Portefeuille de sites internet de Footeure

Vente la semaine dernière de ma petite ligne Onxeo à 2,1€ après 3 ans et demi de détention, suite à la déconvenue concernant le Livatag. Je considère que sans le Livatag, Onxeo ne vaut plus grand chose…
La moins-value de cette ligne là est de -67% (j’avais d’autres lignes sur le PEA vendues en plus-value), et heureusement c’est sur compte titre. Cela fait une perte de 900€ environ (avant prise en compte du gain d’impôts), c’est un pari perdu !
Il ne me reste plus que 2 biotechs et 23 lignes en tout.

Bonjour PlineLancien,

Je vous remercie pour l’attention que vous portez aux risques portés par mon portefeuille et vos réflexions pertinentes

Pour le critère de solvabilité, je ne pense pas que ça concerne mon portefeuille, qui ne contient aucune "daubasse" à la situation financière tendue (il y avait feue Innoveox en revanche). Les biotechs ne sont pas forcément insolvables, Cellectis est par exemple bourrée de cash (un quart de la capitalisation).
Vous devez plutôt parler du caractère spéculatif et volatil du portefeuille, dont 43% sont concentrés dans un assureur (donc dans le secteur financier) et dans une biotech, et là je vous rejoins tout à fait.

Mais si on regarde ces deux là de plus près :
- Genworth est un assureur de risques longs, qui a été très fortement pénalisé par la baisse des taux aux US. En effet le montant des réserves a été artificiellement gonflé, et cela a occasionné de lourdes dotations de provisions en 2014 et 2015.
La hausse des taux graduelle et mesurée qui a été entamée redonne de la vigueur au bilan de Genworth, ainsi qu’à ses futurs résultats.
Elle cote à environ 15% de sa book value, sa capitalisation est majoritairement couverte par 2 participations dans Genworth Canada et Australie, et elle pourrait tout à fait introduire en bourse sa filière hypothécaire US. Si il y a besoin de cash pour payer les échéances de dettes, elle n’aura pas de mal à en trouver.
- Cellectis vient d’introduire sa filiale Calyxt en bourse, qui couvre 52% de sa capitalisation. Et encore 30% sont "couverts" par du cash au bilan. Il reste donc moins de 150 M€ qui valorisent la partie biotech. Ce n’est pas ce que j’appelle un prix bullesque et surévalué par rapport au secteur. Mon idée de départ était que soit la filiale agronome réussisse, soit la partie biotech réussisse. Si l’un des deux y arrive, je peux rêver d’une belle plus-value. Sinon, la moins-value par rapport au prix actuel est potentiellement tr_s importante ! L’évolution de Calyxt depuis l’IPO cet été laisse à penser que les investisseurs américains sont très intéressés par la technologie proposée et dont la commercialisation est proche.
A partir de ça, je trouve le ratio rendement/risque très intéressant
Ce serait plus risqué d’investir cet argent dans Calyxt, qui est plus concentrée sur un seul métier finalement, même si ce n’est pas une biotech.

Si on regarde l’évolution de mon portefeuille depuis près de 2 ans, on observe une forte baisse du poids des biotechs, qui est passé de 44 à 20%. Cela prend trop de temps d’essayer de comprendre tous les éléments pour ouvrir une nouvelle ligne, je laisse donc cette poche en run-off. 20%, c’est quand même bien plus raisonnable que 44
Le poids de Cellectis est important, oui c’est vrai. Trop même sûrement, je vous l’accorde ! En revanche sachez que si le cours de Cellectis atteint mes objectifs, cela changera un peu ma vie et si son cours tombe à 0, mon PEA baissera mais cela n’affectera rien d’autre que mon amour propre et quelques chiffres sur un tableur et sur un forum. Cela me vaudra quelques "-1", et alors ? D’autres préfèrent mettre 20 k€ dans une voiture qui en vaudra 5 dans 10 ans.

