Simon Property Group : la plus grosse REIT US en solde ?

PatN · #51

SPG

T1 2017

Revenus passent de 1336 M$ à 1345M$.
FFO was $985.0 million, or $2.74 per diluted share, as compared to $951.8 million, or $2.63 per diluted share, in the prior year period, an increase of 4.2%, ce qui fait 65% de Payout ratio avec un dividende à 1,75/Trimestre.
Occupancy was 95.6% at March 31, 2017, unchanged from March 31, 2016.
Base minimum rent per square foot was $51.87 at March 31, 2017, an increase of 4.4% compared to the prior year period.
Baisse du coût de la dette de 3,76% à 3,4%
Guidande 2017 ré-affirmée $11.45 à $11.55 FFO/share.

Mon avis

Société très solide, avec un coût du capital faible, un dividende bien couvert et des résultats financiers qui progressent. Content de l’avoir en portefeuille, malgré la tempête sur le retail US actuellement.

Q2 2017

Revenus passent de 1361 M$ +3% versus 1315 M$.
FFO was $884.7 million, or $2.47 per diluted share, as compared to $952.9 million, or $2.63 per diluted share, in the prior year period. The second quarter 2017 results include the $0.36 per diluted share charge on the extinguishment of debt.
Comparable property NOI growth of 4.4% during quarter.
Occupancy was 95.2% at June 30, 2017.
Base minimum rent per square foot was $52.10 at June 30, 2017, an increase of 3.3% compared to the prior year period.
4 outlets ouverts dans le trimestre et 2 constructions en cours.
Rachat d’actions pour environs 250M$.
Hausse du dividende à 1,8$/quarter soit 9,1% d’augmentation sur 1 an.
Guidande 2017 entre 11,14 et 11,22$ FFO/share.

Mon avis

Tous les voyants sont au vert : Le coût de la dette est faible, la société rachète ses actions, le dividende augmente, de nouveaux centres ouvrent, le taux d’occupation reste élevé. A renforcer sur une baisse.

AesculusHippocastanum · #52

Les résultats du Q3 viennent d’être publiés :

BPA 1,65$ contre 1.63$ prévu (d’après investing.com)
CA 1.40B$ contre 1.37B$ prévu

Le taux d’occupation reste très bon : 95,3% et le dividende augmente à1.85$ par trimestre. Vous pouvez consulter le communiqué ci dessous :

Simon - Investor Relations - Press Release

Je trouve les résultats très corrects puisqu’ils se placent au-delà du consensus. Pourtant, le titre perd 4,20%. Avez-vous une explication ?

Cordialement,

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par AesculusHippocastanum (27/10/2017 20h51)

AleaJactaEst · #53

Oui, le secteur plonge en raison des résultats de JCPenney.

AesculusHippocastanum · #54

L’avertissement de JC Penney contraste les bons résultats de SPG. A terme, on peut espérer que le marché dissocie le bon grain de l’ivraie, ce qui devrait profiter aux sociétés comme SPG, Macerich ou Taubman dont le patrimoine est de grande qualité.

Je profite de l’occasion pour me placer sur TCO à 47,50$. J’attends avant de renforcer mes lignes sur MAC et SPG.

Cordialement,

AleaJactaEst · #55

Je comprends bien votre réaction, et je suis assez d’accord avec vous. SPG n’aura sans doute pas trop de mal à remplacer JCP dans ces malls. Maintenant si JCP souffre, on peut penser que la faillite de pas mal de petits retaillers , voire celles d’autres plus gros parait de plus en plus probable. Si celles ci arrivent toutes en même temps, même SPG peut souffrir.

Je suis bien d’accord avec vous, SPG souffrira bcp moins de la difficulté sur le retail généraliste que les foncières de mall B et C. Mais ça le marché le price depuis très longtemps.

SPG se porte bien, mais reste quand même pas mal valorisé. Si les taux remonte à 4%, que vaudra vraiment une foncière qui distribue 4.4% (même si ca augmente de quelques % chaque année).

Stouf · #56

Press release Q4
Bon trimestre et bonne année pour SPG. Le FFO se monte à $11.21, et guidance 2018 entre $11.90 et $12.02.
Progression des ventes par pied carré vers $628 (vs $614)
Augmentation du dividende

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Tembusu · #57

Je viens personnellement de renforcer SPG (5 actions). Alors que le management a présenté des bons résultats (FFO et ventes par pied carré en hausse, avec en prime une hausse du dividende - voir post de Stouf), Monsieur le Marché punit le titre, qui cote actuellement autour de 157 USD. En prime pour nous, un euro/dollar à 1,25. SPG est selon moi une très belle entreprise à un très bon prix, et donc une superbe opportunité. Je n’exclus pas de continuer à renforcer en cas de baisse.

