Portefeuille d'actions d'Investir75

SFL: forte augmentation des revenus locatifs au 3T.

(CercleFinance.com) - SFL a fait état ce mercredi soir de 150,1 millions
d’euros de revenus locatifs au titre du troisième trimestre de son exercice, en
hausse de 21,4% sur un an.

A périmètre constant, les loyers ont crû de 8,8% ou de 9,9 millions d’euros,
du fait notamment de la location à effet au 1er septembre 2015 de l’immeuble
In/Out. Les revenus des actifs en développement sur les périodes comparées ont
par ailleurs augmenté de 13,6 millions d’euros, dont l’essentiel provient de
l’immeuble #cloud.paris, livré en novembre dernier et intégralement loué.

L’acquisition de l’immeuble 9 Percier, en juin 2015, a quant à elle généré une
progression des loyers de 700.000 euros sur 2016. Enfin, la perception d’une
indemnité de résiliation anticipée sur l’immeuble du 103 Grenelle impacte
favorablement l’exercice 2016 de 2,2 millions d’euros.

Le taux d’occupation physique des immeubles en exploitation atteignait pour sa
part 97,7 % au 30 septembre, en hausse de 2,1 points par rapport au 31 décembre
2015.

Enfin, l’endettement net consolidé représentait 31,6% de la valeur du
patrimoine de SFL au dernier pointage.

Achat ce jour de foncière Lyonnaise. Malgré la disparition du caractère spéculatif suite au renforcement de son principal actionnaire, et le faible flottant, on a tout de même une décote sur l’ANR de plus de 25%.

ArnvaldIngofson a écrit :

La décote sur l’ANR ne me paraît pas être le 1er critère de choix d’une foncière,
je regarderais plutôt le FFO et le rendement.

Voici l’évolution sur les 3 dernières années :

2014 :
FFO = 4211

2015 :
FFO = 31467

S1 2016 :
FFO = 51616

La croissance du FFO est très forte et devrait se poursuivre l’année prochaine. Le RDT est à 4,4%, ce qui ne la classe pas dans les meilleurs, mais cela reste raisonnable. De plus, la croissance des loyers et du cash flow devrait entrainer une revalorisation du dividende à très court terme.

Pour mémoire :
- Les revenus locatifs continue de progresser de 21,4% au T3 2016 (8,8 à périmètre constant);
- Le TOF a pris plus de 15 pts, passant de 82% en 2013 à 97,7 au S1 2016;
- L’ANR, pour sa part, a progressé de 10 euros sur la même période (2013 - S1 2016).

ArnvaldIngofson a écrit :

Il semble que le standard actuel de décote sur l’ANR soit d’environ 15 %,
seules les plus grosses foncières (Unibail en particulier) sont à +/- 0%.
L’ANR est évalué "à dire d’expert" et parfois révisé brutalement.

Admettons que SFL ait un potentiel de réduction de sa décote sur l’ANR d’environ 10 %,
quelle raison pour que ce potentiel devienne réalité ?
La réduction du flottant ne va pas dans ce sens.

Voici le ratio pour quelques foncières :

Icade :  - 11%
Tour Eiffel :- 8,9%
Foncière des régions : - 1%
Klépierre : +6%
Mercialys : - 8,5%

D’autres doivent peut-être sous-coter davantage, mais pour ce panel, le standard se situerait plutôt entre 0 et -10%.

Malgré le faible flottant, le cours de l’action a évolué en 2016 entre 42 et 53 euros, soit une amplitude de 20% environ ;-)

Bonjour,

Bilan et mise à jour de mes portefeuille. L’année 2016 a été plutôt bonne avec une hausse de la valeur de la part de 11,17 %.

Quatre valeurs ont bien plombé ma performance :
SHLD
SPI
ALCAR
ADVENIS

Mes meilleurs opérations :
LIN
BAC
MGI
CRIT
MBWS

Voici la mise à jour de mes portefeuilles :

Par secteur:

PETROLE ET GAS : 4,7%
Total                    4,7%                 

MATERIAUX DE BASE: 11,2%
Daubasse                    0,2%           
Vallourec                   11%                     

SANTE :  2,3%
CARMAT                     2,3%             

INDUSTRIE: 13%
PSB industries            3,5%     
GTT                           6,3%                         
groupe CRIT               3,2%           

BIENS DE CONSOMMATIONS :  11,6%
SHLD                          4,2%             
Faurecia                      3,9%                     
MGI Coutier                 3,5%             

SERVICES AUX CONSOMMATEURS :  5,7%
Casino                         5,7%   

TELECOMMUNICATIONS : 5,2%
Orange                        5,2%     

SERVICES AUX COLLECTIVITES : 7,5%
Electricité de Strasbourg 7,5%

SERVICES FINANCIERS : 8,6%
Bank of America          2,9%     
Advenis                      1,6%                         
Euler Hermes              4,1%     

