Bouygues : construction, télécommunications et médias

C’est sans compter sur la rancoeur de Martin BOuygues envers ses concurrents directs d’ILIAD et SFR.
Il ne voudrait pas vendre son bébé ni à celui qui l’a fait chuter, ni a celui qui l’a empêché de grossir en rachetant SFR.

Il ne reste donc plus qu’a continuer seul et racheter un concurrent, ou se faire acheter par un gros groupe étranger prêt à y mettre le prix, comme le groupe liberty global par exemple qui détient TELENET en belgique.

Apparemment, Drahi est cité dans l’affaire des Panama Papers, ce qui ne me surprend pas vu sa connaissance extrême du offshore. Je me pose la question du possible écroulement de son château de cartes quand même.

Je suis également plus inquiet pour SFR-Num, du fait de l’endettement, que par Bouygues qui bénéficie par ailleurs de secteurs d’activité variés. J’ai d’ailleurs un peu de mal à comprendre pourquoi Bouygues trinque autant ce matin alors que les négociations aboutissent finalement à un statu quo et que BT reste une proie potentielle à moyen-terme.

Transparence : j’ai pris quelques titres Bouygues ce matin ainsi qu’une position de très court-terme sur Numericable, estimant la réaction du marché exagérée.

En tout cas, Bouygues peut se mordre les doigts de ne pas avoir vendu à SFR il y a un an.
Macron a l’air assez intelligent pour évaluer si l’Etat fait une bonne ou mauvaise affaire depuis qu’il est à son poste.

Orange est finalement dans une position relativement confortable. L’effet Free est passé et le temps joue pour lui avec deux de ses concurrents en mauvaise posture.

Ca sentait effectivement la volonté d’une prise de contrôle rampante, c’est pour ça que l’Etat a tenté d’imposer un pacte d’actionnaires démentiel (pas de droit de vote double pendant 10 ans, clause de standstil 5 ou 7 ans, et transmission de ces restrictions aux repreneurs de ces actions en cas de vente! la dernière clause sans doute pour éviter une pression baissière?). Tout ça parce que Bouygues ne voulait pas accepter pour BT moins que les 10 mds qu’en proposait Drahi. Ce qui, à mon sens, n’était de toutes façons que de l’affichage (il aurait eu certes ses 10 mds… mais une bonne partie sous forme d’actions Orange nouvellement créées comptées largement au-dessus du cours!).

Le plus marrant c’est que Bouygues rejette la responsabilité non sur l’Etat mais sur… Xavier Niel! En effet ce dernier aurait voulu des clauses suspensives, car les proprios qui louent les emplacements d’antenne-relai ont apparemment la faculté de résilier les baux en cas de changement de titulaire de l’antenne. Bouygues imaginait déjà Niel la lui faire à l’envers en s’appuyant là dessus pour faire pression pendant toute la durée des cessions… C’est dire le niveau de méfiance.

C’est vraiment un dossier fascinant : rancoeurs personnelles, choc de modèles, intérêts ambigus de l’Etat (Etat actionnaire activiste et/ou Etat social soucieux de l’emploi?)
et la question lancinante de fond : est ce qu’il faut vraiment un retour à trois opérateurs à tout prix?

Le titre Bouygues se fait massacrer en bourse depuis l’annonce de l’échec de la vente de Bouygues Telecom.
Cette sanction me semble justifiée sur le principe mais excessive dans son ampleur (-20 % en une semaine).

D’abord, Bouygues c’est surtout de la construction/immobilier, à 80 %.
Une activité solide qui peut permettre d’entretenir deux danseuses (TF1 et Bouygues Telecom).

Ensuite, Bouygues Telecom semble pouvoir se développer seul.
Dans la présentation des résultats annuels le 24 février, le groupe annonce pour ses Perspectives 2016 :

Confirmation de l’objectif de retour à une croissance pérenne du chiffre d’affaires et des résultats de Bouygues Telecom, dans le cadre d’une stratégie stand alone
  Objectif de marge d’EBITDA de 25 % en 2017
  Plein effet du plan d’économie (400 millions d’euros minimum en 2016 par rapport à fin 2013)
  Investissements d’exploitation de l’ordre de 750 à 800 millions d’euros en 2016

Sur le mobile, le groupe est en avance sur le déploiement de la 4G.
Sur le fixe, il pourrait récupérer des abonnés de SFR qui ne cesse d’augmenter ses tarifs.

En revanche point négatif : le PDG est plus une girouette qu’un stratège.
Après avoir hésité à vendre Bouygues Telecom l’année dernière, il annonce le 24 février une stratégie « stand alone », puis est à nouveau vendeur en mars, et finalement plus vendeur début avril. Ah ! Ces héritiers …

Donc une action que ne je voudrais pas avoir en portefeuille, mais qui est assez bien aujourd’hui comme sous-jacent d’un certificat.
Et ça j’achète : bonus cappé Bouygues

Dernière modification par ArnvaldIngofson (05/04/2016 12h30)

Moody’s a annoncé mercredi que l’échec des négociations entre ORANGE et BOUYGUES sur la vente de Bouygues Telecom, annoncé le 1er avril, n’avait pas d’impact immédiat sur la notation Baa1 de Bouygues.

