Eaux de Royan : une société et des dividendes à flots

Bonjour,

j’ai suivi le même raisonnement que vous et acheté un peu de cette valeur atypique et peu connue. Je souhaitais trouver une ou plusieurs valeurs type "services aux collectivités" mais dans l’ensemble celles-ci sont très fortement endettées, peu rentables et le dividende fortement insécurisé….

Rien de tout cela sur Eaux de Royan, et le thème de l’eau me parait porteur, car c’est une denrée rare sur notre planète, constituée en très grande partie d’eau mais salée !

Donc j’ai franchi le pas en fin d’année dernière, mais il faut être très prudent sur les ordres d’achat car comme vous l’indiquez la cotation se fait au fixing et carnet d’ordre est famélique.

De plus la communication est très succincte, marché libre oblige.

A réserver à des investisseurs de long terme et patients (pour les achats ou ventes).

Petit avantage, vu la capitalisation pas de TTF !

Bonjour,

Ayant repéré cette valeur dans le portefeuille de Vonfleck, je la suis également. De plus je connais un peu ce domaine de part ma formation, je vous rejoins sur vos appréciations du secteur. Filiale de la SAUR, c’est rassurant.

j’ai 2 freins sur l’investissement :

1- je la trouve un peu sur évaluée car le cours à progressé sans aucune raison sauf erreur de ma part ; peut être juste le fait que Vonfleck en ai fait état ? Les volumes sont très réduits.

2- plus important, je sais que tout est lié à la qualité de la ressource ; je n’ai pas d’infos à travailler, vous imaginez bien que si la ressource venait à être polluée ce serait catastrophique ; il me faudrait un rapport d’hydrogéologue récent…
Sur leur site je ne vois que des documents comptables :

Les volumes échangés sont très faibles.
Ca veut dire que lorsqu’on passe un ordre d’achat, même à cours limité, on prend le risque que les achats soient étalés sur plusieurs jours et de payer les frais de courtage à chaque fois (je débute en Bourse et c’est vrai que je fais très attention à ces frais qui peuvent vite devenir conséquents lors d’investissements de petites sommes).

en ce qui concerne l’augmentation du cours, si l’on regarde les années antérieures on s’aperçoit que le cours monte avant le dividende (détachement fin juin) et rechute après. Donc pour les investisseurs intéressés il vaut mieux peut être attendre début juillet….

On a un peu le même phénomène sur les Caisses régionales de Crédit Agricole.

Bonjour

J’avais repéré ce titre il y a quelques temps déjà.

Mais je n’ai jamais donné suite, à cause d’un risque trop souvent ignoré : celui du non renouvèlement d’une concession. C’est déjà arrivé, partiellement, il y a quelques années (en 2010 pour la commune de Royan). Et ça n’apparait jamais dans les publications de l’entreprise (quand on y réfléchit, c’est assez logique, ils ne vont communiquer des éléments négatifs pour eux).

Le risque est partiellement politique ; par exemple un maire nouvellement élu décide de faire reprendre la gestion de l’eau par sa commune ; ou un concurrent devient moins-disant sur le prochain appel d’offres.

D’ailleurs, certaines associations écolo-alterno-anarco-politico-etc. militent fortement contre la gestion de services publics par des entreprises privées.

Bref, c’est ce risque qui m’a poussé à m’abstenir.

Et aussi les nominations au conseil d’administration ont de forts relents de relationnel/copinage.

Et tout ceci montre les limites d’une analyse purement financière.

M07 a écrit :

Mais je n’ai jamais donné suite, à cause d’un risque trop souvent ignoré : celui du non renouvèlement d’une concession. C’est déjà arrivé, partiellement, il y a quelques années (en 2010 pour la commune de Royan). Et ça n’apparait jamais dans les publications de l’entreprise (quand on y réfléchit, c’est assez logique, ils ne vont communiquer des éléments négatifs pour eux).

C’est effectivement un risque que de voir la société perdre une concession. Néanmoins la chose inverse peut aussi se produire. La société peut parfaitement "gagner" d’autres communes.

"M07 a écrit :

Le risque est partiellement politique ; par exemple un maire nouvellement élu décide de faire reprendre la gestion de l’eau par sa commune ; ou un concurrent devient moins-disant sur le prochain appel d’offres.

Pour faire reprendre la gestion de l’eau en régie il faut tout de même quelques moyens, ne serait-ce que pour le traitement de l’eau. Cela demande d’importants investissements, ce qui n’est pas forcément évident alors que les collectivités territoriales se serrent de plus en plus la ceinture.
Pour ce qui est de se faire "chiper" la concession par un concurrent moins cher, encore faut-il que celui-ci respecte le cahier des charges établi. Là encore le prix ne fait pas tout.

Je vous rejoins néanmoins sur le fait qu’il est particulièrement difficile de trouver des infos sur la société, ce qui peut mener à penser tôt et son contraire. C’est l’un des points faibles du dossier.
Après, le dividende élevé est aussi l’une des contre-partie à ces différents risques. D’ailleurs, aucune société n’est sans risque. Tout dépends au final de risques que sont prêts à accepter chaque investisseur.

@Stokes
Excellente question… j’imagine que la question a du être réfléchie par les premiers intéressés, à savoir les dirigeants de la CER.