TECHNOLOGIE : 3,3%
Eutelsat.                    3,3%

IMMOBILIER :   9,4%
ICADE                        4,7%             
Foncière lyonnaise      4,7%                           

Liquidités : 17,5%

Avec la revalorisation de Vallourec, ma ligne prend une part conséquente dans mon portefeuille, néanmoins, je suis relativement à l’aise avec cela, car je pense l’on aura une belle recovery sur cette valeur en 2017.
Avec la hausse du dollars et la valorisation du marché US, mon portefeuille sera clairement orienté sur l’Europe cette année. Je serai bien intéressé par le marché japonais également…

Cordialement.

Mouvements du jour :

-Léger allègement de ma ligne VK (part dans mon portefeuille un peu trop importante avec la remontée du cours;
- achat de Total sur mon PEA (aller/retour de ma position initiale sur mon cri);
- achat de ABCA.

Bonjour,

Vente de ma ligne CRIT : cours arrivé à mon objectif de vente. Belle PV réalisée de 41% en 10 mois.

Je préfère par ailleurs concrétiser certaines PV avant l’intronisation de TRUMP et les éventuels remous qu’il pourrait provoquer.

Point mensuel :

Allègements :
ELEC
VK

Vente :
Groupe CRIT

Achats :
INGENICO
EUTELSAT
ABCA

Répartition par secteur:

PETROLE ET GAS :       5,3%
Total                           5,3%                 

MATERIAUX DE BASE:  9,2%
Daubasse                    0,3%           
Vallourec                     8,9%                     

SANTE :                     2,2%
CARMAT                     2,2%             

INDUSTRIE:             14,1%
PSB industries            3,6%     
GTT                           6,1%   
INGENICO                  4,4%                     

BIENS DE CONSOMMATIONS :  11%
SHLD                          3,3%             
Faurecia                      4,3%                     
MGI Coutier                 3,4%             

SERVICES AUX CONSOMMATEURS :  6,1%
Casino                         6,1%   

TELECOMMUNICATIONS : 5,1%
Orange                        5,1%     

SERVICES AUX COLLECTIVITES : 6,2%
Electricité de Strasbourg 6,2%

SERVICES FINANCIERS : 13,5%
Bank of America            3%     
Advenis                        1,6%                         
Euler Hermes                4,1% 
ABCA                            4,8%

TECHNOLOGIE : 4,9%
Eutelsat                        4,9%

IMMOBILIER :   9,1%
ICADE                          4,5%             
Foncière lyonnaise         4,6%                           

Liquidités : 13,5%

La valeur de la part a augmenté de 0,48% ce mois-ci alors que le SBF 120 fait -0,05%. Rien d’extraordinaire en soi ! Les actions de rendement représentent aujourd’hui 55,3% de mon portefeuille. Le renforcement de ce type d’action se poursuivra naturellement avec la hausse régulière des dividendes de BAC et avec de nouveaux arbitrages vers ce type de valeurs.

Concernant le portefeuille, j’ai vendu mes CRIT avec une belle PV car la société devenait bien valorisée. J’ai également allégé VK car son poids devenait trop important. Je reste toujours bien investi dans les sociétés liées au secteur pétrolier (TOTAL, VK et GTT) qui représentent plus de 20% de mon portefeuille. Outre le fait que le pétrole soit sur une tendance haussière, je joue également l’effet de futures déclarations de TRUMP sur l’accord sur le nucléaire iranien. Trump a dit être farouchement opposé à cet accord durant la campagne présidentielle. Il est étonnant qu’il n’en ait pas encore parlé, mais çà ne serait tarder…

Renforcement aujourd’hui de total et d’eutelsat.

Vente de MGI Coutier : arrive sur une résistance majeure.

Achat de Essilor: revenue à son prix avant l’annonce de la fusion.

Bons résultats !
Mais ils pourraient faire un effort sur le dividende :

SFL a écrit :

Le Conseil d’administration a décidé de proposer à la prochaine Assemblée Générale, qui se tiendra le 28 avril 2017, un dividende de 1,05 € par action en complément de la distribution de 1,05 € par action effectuée le 22 novembre 2016.

Rendement de 4,3 % un peu faible.

