Fonctionnement des options : call, put, strike, assignation et expiration…

De rien Tssm. Vous souhaitez acheter de l’Euro, donc acheter la paire EUR/USD. Vendre un put est effectivement la bonne solution. Vous allez être payé plus ou moins en fonction de vos paramètres. Le risque pour lequel vous êtes payé est celui d’assumer un achat d’Euros contre du $ si la parité EUR/USD baisse. C’est ce sur ce quoi vous vous engagez en vendant ce put.

Maintenant, comme c’est ce que vous souhaitez faire, votre risque devient que vous ne soyez PAS assigné: Si la paire EUR/USD monte, et potentiellement continue de monter, vous allez à un moment devoir acheter vos Euros contre vos $ à un cours plus élevé que ce que vous auriez pu faire (si vous voulez effectivement faire cette conversion, si c’est quelque chose d’optionnel pour vous, alors là, c’est génial).

Je pense que votre réflexion doit prendre surtout 2 paramètres en considération:
- A quel point avez-vous BESOIN d’effectuer cette transaction. Si c’est impératif et que, encore une fois, l’EUR/USD monte, ça risque d’être une mauvaise opération pour vous. La hausse et le prix plus élevé que vous allez devoir payer peut facilement être beaucoup plus important que la prime que vous avez encaissé.

- Quelle est votre anticipation sur la paire EUR/USD. Là c’est moins évident, parce que concernant l’évolution du forex, je pense personnellement que c’est encore bien pire que le cours des actions. Réussir a prévoir et "timer" les choses est ultra difficile, pour ne pas dire impossible. Mais il faut tout de même sans doute avoir un avis, qui va vous aider pour la suite:

Si vous pensez que l’EUR/USD va (fortement) monter, mieux vaut oublier les options et acheter directement
Si vous pensez que l’EUR/USD va possiblement faiblement monter, vous avez intérêt a vendre votre put dans la monnaie (plus haut que le cours actuel): En cas de hausse, vous avez une marge de sécurité pendant laquelle vous serez toujours assigné.
Si vous pensez que l’EUR/USD a des chances de baisser, vous avez sans doute intérêt à vendre votre put hors de la monnaie (plus bas que le cours actuel), en cas de baisse, vous gagnez cette différence entre le cours actuel et le strike vu que vous n’allez être assigné qu’au strike.
Si vous pensez que l’EUR/USD va rester plutôt stable, le mieux est vendre vote put à un strike proche du cours actuel pour maximiser la valeur temps encaissée.

A combien au-dessus ou au-dessous, à vous de voir, plus vous vous éloignez du cours actuel, plus la prime diminue (la prime en elle-même, à savoir la valeur temps. Le put dans la monnaie vaudra beaucoup plus parce qu’il intègre de la valeur intrinsèque).

Il vous faudra aussi choisir l’échéance, plus elle est longue, plus vous encaissez de prime, mais plus vous laissez de temps à la paire pour éventuellement monter en prix (a savoir: Vous encaissez plus de prime, mais proportionnellement tout de même moins que sur les échéances courtes, c’est un peu l’inverse de la courbe des taux d’intérêts si vous voulez). Avec une échéance plus longue, le phénomène décrit juste au-dessus (prime plus faible en s’éloignant du cours actuel) diminuera: Le sous-jacent ayant plus de temps, il peut varier plus et donc les primes plus éloignées du cours actuel ont plus de valeur que sur les échéances courtes.

Vous pouvez partir sur n’importe quelle échéance  et n’importe quel strike, c’est à vous de voir.

Tssm a écrit :

vendre sur eurex un put EUR/USD proche du strike, genre 1,10 et déchéance courte

Si vous avez accès aux options sur devises chez Eurex, pas chez IB en tout cas (cf ce message de la file IB)
Proche du strike (="à la monnaie"), échéance courte, pourquoi pas, c’est là où vous maximiserez la valeur temps encaissée. Proportionnellement, c’est énorme (en % annuel). Si le cours ne bouge pas ou peu et que vous n’êtes pas assigné, vous pouvez recommencer, éventuellement plusieurs fois. C’est financièrement très intéressant. Si l’EUR/USD monte, vous aurez du mal à revendre du put avec un strike aussi bas: ils ne vaudront presque plus rien. C’est là l’avantage de l’échéance plus longue: Vous avez directement encaissé plus de prime.