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Dernière modification par Raph75 (02/02/2018 21h30)

lopazz · #58

Raph75, on se retrouve ici aussi ! Pas encore initié de position mais ça ne saurait tarder. SPG, WPC, VTR, et STOR sont dans mon viseur, histoire de renforcer le compartiment "income" de mon portefeuille. Un beau petit panier de REIT IG.

chlorate · #59

Bonjour Lopazz,

Je cherchais votre portefeuille sur ce site, le lien semble casser. Avez-vous partagé une mise à jour récemment ?

lopazz · #60

Pour le moment je ne partage plus mon portefeuille, je ferai une mise à jour prochainement.

Picsou24 · #61

Simon est revenu sur un point bas, à 150.
J’ai ouvert une belle ligne.

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nathan59 · #62

Que pensent d’autres membres ?
ça semblent être une bonne opportunité à ce prix.

Nathan

Attercap · #63

J’en ai personnellement un petit peu de SPG en portefeuille et ait renforcé hier, profitant du léger creux. Il faut remonter à la fin 2013 pour trouver une valorisation aussi faible. Cela ne veut pas dire qu’elle est bon marché en revanche (j’ai pour ma part des difficultés à estimer la valeur de ce type d’entreprise, mais je suis dans une optique Buy and Hold. Les résultats de l’entreprise sont corrects).

Au delà des qualités propres de SPG (ou de ses défauts), il me semble raisonnable de se demander, avant d’effectuer ce type d’investissements, si les centres commerciaux vont disparaitre du fait du e-commerce et des conséquences que cela entraine. Pour ma part je n’y crois pas, la société occidentale matérialiste est bien implantée et l’acte de "l’achat physique" fait partie intégrante de l’expérience et du plaisir du consommateur. C’est vrai pour les produits dotés d’une image forte (vêtements de chaînes reconnues, produits de luxe ou assimilés), moins pour les autres.

S’il ne reste qu’un seul centre commercial aux USA, ce sera peut-être un centre commercial SPG.

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M07 · #64

Bonjour !

SPG a baissé …comme presque toutes les REIT américaines. Mais SPG a baissé un peu moins que beaucoup d’autres ; ce qui signifie aussi un potentiel de hausse un peu plus faible. AMHA elle reste chère.

Nombreux sont ceux qui attribuent cette baisse globale à la hausse des taux par la FED. Si je pense que c’est un facteur, il y en a d’autres. Ainsi, depuis quelques mois, j’en vois un autre : la réforme fiscale de Trump ayant amélioré les perspectives pour les entreprises classiques (non REIT), un transfert de fonds a eu lieu, depuis les REIT vers les actions. Mais attention, ceci n’est qu’un autre cofacteur, incapable d’expliquer à lui tout seul la tendance baissière. Et ce n’est qu’une hypothèse.

Pour en revenir à SPG, je signale l’existence d’une action préférentielle (SPG-J) assez atypique : sa valeur de remboursement (call price) est de 50 USD (et non de 25 USD comme souvent). Son taux de dividende est de 8,38 % ; elle est cumulative et à échéance en 2027. MAIS son cours est largement au-dessus du pair depuis plusieurs années (actuellement au-dessus de 68)…

Silicon · #65

Si vous comparez a VNQ (indice Reit de vanguard) Simon property group n’est pas vraiment sous evalué , si les taux d’interet montent il pourrait même être considéré surevalué actuellement , en 2009 il valait 5 fois moins que maintenant.

NicoZ · #66

Comparer un best in class à la moyenne ne fait pas vraiment sens…

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Silicon · #67

On va dire que c’est un best in (c’est vous qui lui donnez cette valeur) qui vole bas (proche de son bas 52W low) , comme bien des REIT d’ailleurs ce qui n’est pas trés bon signe pour le secteur.

Si il fait de nouveaux bas il risque de plonger encore pas mal , le prochain support d’acheteurs etant a 105$ a peu prés.

La plupart des analystes deconseillant fortement les REITs , je le croirais loin d’une remontée.

Pour le reste , on compare un titre avec son secteur pour voir comment il se comporte et on elimine les canards boiteux a moins d’être dans le secret des dieux.

InvestisseurHeureux · #68

Ceux qui ont SPG en portefeuille n’ont pas trop d’inquiétudes à avoir malgré la morosité médiatique ambiante dans le secteur des centres commerciaux…

Extrait de la conférence téléphonique du T1-2018 :

Simon Property Group’s (SPG) CEO David Simon a écrit :
Before I turn to the results of the quarter, I would like to provide some perspective. First, we expect to generate in excess of $4 billion in earnings this year, that’s FFO. There are only 40 companies in the S&P 100 that are projected to generate over $4 billion in earnings this year and have an A rated balance sheet. Simon is one of them. Second, we expect to distribute approximately $3 billion in dividends this year, which would make us one of the top 40 dividend paying companies in the entire world and country and obviously, in the S&P 100.

Finally, our stock is trading at a 12 times multiple, which is a 30% discount to our historical average multiple of approximately 18 times. This is the lowest multiple SPG has traded at over the last eight years, despite compound annual growth rate of more than 11% in earnings and 14% in dividends over that period of time. And as you know, our numbers speak for themselves. Results in the quarter were highlighted by FFO of $2.87 per share, an increase of 4.7% compared to the prior year and exceeding the first call consensus estimates by $0.04 per share. This marks the first time we generated in excess of $1 billion of FFO in the quarter. We continue to grow our cash flow and report solid key operating metrics. Total portfolio NOI increased 4.8% or more than $70 million in the quarter and our comp NOI increased 2.3% for the quarter. And as you remember, and I want to reiterate, they do not include lease settlement income.

