Thermador groupe : valeur de rendement stable

Bonjour,

comme je suis (de loin, mais régulièrement) THEP, je ne suis pas surpris de la position Investir: des résultats somme toute moyens, des perspectives certes pas mauvaises, mais pas enthousiasmantes non plus (PER estimé de plus de 17 en 2016, c’est pas rien…et le rendement n’est plus ce qu’il était aux cours actuels). Ils ont revu leurs objectifs suite aux résultats, c’est bien normal.

Après, passer de Acheter à Vendre, c’est plus discutable. Conserver est tout à fait jouable.
Par exemple, sur Air Liquide (qui est en gros dans une configuration similaire en termes de résultats, mais dont les perspectives me semblent meilleures vu qu’ils vont acheter un gros concurrent US) ils sont restés à Achat, mais avec une cible passant de 140 à 115.

Dans les 2 cas, je pense que l’actionnaire de THEP ou AI peut dormir sur ses 2 oreilles; mais est-ce que ces 2 titres vont être parmi les meilleurs performers sur 2016…on peut en douter.

Si AI tombe à 80 (venant de 120) ou THEP à 60 (venant de 90), le risque de se gourrer franchement sera faible; d’ici là, "chacun fait bien comme il veut".

Bon dimanche!

Je suis amuser à faire l’IH Score pour Thermador Group :


6,3/9 : pas si mal !

En positif :
- de bons ratios pour la couverture de dette financière (et pour cause, elle n’en a pas),
- de bons ratios de profitabilité,
- un faible ratio bêta.

En négatif :
- pas de rachat d’actions, préférence pour les dividendes (pas si gênant en soit),
- croissance poussive ces trois dernières années (d’où la diversification aux compresseurs ?).

Hello

Assemblée générale le lundi 4 avril à l’espace congrès de Lyon.

Dans les résolutions j’ai noté les points suivants :

1- Affectation bénéfices :

Bénéfice exercice 14 003 267.5
Réserve légale : 93 261.60
Dividende de 3.2 pour 4 440 310 actions soit 14 208 992.0 -> Prélèvement 298 968.10 sur poste autre réserve.

-> Hausse dividende de 1.59%
-> Au prix de 79 euros, le rendement est de 4.05%.
-> Distribution > bénéfice

2- Dividende en titres

Prix émission = moyenne des 20 jours de cotation précédent le jour de décision de mise en paiement diminué du dividende.

-> Pas d’offre incitative style 10% sur cette moyenne des 20 jours par exemple comme le font d’autres entreprises.

3- Conseil administration

Le conseil d’administration ne renouvelle pas le mandat de Emmanuelle Desecures.

-> Mme Desecures est la patronne de Dipra (activité grande distribution).
Je ne sais pas si il faut y voir un signe de quoi que ce soit (Dipra souffre depuis 2012) , mais l’information m’a interpellé (biais : j’ai rencontré Mme Desecure à la journée actionnaire d’il y a 2 ans et j’ai déjeuné à sa table ou j’ai pu lui poser de nombreuses questions sur le groupe).

4- Rachat d’action

Autorisé pour un prix de 90 euros maximum par titre.

-> je n’ai pas vu de montant maximum.

5- Commissaire aux comptes

Démission de la société SSEC (titulaire) avant le terme de son mandat. Le cabinet Royet (suppléant) est nommé titulaire.

-> Il serait intéressant de connaitre la raison. Peut être une raison technique ou commerciale, mais je ne suis pas du tout spécialiste du domaine, et cette information m’interpelle.

6- Augmentation capital

Autorisée sous 26 mois pour un montant de 15 000 000 euros.

7- Vote double

Renonciation.

A+
Zeb

Hello Pandhore

Oui, toujours actionnaire mais conscient qu’une transformation de la société est nécessaire pour aller plus loin et plus haut.

Je suis de près le développement à l’international et surtout le développement au Maghreb. Cette partie de l’afrique sera un foyer d’explosion démographique et économique d’après les économistes (Source : je ne la retrouve pas ).
Mais c’est aussi un risque, car le business la bas ne se réalise pas comme en Europe continentale. Les pratiques sont différentes. Maintenant, Thermador a montré qu’il  savait traiter avec ses fournisseurs chinois, mais quid des clients africains ?

Par rapport à l’impact météorologique, si les tuyaux ne pètent pas l’hiver, et bien les clients ont besoin de pompe d’irrigation, de ventilation, et de piscines
Je pense que la diversification de Thermador a pour effet de lisser à terme, l’effet météo sur l’activité du groupe.