Tssm a écrit :

Et je sais pas si je vais gagner grand chose non plus avec cette vente sans valeur temps

Je ne sais pas pourquoi vous parlez de "sans valeur temps". Une option, à part les situations où il est a peu près certain qu’elle sera assignée ou non assignée, a de la valeur temps. Peut-être voulez-vous dire avec "peu de valeur temps" ? Parce que l’échéance est courte ? Si vous vendez proche du strike, le montant ne sera pas forcément gros, mais ramené au temps (rendement annuel), vous dépassez facilement des 100% de rendement annuel sur une semaine …

Les rendement décrits par Sissi me paraissent faibles, j’ai l’impression que se banque prend une bonne partie pour elle. (sous réserve que ces produits fonctionnent de la même façon, je ne les connais pas. Peut-être y a-t-il des subtilités que je connais pas dans ces "DOCU", mais sinon, Sissi aurait intérêt à aller passer des transactions en direct plutôt que de gaver sa banque)

[Note: Déplacement vers la file sur les options demandée à partir du message de Tssm]

Dernière modification par Mevo (07/08/2016 17h17)

Dites nous sissi si vous trouvez la martingale avec vos croisements de paires!

Merci d’avoir pris le temps de me répondre et cela servira aussi aux autres membres

Je suis tout à fait en phase avec vous ce qui me rassure

L’avantage de la banque privée par rapport aux brokers, c’est qu’on a accès à tout, l’inconvénient étant bien sur un cout plus élevé

Pour mon cas personnel, je n’aurai pas d’urgence particulière pour le change s’agissant du paiement comptant des échéances d’une VEFA en EUR sur 3 ans, je pourrai changer au fur et à mesure les USD en EUR et le cas échéant tirer sur une ligne de crédit en EUR garantie par le cash USD (LTV 90%). Bien sur, je n’ai aucune vue sur les changes et je n’ai pas envie que cela remonte à 1,2/1,3, ce qui est, comme vous le dites, mon risque majeur

Je fais aussi des DOCU comme Sissi, et je pense que la banque se gave sur les structurés. C’est pour cela que je réfléchis aux options pour le faire moi même

Mais quand je regarde EUREX, si je vends un put 1,10 aout 2016, je vais toucher 0,0007 X100K = 70 euros

Eurex Exchange - EUR/USD Options

C’est très maigre ! J’ai l’impression de gagner plus avec mon DOCU

Demain, je demande à la banque strike 1,1 à 15j et on verra live par rapport à EUREX

DOCU c’est mon dernier pour que cela soit clair. Fais le 27/07 quand EUR/USD était légèrement sous 1,1

Date d’opération : 27.07.2016
Date valeur : 29.07.2016
Date d’observation : 29.08.2016
Date d’échéance : 31.08.2016
Investissement initial : USD 50.000,00
Sous-jacent : Cours de change EUR / USD
Cours de conversion : Cours de change EUR / USD (1,078000 USD pour 1 EUR)
Cours de change final : Cours de change EUR / USD à la date d’observation à NY cut-off.
Coupon (annuel, act/360) : 2,60%
Remboursement à maturité
1) Si, à la date d’observation, le cours de change final est supérieur au cours de conversion, l’investisseur récupère le montant initial investi en USD majoré du coupon de 2,60 % p.a. en USD.
2) Si, à la date d’observation, le cours de change final est inférieur ou égal au taux de conversion, l’investisseur récupère le montant en EUR. La somme payée en EUR correspondant au montant initial investi en USD converti au taux de conversion 1,078000 USD pour 1 EUR. Le coupon de 2,60 % par an est payé dans la devise de l’investissement de départ (USD).

Édit suite remarque de Mevo sur ma typo. Vente de put et pas de call comme initialement mentionné

Dernière modification par Tssm (07/08/2016 20h46)

Oui, c’est ça, 119USD

Non, pas de risque à partir du moment où je suis content de toucher des USD à 1,078

Quand je regarde EUREX, pour échéance septembre donc plus d’un mois et 2c en dessous, je vois 300e de primes pour 100ke, ce qui environ 150USD pour 50k USD. A vérifier avec marché ouvert et proposition de la banque

Tssm a écrit :

Mais quand je regarde EUREX, si je vends un call 1,10 aout 2016, je vais toucher 0,0007 X100K = 70 euros

Eurex Exchange - EUR/USD Options

Vous avez marqué "call" alors qu’on a surtout parlé "put" avant et que votre lien semble pointer vers les puts !?
Et 0,0007 semble effectivement être le bid sur le put à 1.10 / Août. Donc, vous avez certainement voulu dire "put".

Il est a noter qu’il n’y a qu’une échéance par mois chez Eurex, alors que vous avez des options toutes les semaines sur le CME (sauf que leur site web n’affiche que les mensuelles d’après ce que je viens de voir). Après avoir jeté un œil sur le site d’Eurex (je n’ai jamais traité leurs options sur les devises, n’étant pas accessibles chez IB), l’échéance de leurs options est le 3e mercredi du mois, soit le 17 août ce mois.