1 Md de FFO généré sur le seul trimestre et le chiffre continue à croître trimestre après trimestre !

keram · #69

Le deuxieme trimestre est dans la lignée des precedents, bon.

Source

Net income attributable to common stockholders was $547.0 million, or $1.77 per diluted share, as compared to $382.0 million, or $1.23 per diluted share, in the prior year period. Results for the second quarter 2017 included a charge of $0.36 per diluted share related to the early redemption of certain senior notes of Simon Property Group, L.P.
Funds from Operations ("FFO") was $1.061 billion, or $2.98 per diluted share, as compared to $884.7 million, or $2.47 per diluted share, in the prior year period, a 20.6% increase. FFO in the second quarter 2017 includes the aforementioned charge related to the redemption of certain of our senior notes.

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InvestisseurHeureux · #70

Pour l’anecdote, après avoir brutalement abaissé l’estimation de la valeur intrinsèque de Simon Properties Group fin 2017, Morningstar revoit sa copie dans l’autre sens.

Fin 2017, MS place toutes les foncières de centres commerciaux en mode "review" pour finalement retirer le moat de Macerich et SPG. La valeur intrinsèque estimée par MS de SPG passe de $191 à $145 en décembre 2017.

La justification est que l’eCommerce est disruptif et va peser sur les centres commerciaux de toutes les catégories, y compris ceux de classe A.

Il y a quelques jours, MS fait marche arrière, remet un moat à Macerich et SPG et repasse la valeur intrinsèque de SPG à $185.

La justification est qu’il y aura tjs besoin de centres commerciaux de classe A (thèse que j’ai défendue dans la file Classification des centres commerciaux).

Vu les excellents résultats de SPG sur les deux derniers trimestriels, il eu été difficile de maintenir plus longtemps une opinion contraire…

Morningstar a écrit :
The primary moat source for a mall REIT like Simon is efficient scale, as the regional mall effectively and efficiently serves its own submarket. Retailers are becoming more strategic in placing their stores, but Simon is able to secure leases with many of the most desired tenants in its malls. Simon’s highest-quality assets, with their high foot traffic and favorable demographics, are sought-after locations for any retailer, and the company can leverage the overall size of its portfolio by insisting that retailers put stores in lesser-quality assets in order to gain access to the best-quality ones. Simon’s tenant base protects it from competitors as the development of a new mall in the trade area of a Simon mall is extremely unlikely, and a new property would have a hard time competing on preleasing tenants. Simon’s portfolio of Class A malls offers shopping and entertainment options that make the portfolio’s malls a destination for consumers, which differentiates the portfolio from other retail real estate types that offer more-routine shopping experiences. Even though e-commerce is negatively affecting the entire retail landscape, the Class A malls that Simon owns and operates stand out as an experience that can’t be had anywhere else in their trade area, and we believe that experience will continue to be sought out by consumers in any future of retail.

Source : SPG Simon Property Group Inc Stock Quote Price | Morningstar

Gaspode · #71

j’ai remarqué que MS a des opinions extrêmement fortes sur l’e-commerce et parfois en dépit du bon sens.

Leur analyse sur WW Grainger, qui est un distributeur de produit industriels, était à un moment risible parce qu’ils n’avaient pas compris que pour un tel distributeur de pièces détachées et quincaillerie ,le critère absolu est la présence physique pour le dépannage et trouver des équivalences.

kiwijuice · #72

MS est un process quantitatif et les analystes écrivent une justification du process.
Donc il y a souvent des avis surprenants.
Je l’avais déjà dit dans la file idoine.

niceday · #73

Bonjour,
Je partage le calcul de NAV fait par un analyste d’une banque américaine faite en juin 2018 (#1 US en termes de dépôt et de capitalisation boursière).
Le cours était d’environ 165$ depuis le cours a bien progressé (183$)

Son calcul (avec ses hypothèses) montre une amélioration de NAV Q2 à 188.24. Soit à aujourd’hui une très faible décote.

PS: Non actionnaire

investisseur36 · #74

SPG a publié ses résultats trimestriels et ils sont toujours aussi bon, le dividende passe à 2$

Simon - Investor Relations - Press Release

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Gap · #75

Petit correctif : le dividende était déjà à 2$ au quarter précédent.
Ca n’enlève rien au fait que les performances de SPG sont bonnes.
On dirait qu’ils accélèrent à l’international (27% de leur portefeuille, avec entre autres 21% de Klépierre) avec plusieurs codéveloppements en cours en Corée, Japon, Mexique, Espagne et UK.

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SPG

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#67 14/04/2018 23h02

3 #68 02/05/2018 10h37

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#69 07/08/2018 09h15

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Morningstar a écrit :

#71 03/09/2018 16h26

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