. Les actionnaires de CGG par exemple font se faire rincer. En revanche, celles qui ont du cash peuvent faire de belles affaires pour créer des synergies à bon coût.

Petitportefeuille a écrit :

- Un argumentaire m’a fait tilter sur le cas des faillites :
"Et on pourrait se dire qu’à un certain point, il y aura des faillites. Mais même ça ne résoudra pas grand chose: Les anciens actionnaires perdront leur investissement et les obligataires continueront à faire tourner les mines à plein régime."
-> Je vois pas comment le obligataires d’un mine en faillite pourraient faire tourner la mine si celle-ci est toujours non rentable. Pourquoi allez-vous extraire un produit qui coûte plus cher à extraire qu’à vendre? A moins d’avoir de l’argent à cramer, je ne vois pas l’intérêt.

Il arrive qu’une mine ou un gisement ne soit pas rentable car le poids de la dette est trop lourd. Mais si pour une bouchée de pain vous récupérez le gisement (et tout le travail d’exploration réalisé auparavant) ainsi que le matériel, alors cela peut changer la donne. Les coûts d’extraction sont alors plus faibles et le gisement ou la mine redevienne rentable. Cela n’arrive pas à tous les coups mais ça arrive. Pour les mines, on remarque aussi que certaines minières essayent d’augmenter leur production pour compenser la baisse des cours. L’effet volume peut permettre au coût d’extraction de repasser ainsi sous le spot. Mais cela renforce l’offre… Je ne sais pas si ce phénomène peut aussi se trouver dans le pétrole.

Peut-être qu’une partie de la file pourrait être déplacé sur «investir dans les valeurs pétrolières» ou dans une nouvelle  sur file « opportunité certificat brent» ?

Sacré pétrole on en parle partout depuis quelques temps.

Sinon en opportunités j’ai initié des investissements sur Apple et IBM hier, sociétés extraordinaires à prix ordinaire actuellement.