Portefeuille d'actions d'Aerts

bonjour,

Quelle est la raison qui pousse les investisseurs avertis du forum tel que vous a ne jamais investir sur les valeurs Françaises ou à minima? opportunités trop limité?

Pour mes rares mais fidèles compagnons qui se reconnaîtront, mise à jour du portefeuille biannuelle.
Evolution en douceur après lecture d’Outsiders, bye bye les dividendes, bienvenue les retours très long terme.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 07/11/2014

~Consommation discrétionnaire (8.0%) :
   200 Outerwall Inc (USD)________________________2.1%
   140 Alaska Air Group Inc (USD)_________________1.3%
   165 Liberty Global PLC (USD)___________________1.2%
   200 Liberty Media Corp (USD)___________________1.2%
   350 American Axle & Manufacturing Holdings I___1.2%
   400 Berendsen PLC (GBP)________________________1.0%

~Consommation de base (3.1%) :
   500 Post Holdings Inc (USD)____________________3.1%

~Energie (16.5%) :
   200 Core Laboratories NV (USD)_________________4.6%
  1150 Petrofac Ltd (GBP)_________________________3.4%
   700 Aggreko PLC (GBP)__________________________2.8%
   250 SolarCity Corp (USD)_______________________2.1%
   150 Phillips 66 (USD)__________________________1.9%
   250 Cenovus Energy Inc (USD)___________________1.0%
  1500 Pulse Seismic Inc (CAD)____________________0.7%

~Services financiers (19.8%) :
    40 Markel Corp (USD)__________________________4.7%

  1100 Leucadia National Corp (USD)_______________4.4%
   150 PNC Financial Services Group Inc/The (US___2.2%
   900 RPX Corp (USD)_____________________________2.1%
   400 Blackstone Group LP/The (USD)______________2.0%

~Santé (2.8%) :
    50 IDEXX Laboratories Inc (USD)_______________1.2%
   150 Insulet Corp (USD)_________________________1.0%
    40 Bio-Techne Corp (USD)______________________0.6%

~Industrie (10.5%) :
  2000 Dialight PLC (GBP)_________________________4.5%
   100 Boeing Co/The (USD)________________________2.1%
   500 ExOne Co/The (USD)_________________________1.7%
   360 Universal Display Corp (USD)_______________1.5%
   200 CalAmp Corp (USD)__________________________0.6%

~Matériaux de base (4.3%) :
   360 Croda International PLC (GBP)______________2.2%
   800 Kingspan Group PLC_________________________2.1%

~Technologie de l'information (14.0%) :
   600 Stamps.com Inc (USD)_______________________4.2%

   500 Dialog Semiconductor PLC___________________2.9%
   100 Splunk Inc (USD)___________________________1.1%
    40 CoStar Group Inc (USD)_____________________1.1%
   300 Avigilon Corp (CAD)________________________0.8%
  1000 Sandvine Corp (CAD)________________________0.5%

~Services de télécommunication (6.1%) :
  3000 Avanti Communications Group PLC (GBP)______2.2%
  3500 iomart Group PLC (GBP)_____________________2.0%
  1000 General Communication Inc (USD)____________1.9%

~Services aux collectivités (4.4%) :
   800 NRG Energy Inc (USD)_______________________4.4%

~Immobilier (10.5%) :
  1700 Civeo Corp (USD)___________________________3.1%
   200 WP Carey Inc (USD)_________________________2.2%
  1500 Chambers Street Properties (USD)___________2.0%
   750 Retail Opportunity Investments Corp (USD___2.0%
   250 Equity Commonwealth (USD)__________________1.1%

Disons qu’il ouvre les yeux et n’est pas trop technique !

