CCI du Crédit Agricole : investir dans la banque de détail

En 2009, le cabinet Déminor a protesté contre les conditions de retrait.
La caisse régionale du Crédit Agricole d’Aquitaine proposait 33,60 euros par CCI  mais affichait un actif net comptable de 45 euros (décote de 25%). La caisse régionale du Crédit Agricole de Centre Loire offrait, elle, 58 euros pour un actif net comptable de plus de 74 euros (décote de 22%).

Surtout, pour calculer ces valeurs d’actif par titre, on divisait comme le groupe Crédit Agricole l’a toujours considéré, par le nombre total de titres (CCI+CCA+PS).

Même avec des prix de retrait aussi chiches, personne n’avait intérêt à ce que le retrait ne se fasse pas et le retrait a été voté en AG des porteurs de CCI à une écrasante majorité. Il était trop tentant d’enregistrer une plus-value de plus de 100% sur le dernier cours et de se replacer sur les 13 autres CCI qui restaient cotés.

En 2016, SACAM Mutualisation rachète les CCA (et quelques CCI) détenus par Crédit Agricole SA pour 18 milliards d’euros. Ceci représente soit disant 25% du capital des caisses régionales. En réalité, cela représente beaucoup plus, puisque, comme je l’ai expliqué dans mon post précédent, les Parts Sociales (PS) ne doivent pas être considérés comme des titres donnant réellement accès au capital, mais plutôt comme des TSDI (Titres Subordonnés à Durée Indéterminée).

Même si légalement le capital des caisses régionales est composé de PS, CCI (pour celles qui ont été cotées) et CCA, la réalité est toute autre.
Quand on mélange un modèle mutualiste, à base de parts sociales, avec des titres capitalistiques (CCI ou CCA), les titres capitalistiques même sans droit de vote cannibalisent les parts sociales.

Ainsi, en rachetant 25% de leur capital, même sur une base de valorisation à 105% de l’actif, les caisses régionales on fait une excellente affaire.

En ce qui concerne le futur, on peut s’inquiéter du manque d’intransigeance des porteurs de CCI.
Je m’arrache les cheveux quand je vois des gestionnaires de fonds de grand talent, comme François Badelon, mandater l’ADAM pour exiger un retrait des CCI à 100% de l’actif (toujours divisé sur le total CCI+CCA+PS) alors que nos CCI valent en réalité beaucoup plus.

On pourrait penser, qu’en bradant leurs CCI, ils escomptent un profit rapide pour se tourner vers d’autres titres. Personnellement, je pense qu’ils ne comprennent pas totalement les implications de la structure du capital des caisses régionales cotées et qu’ils ne se rendent pas compte de la valeur réelle de la pépite qu’ils ont entre les mains.

Dernière modification par Larbinator (22/03/2017 17h29)

Bonjour,

Les risques d’acheter des CCI sont les mêmes risques que l’achat de toutes actions bancaires.
Peut être légèrement inférieurs du fait de leurs bonnes structures bilantaires.

Cependant, le fait que ce soit des certificats sans droit de vote, il existe un risque supplémentaire, celui du minoritaire auquel on ne fait pas plus attention que cela. Ce qui s’est d’ailleurs passé lors de la dernière opération capitalistique (voir plus haut dans la file).

A ce jour, le risque le plus important pour moi est que les caisses régionales ne tiennent pas leur parole concernant la distribution des dividendes.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

En effet, il faudrait s’y intéresser. PoliticalAnimal avait vous mis à jour votre ranking ?

Je l’ai fait l’an dernier et "tutto bene" ; mais, avant de réinvestir, je me pose des questions sur la caisse ile de France…Qui sous performe injustement à mon sens, sauf que "mon sens" est basé uniquement sur ce que j’ai trouvé et lu sur le net, sans analyse.

Il y a diverses "théories". En pratique, CRBP2 aurait très bien pu conserver (voire augmenter) son dividende (qui est largement couvert à plus de la moitié) puisque son RN social est constant et le RN consolidé est en hausse. J’ai peu de temps donc je résume et utilisant des raccourcis, j’écris forcément aussi des "demi-vérités" :

- la "théorie" de retour à la normale pour CRBP2. Toutes les caisses "s’engagent" à verser au moins 30 % du résultat net en dividendes mais Brie-Picardie a toujours été au-dessus. Ainsi, ils reviendraient "peu à peu" à ce 30 % comme la plupart des autres caisses.

