Orchestra Premaman : vêtements pour enfants

c’est là qu’il va falloir avoir les nerfs solides pour acheter maintenant…Je me laisse jusqu’au 15 janvier pour décider, c’est devenu un investissement spéculatif

Il y a eu une transaction interessante à Arras avec une foncière us. Ce serait intéressant de savoir les montants en jeu pour le clan Mestre et comment ils.vont redéployer les fonds .

Dernière modification par Bergamote (04/01/2018 07h58)

Résultats du 3eme trimestre corrects mais sans grand relief. J’espère que la baisse du dollar de près de 20% améliore significativement les marges sinon y’a un gros problème !

• Progression du chiffre d’affaires de + 1,5 % sur les 9 premiers
mois de l’exercice
• En France :
- Croissance soutenue en Puériculture : + 23,0%
- Activité Textile en baisse de 4%
• A l’international, croissance de l’activité de 1,4%
• Objectif d’EBE Courant pour l’exercice 2017/2018 : environ
6,5% du chiffre d’affaires

T3

Bamaki, regardez la courbe du cours de Kazi. Bien sûr que la tendance n’est pas sexy.
Ce serait l’opportunité du siècle si tout allait bien alors que le cours avait chuté de la sorte.
Maintenant, s’ils arrêtent les décisions stratégiques hasardeuses, que les résultats se redressent un peu et que l’endettement est maîtrisé, KAZI pourrait se révéler être un très bon investissement.
J’ai l’impression que certains s’attendent à ce que les problèmes soient réglés en quelques semaines. Et qu’ils ont les mêmes attentes en ce qui concerne les résultats de la société, en ne tenant pas compte du prix auquel nous est proposé KAZI en bourse.
Les 2 dernières années ont été catastrophiques pour Orchestra. Et on n’est probablement pas encore sorti de l’auberge.
Investir dans cette société maintenant, c’est miser sur une recovery. C’est assez spéculatif mais si la recovery prend, ça peut rapporter gros. Mais il va falloir être patient

Orchestra-Premaman perd 2,99% à 3,57 euros et reste sur ses plus bas niveaux depuis mars 2013. Le titre du distributeur spécialisé dans la puériculture et les articles pour jeunes enfants est pénalisé par l’annonce d’une stagnation des ventes du groupe au troisième trimestre clos fin novembre. Elles ont atteint sur cette période 164,4 millions d’euros. Pour expliquer l’atonie de son activité sur trois mois, Orchestra-Premaman a incriminé des conditions météo défavorables en octobre qui ont cassé une dynamique qui s’annonçait prometteuse au moment de la rentrée des classes.

Le surcroit d’activité lié à une période de promotions en novembre n’a pas suffi à faire progresser les ventes sur l’ensemble de la période.

Dans le détail, les ventes des succursales (magasins détenus en propre par Orchestra-Prémaman) ont baissé de 1,9% au troisième trimestre alors que celles des affiliés-franchisés ont progressé de 2,4%. Enfin, les ventes sur internet ont bondi de 21,4% sur la période mais elles restent limitées à 6,4 millions d’euros, soit moins de 4% du chiffre d’affaires total de la société.

Avec cette stagnation de ses ventes au troisième trimestre, Orchestra-Prémaman confirme être en panne de croissance. Depuis la fin de son exercice 2016/2017 clos le 28 février dernier, le groupe a vu son activité ralentir trimestre après trimestre : +3,7% de croissance au premier trimestre 2017/2018, +0,8% au deuxième et désormais croissance nulle au troisième.

Fort de ce constat, LCM a revu à la baisse ses prévisions de ventes annuelles d’Orchestra-Prémaman, tablant désormais sur 618 millions d’euros en 2017/2018, contre 634 millions précédemment. De plus, LCM vise un excédent brut d’exploitation de 38,2 millions d’euros, soit 6,2% du chiffre d’affaires, contre une cible de 6,5% fixée par la société. Le bureau d’études a maintenu sa recommandation Neutre tout en abaissant de 6 à 5,80 euros son objectif de cours.

En 2016/2017, Orchestra-Prémaman avait enregistré un chiffre d’affaires de 608,3 millions d’euros et un excédent brut d’exploitation représentant 6,2% de son chiffre d’affaires.

