Gaztransport et Technigaz : société française d'ingénierie navale

Hello,

Le pétrole a remonté, les catalyseurs à la baisse sont soient écartés soient moins pertinents.

L’affaire avec la Corée semble avoir moins d’intèrêt pour les investisseurs, et le carnet de commande reprends vigueur.

Donc, la conjonction de ces 3 facteurs fait que les fonds qui étaient court sur le titre sont probablement en train de racheter leurs positions, donnant ainsi un coup de pouce au titre.

A+
Zeb

M. Market comme vous dites n’a pas vraiment confiance en GTT ; comme à chaque publication de résultat le titre plonge ce matin de 7,5% !

http://www.gtt.fr/sites/gtt/files/ir-cp … s_2016.pdf

Ces résultats ne sont pourtant pas si mauvais et le dividende toujours très correct ; les perspectives 2017 restent honorables, mais le carnet de commande continue à se vider d’année en année tel la gouttière qui fuit.

A ce rythme, dans quelques années, il n’y aura plus de commande en stock, juste de la maintenance du parc installé.

Je reste convaincu que Suez avait anticipé ces sombres perspectives lorsqu’il a introduit GTT sur le marché.

J’ai profité de la baisse pour renforcer car ma ligne achetée en septembre était trop petite.

Leader mondial (et c’est un euphémisme), marge très confortable, technologie et marché d’avenir (même si une baisse conjoncturelle de quelques années est possible), pas ou peu de dettes, je n’ai pas besoin d’aller chercher plus loin. Certes, le carnet de commandes peut encore baisser et la société connaître un trou d’air dans les années qui viennent. Mais nous ne sommes pas sur un produit ou un marché obsolète (et des diversifications sont possibles), donc le trou ne durera pas, et l’absence de dettes est un confort important. Si les perspectives étaient meilleures le prix ne serait pas le même. Vive le son du canon…

A mes yeux cette valeur remplit un critère important: "Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon

Je n’ai pas une lecture aussi optimiste que les collègues du forum sur ce dossier.

J’ai acquis ma ligne dans les semaines suivant l’introduction autour de 47€ et suis en moins-value de 25% à ce jour. Si l’on prend en compte les dividendes reçus ces 3 dernière années, de l’ordre de 10€ en tout, la perte est négligeable, mais je n’en suis pas moins très déçu sur ce dossier.

J’avais acheté ce titre dans mes derniers mois d’activité professionnelle, car je connaissais le professionnalisme des équipes de GTT, très impliquées dans la promotion de la filière GNL pour le transport maritime. 2014 était véritablement une année d’euphorie pour le GNL : ouverture de nouveaux terminaux portuaires méthaniers, perspectives attrayantes du GNL considéré comme un carburant d’avenir susceptible de remplacer à moyen-long terme le fuel pour la propulsion des navires. En d’autres termes, le GNL faisait rêver, voire fantasmer un peu les acteurs du milieu maritime, ce que les financiers de Suez ont bien compris en mettant GTT sur le marché pile poil au moment où le rêve GNL était à son zénith.

3 ans plus tard, on est retombé sur terre ou plutôt bien au fond de la darse : la propulsion au GNL est peut-être propre, mais elle reste marginale, les armateurs lui préférant et de loin la propulsion au fuel, peut-être sale, mais désormais très économique depuis le contre-choc pétrolier de fin 2014. D’ailleurs, on ne voir pas bien pourquoi les armateurs se mettraient à propulser au GNL s’ils n’en reçoivent pas l’obligation. Les normes antipollution édictées par l’OMI (normes MARPOL) sont certes plus sévères mais restent compatibles avec la propulsion au fuel.

Dans ce contexte, ce ne sont pas tant les difficultés coréennes qui plombent le cours, que la réduction du marché potentiel de GTT à la seule flotte des navires méthaniers. Le grand rêve de la "bunkerisation", où l’on imaginait que la majorité de la flotte adopterait le GNL comme carburant et serait contrainte d’utiliser les membranes de GTT, est en train de s’effondrer.