Pas d’impact sur la notation, mais l’impact sur le cours est intéressant …

Oui, c’est exactement ce que je vise : une plus-value court terme, 15 à 20 %.
A long terme, de nombreuses valeurs sont sans doute de meilleurs choix.

Trouvé ça aussi :

(CercleFinance.com) - Natixis a abaissé sa recommandation sur Bouygues d’’acheter’ à ’neutre’, avec un objectif de cours ramené de 38 à 35 euros, après l’échec du rachat de Bouygues Telecom par Orange.

’Le principal changement réside dans notre valorisation de Bouygues Telecom’, explique le broker dans une note diffusée ce matin. Natixis indique en effet ne plus pondérer le groupe au prix de 10 milliards d’euros proposé par Patrick Drahi en juin dernier.

L’intermédiaire dit retenir uniquement les 2 autres méthodes : 1/un DCG de 7,9 milliards d’euros un CMPC de 7,1% et un taux de croissance à l’infini maintenu à 1%; ainsi que des comparables de 6,2 milliards d’euros, en retenu un multiple de 7,0X l’Ebitda 2016. Moyennant quoi, sa valorisation ne ressort plus qu’à 7 milliards d’euros, contre 8,5 milliards auparavant.

L’échec des discussions avec Orange consacre du point de vue de Natixis la fin de l’aspct spéculatif, qui portait le titre depuis début 2015. ’Le principal trigger s’envole’, assène l’analyste, qui ne décèle plus de potentiel de hausse et juge l’hypothèse d’une consolidation du marché français des télécoms ’exclue pour un certain temps, au moins jusqu’aux prochaines élections présidentielles’.

Vic a écrit :

Le château de cartes Altice va encore tenir minimum jusqu’en 2019 sans problème, année des premiers gros remboursements.
Altice a aussi de grosses capacités de levée d’Equity grâce à la transformation de la structure du capital et la création des deux types d’action.

Après il est clair qu’avec une logique de prédateur et en mettant 10Milliards sur la table, on peut faire sauter Altice (mais ca sera difficile) et se partager le gâteau. Il faut aller très vite pour l’empêcher d’avoir le temps de trouver du capital.
A voir si ça sera la volonté des 3 autres acteurs français car cela implique une chute des prix qui sera dure à enrayer par la suite et Bouygues n’en sortira pas indemne donc va hésiter à aller plus loin.

Clairement, on s’inquiète de la fragilité de Bouygues mais je crains plus pour Altice.

Je suis désolé de m’autociter, mais cela permet de retrouver le fil.

Drahi a peut être senti le vent du boulet. En tout cas, la levée de dette d’aujourd’hui va lui permettre de rembourser 2019 sans problème. La maturité de la dette est repoussé et il n’y a plus à craindre d’ici 2022 pour Altice. Et d’ici là, de l’eau aura coulé sous les ponts.

Franchement, de tout les PDG français, pour développer son affaire, Drahi est pour moi le meilleur, même si je n’aime pas du tout ses méthodes, notamment celle qui consiste à ne pas payer ses sous-traitant que je trouve inacceptable.
Il faut reconnaitre son talent.

Le maillon faible est donc redevenu Bouygues.

REUTERS•18/10/2018 à 20:01 a écrit :

Bouygues, qui confirme en revanche les perspectives de ses
filiales TF1  et Bouygues Telecom, envisage en
conséquence un résultat opérationnel courant stable ou en légère
baisse au niveau de l’ensemble du groupe cette année alors qu’il
comptait sur une nouvelle amélioration de sa rentabilité.

"Ces éléments sont temporaires et ne changent pas la vision
que nous avons à moyen et long termes sur cette activité", a dit
le directeur financier Philippe Marien lors d’une conférence
avec des analystes.

Admettons …

REUTERS•18/10/2018 à 20:01 a écrit :

Cet avertissement sur résultats intervient deux semaines
après une journée investisseurs de Bouygues dédiée aux activités
de construction lors de laquelle le groupe avait dit sa
confiance dans les perspectives de ce marché.

Alors là, si ils sont incapables de prévoir deux semaines à l’avance, comment leur faire confiance dans leur vison LT ?

REUTERS•18/10/2018 à 20:01 a écrit :

Bouygues publiera ses résultats des neuf premiers mois de
l’année le 15 novembre.

Attendons …

Je pense qu’il n’y a aucune corrélation entre nombre d’actions échangées et delta de hausse ou de baisse. Le nombre c’est la liquidité.
Si personne ne veut acheter et qu’il y a des vendeurs, finalement un acheteur se décide à acheter une action à 20€, un vendeur s’aligne, le prix de cotation sera 20€ en attendant d’autres échanges.

C’est bon, et même supérieur aux attentes.