Sans oublier le plus important (de mon point de vue) le cours de l’euro a 1.22 dollars alors qu’il etait a 1.10 il y a 1 an. Grosso modo ils achetent toute leur marchandise avec 15% de réduction ce qui devrait favoriser le retour a un résultat net positif surtout si ils arretent les dépenses inutiles.
Je me dis aussi que Maestre doit avoir au moins 90% de son patrimoine en actions Kazi et rien que ca constitue une super motivation pour redresser la barre surtout si il veut faire des opérations de croissance exterieure.

Attendons le prochain trimestre pour y voir plus clair mais a 3.5€ c’est cadeau.

Q.

Queenstown a écrit :

Sans oublier le plus important (de mon point de vue) le cours de l’euro a 1.22 dollars alors qu’il etait a 1.10 il y a 1 an. Grosso modo ils achetent toute leur marchandise avec 15% de réduction ce qui devrait favoriser le retour a un résultat net positif surtout si ils arretent les dépenses inutiles.
Je me dis aussi que Maestre doit avoir au moins 90% de son patrimoine en actions Kazi et rien que ca constitue une super motivation pour redresser la barre surtout si il veut faire des opérations de croissance exterieure.

Attendons le prochain trimestre pour y voir plus clair mais a 3.5€ c’est cadeau.

Q.

Il y a quand même des produits de couverture du risque de change. C’est à dire que le change est fixe jusqu’à la fin de ces produits qui se renouvellent à des taux de change plus actuels …Généralement, ils durent de 12 à 24 mois ces produits.

Donc le gain de change, pas sur qu’il impacte cet exercice.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je comprends pas l’attraction des stocks retail en ce moment.
Enormement de capital est englouti dans cette industrie en ce moment.
Les acteurs online sont contents avec 5% de marges (voir Asos, Zalando) et tirent vers le bas tout le monde.

A mon avis, mieux vaut attendre la consolidation inevitable de ce secteur et ramasser les winners qui seront essoufflés par la bataille.

Sur Orchestra, j’ai vu un magasin, ça fait pas rêver.
Comment une boite aussi mal gérée peut faire la difference contre l’offre maternité / enfants de gros groupes en ligne ou bien Zara / H&M?

Pourquoi espérer un retour des marges ops vers 10%? A mon avis, s’ils arrivent à revenir vers 5%, ce sera extraordinaire.

Ca voudrait dire une valorisation de 0.5x EV/Sales, soit 25% au-dessus de maintenant, dans un cas très positif (Orchestra a atteint une marge de 4% ou plus 3 fois les 10 dernières années, au mieux 4.7%).

Si la situation actuelle se poursuit (forte concurrence dans le secteur), je vois bien le levier opérationnel les mettre par terre d’ici 3 ans - les ratios de credit sont mauvais).  LA boite brule du cash depuis 3 ans et ressort a des AK pour se financer (pas cons les obligataires ne veulent pas de ce papier).

La Fnac vers 2012-2013 n’avait pas de dettes financières et un FCF yield de 10%.
Choses que ne montrent pas Orchestra.

Je ne connais pas leurs magasins, mais comme premier réflexe, j’ai failli comparer avec le cas Vet Affaires, qui a mal fini avec une faillite.

Ici ce n’est pas l’impression que les chiffres laissent penser, mais comme on achète l’avenir, difficile de dire comment Orchestra va évoluer.

En tout cas, je me tâte à initier une petite ligne. D’autres ici, bien plus calés que moi, en ont achetés 2 ou 3 fois plus cher qu’aujourd’hui (mal vous en a pris, vous allez me dire).

Du coup, je suis tenté de me dire qu’à 3,70€ pour commencer, bah c’est peut-être pas si mal comme premier PRU.

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EDIT : arf, j’ai craqué, j’en ai acheté en fin de compte. Bonne idée ou pas ? Affaire à suivre, mais je pense que cet achat va être un bon achat pour… tester ma patience ! (le cours pourrait stagner pendant longtemps, je ne vois pas trop de catalyseurs à CT).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par philippe77 (01/02/2018 14h28)

Avec 10 actions pour la première (lol).

C’est neutre je dirais. On vante toujours les boîtes familiales du Mittelstand allemand (cotées ou non cotées d’ailleurs) mais que font ces boîtes depuis des générations si ce n’est mettre la famille au CA ? Il y a aussi des bons côtés à cela (et des mauvais).