J’ai d’ailleurs le sentiment que la concurrence coréenne dont on nous rebat les oreilles ne donnera jamais lieu à un produit industrialisé : le marché des méthaniers est un marché de niche ne valant guère la peine de financer de gros investissements pour y rentrer. GTT a sans doute de bonnes chances de rester sans concurrents, mais sur un tout petit marché.

Une fois de plus, je constate m’être "planté" sur un dossier que je croyais bien connaître, alors que mes plus grosses PV sont obtenues sur des entreprises et des métiers où je ne comprends quasiment rien.

stokes a écrit :

Je reste convaincu que Suez avait anticipé ces sombres perspectives lorsqu’il a introduit GTT sur le marché.

A l’origine, il semble que l’introduction en bourse de GTT correspond à la cession d’environ 13.500.000 actions existantes par Total Gas & Power Actifs Industriels (Total), H&F Luxembourg 1 S.à r.l., H&F Luxembourg 2 S.à r.l. et H&F Luxembourg 3 S.à r.l. (ensemble H&F). A ma connaissance, Gaz de France (ou GDF Suez ou Engie) n’a jamais cédé de titres. Au contraire, à l’issue de cette opération, la participation de GDF a augmenté, passant de 39.666% à 40,07% du capital. Pour information, voici l’évolution de l’actionnariat ces 3 dernières années :



Source : pages 179-180 du document de référence 2015

Dernière modification par delta (24/02/2017 18h57)

Mea culpa !

Ce n’est donc pas Suez mais Total et un fonds luxembourgeois qui sont sortis au bon moment !

Merci pour ces précisions.

Je partage avec vous 2 articles récents et intéressants à propos de l’utilisation du GNL comme carburant pour les navires et de la problématique du ravitaillement :

ENGIE réceptionne le premier navire mondial de soutage de GNL

ENGIE prend livraison de son premier navire souteur de GNL

le-gaz.fr a écrit :

Nul doute que ce nouveau carburant soit promis à un bel avenir tant ses avantages d’utilisation et ses bénéfices sur l’environnement sont conséquents.

Dernière modification par delta (25/02/2017 11h42)

Un court article à propos de GTT dans le journal Les Échos du 28/02/2017 :

GTT cherche à se diversifier

Je conserve également (je suis en plus-value et le dividende est appréciable).

Je ne sais pas si la commande d’hier a joué sur l’action aujourd’hui, mais elle finit à +5.20%

Il ne manque plus que les problèmes liés à la Corée se règlent et l’action pourrait sans doute continuer à grimper.

NEWS

La technologie membrane GTT à nouveau adoptée pour la construction d’un 4ème FLNG

En plus de cette nouvelle commande, la technologie membrane GTT a été choisie pour équiper les 3 FLNG déjà commandés à ce jour dans le monde.

GTT en termes de commande a connu son point bas en 2016

Durant ce premier semestre, le nombre de commandes est déjà supérieur à celui de toute l’année 2016.

Cette année le nombre de commandes devrait être mutiplilé par  2,5X - 3X par rapport à l’année dernière.

Entre la commande et la livraison, il se passe environ 3 ans, période au cours de laquelle GTT perçoit des royalties.

Les nouvelles commandes dépendent également de la santé financière des compagnies de transport, certaines sont en grandes difficultés du fait des prix bas du transport, prix qui sont en train de se relever et qui se relèveront encore davantage au fur et à mesure que l’offre excédentaire de méthaniers se résorbera

Les besoins futurs en matière de transport de gaz liquéfié  croissent de +5-6% par an, notamment par le nombre croissant de terminaux de liquéfaction/gazéification.

Le GNL carburant reste encore anecdotique du fait des prix bas des carburants classiques, mais ceux-ci remonteront. Les exigences réglementaires en matière de pollution inciteront à l’avenir au recours au GNL comme carburant.

Effectivement le carnet de commandes est en diminution, les livraisons excèdent les nouvelles commandes. Ce qui n’empêche pas l’entreprise de continuer à faire des bénéfices et d’être très solide, elle n’ a aucune dette et le free cash flow par action est de 2,41€.

Ce qui importe avant tout c’est la dynamique et celle-ci est redevenue positive.

Certains considéreront que c’est un investissement contrariant  qui convient à l’investisseur patient de long terme.