Unibail-Rodamco-Westfield : un géant mondial des centres commerciaux

UNIBAIL-RODAMCO a signé un exercice 2017 solide

AOF a écrit :

Unibail-Rodamco a réalisé en 2017 un résultat net récurrent par action (RNRPA) de 12,05 euros, en hausse de 7,2%. Le groupe dépasse ses perspectives de RNRPA de 11,80 - 12 euros annoncées en février 2017. Les loyers nets des centres commerciaux à périmètre constant ont augmenté de 4,3%, soit une progression de 360 points de base au-dessus de l’indexation, égalant leur meilleure performance depuis 2008. La valeur du patrimoine du groupe, droits inclus, au 31 décembre 2017 s’élève à 43,1 milliards, en hausse de 6,3% au total et de 3,9% à périmètre constant par rapport au 31 décembre 2016.

Unibail-Rodamco affiche un ratio d’endettement de 33% et un ratio de couverture des intérêts par l’EBE de 6,7 fois (5,9 fois en 2016). Le coût moyen de la dette du groupe en 2017 s’établit à un plus bas historique, à 1,4%, tandis que la maturité moyenne de la dette au 31 décembre 2017 atteint 7,2 ans.

Le groupe prévoit un RNRPA pour 2018 compris entre 12,75 et 12,90 euros sur son périmètre actuel. Pour le moyen terme et sur son périmètre actuel, Unibail-Rodamco prévoit une croissance moyenne annuelle de son RNRPA comprise entre +6% et +8%.

Pour l’exercice 2017, le groupe proposera un dividende en numéraire de 10,80 euros par action à l’approbation de l’Assemblée Générale, contre 10,20 euros en 2016.

Suite à l’annonce de l’accord en vue de l’acquisition de Westfield, Unibail-Rodamco va décaler son Assemblée Générale, initialement prévue le 18 avril 2018, au mois de mai 2018 (date à confirmer).

206.60 EUR    +1.03%

De bons résultats 2017, mais le marché n’apprécie guère le rachat de Westfield.
En revanche, le rendement devient bon.

Unibail-Rodamco : la foncière sous son meilleur jour avant de convoler avec Westfield

Le Revenu a écrit :

La première foncière européenne se présente sous son meilleur jour avant son mariage à 21 milliards d’euros avec l’australien Westfield.

Unibail-Rodamco amène en effet dans la corbeille de l’union, qui donnera naissance à la première foncière mondiale cotée, un millésime 2017 record. Le résultat net récurrent, qui constitue l’indicateur financier le plus pertinent pour mesurer la performance de long terme d’une foncière, ressort à 1,2 milliard d’euros, soit 12,05 euro par action, en hausse de 7,2%.

Une performance supérieure à la fourchette de 11,80 à 12 euros envisagée jusqu’ici.

La foncière porte son dividende à 10,80 euros au titre de 2017, en hausse de 5,9%. À la clé, un taux de distribution de 90% et un rendement attrayant de 5,2%. Le coupon sera versé en deux temps avec une moitié détachée le 27 mars et une seconde partie avant la clôture de l’acquisition de Westfield, sans doute avant fin mai.

Valorisation attrayante

En Bourse, l’action Unibail-Rodamco, en repli de 4% sur un an quand le CAC 40 a gagné 15% sur la période, a perdu de sa superbe. La sanction nous paraît exagérée à plus d’un titre. Tout d’abord, même s’ils sont légitimes, les doutes sur la mutation du modèle des centres commerciaux face au développement du commerce en ligne sont excessifs pour le portefeuille d’Unibail-Rodamco (43,1 milliards d’euros au 31 décembre).
Ensuite, la valori­sation est revenue à des niveaux attrayants au regard du profil de croissance. La foncière s’échange désormais 16 fois la borne basse de la fourchette de résultat net récurrent de 12,75 à 12,90 euros attendu 2018. Avant même l’impact positif attendu de la part de Westfield.

L’action ne présente plus qu’une prime de 2% sur sa valeur à la casse, mesurée par un actif net réévalué de 200,50 euros ?

12,3 milliards d’euros en projet

Enfin, même si le prix offert pour la foncière australienne, qui lui ouvre les marchés américain et britannique, est élevé, le profil de croissance du groupe nous paraît assuré pour les prochaines années.

Unibail-Rodamco, qui sera rebaptisé, revendique un portefeuille de projets combiné de 12,3 milliards d’euros, dont 7,9 milliards pour la foncière française. Inégalé et prometteur.

Achetez l’action Unibail-Rodamco.

La première foncière européenne se présente sous son meilleur jour avant son mariage à 21 milliards d’euros avec l’australien Westfield

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par ArnvaldIngofson (01/02/2018 09h21)

Quasiment 5,5% de rendement au cours de ce matin. J’ai renforcé.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Unibail à 191€ aujourd’hui… C’est beau sur le papier surtout avec acquisition récente de Westfield…

Si le marché continue de baisser peut être un point d’entrée sous les 190€ … Qu’en pensez vous?

Et vous Osta, qu’en pensez-vous? Si vous n’en savez rien, n’achetez pas Unibail, ou pas d’action tout court.

osta a écrit :

Unibail à 191€ aujourd’hui… C’est beau sur le papier surtout avec acquisition récente de Westfield…

Si le marché continue de baisser peut être un point d’entrée sous les 190€ … Qu’en pensez vous?