Aertsfolio

~Energie (22.5%) :
   300 Core Laboratories NV (USD)_________________5.4%
  2000 Petrofac Ltd (GBP)_________________________5.0%
   300 Phillips 66 (USD)__________________________4.3%
   440 National Oilwell Varco Inc (USD)___________3.9%
   500 Ensco PLC (USD)____________________________1.9%
  2500 Pulse Seismic Inc (CAD)____________________1.1%
   450 Enerflex Ltd (CAD)_________________________1.0%

~Services financiers (15.7%) :
  3000 RPX Corp (USD)_____________________________8.1%
    40 Markel Corp (USD)__________________________5.6%
   500 Apollo Global Management LLC (USD)_________2.0%

~Santé (1.4%) :
    50 IDEXX Laboratories Inc (USD)_______________1.4%

~Industrie (8.3%) :
  2000 Dialight PLC (GBP)_________________________4.2%
   200 HEICO Corp (USD)___________________________2.2%
    50 TransDigm Group Inc (USD)__________________1.9%

~Technologie de l’information (21.6%) :
   500 Stamps.com Inc (USD)_______________________5.3%
   500 CGI Group Inc (USD)________________________3.9%
   250 FireEye Inc (USD)__________________________1.9%
   100 Splunk Inc (USD)___________________________1.1%
   100 Open Text Corp (USD)_______________________1.0%
  2000 Sandvine Corp (CAD)________________________1.0%

~Services de télécommunication (15.0%) :
  1700 General Communication Inc (USD)____________4.7%
  8000 iomart Group PLC (GBP)_____________________4.4%
   800 Zayo Group Holdings Inc (USD)______________4.1%
   200 Liberty Global PLC (USD)___________________1.8%

~Services aux collectivités (6.4%) :
  1400 NRG Energy Inc (USD)_______________________6.4%

~Immobilier (9.3%) :
  1000 Retail Opportunity Investments Corp (USD___3.3%
   250 WP Carey Inc (USD)_________________________3.2%
   100 Howard Hughes Corp/The (USD)_______________2.8%

Cher Maxicool, les grands esprits se rencontrent car la màj était prévue.
Au niveau macro, je suis passé de 44 lignes à 28 lignes ce qui va dans le bon sens. La quasi-totalité du portefeuille est constitué de sociétés de niches avec des marges assez élevées, une récurrence/captivité des revenus et un orderbook qui dépasse généralement la VE.

Deux wonderful businesses at a fair price en watchlist : Copa Holdings & Cummins.

Portefeuille très intéressant, que je découvre à l’instant !

Je me joins à la demande de mise à jour

Beau portefeuille de par sa taille et son originalité.

Vous ne donnez jamais de performance?

J’ai essayé de suivre les entrées/sorties de quelques valeurs mais vous avez une rotation assez élevée. En 6 mois une conviction peut disparaître du portefeuille.
Vous avez des règles de vente automatique (à un certain seuil, à votre estimé, un pourcentage de progression, une durée de détention…)?

Pour rebondir sur la question de Skutshell que vous n’avez pas beaucoup développée: vous étiez monté à 22% d’exposition du portefeuille au secteur énergie, puis êtes revenu à 15%. Quel est / a été votre analyse sur ce secteur et a t’elle été payante?

Je ne publie jamais de performance car : j’ai un horizon 20ans, je sais à peu près quelle sera ma performance sur cette période. L’intégralité du PF est en USD/GBP donc les effets de changes impactent énormément la VL surtout en ce moment et fausseraient une performance annoncée en €.

Je vous l’accorde il y’a eu un certain niveau de rotation, car jusqu’à présent j’avais 30% du portefeuille en allocation temporaire, le temps d’acheter des compounders d’exception à prix acceptable. Pour la fiscalité et la performance des compounders, le turn over diminue très sensiblement depuis 2ans.

@Skutshell : L’indice chinois a fait 100 -> 150 -> 100 la suite fait partie du folklore. Personnellement je n’investis pas directement dans ces marchés car le risque politique, social est beaucoup trop fort (sans parler du niveau d’information, de confiance et des frais)
Sur le pétrole, l’upstream souffre énormément, le downstream et l’économie en général s’en porteront très bien. La production continue d’augmenter donc les Services à l’Upstream (NOV, CLB) et les EPC leader auprès de l’OPEC s’en sortiront bien aussi (Petrofac)

Les taux vont remonter très doucement et sont une conséquence de l’économie pas une cause. Je ne m’en soucie absolument même si certaines sociétés d’assurance peuvent jouer les Hedge (Maiden Holdings, Everest RE) pour l’instant je me contente du Hedge de l’Economie avec un grand E qui me semble suffisant.