Le 17 août est dans 1 semaine et 2 jours. 7 pips (0.0007), soit 70 Euros sur 100K représente environ 2.8% de rendement annuel. C’est déjà mieux que vote "DOCU"… Et 0.0007 est le bid alors qu’il y a un spread important, possiblement dû au week-end (les cotations qui apparaissent sont celles du vendredi à la clôture, moment le plus calme sur le forex / l’ask est à 0.0012). Si vous arrivez à avoir 0.0009 qui est juste en dessous de la moyenne, vous êtes déjà à 3,65% annuel.

De plus, l’EUR/USD est à presque 1.11, 1.10 fait éventuellement un peu loin pour 1 semaine et 2 jours…

Par contre, je viens d’ouvrir TWS (la plateforme d’IB) pour regarder le prix des options hebdomadaires sur le CME, et je n’ai pas du tout les même cotations sur les options d’Eurex que ce qui s’affiche sur leur site web ! Je suis confus là. La date semble bonne sur leur site, et ça colle avec leur "last prices" sur le site (quoi que leurs last prices semble presque tous au-dessus de leurs cotations), mais ces cotations me semblent effectivement un peu trop basses ! Mais les cotations qu’affiche IB pour Eurex me semblent trop élevées (oui, confus !). Peut-être que ça rentrera dans l’ordre en semaine, je ne sais pas.

Ou, si vous le pouvez, passez chez CME, je leur fait plus confiance qu’à Eurex (et surtout il y a de l’activité sur le CME, parce que regardez l’open interest sur leur site, ça fait peur: Il y a 8 contrats d’ouverts sur Septembre, pour TOUTES les options, lol.  Pas un seul contrat n’a été acheté ou vendu sur Août). Bon vous vendrez à un market maker, et c’est la cotation de l’EUR/USD qui détermine l’issue, donc ça n’est pas dramatique non plus (sauf les prix proposés qui peuvent s’éloigner de ce qu’ils devraient être).

Voilà ce que IB m’affiche pour Eurex (à moins que ça ne soit faux, c’est fort possible):


Voilà les cotations (celles-là sont justes) sur le CME (a noter que les échéances sont le vendredi, j’ai donc sélectionné le vendredi avant et vendredi après par rapport à Eurex):


Je vous enverrais une capture d’écran des options du CME sur l’EUR/USD (enfin le future, qui cote un peu plus que le spot dû aux intérêts négatifs) durant la semaine. IB calculera automatiquement le % de rendement annuel pour chaque option (comme ça s’affiche sur celles d’Eurex, mais il ne l’affiche pas quand le marché est fermé, je ne comprend même pas pourquoi ça apparaît pour celles d’Eurex, peut-être (sans doute ?) que ces cotations sont fausses). Vous aurez une indication claire de ce que ça rapporte en direct, et vous pourrez comparer avec ce que vous touchez sur vos DOCU. Peut-être est-ce moi qui ai exagéré en pensant que la rémunération était bien plus importante avec des options en direct.

Notez bien que la dernière colonne des captures d’écran est l’open interest: Personne n’est positionné chez Eurex ! A voir si ce marché est même accessible, parce que c’est impressionnant comme il n’y a personne (si: 8 pauvres contrats sur 2 mois !)

Tssm: Votre DOCU que vous mentionnez a une échéance d’1 mois, si vous voulez vous éloigner un peu du cours actuel pour le strike, 1 à 2 mois d’échéance vous fera une prime raisonnable. Je vous montre ça demain de façon claire et précise, lorsque les marchés sont ouverts (New York pour que ce soit liquide).

Oui on peut faire des DOCUS "croises" meme CAD-Euro et Euro-CAD sur meme strike

Bien sur faut 2x50k de minimum en principe (pas toujours) donc 75k approx en CAD

Proposition de ce matin
Nominal : 75 000 CAD
Alternative : EUR
Tenor : 2 Weeks
Strike:                   1.4550                   1.4500                   1.4450
Coupon                8.30% p.a.           5.10% p.a.           3.20% p.a.

Spot Ref: 1.45945

Complique cet écran
Du coup les DOCU m’ont l’air plus accessibles!
Thanks tout de meme!

Edit: j’ai bien été assignée sur le DOCU de CAD -GBP, pas sur les 2 autres USD-EURO et CAD-EURO

pour les curieux … ce matin proposition:
Deposit : CAD
Alternative : EUR
Tenor : 2 weeks
Strike:                   1.4450                   1.4440                   1.4430
Coupon:               10.70% p.a.         9.90% p.a.         9.05% p.a.
MARGIN to be deducted from the coupon
SPOT ref: 1.44629

Dernière modification par sissi (12/08/2016 14h44)

Bonjour,

Petite question aux connaisseurs :

Comment sécuriser un gain sur une option?

Comme je consacre une toute petite partie de mon portefeuille aux options, j’ai rarement 4-5 options pour une stratégie.
Si j’ai 4 call même strike même échéance, après une grosse hausse, il me suffit de revendre 1 ou 2 options pour sécuriser un gain.