Vous citez Eurofins, une de mes actions préférées que j’ai longtemps possédées Mais finalement, est-ce qu’elle n’est pas plus "risquée" à un PER de 41 qu’une mid cap comme Actia valorisée à 7 fois ses bénéfices ou que Fiat dont la seule "filiale" Jeep vaut grosso modo la capitalisation actuelle ? La question se pose…

A propos d’un éventuel crash : j’ai peut-être tort, mais si l’on excepte Genworth et Cellectis qui sont pour moi relativement "protégées" en partie du fait de l’OPA en cours et de l’IPO de Calyxt, je ne vois pas en quoi mon portefeuille est plus risqué qu’un autre (sauf sur un point, l’utilisation de la marge) :
Blue chips : 19,6% avec Microsoft, Alphabet, IBM, Canadian Railway, Walt Disney, Starbucks (contre 9% fin 2015)
Equipementiers auto : 18,5%

Je n’ai pas de bancaire et suis exposé à 3% au pétrole avec Teekers.

Pour résumer, à première vue le portefeuille est risqué et pas du tout père de famille. Le poids des lignes "risquées" a fortement diminué depuis le début du reporting comme je l’avais annoncé. La poche Biotech ne sera pas renforcée, et sera vendue lorsque les biotechs détenues arriveront au bout de leur histoire.
Je suis peut-être plus exposé à un crash via mes équipementiers, mais finalement moins qu’Higgons, le meilleur gérant français à mes yeux (19,1% de son portefeuille à fin août : http://www.independance-et-expansion.co … t_2017.pdf ). Bon, je suis de mauvaise foi, je devrais compter les 10% du constructeur Fiat dans le lot.
Pour moi un des risques les plus probables qui pourraient toucher mon portefeuille à moyen terme est d’arriver à un cours euro dollar à 1,4. Cela occasionnera une perte latente de 12 à 15% de mon portefeuille et j’en suis conscient.

Ordres de début octobre :
- achat d’une petite ligne d’OL Groupe en vue des résultats le soir même et pour un aller-retour de 24h. Le cours n’a pas réagi, j’ai vendu le lendemain avec une perte de 9€
- vente de plusieurs puts Genworth à des strikes de 2,5 à 3$ et des échéances de novembre à janvier, pour 209$ de primes encaissées. Le seul mauvais scénario serait un rachat à un prix moindre, et je ne pense pas que ce prix soit inférieur à 3,5$. Si des puts s’exécutent, le poids de la ligne aura baissé vu que le cours aura fortement baissé. Si le cours remonte au cours actuel, la ligne dépassera 25% et je vendrai donc des calls pour potentiellement revenir en-dessous de 25%, et encaisser les 2 primes plus l’écart entre les strikes. Le rachat traîne en longueur, autant que je profite de la volatilité du cours…
- achat d’une petite ligne de Chargeurs, avec le cash disponible depuis 1 mois sur mon compte titre Boursedirect, suite à la vente d’Onxeo

Bonjour Isild,

Tiens donc, je mets de ce pas dans ma "to read list" votre file portefeuille
J’ai encore 21% de biotech en portefeuille, en mode run-off : je n’ouvrirai pas d’autres lignes, c’est trop de travail pour une espérance de gain trop aléatoire si on n’investit pas dans un panier de biotech. Vous pouvez avoir du cash au bilan, une équipe chevronnée aux manettes, des partenariats juteux, mais une molécule qui finit par ne servir à rien après plusieurs années d’attente… C’est un secteur cruel. J’en ai toujours 2 en portefeuille, qui me semblent être au début de son histoire pour l’une, et au milieu pour l’autre. Je n’ai pas de raison de les vendre aujourd’hui, vu que je ne saurais pas où les investir intelligemment avec le même rapport gain/risque.

J’ai la "chance" par rapport à d’autres d’être globalement neutre en terme de plus/moins values sur les biotechs, j’ai donc moins de réticence que vous.