Il est clair pour moi, que Thermador doit changer, évoluer, s’adapter, et le management s’y emploie. Nous verrons les résultats.

A+
Zeb

Bonjour,

Quelques news :

1- Eligible PEA-PME

30/03/2016 | 16:04
Comme en 2015, Thermador Groupe remplit toutes les conditions pour être éligible au PEA-PME. Le chiffre d’affaires 2015 s’élève à 220 M€ et l’effectif au 31/12/2015 à 314 personnes.

Détachement du coupon : J-8 ( 07/04 à l’ouverture )

2- Suppression des droits de vote double : Thermador Groupe montre la voie

Posté le 30 mars 2016 par Proxinvest

Thermador Groupe tiendra son assemblée générale le 4 avril 2016. Au-delà de son parcours boursier (+45% au cours des cinq dernières années malgré une baisse depuis le début de l’année), les actionnaires devraient prendre la peine de féliciter cette société à double titre. Tout d’abord, en terme de communication, elle est la première parmi celles dont la clôture des comptes est fixée au 31 décembre à mettre à la disposition des actionnaires son rapport annuel, ce qui représente un grand confort pour prendre le temps d’examiner les résultats et la stratégie du groupe avant de voter. Par ailleurs, en terme de gouvernance, elle propose « par souci d’équité et de simplicité » de modifier ses statuts pour adopter le principe une action – une voix et mettre ainsi fin aux droits de vote double qui nécessitaient l’inscription des titres au nominatif pendant une période de quatre ans.

Les débats soulevés l’an dernier par la loi Florange qui a systématisé les droits de vote double ont incité la société à réfléchir à l’opportunité de maintenir un tel système. Elle a donc décidé de mettre fin au droit de vote double comme avait pu le faire Legrand.

Proxinvest considère que le droit de vote double est une rupture grave du principe d’égalité des actionnaires. Le droit de vote double ne respecte en effet pas la proportionnalité exacte entre le capital investi par un actionnaire et les droits de vote dont il dispose; de plus, il crée une distorsion entre les actionnaires puisque son obtention nécessite l’inscription des titres au nominatif, particulièrement complexe et coûteuse pour les actionnaires étrangers et investisseurs professionnels.

Proxinvest a largement démontré que le droit de vote double ne favorise pas sainement l’investissement à long terme et fausse gravement  le résultat des assemblées générales, ce mécanisme permettant à des actionnaires de référence de faire passer en AG des résolutions pourtant rejetées par une majorité des actions, principalement sur des sujets liés à la dilution ou à la rémunération des dirigeants.

L’égalité de traitement entre actionnaires ne peut que permettre aux actionnaires minoritaires de préserver leur intérêt et leur droit de contrôle, préambule indispensable à la confiance et à la bonne valorisation du groupe.

Thermador représente donc un exemple dans sa volonté d’améliorer sa gouvernance en rétablissant l’égalité des droits entre actionnaires et la proportionnalité entre actions et droits de vote. Il convient de noter qu’elle ne tiendra pas d’assemblée générale spéciale des porteurs d’actions à droit de vote double puisque ces derniers auront l’opportunité de s’exprimer lors de l’assemblée générale « principale » et les actions à droit de vote double ne sont pas en droit français à être considérés comme une catégorie d’actions (toutes les actions restent “ordinaires”, ce n’est que la qualité différente de l’actionnaire (1° s’être enregistré au nominatif, ce que peu d’actionnaires font; 2° avoir conserver ces actions depuis une certaine période de temps) qui permet de l’obtenir.

Félicitations au groupe dirigé par Guillaume Robin, également Président de l’association des valeurs moyennes cotées Middlenext, pour ce signal d’attractivité capitalistique du groupe Thermador et d’égalité entre actionnaires. En espérant que ce message permettra de convaincre d’autres sociétés à droit de vote double de mettre fin à ce privilège et de rétablir la proportionnalité entre investissement en capital et poids en droits le jour de l’assemblée générale, seul principe permettant d’éviter les prises de contrôle rampante, de mettre en oeuvre une saine responsabilité des instances dirigeants devant l’assemblée générale  et de contribuer à ce que la société soit administrée dans l’intérêt de tous les actionnaires

Bonne Soirée
Pandhore

Message édité par l’équipe de modération (30/03/2016 20h21) :
- ajout de balises Quote

Bonjour,

Ci dessous, compte rendu de l’AG:

ASSEMBLÉE GÉNÉRALE DU 4 AVRIL 2016

Notre Assemblée Générale s’est déroulée à Lyon le 4 avril 2016.
Elle a réuni 220 personnes représentant 2 720 845 actions soit 61,3 % du capital et 4 139 588 voix soit 68,6 % des droits de vote.