Sinon, quelques infos glanées sur les EAUX DE ROYAN :

agglo-royan.fr a écrit :

La gestion des réseaux et des unités de traitement a été déléguée à la Compagnie des Eaux de Royan (CER).
La CARA reste propriétaire des ouvrages. Le contrat d’affermage a été signé, après mise en concurrence, le 19 août 2006 entre la CER et la CARA pour une durée de 12 ans. Il prendra donc fin le 18 août 2018.
source

Le contrat d’affermage d’origine avec l’Agglo de Royan va donc jusqu’à l’été prochain. Je suppose que des négociations sont entamées afin de le prolonger.

Le raport annuel 2015 (et même remontant jusque 2011) de la Communauté d’Aglomérations Royan Atlantique (CARA) pour l’assainissement collectif et non collectif est accessible ici.
Il contient notamment un bilan financier en lien direct avec les activités de la CER.

S’agissant de leur contrat principal (le seul ?), je pense qu’en cas de mise en concurrence la société saura proposer une offre capable de s’imposer face à ses concurrents ; il vaut mieux revoir ses gains à la baisse et continuer d’exister que de ne plus avoir d’activité du tout.

Je partage votre point de vue ; il me semble d’ailleurs que de plus en plus de collectivités optent pour la régie ? De plus si effectivement tout n’est pas dans le prix, le lien que j’ai posté plus haut montre que la CER à un véritable concurrent avec de réelles compétences. La CER semble plutôt être l’outsider que le favoris ?
J’ai trouvé une liste des ressources sur le net ; par contre le distingo ne me semblait pas possible pour différencier ce qui relève de la CER et des autres. J’en retiens simplement que la ressource est multiple sans doute et qu’il ne faut pas s’attarder sur ce point.

max52 a écrit :

Cependant, la mise en régie pose un problème aux élus car ils sont directement visés en cas de problèmes et que la gestion d’un service "efficace" dans la fonction publique territoriale est un autre cheval de bataille.

Il y a certaines collectivités qui passent en régie mais pour moi sont des fausses régies car elles sous-traitent une grosse partie de leur activité. Pour ma part je suis manichéen et je suis pour le meilleur rapport qualité/prix pour le consommateur.

Il n’ a pas de fausse régie mais service effectué en régie avec prestations de service. Quand aux élus, ils ont leur rivé sur le prix de l’eau dans leur collectivités quelque soit soit le mode d’exécution du service public de l’eau (et je les côtoie tous les jours …)

Je vous rejoins sur le fond :
- la réorganisation des collectivités locales (augmentation de la taille et de la population) et le fait qu’elles vont être compétentes en "eau & assainissement" au plus tard en 2020 font que le modèle de la régie tend à se développer.
- le corollaire est que les DSP sont moins nombreuses, mieux suivies (fini les délégataires qui se goinfrent en n’exécutant que partiellement leur partie du contrat) et que ces même contrats sont nettement moins bien margés.

il a donc 2 facteurs qui peuvent peser sur CER :
- non renouvellement de la DSP en 2018 --> aie
- renouvellement de la DSP avec renégociation du contenu et du mode rémunération du délégataire --> marges orientées à la baisse.

Autant , les gros délégataires peuvent aller chercher de la marge à l’international, autant pour un prestataire local cela va être plus compliqué.

ptithom59 a écrit :

Il n’ a pas de fausse régie mais service effectué en régie avec prestations de service. Quand aux élus, ils ont leur rivé sur le prix de l’eau dans leur collectivités quelque soit soit le mode d’exécution du service public de l’eau (et je les côtoie tous les jours …)

Quand je parlais de fausse régie, j’aurais dû employer les guillemets. Pour moi, il est peu intéressant de faire croire au consommateur que l’on est en régie et au final de tout sous-traiter.

La loi NOTRE va modifier profondément l’organisation des services d’eau. Je ne suis pas persuadé que cela sera au profit du consommateur. En effet, de part ma propre expérience d’appui technique aux collectivités, beaucoup de petites communes géraient leur eau à moindre frais, avec des élus bénévoles et / ou employés communaux. Désormais soit ça sera des DSP ou transférer à un gros service et pour le coup les économies d’échelle, je n’y crois pas.

La CER peut aussi faire l’objet d’une OPR de la SAUR. Pour l’instant, la configuration graphique ne plaide pas pour une configuration baissière, bien au contraire.

Je pense qu’en 2006, les mises en concurrence étaient déjà d’actualité, les abus sont plutôt antérieurs.

Pour autant, l’absence d’informations et les inconnues quand au renouvellement du contrat sont aussi à prendre en compte.

Sur le long terme, bof  .

Ca fait des années que j’ai le titre en portefeuille, à un PRU de 144 €  ;-)
depuis 2010/2011, pile poil lorsque la société à perdu le gros contrat  des eaux à Royan justement.

Depuis elle a baissée et elle vivote. Certes, pour ce Pru  j’ai touché un peu plus de 47 € de dividendes par titres en 7 ans, mais elle me donne l’impression d’une caisse vide qui n’évolue pas et dont les actifs restant servent à alimenter en dividende l’actionnaire principal (la SAUR) et par voie de conséquence moi.

Elle était citée en exemple pour son gros rendement, tout comme Pages jaunes, puis à perdu ce contrat et les dividendes mirobolants.