Je me fourvoie peut-être totalement sur Cellectis, mais si elle fait quasiment *2 en 2017 alors que le secteur est fortement baissier en France, il y a probablement de bonnes raisons

J’utilise beaucoup le conditionnel, car rien n’est certain tant que le rachat final n’est pas signé, ni tant que les royalties ne sont pas en trésorerie (les deux raisons d’être d’une biotech) !

Ordres d’hier :

Changements sur le PEA :
Allègement de 30 Erytech Pharma à 26,52 €
Allègement de 42 Plastivaloire à 23,96 € (avec un beau parcours de +70% depuis l’achat il y a 1 an)
=> Entrée sur Keyyo avec 87 titres à 21,1 €
 
Cette micro-cap française allie :
- situation de trésorerie nette
- marché de niche (mais pas de moat) avec une offre claire et bon marché qui répond à l’attente des TPE-PME
- marché en croissance de long terme, non cyclique
- un levier opérationnel important avec des hausses importantes du résultat à prévoir
- du free cash-flow positif même lors des années de fort investissement
- de jolis impôts différés
- 8% de ses actions en auto-contrôle, annulées régulièrement au maximum des possibilités légales, tous les 2 ans au printemps

C’est une parfaite défensive à mes yeux dans les marchés actuels.
De plus cela diminue mon exposition aux constructeurs et équipementiers automobiles, ainsi qu’aux biotechs.

Ordre d’aujourd’hui :

Allègement de 600 Genworth à 3,87$
Pourquoi ? Car ils n’ont semble t’il pas renvoyé les documents pour le rachat. La probabilité d’une annulation du rachat augmente jour après jour, ce qui devrait faire méchamment dégringoler l’action. 
Et ce jour là, je serai prêt à racheter mes titres beaucoup moins cher.
Je reste exposé à hauteur de 20% de mon portefeuille si ce pressentiment se révèle faux

Je suis toujours à l’écoute de vos remarques positives ou négatives si vous en avez

Merci pour vos remarques Bargeo

J’ai allégé d’un tiers ma ligne PVL seulement, je ne l’ai pas soldée, elle a trop de potentiel sur 24 mois pour cela Elle représente maintenant 3% du portefeuille (contre 4,4% fin septembre).
J’avais le choix avec Gentex et Linamar, beaucoup plus défensives malgré le secteur, et Fiat, donc le potentiel sur 12 mois me semble plus important.

Pour Keyyo vous avez raison tout n’est pas rose sur les derniers chiffres, mais il faut avouer que la base de comparaison était élevée. Elle est un peu chère oui, mais elle le sera encore plus à l’avenir à mon humble avis. Les cash-flows devraient décoller à partir de cette année. A garder au chaud dans un coin

Je pense qu’il ne faut pas avoir peur d’acheter une action qui a récemment fortement augmenté, si on pense que les perspectives restent prometteuses. Je devrais même éviter de regarder le graphique des cours quand je veux ouvrir une ligne, mais je n’y arrive pas encore…

Ordres d’hier :
- vente de ma petite ligne Chargeurs sur CTO (-5% en 1 mois)
- achat de 21 Cellectis à 21,95 € sur CTO

L’objectif est d’effectuer un petit aller-retour sur Cellectis. Toute le monde se fiche de Cellectis sur ce forum, donc je vais pas m’étendre sur le sujet : Cellectis a vu son cours se faire massacrer en raison, AMHA, d’une mauvaise interprétation des résultats récemment publiés (et donc à cause d’une mauvaise communication de Cellectis). C’est pour moi une bonne occasion pour un juteux aller-retour.
Par chance, hier soir, la FDA a autorisé la reprise de la phase 1 d’UCART123 (avec des conditions telles que des doses plus faibles, et l’âge maximum des patients abaissé à 75 ans).
Je suis donc déjà à +7%, en attente de l’ouverture US.
Je pense revendre à 28€ environ.