Lors de l’Assemblée Générale :
- la résolution 2 a été adoptée à l’unanimité,
- les résolutions 1, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 15 et 16 ont été adoptées à la majorité des votants :
Résolutions 1, 3, 12 et 16 : 4 139 586 voix pour et 2 voix contre,
Résolution 4 : 73,20 % voix pour,
Résolution 5 : 99,49 % voix pour,
Résolution 6 : 99,49 % voix pour,
Résolution 7 : 99,49 % voix pour,
Résolution 8 : 95,63 % voix pour,
Résolution 9 : 99,49 % voix pour,
Résolution 10 : 99,93 % voix pour,
Résolution 11 : 99,44 % voix pour,
Résolution 13 : 96,33 % voix pour,
Résolution 15 : 84,99 % voix pour,
- la résolution 14 a été rejetée à la majorité : 89,80 % voix contre.

Consécutivement à l’adoption de la 4ème résolution à une majorité de 73,20 %, les actionnaires vont recevoir de leur intermédiaire financier une lettre leur demandant d’opter pour un paiement en cash ou en actions. Le prix d’émission des actions nouvelles est de 76,65 euros.

Pandhore
Actionnaire Heureux !

Bonjour,

Conformément au pacte d’actionnaires de Juin 2010, ci dessous les cessions d’actions de Marylène Boyer et Hervé Le Guillerm suite à leur départ en retraite. Ces titres seront repris par 19 dirigeants et cadres du Groupe pour 71 % et viendront alimenter le PEE pour 29%.

Déclarations d’opérations sur titres par les dirigeants de Thermador Groupe en application des articles 222-14 et 222-15 du Règlement Général de l’AMF
Ces cessions sont faites en application du pacte d’actionnaires signé en juin 2010, le prix tient compte de la décote de 30%.

Prénom et nom : Marylène Boyer
Titre : Administrateur et Directeur Général Délégué
Date et lieu d’opération : 5 avril 2016 à Paris
Type d’opération : Cession d’actions
Nombre d’actions : 13 488
Prix unitaire : 56,33 €
Montant : 759 779.04 €

Prénom et nom : Marylène Boyer
Titre : Administrateur et Directeur Général Délégué
Date et lieu d’opération : 8 avril 2016 à Paris
Type d’opération : Cession d’actions
Nombre d’actions : 5 409
Prix unitaire : 56,33 €
Montant : 304 688,97 €

Prénom et nom : Hervé Le Guillerm
Titre : Administrateur
Date et lieu d’opération : 5 avril 2016 à Paris
Type d’opération : Cession d’actions
Nombre d’actions : 13 381
Prix unitaire : 56,33 €
Montant : 753 751,73 €

Prénom et nom : Hervé Le Guillerm
Titre : Administrateur
Date et lieu d’opération : 8 avril 2016 à Paris
Type d’opération : Cession d’actions
Nombre d’actions : 5 365
Prix unitaire : 56,33 €
Montant :302 210,45 €

Et pour ne pas multiplier les messages, dernière analyse de Portzamparc :
http://www.thermador-groupe.fr/vdoc/res … amparc.pdf

Pandhore

Bonjour,

Article paru dans Challenge sur la transparence :  www.bit.ly/1NjMD9T

Pandhore

Pour être plus précis, hors acquisition Mecafer et à périmètre constant la croissance au S1 est de -0.3% (-1.3% au T1 et +0.6% au T2). A voir si l’acquisition de Mecafer est relutrice sur les marges.

Bonjour,

Analyse Portzamparc :

Le bureau d’analyses apprécie les qualités du distributeur des matériels de plomberie qui vient de publier ses ventes trimestrielles.

Thermador Groupe progresse légèrement aujourd’hui alors qu’il vient de dévoiler ses ventes pour le deuxième trimestre 2016. Sur la période, le chiffre d’affaires affiche une croissance organique de 0,6%, à 64,6 millions d’euros. La progression publiée ressort à 13,9%. Au premier semestre, le chiffre d’affaires recule de 0,3% en organique à 124,4 millions et grimpe de 12,7% en publié.