Prochainement le remboursement d’un pret à la famille et la vente d’une villa qui ne rapporte que 3% nets me permettront de surpondérer mes compounders préférés (CGI, Sandvine) et d’acheter des sociétés à dividendes confortables, couverts et croissants (Altagas, WPC)

@Jef56 J’ai vendu en début d’année les sociétés les plus exposées operationnellement et aux caprices de M. le marché (Civeo, Enerflex, Ensco, Petrofac) et renforcé PSX à meilleur prix que l’oncle Warren donc pour une fois j’ai dû m’en tirer mieux que la moyenne.

Espérant vous avoir apporté qques précisions, je serais ravi d’aborder des points plus en détails.
Cdlt,

Stockopedia est certainement ce qui se fait de mieux en matière de screening pour les valeurs européennes.
Je l’utilise depuis plus de 2 ans à ma grande satisfaction et il se compare avantageusement à MorningStar plus grande souplesse et plus de possibilités.

Gros achat sur Domtar Corp qui coche pas mal de cases "Peter Lynch".

Aerts votre portif est passionnant car très différent, avez-vous présenté certaines des boîtes quelque part sur le site ? Vous nous mettez l’eau à la bouche puis nous retirez le délicieux plat au fumet magique et exotique…

Je rejoins PoliticalAnimal: votre portefeuille est passionnant et donne envie de découvrir les entreprises qui le compose.
Dans la publication de votre portefeuille de mars 2015 (message #33), vous avez une ligne Heico Corp mais celle-ci disparaît de votre portefeuille de septembre 2015 (#36). Quels sont les raisons qui vous ont poussé à vendre votre participation? Est-ce le prix de l’action? Est-ce la position compétitive de l’entreprise? Y avait-il de meilleures opportunités ailleurs?
Je note aussi que vous avez gardé vos actions TransDigm. Y a-t-il un élément particulier qui vous a fait préférer l’un à l’autre?

J’ai découvert récemment cette entreprise dont le management me semble correspondre plus ou moins bien à l’esprit "outsider". Le CEO répète inlassablement que son focus est sur les cash-flows.

Disclaimer: j’ai une minuscule position dans Heico pour me forcer à suivre régulièrement l’entreprise.

PS: En fait, il est possible que la réponse à ma question se trouve dans le commentaire de septembre 2015 :

Aerts a écrit :

Passage de 28 à 22 lignes pour matérialiser les convictions dans les meilleures opportunités.

Achat de Northwest Healthcare pour l’exposition internationale et la relative qualité des centres au vu du prix proposé, de-leveraging rapide, occupancy bonne et dividende bien couvert. Première REIT médicale
Achat de Nestlé à un prix correct, je lorgnais depuis longtemps sur les activités à haute marge : infantile, petfoods, eau, café, L’oreal.
Achat de Travelport Worldwide, une situation spéciale et sous le radar, sur une industrie qui m’intéresse et à laquelle je n’étais pas exposé.
Achat de Walt Disney, profitant des inquiétudes sur ESPN qui pour moi occultent l’essentiel (Parks, Licences cinéma, produits dérivés)
Achat de Cellnex, l’American Tower européen, WACC ridiculement bas et récente IPO.
Renforcement d’American Tower, décidément je suis totalement sous le charme de cette société.
Sincèrement qu’y a-t-il de plus beau que ce business des tours telecom ? Acheter des tours à un opérateur à un Cap rate de 6% (car les operateurs ont un Wacc de 6-7%), alors que nous avons un Wacc de 3-4% puis doubler/tripler le Cap rate en proposant la tour aux autres opérateurs ?