Le marche USA vient de fermer a + 568 points soit +2.32% … demain devrait être "vert"
Mais l’incertitude dans les marches c’est "normal"
Ca ressemble au "flash-crash" qu’on a connu il y a un an ou deux.

Le fait est qu’on arrive tres rarement a acheter au plus bas … donc on achète une demi-position et on renforce si ça baisse.

Restez zen!

Unibail…bof….bof : le titre pédale dans la semoule depuis plus de 3 ans, période où pas mal d’autres foncières ont vu leur cours s’apprécier.

Le taux de distribution de 90% est-il vraiment une bonne chose ?

Attention au syndrome Werheldave : à force de distribuer, on n’entretient plus le patrimoine, qui périclite et finit par se louer moins cher…..

Je connais plutôt bien Unibail puisque j’y ai travaillé durant un an et demi, j’ai une pleine confiance dans le management et la stratégie, mais le cours de bourse n’a souvent rien à voir avec la réalité…
Avec l’acquisition de Westflied (pépite UK), Unibail met le pied à Londres et aux US, avec comme d’habitude un timing parfait, j’attend que le dossier soit finalisé avant de rentrer sur la valeur, mais à ce prix le rendement est excellent, ce n’est que mon avis.

Pour ma part je suis plutôt rentré sur Klepierre, hier en profittant de la baisse (PRU 34.68), la raison est simple, c’est le principal concurrent en France d’Unibail, qui intéresse potentiellement Simon property…

Avez-vous lu le rapport de présentation d’Unibail sur l’acquisition de Westfield? Unibail-Westfield

Comme on le voit dans le rapport les actifs Amérique du Nord aurons un management différencié, il seront en quelques sorte "à l’écart" du groupe.
Croisons nos analyses pour tenter d’y voir plus clair.

En effet ISILD une belle correction (c’était d’ailleurs prévisible sur la bougie du jeudi 1er février sur le CAC40), mais je tiens bon, j’en ai même profité pour acheter un call sanofi ce matin à l’ouverture et je m’en sors plutôt bien en intraday sur ce choix avec +42%. En fait j’ai deux portefeuille, celui que je présente dans la rubrique dédiée est un portefeuille rendement plutôt passif, a côte j’ai un autre portefeuille plus actif basé sur l’analyse technique.

Bref, discutons d’Unibail.

Ces chiffres ne sont pas fiables. L’EPS pour 2017 a été publié à 12,05 €, et la société maintient son objectif d’une croissance annuelle de 6 à 8% de l’EPS pour les années à venir.

J’imagine que les chiffres publiés par Reuters et 4-Traders ne sont pas retraités, et donc peu significatif.

Plus généralement sur Unibail, plusieurs observations :

La société est d’excellente qualité, très bien gérée, dispose d’un très bon track-record, détient des emplacements de premier plan dans les grandes métropoles européennes, et enfin, se traite à des niveaux historiquement attractifs.

Cependant, plusieurs vents contraires viennent ternir ce tableau : la hausse des taux récente et à venir joue contre les foncières, la méfiance croissante venue des US vis-à-vis des malls (même si la situation US est très différente de la situation européenne), l’opération Westfield qui obscurcit la visibilité (même si cette opération paraît stratégiquement intéressante).

Pour ma part, je garde ma confiance dans la société. J’ai commencé à construire une ligne à partir de 2004 (entre 80 et 90 €), et ai considérablement renforcé en 2010/2011 autour de 120/140 €. Je n’ai pas à m’en plaindre, et songe à en acheter un peu sous 190 €, soit autour de 6% de rendement (si l’on déduit du prix d’achat le dividende payé prochainement).

Une stratégie intéressante si vous craignez une stagnation ou une baisse du cours : acheter autour de 190 € et vendre des calls 200 échéance décembre prochain (autour de 10 €) : ainsi, vous encaissez le prochain dividende (10,8), le call (10) et risquez de devoir vendre à 200 si le cours remonte. Gain : 30 € par titre en moins d’un an (un peu plus de 15%). Et si le titre stagne sous 200 jusqu’en décembre, vous avez abaissé votre PRU de 10 € et donc augmenté votre rendement sur PRU…J’aime bien cette stratégie appliquée à des titres de grande qualité que je ne crains pas de devoir conserver si le cours ne se redresse pas rapidement.

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Dernière modification par All (07/02/2018 13h43)

Bonsoir

Quelques projections chiffrées
Les informations sont extraites des rapports annuels et de la présentation faite par UNIBAIL sur l’apport du rachat de WESTFIELD.
Les cours sont ceux de la cloture du dernier jour de bourse de l’année
Les tendances calculées de 2009 à 2017

Bonjour,

Voici l’analyse que Leleux Associated Brothers fait du groupe UNIBAIL RODAMCO:
https://www.leleux.be/Leleux/WebSite.ns … -%20FR.pdf

Selon eux, le rachat de Westerfield Corporation change le profil de risque du groupe.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Pour l’acompte sur dividende de fin Mars 2018 j’ai recu 5.4*(1-12.8%) par action, soit l’application du taux forfaitaire IR. Via Binck.

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Oui, flat tax 30 %.

A moins que vous l’ayez acheté à Amsterdam ou en Suisse (l’action cote sur 3 places) ?