Depuis le début de l’année, le titre du distributeur des matériels de plomberie recule d’un peu moins de 8%.

Portzamparc reste à renforcer
Portzamparc, qui suit la valeur, explique que le chiffre d’affaires du deuxième trimestre est ressorti légèrement supérieur à son attente qui était à 59,9 millions. Le bureau d’analyses retient de cette publication, «l’amélioration de la dynamique commerciale au sein de PBtub et Dipra, […] les contributions pour 8,5 millions des acquisitions réalisées en 2015 […], les développements notables des filiales Axelair et Aello au deuxième trimestre et la décroissance de Thermador International», à cause d’un effet de base difficile.

Portzamparc estime toutefois que, «alors que le groupe ne devrait sentir le plein effet de la reprise des marchés de la construction qu’à partir de la seconde partie de l’exercice, […] l’activité du premier semestre constitue une belle performance». Il ressort conforté dans son opinion à «renforcer» avec un objectif de cours de 97,50 euros

Dernière Mise à jour:

Thermador: Portzamparc réduit sa cible.
Cercle Finance le 20/07/2016 à 12:15
(CercleFinance.com) - Portzamparc a abaissé son objectif de cours sur Thermador de 97,5 à 93 euros, tout en maintenant son opinion ’conserver’, après un déjeuner investisseurs qui faisait suite à l’annonce d’une hausse de 12,7% du chiffre d’affaires du premier semestre en données publiées à 124 millions d’euros (-0,3% à périmètre constant).

Sur le seul deuxième trimestre, les revenus ont augmenté de 13,9% et de 0,6% à périmètre constant à 64,6 millions d’euros, contre 59,9 millions anticipés par le broker, qui souligne toutefois que cette bonne performance est pour partie due aux 3 jours travaillés supplémentaires en mai.

’Nous retiendrons que, malgré l’environnement concurrentiel difficile, le groupe parvient à limiter la décroissance de ses activités et qu’il bénéficie des contributions des croissances externes et des lancements de filiales pour présenter des niveaux de croissance intéressants en publié’, résume-t-il.

Portzamparc vise un chiffre d’affaires en augmentation de 0,9M en organique à 59,2 millions d’euros au troisième trimestre et des revenus de 54 millions au dernier trimestre, soit une progression de 4,2% et de 4% à périmètre constant. L’intermédiaire révise ainsi son scénario annuel à 237,6 millions d’euros de chiffre d’affaires, en augmentation de 7,9%, contre +10,4% initialement prévu.

Il table en outre sur un bénéfice opérationnel courant de 16,8 millions à fin 2016, en progression de 5,2%.

’Malgré un environnement difficile, le groupe parvient à préserver son activité et à contenir l’impact sur ses marges. Les bonnes nouvelles devraient arriver en fin d’exercice et 2017 devrait être dynamique’, estime Portzamparc

Pandhore

Dernière modification par Pandhore (20/07/2016 13h05)

Hello,
à la lecture de la lettre aux actionnaires :

Intéressant de voir qu’il y a une action sur l’international car c’est un super relais de croissance.

Pour rappel, Mécafer avait un CA de 23 MEUR en 2014. Au premier semestre 2016, on est à 12,4 MEUR. En multipliant par 2, on arrive à 24,8 MEUR soit une progression de 3,9% par an.

Pour Nuair France, le CA 2014 était de 3,1 MEUR. En appliquent le même raisonnement que pour Mécafer on est à 3,9 MEUR de CA en 2016 soit une progression de 12,9% par an.

Hors acquisitions, l’EBIT serait en recul. L’EBIT devrait remonter avec la reprise du marché de la rénovation et de la construction.

Cheers
Jeremy
Pas d’actions Thermador.

Bonjour,

Bel article paru sur Neoblog !

http://www.thermador-groupe.fr/vdoc/res … 20-neoblog

Pandhore

Hello,
les activités historiquement très rentables (Jetly, Sferaco et Thermador) ont une croissance flat (peut-être des parts de marché déjà super élevés ou impact météo), l’international n’est pour le moment plus la source d’une croissance dynamique. Enfin, PB tube et Dipra évolue toujours sur des marchés compliqués.
La dernière acquisition permet d’apporter de la croissance.
Cheers
Jeremy
Pas d’actions Thermador.