Pétrole : à qui profite la baisse du pétrole (raffineurs, équipementiers auto…) ?

Bonjour,

Benoitement, j’enfoncerais la porte grande ouverte que tout le monde voit, en disant que le prix du pétrole baisse car l’offre dépasse la demande (même si l’offre est +/- artificiellement maintenue pour des raisons géopolitiques qu’on connait également…), s’il y a moins de demande (globale) c’est qu’il y a moins de croissance donc incertitude donc baisse… Même si cette baisse vient du questionnement de savoir si c’est l’offre ou la demande qui cloche, as-t-on trop d’offre ou pas assez de demande ?

Réaction à court terme négative des bourses face à l’incertitude pour une vision moyen/long terme.
Si cela se traduit plus tard dans le résultats des entreprises concernées par ses gains, l’effet sera doute inverse mais de moins grande ampleur.

Comme l’ont déjà dit les pays du Golfe et OPEP, cela commence à porter ses fruits.
La chute du pétrole laisse craindre une nouvelle crise financière
Le rouble poursuit sa glissade

Mais bon il suffit que Super Mario fasse un peu de vapeur pour que ça reprenne un peu, le Japon va également s’y atteler semaine prochaine.
Mario Draghi prêt à agir pour contrer la menace sur la croissance européenne

Les politiques accommodantes vont continuer à soutenir tout cela artificiellement.
Le FMI plus pessimiste pour la croissance mondiale

Peut-être que plus tard, dans les livres d’histoire, on viendra nous dire qui il y a eu un krach larvé des QE !?

A qui profite la baisse du petrole?
A ceux qui l´achetent.

Tout dépend de quelle banque on parle Bernard, je ne crois pas qu’on puisse faire de généralités, quand bien même ce risque existe.

Dans le cas de Bank Of America le secteur représente 2% des encours de prêts commerciaux, soit un peu plus de $20B.

Sur ces $20B, les entreprises les plus à risque d’après BAC (E&P services associés) représentent 40% des encours, soit $8B ou un semestre de profits pour la banque. Le taux défaillance a très légèrement augmenté au T4 mais rien d’inquiétant pour l’instant.
Les entreprises du oil & gas ne vont pas toutes faire faillite et le choc est absorbable…en tout cas pour BAC.

Maintenant, pour une banque régionale du Texas ou du Dakota du Nord, je serais plus inquiet.

spiny a écrit :

Les compagnies aériennes, dont le kérozène est l’une des principales sources de coûts, n’ont jamais gagné autant d’argent qu’en 2015 : 30 milliards de dollars, soit le double de 2014. Delta Airlines a battu le record historique en dégageant un profit pré-taxes de 6 milliards de dollars. Dans cette même catégorie, on peut ajouter les transporteurs routiers et maritimes.

Pour autant, est-il opportun d’investir aujourd’hui dans les titres du transport aérien, maritime ou terrestre ?

Ce sont des secteurs où la concurrence est féroce : la baisse du prix du carburant devrait avoir pour effet une baisse équivalente des tarifs, ce qui rendra difficile une reconstitution des marges. Je possède des Easyjet et constate qu’elles font quasiment du surplace depuis un an.

Dans le terrestre, si un contributeur peut m’indiquer une valeur intéressante, je le remercie d’avance. Je ne suis plus ce secteur depuis l’OPA sur Norbert Dentressangle.

Dans le maritime, l’indice Baltic dry est à son plus bas historique depuis sa création en 1986 : les armateurs n’ont d’autre choix que de laisser les bateaux à quai ou de naviguer à perte ; ajoutons à cela que les surcapacités sont énormes, les armateurs ayant cru à la fable de la croissance sans fin du commerce international. La massification du transport maritime devait être une source de profits pour les armateurs et de baisse des coûts pour les chargeurs : elle pourrait se révéler calamiteuse si les "post Panamax" (plus de 12 000 "boîtes") ne naviguent plus à pleine capacité. Des faillites d’armateurs ne me semblent pas devoir être exclues.

En d’autres termes, je suis réservé sur le secteur du transport dans un contexte de ralentissement des échanges commerciaux.

Je suis plus optimiste sur les titres d’infrastructures (autoroutes, aéroports) : la baisse du coût du carburant entraînera mécaniquement une augmentation du trafic. Je vous livre quelques titres intéressants pouvant être logés dans un PEA et de surcroît bien moins risques que le secteur du transport :

- ADP (tout le monde connaît !)
- Abertis : des autoroutes en Espagne, en France (SANEF) et même en Amérique latine
- Atlantia : aéroport de Rome Fiumicino et autoroutes
- aéroport de Vienne
- aéroport de Francfort.

Bonjour Etienne.

Votre premier argumentaire tient évidemment la route, mais je ne vous rejoins par forcément sur la conclusion.

Si il peut être intéressant d’investir dans une société qui profite de la baisse du pétrole, c’est uniquement à très bas prix. En effet, il doit être gardé à l’esprit que ces sociétés sont peut-être en haut de cycle avec un pétrole bas, non?