26.4$, et non pas euros.
En regardant sur google finance, le cours est actuellement a 23.60€ à  la bourse de Paris ou 26.75$ sur le Nasdaq.

Ordre du jour :
Vente de ma ligne Linamar suite à un nouveau trimestre décevant. La hausse du CA est une bonne chose, mais les coûts suivent, tandis que les marges se dégradent. Ce sont les produits aux plus faibles marges qui se développent. Elle perd donc de son attrait vu que j’ai déjà PVL en portefeuille.
Malheureusement le marché est également déçu et le cours a chuté avant que je vende à 52,69$.
En 8 mois cela donne une performance de +19% en $, mais seulement +9% en €.

Parmi mes puts vendus, certains sont désormais dans la monnaie (CBL, Genworth et Fiat). Ces lignes seront donc probablement renforcées automatiquement de 100 actions chacune le 17 novembre.

Quelques actions françaises me font de l’oeil, je réfléchis donc à transférer du cash du CTO au PEA. Du cash que je n’ai pas vu que j’utilise la marge

Ordres d’hier :
Vente de 10 puts Genworth échéance mi décembre, strike 2,5$
Gain de 70$

Achat de 400 actions Genworth : rachat d’une partie des 600 titres vendus 20% plus cher il y a peu. Cet aller-retour améliore de 0,5% la performance du portefeuille. Il en aura besoin à la fin de l’année

Reporting au 31 décembre
Bonjour,
2017 se terminait de belle façon, avant qu’avec 7 journées de bourse dans le rouge sur les 8 dernières, la plupart de la performance annuelle ne s’envole.
Finalement je finis décembre stable (+0,02%), et 2017 à +3,78% (+9,5% 8 séances plus tôt).
Le TRI 2017 est supérieur vu que j’ai allégé en début d’année avec une VL supérieure (+4,84%).
En euro la performance est décevante, comparée aux +12,7% du CAC 40 GR et aux 5,4% du tracker world.
Mais à devises constantes (ce qui m’intéresse plus vu que je n’investis pas en fonction du cours des devises), la performance est de +17,63% en valeur de part.
Si je ne me trompe pas, le SP500 a fait +18,9% en 2017 en dollar. Donc en mixant avec 9/10èmes SP500 et 1/10ème CAC, je suis peu ou prou dans les clous.

La baisse du dollar par rapport à l’euro m’a donc coûté 13,85% de performance (7800 € environ). Je suis très exposé au dollar, peut-être le plus sur ce forum, alors que je vis en France.
Dommage pour moi, je n’avais pas profité de l’effet devise en 2015, car mon cash négatif était en dollar. En 2017 il était en euro pour payer moins de frais chez IB. Ce cash négatif, si je l’avais laissé en dollar, aurait absorbé une grande partie de la baisse du dollar.

En terme d’enveloppes, le PEA fait +30,3%, tandis que le CTO en USD perd 6,8% (+17,9% en dollar).
ça ne veut pas dire que je vais transférer des fonds du CTO vers le PEA
La performance du PEA est largement due à la hausse de Cellectis, ainsi qu’à la poche Arbitrages.

Dans le contenu du portefeuille, le podium a connu des fortunes diverses : Genworth, ma plus grosse ligne, a perdu 21% en euro.
Puis Cellectis a gagné 47%, et Fiat 66%.

La poche Arbitrages a progressé de 27% en 2017, soit 15 points de plus que le CAC. La faible volatilité et la baisse dégringolade d’Actia au deuxième semestre ont pesé sur la performance.





