Stef SA : leader de la logistique et du transport grand froid en Europe

FranckInvestor · #51

Bonjour bet. Merci pour votre intérêt. Vu la liquidité de certaines de mes positions, je préfère pour l’instant garder ces titres pour moi.

Egalement, les retours de qualité sur ce forum se font trop rares pour que je sois intéressé spontanément au partage.

maxicool · #52

FranckInvestor a écrit :
Egalement, les retours de qualité sur ce forum se font trop rares pour que je sois intéressé spontanément au partage.

Il y a quand même un petit groupe de membres avisés qui partagent leurs idées sur le forum.
Et sans rien de particulier en échange.
Tout le monde ne peut pas être un "génie de l’investissement" ;-)

AleaJactaEst · #53

FranckInvestor a écrit :
Egalement, les retours de qualité sur ce forum se font trop rares pour que je sois intéressé spontanément au partage.

Sans vouloir être rustre, je ne comprends pas tout à fait le sens de votre phrase.

Je ne trouve pas cette phrase particulièrement courtoise envers l’ensemble de la communauté.

Est-ce une façon d’annoncer que vous ne voulez plus contribuez au forum ?

FranckInvestor · #54

Ce n’est pas une question de courtoisie AleaJactaEst. Entre gentlemans, je pense que nous pouvons exprimer clairement nos avis et sentiments.

Si la communauté ici présente est très qualifiée en immobilier, juridique et tout autre domaine liée spécifiquement au rentier (et c’est très bien, vu que ce forum existe pour cela !), pour ce qui est de l’investissement en actions, et plus spécifiquement sur les actions et les petites valeurs précisément, là où nous, petits investisseurs, avons un avantage concurrentiel indéniable ; et bien, les intervenants sont beaucoup moins nombreux, il y a peu de propositions, de nouvelles idées / approches.

Ce n’est pas un jugement, c’est un fait.

J’ai bien quelques actions sympathiques à proposer à la communauté… Exotiques, méconnues et avec du potentiel dont j’aimerais avoir des avis divergents. Puisque le plus gros risque pour un investisseur est de s’enfermer dans sa vision. La question qu’il est légitime de se poser est de savoir si mes posts apportent à la communauté et à moi-même.

Bref, sujet hors propos. Au plaisir.

sissi · #55

Justement…Franckinvestor je viens juste de me remettre aux actions alors que j’ai eu un portefeuille d’obligations "exotiques" depuis 2008
Alors j’apprécie les idées de ceux qui comme moi vivent de leur revenu de portefeuille - assez rare ici!

A mon arrivée les investisseurs en obligations étaient tres peu nombreux - surement a cause de la fiscalité française… Entre temps il y a en plusieurs qui sont arrives , il est vrai majoritairement des expats - et nous partageons nos idées sur le forum et en prive… Ca aide a trouver des idées et a
décider …

Vu la baisse des coupons je me suis mise aux actions euro et aux actions gbp apres le Brexit
J’avoue qu’ayant vécu au loin je ne connaissais que les boites classiques ou internationales.

Aujourd’hui j’apprécie quand des membres parlent de boites sous le radar - ça me permet de découvrir et peut-être tomber sur une perle ou 2…

Alors j’espère vous lire davantage haha!

FranckInvestor · #56

La file n’est pas la bonne ici, mais vous n’avez pas de présentation sissi. Dommage !

Votre parcours semble atypique, ce pourrait peut être un plus pour la communauté si vous pouviez partager comment vous avez fait pour en arriver là ?

maxicool · #57

Bonjour,

le dernier communiqué de presse est sorti il y a quelques jours.

Chiffre d’affaires 2016
—

- CA T4 2016
- Au 31.12.2016 : CA 2 824,5 M€ (2 826,2 M€ au 31.12.2015)

Le CA "plafonne" depuis quelques trimestres…
STEF a perdu 2 contrats en restauration, a pâti de la baisse des carburants et de grippe aviaire frappant le Sud-Ouest. Selon le DG finances, le Brexit pourrait impacter les transports et les périodes électorales ne sont pas propices à la consommation des ménages.
L’avenir semble plus morose, et étant donné la hausse depuis 2 ans, les ratios sont plus tendus !