C’est ce qui me bloque quand on parle des raffineurs comme Phillips 66.

Bonjour etienne,

Tout à fait d’accord avec vous. Mr market a peur des dettes et obligations petrolieres, mais cela doit representer 10% max au sein des banques.

Et pourtant  bac cote 13$, alors que debut decembre elle etait proche de 17$. Sa valeur devrait etre pour moi plutot vers 20-25$.
Mr market a peut etre aussi la peur d’un arret de la remontée des taux ?
Bref c’est pas cher.

Psx (je me suis renforcé cette semaine) A75-80$ elle cotait comme lors que barril etait à 60$.
J’attend les prochaines publications pour refaire mes estimations mais elle devrait etre au dessus de 100$.

On m’a retoqué sur une autre file que le secteur des raffineurs est en haut de cycle et que le petrole ne peut que remonter à court terme.

Ce n’est pas dit pour moi car la courbe suivante montre que l’exces d’offre vient des freakers us puis de l’arabie Encore un krach sur le marché actions… (103/108)
Si cela fait comme le gaz de schiste aux us, le petrole peut rester à 30$ quelques années

Edit : pour completer mes propos, je me souviens d’une phrase de Sergio :
Depuis x ans de crise sur le prix du gaz de schiste, le nombtre de producteurs de gaz de schiste ont été divisé par trois (faillite), la production multiplié par 2.

Dernière modification par francoisolivier (23/01/2016 09h23)

Je partage le point de vue de Trahcoh.

Pourquoi PSX devrait coter au-dessus de 100$ ? Le marché ne price pas forcément selon le profit à un instant t, mais aussi en prenant en compte des estimations (parfois pessimistes parfois optimistes, c’est ce qui fait le marché) futures de ces profits, qui dépendent de beaucoup de paramètres comme le prix du pétrole. Ce serait trop facile sinon …

Une stratégie possible serait peut-être d’investir sur un raffineur sous-coté au cours actuel du pétrole (Esso ?), et en même temps sur un producteur au bilan très sain, avec des couts d’extraction bas, et une capitalisation massacrée (est-ce que ça existe ?).

Ainsi on n’est ni long ni short sur le pétrole, si le pétrole augmente on a un gros effet de levier grâce au producteur, s’il stagne ou diminue, le raffineur va être revalorisé, ce qui permet de patienter une remontée des cours du pétrole qui arrivera tôt ou tard.

Très bon sujet de réflexion, merci de l’initiative !

S’il y a un secteur assez tourmenté en ce moment et dont le sujet a déjà été évoqué, c’est tout ce qui lié aux équipements industriels O&G et la logistique, 2 sociétés auxquelles je pense :
- National Oilwell Varco (il y a un topic sur cette très belle societe)
- Distribution Now, spin-off de NOV,  (spécialisée logistique)

Et sinon je repensais tout simplement à une note de JP Morgan de décembre sur le gain de pouvoir d’achat des ménages du à l’économie du poste essence ((article du Financial Post), et donc WalMart comme première société bénéficiaire de ce regain de pouvoir d’achat !

Wal-mart ferme beaucoup de magasins aux US et au Brésil (les plus petits moins rentables : Walmart will close 269 stores this year, affecting 16,000 workers - Jan. 15, 2016 ) , mettant au chômage 16 000 employés.

C’est cependant pas énorme, 1% des magasins.

A titre de précision, au delà de sa division raffinerie (qui s’améliore avec le temps après une période de "turnaround"), PSX a massivement investi dans son infrastructure de transport - railcars et pipelines - et possédera bientôt un actif unique (le terminal de Freeport - une belle option sur l’export du gaz américain-, comme Cheniere mais sans la concentration des risques de ce dernier).
Enfin, leur division produits chimiques en JV avec Chevron est également un très bel actif.

Petite précision, PSX exportera du LPG, et à destination de la Chine dans un premier temps, le premier contrat ayant été signé avec Sinopec.
source: UNIPEC and Phillips 66 Sign Long-term Contract for the Purchase and Sale of Propane  | ?

Je demande juste si en valorisant PSX en tenant compte d’un baril à 30$, vous ne spéculez pas sur la non remontée du baril ? Car si le baril remonte à 80$ et que les marges s’effondrent, votre valorisation tient-elle toujours ?

Oui, je parie sur une remontée modéré du barril et une stabilisation à moyen terme (on va dire entre 40 et 60$). A partir de 50$, la grosse majorité des petroles de schistes sont rentables, les divisions productions de certaines majors sont rentables (exxon par exemple) et je pense que l’offre de petrole sera encore plus grande. Pour l’instant, j’ai un peu tort
Ma valorisation de psx se base donc en partie sur cela.

A 80$ le barril, la valorisation sera surement plus basse au delta pres des divisions transport et terminal de freeport (cela dependra du volume de gaz et gnl enfin du succes de l’export de gnl)
La division chimique devrait être pénalisée.

Dans le cadre d’un pea ayant deja du total, à votre place je regarderais sur des trucs comme crit, linedata, guillin, voire cofidur ou saft.