HF company : belle small cap oubliée !

PoliticalAnimal a écrit :

Bamaki, c’est une hypothèse ? une pensée ? une affirmation ? J’ai vu tellement de petites boîtes qui ont conservé des années (voire des décennies) leur cash qui dort "par peur du lendemain" que sans indices solides du contraire, j’aurais tendance à ne pas trop y compter.

Après si le management l’a affirmé (je ne suis plus le dossier HF depuis 2014 déjà)…

Cest ce que le management affirme en tout cas, il ne veut pas vivre avec 24 million de trésorerie

Boursier.com a écrit :

HF Company : revient dans l’ombre

Boussole. HF Company essuie des dégagements appuyés depuis quelques semaines avec une performance annuelle qui a basculé dans le rouge. A l’origine de ce reflux, un point d’activité trimestriel un peu terne… Le chiffre d’affaires du groupe fondé et dirigé par Yves Bouget s’est inscrit à 13,2 ME sur la période juin-septembre, en repli de 5% en rythme annuel. Ce coup d’arrêt de la croissance a eu pour effet de déboussoler des investisseurs qui escomptaient dans leur grande majorité une nouvelle progression des revenus au troisième trimestre 2016, dans le sillage de l’excellente dynamique du premier semestre. Le trou d’air sur les ventes n’a pourtant rien d’anormal pour un groupe qui est coutumier des effets de " stop and go ". Cette volatilité sur les facturations s’explique notamment par la rapidité avec laquelle les standards technologiques et règlementaires évoluent dans ses différents débouchés autour de la TV et des télécoms. HF Company a par exemple pâti à la rentrée, dans son activité Broadband, de la faiblesse des livraisons en VDSL (haut débit sur les réseaux en cuivre) aux Etats-Unis, dans un contexte de transition pour les opérateurs.

Dividende. Après la déception occasionnée par la dernière publication d’HF Company, les gérants jouent largement la prudence sur le titre. Difficile de les blâmer alors que la visibilité reste limitée en ce qui concerne l’évolution de l’activité. Le niveau des revenus du quatrième trimestre dépendra dans une large mesure du rythme de livraisons dans le cadre du contrat géant remporté auprès d’AT&T. L’opérateur américain a pris du retard dans la commercialisation de son offre, ce qui se traduit pour le fournisseur français par des ventes limitées à 2,5 millions de dollars en cumul à la mi-novembre, contre 5 à 10 M$ budgétés en année pleine, selon nos informations. Malgré ce manque à gagner, les perspectives de HF Company demeurent placées sous de bons auspices grâce aux marchés qui s’ouvrent dans la télévision HD en Europe du Sud, après le basculement effectué en début d’année en France. Au chapitre stratégique, le groupe négocie depuis quelques semaines des opérations de croissance externe avec, à défaut, la perspective d’un dividende exceptionnel pour les actionnaires. De quoi offrir un potentiel de revalorisation pour HF Company, alors que la capitalisation actuelle fait ressortir une décote de plus de 30% par rapport aux fonds propres. Avis positif.

Source

Résultat : +3% ce jour (la liquidité étant faible sur ce genre de société)

Comme pressentis dans mon post précédent, les résultats du S2 seront mauvais.

La branche Home Digital a mangé son pain blanc (avec la fin du changement de norme en France). Elle retourne maintenant à la normale. L’effet de base sera très défavorable sur les prochains trimestres !

Le plus inquiétant est sur la branche Broadband dans laquelle le super contrat cadre avec AT&T est très poussif…
Je ne vois pas de catalyseurs à CT hors opérations sur le capital (rachat de société ou dividende exceptionnel).

J’attends un éventuel retour vers les 9,00€ pour ré-évaluer le dossier.

Résultats 2016



Pas de super dividende, 0,50€ tout de même
Pas d’annonce de croissance externe
Une dépréciation de 9 M€
Mais une trésorerie de 20 M€

Les perspectives:

HF COMPANY Communiqué a écrit :

2017 : année de transition
Comme attendu, après une année 2016 en forte croissance, l’exercice 2017 sera une année de transition.
À périmètre constant / hors croissance externe, le chiffre d’affaires devrait enregistrer une décroissance, avec,d’une part, la normalisation du marché de la TNT Haute Définition en France, après la phase première phase d’équipement et d’autre part, aux États-Unis, la moindre croissance avec AT&T. Les résultats devraient également être en retrait.