Il y a quelques jours le cours a flirté avec les 86 / 88 €.
Au lancement de ce topic (fin 2014), le cours était à 42 €, ce qui fait de STEF un bagger sur la durée de vie de ce topic, environ 2 ans (12.2014 à 01.2017).

Prochaine publication : les résultats annuels de l’exercice 2016, le 16 mars 2017

Cdt,
Frédéric

bet · #58

Je reste raisonnablement optimiste:
- la stagnation du CA est notamment due à l’abandon de contrats non rentables en négoce, ce qui se traduit par une amélioration sensible de la marge sur le premier semestre, qui se poursuit normalement sur le second;
- le prix des carburants remontent sur le dernier trimestre;
- en négatif, le taux de remplissage des entrepôt de surgelés, exceptionnellement élevé en 2015 (effet des attentats) est revenu à la normal, c’est de la marge pure en moins;
- autre élément exceptionnel en 2015, les grèves de la SNCM;
-exceptionnel en 2016, une plus-value de cession de 9 M€.

Au total un résultat attendu de l’ordre de 90 M€ pour moi.

BullAndBear · #59

bet a écrit :
- autre élément exceptionnel en 2015, les grèves de la SNCM;

Est-ce si exceptionnel?

Zera · #60

STEF a écrit :
Maritime
Le recul du chiffre d’affaires est dû à la baisse de l’activité de fret (- 8,3%), en raison notamment :
- d’un effet de base anormalement élevé (le 4ème trimestre 2015 avait bénéficié d’un report d’activité lié à un mouvement de grève du co-délégataire),
- de l’arrêt technique d’un navire de la flotte, le Girolata, au mois de novembre.
L’activité passagers se maintient à un niveau comparable à celui de l’année précédente.

Il y a un contexte, il s’agit de reprendre la méridionale et dans quelles conditions pour les employés.

Sinon, STEF investit en croissance interne via la construction de nouveaux sites (je n’ai plus la liste en tête) mais également en croissance externe en rachetant des boites et les consolidant un peu partout en Europe.

Je trouve que l’entreprise est à son prix. Pas trop cher, ni trop cheap. Elle détient un bon parc immobilier mais je ne saurais évaluer sa valeur.

Je détiens des actions STEF.

Zera · #61

Résultat annuel de STEF :
- CA qui a stagné (-0.1%)
- Augmentation de l’EBIT de +12% (+4% si on retraite la plus value de la cession du Scandola)
- Une dynamique au niveau de la RHD (arbitrage portefeuille client, transfert de vétérans de l’entité logistique vers la RHD)
- Partenariat avec Nordfrost qui est leader dans les pays européen où STEF n’est pas implanté.
- Le groupe continue sa politique de croissance interne (construction de nouveaux sites) et externe (acquisition + consolidation de nouvelles sociétés)

Hors session actif, les résultats sont bons mais pas extraordinaires.
En revanche, les projets en cours ont l’air prometteur.

Aujourd’hui l’entreprise se paye à 10 fois l’EBIT hors cession d’actif. A peu près autant quand je suis devenu actionnaire en 2013. Un petit bagger bon père de famille.

Je continue à trouver que STEF est une entreprise plutôt bien gérer.
Les dirigeants sont principalement investit, 50% du capital (de mémoire) + les salariés environ 15% via le PEE. Soit environ les 2/3 de l’entreprise.

Côté allocation de capitaux, j’ai trouvé intéressant qu’ils aient pratiqué du rachat d’action opportuniste en 2014 quand le prix de l’action était déprimé (27M € de rachat au prix de 45€ l’action) à travers une souscription de dette. L’action était à 60-65€ avant la chute.
Ils versent un dividende à hauteur de 33% des RN, pas forcement la meilleure décision selon mon point de vue mais bon. J’imagine que c’est pour le côté institutionnel.