Point mensuel :

Allègements :
Casino
VK

Vente :
MGI Coutier

Achats :
ESSILOR

Renforcements :
VK
Eutelsat

Répartition par secteur:

PETROLE ET GAS :       8,7%
Total                           8,7%                 

MATERIAUX DE BASE:  10,1%
Daubasse                    0,3%           
Vallourec                     9,4%                     

SANTE :                     6,7%
CARMAT                     2,2%             
Essilor                       4,5%

INDUSTRIE:             13,9%
PSB industries            3,7%     
GTT                           5,5%   
INGENICO                  4,7%                     

BIENS DE CONSOMMATIONS :  7,9%
SHLD                          3,5%             
Faurecia                      4,4%                     
             
SERVICES AUX CONSOMMATEURS :  4,7%
Casino                         4,7%   

TELECOMMUNICATIONS : 5,2%
Orange                        5,2%     

SERVICES AUX COLLECTIVITES : 6,5%
Electricité de Strasbourg 6,5%

SERVICES FINANCIERS : 13,7%
Bank of America            3,1%     
Advenis                        1,7%                         
Euler Hermes                4,1% 
ABCA                           4,8%

TECHNOLOGIE : 6,9%
Eutelsat                        6,9%

IMMOBILIER :   9,1%
ICADE                          4,6%             
Foncière lyonnaise         4,6%                           

Liquidités : 6,5%

La valeur de la part a baissé de 1,23% ce mois-ci alors que le SBF 120 fait -0,33%. Rien de significatif encore une fois ! Mon portefeuille a "subi" un vendredi noir avec VK et GTT qui ont chuté lourdement.

Je me rends compte en écrivant ces lignes que j’ai fortement réduit ma poche de liquidité, profitant de la forte chute de VK pour me renforcer. Hormis cette allocation sur VK, pour laquelle je vise le long terme, je trouve mes portefeuille de plus en plus équilibrés et bien positionnés. Certaines plus-values ont été concrétisées (MGIC) et allègement sur Casino.

Concernant ma stratégie sur ce début d’année, je reste avec des portefeuilles équilibrés, tout en étant bien positionné sur le domaine des hydrocarbures (Total, VK et GTT).

Acheter la rumeur et vendre la nouvelle…

J’ai vendu plusieurs de mes lignes ces derniers jours:
- Casino
- Eutelsat
- Euler Hermès

Après plusieurs allègements le mois dernier et ces dernières ventes, j’arrive à environ 30% de liquidités.

Un second dicton (anglophone cette fois) bien connu dit "sell in may and go away".

En ces temps de fortes hausses des bourses européennes et de records des marchés US, et en attendant la volatilité qui risque d’apparaître avec les élections législatives, mais surtout avec un contexte géopolitique et macroéconomique de plus en plus tendu, je préfère prendre mes bénéfices et avoir des "cartouches" lorsque des opportunités se présenteront.

Renforcement dans faurecia (les résultats semestriels devraient être très bons) et orange et total.

Bonjour,
Cela va faire presque un an que vous ne mettez plus votre suivi, c’est dommage.

Investir75 a écrit :

1/ Valorisation en fonction du dividende (pondération entre 0 et 15% de la valorisation globale moyenne en fonction du rendement).
2/ Valorisation par les cash flow à n+1 (pondération entre 0 et 20% de la valorisation globale moyenne).
3/ Valorisation par le PER à n+1 (pondération entre 0 et 25% de la valorisation globale moyenne. Pour le calcul je prends le PER moyen de la société sur 5 ans et différents comparables).
4/ Valorisation par l’EBIT à n+1 (pondération entre 0 et 30% de la valorisation globale moyenne. Pour ce calcul je prends l’EBIT pondéré de la société sur 5 ans, l’EBIT actuel du secteur et l’EBIT moyen du secteur à 5 ans).
5/ Valorisation par l’EBITDA à n+1 (pondération entre 20 et 35% de la valorisation globale moyenne. Pour ce calcul je prends l’EBITDA pondéré de la société sur 5 ans, l’EBITDA actuel du secteur et l’EBITDA moyen du secteur à 5 ans).

Pour les méthodes 4 et 5, si l’EBITDA (ou l’EBIT) moyen de la société sur 5 ans est inférieur à celui du secteur, je garde par conservatisme l’EBITDA (EBIT) moyen de la société.
Pour l’ensemble des méthodes, j’applique une pondération de 0 si j’obtiens des résultats négatifs.

Bonjour Investir75,

Pardonnez moi mais j’ai vraiment du mal à comprendre vos méthodes de valorisation :
1/ Par le dividende : c’est à dire ? Une valeur qui cote 10 € et qui verse 0.50 € offre un rendement de 5% et donc cela valorise l’entreprise à combien selon vous ?

2/ par les CF : lesquels ? Les FCF ou la MBA ? Et vous rapportez ce flux à quoi ? A la VE, la capi ?

3/ OK

4/ et 5/ même question que pour le 2/. L’EBIT ou l’EBITDA ne sont pas une valorisation en soit, à quoi vous ramenez cela ? Si vous utilisez des multiples, lesquels et pourquoi ?

Ce serait peut-être plus compréhensible (pour ma petite tête) si vous postiez un cas concret avec tous les calculs…

Bonne soirée.