Finalement le marché ne l’a pas si mal pris: à peine 1% de baisse.

Interview du PDG

CA 2017
Le CA est en baisse logique par rapport à l’exercice 2016 qui avait bénéficié du déploiement d’une nouvelle génération de décodeur TV en France. Point intéressant sur les perspectives :
- croissance externe reliutive aux US au Q1. Cela serait un bon catalyseur pour le titre.
- retour de la croissance organique en 2018

HF company a écrit :

- L`exercice 2018 devrait marquer le retour à la croissance forte du Groupe HF Company.
- Dans le cadre de sa stratégie de croissance externe sélective, HF Company vient d`entrer en négociations exclusives pour le rachat à l`international d`une société à fort contenu technologique, dans une activité complémentaire de celles du Groupe. Positionnée sur un marché en forte croissance, la société affiche des marges élevées. Cette opération devrait être fortement relutive dès l`exercice 2018. L`objectif du Groupe est de finaliser cette opération au cours du premier trimestre.

Boursier.com est positif sur la société

Boursier.com a écrit :

HF Company : nouveau départ ?

Relance. Et si le pire était déjà passé pour HF Company ? Tel est en tout cas le sentiment qui se dégage du point d’activité du quatrième trimestre 2017 du groupe d’Yves Bouget… Au-delà de l’évolution du chiffre d’affaires, ressortie sans surprise en baisse de 13% à 10,9 ME dans un contexte de transition à la fois dans le Home digital Life et le Digital Broadband, c’est le discours du management qui retient l’attention. La communication du groupe mentionne le " retour à une forte croissance en 2018 ". Implicitement, cette guidance suggère que le compte de résultat repasserait dans le vert suite à l’abaissement du point mort engagé en 2017. Loin d’être un voeu pieux, l’anticipation de redressement des ventes repose sur des leviers bien identifiés. Sur le millésime qui démarre, HF va bénéficier d’un environnement favorable sur son activité de décodeurs TV alors que la TNT Haute Définition va progressivement se généraliser en Europe. Pour mémoire, ce standard de diffusion était arrivé dans l’Hexagone en avril 2016, avec un pic de ventes sur l’activité considérée au premier semestre de la même année. Dans le Digital Broadband, le déploiement de nouvelles technologies va constituer un catalyseur important en 2018. Les deux axes de développement se situent sur les équipements G.Fast (terminaison des réseaux de fibre optique par le cuivre) et PoE (haut-débit à travers l’électricité).

Trésorerie. Si la perspective d’une reprise de la dynamique interne du groupe justifie à elle seule le réveil du titre HF Company, la croissance externe est potentiellement la cerise sur le gâteau. Après avoir déjà mis la main à l’automne dernier sur le site TopAnnonces en profitant des déboires de Spir Communication, le groupe vient d’indiquer être entré en négociations exclusives pour une acquisition structurante à l’international. Si peu de détails ont filtré sur l’identité de la cible, il s’agirait d’un fournisseur d’équipements télécoms au profil complémentaire du pôle Digital Broadband d’HF Company. Les synergies commerciales identifiées seraient nombreuses avec la société visée, laquelle affiche une forte croissance et une rentabilité importante. Même si le montant de la transaction n’est pas communiqué, le prix payé ne dépassera pas en tout état de cause celui de la trésorerie du groupe d’Yves Bouget, qui avoisine les 18 ME. HF Company, qui espère boucler ce rachat au premier trimestre, parle de fait d’un effet relutif immédiat et très important. Au final, et malgré les incertitudes qui demeurent sur le rythme de redressement des résultats de HF Company, notre sentiment demeure positif sur ce dossier modestement valorisé et offrant un rendement conséquent. On peut viser plus haut.

Je viens de prendre une petite ligne.