- la "théorie" c’est la faute du Crédit Agricole. En effet, les caisses ont dû racheter au CA les parts de CCI qu’il détenait. Pour CRBP2, c’était au prix de 60 € (oui oui vous avez bien lu, plus du double du prix actuel !) ce qui est logique car c’est en fait la valeur "tangible". Forcément, cela a eu un coût et donc, d’après certains, c’est à cause de ce coût "exceptionnel" (car en effet non-récurrent) que le dividende a été baissé cette année (donc dans cette théorie, c’est uniquement pour cette année). Rappelons d’ailleurs que les caisses ont refusé de racheter aux petits porteurs (PP), les parts CCI au même prix que… le prix pourtant offert au Crédit Agricole de 60 € ! C’est le cœur de l’action intentée par l’ADAM aux caisses. Je ne suis absolument pas spécialiste de droit actionnarial et je n’ai aucune idée des chances de réussite (j’ai bien sûr lu les "arguments" des caisses). Vu de loin, c’est une dissymétrie qui semble injuste et injustifiée mais bon. 

- quant au rachat d’actions, il y aurait bien annulation (bonne chose) mais rien ne dit qu’il y aura vraiment rachat. La valeur de 32 € comme plafond est intéressante aussi.

D’autres informations :
L’ADAM ouvre un nouveau front contre le Crédit Agricole Sud Rhône Alpes
et
si vous voulez contacter l’ADAM :
ADAM (Association de défense des actionnaires minoritaires)
4 rue Montescot
28000 CHARTRES Cedex
Mme Colette Neuville
Tél : 02.37.36.70.56

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Si je comprends bien, cela voudrait dire que si elle était condamnée à racheter ses actions à 60€, ou du moins le proposer au marché, cela voudrait-il dire qu’il y aurait alors retrait de la cote si la caisse rachetait toutes ses actions ?

Du coup quel intérêt pour la caisse de sortir de la cotation ? Pour elle, ce serait bien ou pas bien ?

La date du verdict?merci

Ca peut durée longtemps vu la justice dans notre pays

Bonjour,

Lors de la mise en œuvre du projet Eurêka le Crédit Agricole a indiqué "la politique de distribution dans les  différentes caisses régionales serait maintenue à un niveau d’au moins 30%".

Il semblerait bien que ces 30% pourraient devenir la norme permettant ainsi d’économiser et de racheter des CCI en vue d’annulation.

Je note par ailleurs que le fait de racheter des CCI avec leur méthode de calcul du dividende à 30%, n’aura aucun effet mécanique sur les dividendes futur.

Sur les huit caisses régionales que j’ai examinées pour le dividende 2016, les écarts de distribution étaient importants de 48.5% pour CRBP2, 39.5% pour CNF, à 30% pour CRAV, CRLA, CRLO, CAT31.
Il serait intéressant de faire un tableau afin de classer les 13 caisses en fonction de la rentabilité si elles étaient toutes à 30%.
Mais peut-être avez-vous déjà ce tableau ?

AMF, je suis « actionnaires » de certaines caisses régionales du crédit agricole.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Nous avons reçu hier des nouvelles de l’ADAM.

Les Caisses Régionales (CR) ont obtenu le regroupement des procédures vers un tribunal unique.

Reste à savoir si ce sera Amiens (demande de l’ADAM) ou bien Aix-en-Provence (souhait de CR).

Concernant les programmes de rachat de CCI, traités plus haut dans la file, beaucoup de CR font voter ce type de programme lors de leur AG.

Certaine d’entre elles les mettent en application parcimonieusement.

Les deux CR ayant le plus supprimé de CCI sur les dix dernières années dont Languedoc et Sud-Rhône-Alpes; mais pour moins de 3% du nombre de leurs CCI.

Pour ceux qui le souhaitent, n’hésitez pas à adhérer à l’action de l’ADAM

PoliticalAnimal a écrit :

ADAM (Association de défense des actionnaires minoritaires)
4 rue Montescot
28000 CHARTRES Cedex
Mme Colette Neuville
Tél : 02.37.36.70.56

Personnellement je n’ai jamais trouvé. Idem sur le forum boursorama (très pointu pour CRBP2), jamais vu la mention d’un email.

Voici l’adresse du secrétariat de l’association. La cotisation pour y adhérer est de 60 euros par an .

adam-bombelli @ wanadoo.fr 

(là aussi il faut enlever les espaces autour de l’arobase ; je ne sais pas pourquoi mais si je mets le bon lien directement le message est refusé pour non respect de la charte)