AMF : actionnaire.

bet · #62

Le dividende s’impose également par la dette détenue dans les différents holdings de détention des managers, Lemor montant régulièrement au capital dans le temps.

AMF actionnaire

Zera · #63

CA premier trimestre

Augmentation du CA de 6.1% principalement dû (d’après STEF) à la reprise de la consommation alimentaire en France et Espagne.

De la croissance sur toutes les activités : Transport / Logistique / International et Maritime. On n’a pas trop le détail sur la RHD pour le moment (filiale qui était prioritaire à redresser)

STEF continue son bonhomme de chemin sur son secteur de niche à travers la croissance interne et externe pour consolider l’ensemble du marché européen.

Le lien du communiqué de presse bug pour avoir le détail, ça devrait être résolu d’ici peu.

Zera · #64

Loin de moi l’idée de commenter la volatilité du marché mais STEF est à nouveau dans ses plus haut historique.

Ca reste une entreprise très GARP, ni trop cher, ni trop cheap et elle continue de grimper au fil des résultats entre 9 et 12 fois les earnings. La récente publication semble pricé une légère croissance.
Elle détient en back-up un grand parc immobilier en propre. (mais ça reste des entrepôts frigorifique…)

Selon moi, elle détient encore du potentiel dans son marché de niche, il reste encore de nombreux acteurs à acquérir et consolider. Elle possède également une culture de la performance avec une importante proportion de salarié-actionnaire grâce au PEE.

Pour le moment, je n’ai rien à dire de négatif sur l’allocation des capitaux. Un peu de rachat d’action quand le prix est bon, un dividende à 33% de payout ratio, le FCF post dividend et capex de maintenance passe intégralement dans le capex de croissance.

Zera · #65

Le Revenu : Le parcours boursier époustouflant des valeurs moyennes continue a écrit :
Dans le transport et la logistique du froid, l’action STEF (+41%) a fait aussi un parcours boursier sans faute sur la période, grâce à la reprise de la consommation alimentaire dans la zone euro.

Source : Le Revenu

Etant actionnaire hors CTO/PEA, je ne regrette pas d’y avoir investit chaque année.
Peut être que le marché commence à réaliser qu’elle devient une valeur de croissance. On est sur la fourchette haute de l’historique en multiple de profit. Ou alors c’est plus simplement les rentrées d’argent des campagnes de PEE qui ont lieu chaque année courant mai/juin.

Comme à chaque message, je trouve qu’elle est ni trop cheap ni trop chère en multiple de profit.
Mais si on affecte une valeur à tout l’immobilier, ça peut devenir un trésor de guerre.
Notamment le siège qui se trouve à Malesherbes (8e arrondissement), à 10 000€ le m² mais je n’ai trouvé quelle surface il fait.

maxicool · #66

Bonjour,

STEF continue ses "emplettes" sur un marché encore très éclaté.

Acquisition de Transports Badosa en Espagne

Voilà le site de la société achetée.

STEF récupère, selon le CP :
- une plateforme frigorifique de 3100 m2 au Nord-Est de l’Espagne, non loin d’un noeud autoroutier
- une flotte de 34 véhicules
- un CA de 12.6 M€ (en 2016)

Le site de Badosa évoque un espace de 16 000m2 (dont 5250 m2 bâtis et un volume réfrigéré de 10 500 m3), ainsi que 50 camions de transport.

FV

Zera · #67

Tout juste sorti du ~~four~~ frigo : CA du 2e trimestre

STEF maintient de la croissance organique grâce à une conjoncture plutôt favorable.
Un peu moins de 5% de croissance en France, ce qui est pas mal.
La croissance à l’international se maintient vers les 10%, ça semble prometteur.
Le groupe continue d’investir la majorité de ses profits dans des projets de croissance interne et externe, consolide le marché, améliore le maillage sur le territoire européen.

Finalement un multiple de 12-13 fois les profits n’est pas si volé que ça.