Mais dans le cas ou je n’ai qu’une option, que celle-ci a explosé à la hausse, et que j’ai peur d’un dégonflement de cette option par la suite, il me suffit donc d’entamer un call spread en vendant une option avec un strike plus élevé?

exemple :
Au 10/10/2016
option call strike 100 échéance déc 16
sous jacent cote 80

Le 05/11, le sous jacent cote 95, la prime de mon option a nettement augmenté, mais je crains une chute du sous-jacent, ou bien qu’il n’atteigne jamais 100 avant l’échéance.

Je vends un call 110, même échéance, comme cela j’encaisse la prime, ce qui vient bloquer mon gain dans le cas ou mes craintes évoquées plus haut se confirment.

Si jamais une belle hausse survient, je solde mes positions au cours de 105 par exemple, puisque je ne veux pas acquérir le sous-jacent, mais gagner de l’argent via les primes.

Y a t’il des éléments pour améliorer cela? Au niveau des grecques par exemple?
Est-ce la meilleure façon de procéder, ou bien certaines stratégies vous semblent plus adaptées?
Utilisation de put par exemple?

Merci!

PS : vous pouvez constater ce qu’il s’est passé sur mon portefeuille ; un ensemble de stratégies d’options qui montent (put-call- put spread - call spread), mais des gains non bloqués, et ces mêmes options qui se dégonflent inexorablement.
C’est la partie surlignée en jaune sur la courbe de performance de mon portefeuille… Ca fait mal, n’est-ce pas?

1 - pas vraiment. Dans mon cas, je pense que l’option va continuer à progresser.
Mais je n’ai aucune garantie contre un retournement.

Exemple vécu : j’ai anticipé la chute de Mittal il y a quelques mois via l’achat d’un put. La prime de l’option est multipliée par 7 -> achat très en dehors de la monnaie, très rémunérateur si le scenario envisagé se réalise.
Correction haussière, mon gain n’est plus que de x5.
Ayant peur de tout perdre, je coupe.
Quelques semaines plus tard j’aurai pu faire x8.

Autre cas fictif:
je consacre 50 euros pour l’achat d’une option, mettons que cela représente 1% de mon k.
La prime explose et passe à 150.
Je pense que je peux encore gagner de l’argent, mais dans le cas d’un scenario négatif, le poids de l’option est bien trop grand par rapport à mon k (voir graphe posté).
Donc il me faut sécuriser des gains pour qu’en cas de retournement, ce ne soit pas 150 euros dans les dents…

2 - etre contrariant est risqué… alors certes, suivre la tendance coute cher dans le marché des options, mais si la tendance se confirme, la volatilité jouera pour nous.

3 - exemples sympas vécu en ce moment même (plutot du trading que de l’investissement) :
a : call delta lloyd qui ne valait plus rien et qui revit grâce à la recente explosion du titre.
Sur un achat spéculatif d’actions delta lloyd, mon stop loss aurait été déclenché, la perte subie de plein fouet.

b : put sur KPN, la semaine qui suit envolée haussière, sur une VAD d’actions, mon stop aurait été déclenché.
La KPN retombe à nouveau.
Donc j’ai la possibilité au minimum de sortir avec une toute petite perte, et pourquoi pas un gain après tout?

L’exemple était pris avec des chiffres au hasard.

En général, j’achète des options qui ont un delta minimum de 0.25, comme ça elles n’ont pas encore explosé, mais elle ne dorment pas non plus.
C’est en tout cas une des données préconisées par Vizzavona.

Effectivement, rouler l’option peut aussi être intéressant, je ne l’ai encore jamais fait.

En tout cas, pour le moment je ne trouve rien grand chose d’intéressant car je trouve les spread très élevés…

Pour la première fois, je viens donc de rouler une option pour sécuriser un gain latent.

Il s’agit de l’option call ING 12 décembre 2016, achetée le 29/09 à 0.19, revendue hier à 0.43

La nouvelle option est un call ING 13 décembre 2016, achetée hier à 0.12.

Je pense que j’aurai du prendre l’échéance suivante (mars 2017)… mais elle coute bien plus cher : 0.36 à l’heure d’écrire ces lignes.

Donc l’effet "sécurisation des gains" eut été moindre… la solution aurait été de vendre le call 14 échéance mars 2017, mais ça commence à faire usine à gaz, non?

C’est ce genre d’approximations de ma part qui m’empêche actuellement de consacrer de plus gros montants aux options… Ca n’a quand même rien à voir avec du simple achat d’actions… beaucoup plus de paramètres à prendre en compte…

Degiro ne propose pas de stop loss sur les options…

?

Votre remarque est vraie par la construction même du VIX.

Cet indice est calculé en faisant la moyenne des volatilités sur les options d’achat (call) et les options de vente (put) sur l’indice Standard & Poor’s 500 (S&P 500).