Chiffres pour décembre 2017 :







Voici les variations de mes lignes encore détenues, sur l’année 2017 (ou depuis l’achat si postérieur au 01/01/2017) :



Et voici la performance triée par ordre décroissant, avec en gris, les actions en dollar :



Pire journée en 2017 : -5,66%
Meilleure journée en 2017 : +3,52%
Plus bas du portefeuille par rapport au 01/01/2017 : -5,86%
Plus haut du portefeuille par rapport au 01/01/2017 : +14,10%
Performance moyenne du portefeuille par rapport au 01/01/2017 : +5,21%

La vente d’options (en intégrant les assignations qui pénalisent la performance) m’a rapporté 1150$, ce qui a boosté la performance du portefeuille de 2% environ.

Que penser pour 2018 ?
Mon premier objectif étant de gagner de l’argent, j’espère que cela continuera ainsi.
L’EURUSD ne prendra pas à nouveau 15%, je l’espère. N’étant ni bullish ni bearish sur le dollar, je ne couvre pas mon exposition à celui-ci.
Je n’ai toujours pas d’allocation cible par devise, je laisse vivre le portefeuille en fonction des opportunités que je vois.
J’ai bien peu de temps pour trouver des sociétés intéressantes, je priorise bien sûr le suivi des lignes déjà détenues.
Je souhaite toujours investir dans le cobalt, j’hésite à entrer sur Katanga Mining (qui a très bien réussi à notre camarade Queenstown), que l’analyste Bohlsen recommande depuis longtemps sur Seeking Alpha.
Et chaque jour qui passe ou presque, Katanga me nargue et me laisse sur le quai.

J’espère que le rachat de Genworth se fera, ou sera annulé, mais au moins que l’incertitude se lève, car 2017 est une année de perdue. Ce coût d’opportunité m’a bien trop pénalisé en 2017.

Evolution des valeurs liquidatives depuis le 01/01/2016 du portefeuille, du CAC avec dividendes (GR) et du tracker world WLD MSCI (en euro) :



Belle et fructueuse année à tous

Vu qu’il n’y a pas de file dédiée à Genworth, je me permets de poster dans votre file, étant donné que c’est l’une de vos principales positions et que vous en parlez régulièrement.

A priori, une bonne nouvelle en vue du rachat de Genworth :

Genworth.com a écrit :

China Oceanwide Holdings Group Co., Ltd. (Oceanwide) and Genworth Financial, Inc. (NYSE: GNW) today announced that the Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS) has completed its review of their proposed transaction and concluded that there are no unresolved national security concerns with respect to the proposed transaction.  This satisfies one of the conditions to the closing of the proposed transaction (…)
We are pleased that CFIUS has completed its review of our transaction and look forward to working with Oceanwide to obtain the remaining regulatory approvals needed and satisfy other conditions necessary to close the transaction as soon as possible," said Tom McInerney, president and CEO of Genworth.
Added LU Zhiqiang, chairman of Oceanwide: "Successfully concluding the CFIUS process is a major step in our efforts to complete this transaction, which will strengthen Genworth’s financial position and allow us to bring Genworth’s insurance expertise to China."

Genworth.com

Par ailleurs je ne sais pas si vous avez vu le prix des options à échéance 15 juin ces derniers jours sur Genworth, mais c’était assez fou, avec par exemple des primes de 0,25 USD pour la vente de put à prix d’exercice 3 USD, et 0,15 USD pour la vente de put à prix d’exercice 2,5 USD (avec un cours autour de 3,60/3,80 USD, donc une belle marge). Certains semblent anticiper une sacrée chute du cours en cas de mauvaise nouvelle imminente concernant le rachat.

Edit: Forte hausse en pré-ouverture ce matin (+28%), à voir si ça se confirme d’ici 15h30.

Dernière modification par DarkGilmer (11/06/2018 11h01)

Vu la réaction du cours à l’ouverture, je vends des calls à 5 et 5,5$ à échéance très courte.
Si une partie est exercée, je sécurise des plus-values.
Sinon, j’aurais encaissé quelques primes.
J’ai la même position que sur le dernier reporting que j’ai eu le temps de publier (4000 titres)
Je ferai un point semestriel dans un mois