Portefeuille d'actions de Holden

Jerome Leivrek parlait d’un possible "changement de perspectives" et supposait que celui-ci allait apparaître lors des résultats du 26 octobre. Je crois au "changement de perspectives" (rachat de la boite?) mais ne sait pas quand celui-ci va se produire.

Concernant Easyjet, je pense qu’il n’est pas trop tard, le cours a certes remonté mais il est encore 50% en dessous de ses plus hauts. Certes on reviendra pas a 1800 pences mais 1400/1500 me semble un objectif réaliste et pas trop risqué.

Sinon vous avez Innate Pharma en ce moment qui est le chouchou des marchés mais c’est plus risqué..

Achat de 100 titres CTT-Correios de Portugal.

Stratégie "gourou": les gérants de Magallanes value investors et de Metagestion ont attiré mon attention sur cette entreprise dont on parle assez peu sur ce forum.

A première vue, investir dans La Poste portugaise se semble pas être une idée excellente: envoi de courriers et de paquets sur le déclin, entreprise en cours de restructuration, chute assez brutale de l’action lors des 12 derniers mois, risques associés à l’économie portugaise… Pas très glamour tout ça. Cela fait penser à Néopost !

Pourquoi, en creusant un peu, l’idée n’est-elle peut-être pas si mauvaise ?
-> "Narrow moat" de cette entreprise : cette entreprise est fortement implantée sur le territoire portugais et a un quasi monopole sur l’envoi de paquets et de colis (95%).
-> Entreprise fondée en 1520 (!): c’est, à ma connaissance, une des plus vieilles entreprise d’Europe; entreprise connue de tous les Portugais; marque forte.
-> Le business model est en train d’être repensé : CTT-Correios de Portugal - tout comme La Poste - étoffe de plus en plus son offre bancaire (produits financiers vendus aux clients, offre d’assurance-vie). Possibilité de toucher une large clientèle fidèle (captive?).
-> L’action ayant chuté fortement, elle offre un potentiel d’upside important.
-> Le dividende est élevé (8,1% en théorie; en réalité moins, la fiscalité des dividendes portugais n’étant pas avantageuse) et garanti par un FCF positif.

Voici ce qu’en disent les gérants de Magallanes Value Investors:

Magallanes Value Investors a écrit :

Convencidos de las bondades del largo plazo hemos incrementado significativamente peso en una de las empresas más antiguas del mundo fundada en 1520, la compañía portuguesa de correos CTT.
Con 617 oficinas propias, 1.900 asociadas y más de 400 millones de unidades enviadas CTT es el operador postal líder en Portugal con un 95% de cuota de mercado. Su ventaja competitiva, además de la marca, está basada en dicha capilaridad que le permite acceder a diferentes puntos de la geografía lusa tramitando no sólo correo postal sino también todo tipo de mensajería y paquetería, realizar la venta de productos financieros y hasta el desarrollo de un pequeño banco postal. Dicha capilaridad junto con un exhaustivo control de costes sitúan a CTT como uno de los más eficientes operadores postales de Europa.
Dudas recientes sobre el grado de avance de las reformas de su economía, cierta inestabilidad política, el delicado estado del sistema financiero, todo ello potenciado con la posibilidad de bajada de calificación crediticia, son algunos de los factores que están afectando muy negativamente a la percepción de riesgo de Portugal.
En lo que va de año la acción ha caído cerca del -40%, cotizando incluso por debajo de su precio de salida a bolsa hace dos años. En nuestra opinión dicha caída no está justificada por la evolución de sus fundamentales. Estamos ante una empresa sin deuda y con un valor en bolsa de €800 millones cuya división de correo postal genera alrededor de €100 millones de flujo de caja al año, sin tener en cuenta el resto de negocios tales como mensajería exprés, la venta de productos financieros ni el incipiente banco postal.
Nuestra valoración de CTT sitúa el precio objetivo más de un +50% por encima de los precios actuales.

Les gérants de Metagestion font une analyse similaire de cette entreprise:

Metagestion a écrit :

Con respecto a CTT, se trata de la principal empresa de correos de Portugal, la antigua empresa pública que fue privatizada en
entre 2013 y 2014 y que empezó a cotizar en bolsa en 2013.
La compañía opera tres negocios bien diferenciados: correo
tradicional, paquetería y financiero. Esta última división está viviendo
un profundo cambio con la reciente conversión de la misma en
entidad bancaria. A nuestro entender, el proceso de reestructuración
de la compañía está originando una importante ineficiencia en
el mercado, situando a la cotización de CTT en niveles que arrojan
un potencial a la inversión muy interesante.

Quelques chiffres pour terminer:
- Le ROE était de 28,76 en 2015 ; 29,79 en 2016 (source: Morningstar)
- Operating free cash flow: 58,9 M (reported) ; 18,3M (ajusted) -> si quelqu’un veut bien m’expliquer la différence, je suis preneur…
- Assise financière solide: "strong liquidity position = 111%" indique le dernier rapport de gestion
- PER: 13
- Price/cash flow: 4,5

En définitive, c’est CTT-Correios de Portugal est une entreprise en mutation, bénéficiant d’une bonne implantation dans la péninsule ibérique. Le titre ne se paye pas excessivement cher et offre un dividende garanti. Il s’agit là, à mon sens, d’un investissement relativement risqué mais qui pourrait être payant à long terme.

Bonjour Holden,

Votre portefeuille semble plutôt bien construit.

Avez-vous également ou envisagez-vous d’ouvrir un CTO ? Certaines actions de votre "watch list" ne sont en effet pas éligibles au PEA (Unibail-Rodamco, Klépierre, Foncière des Régions, AT&T…).

Ayant vendu une petite maison de campagne, j’ai des liquidités à placer.

Je vais petit à petit étoffer mon portefeuille orienté dividendes dans les mois à venir. Mon but: obtenir une rente ANNUELLE (et non pas mensuelle, comme d’autres membres du forum) de 2000 euros. J’aimerais me constituer un portefeuille d’actions d’environ 50 000 euros - ce qui correspond peu ou prou à 25% de mon patrimoine financier.

Aujourd’hui, achat de 21 actions d’AXA en profitant de la baisse du jour de 8%.

Vous semblez faire des lignes d’un peu plus de 400 €.
Pour "constituer un portefeuille d’actions d’environ 50 000 euros" ça risque de faire beaucoup de lignes ?
Et des frais de transaction élevés ?

J’ai une question concernant les valeurs pour du LT (30 ans et plus) : comment on peut investir dans le pétrole à horizon 30 ans ?

Des sociétés comme TOTAL sont déjà en train de préparer l’après-pétrole et investissent dans d’autres formes d’énergie. Je pense que cette société existera encore dans 30 ans et saura s’adapter aux temps nouveaux. Par ailleurs, je précise que mon horizon de placement (30 ans ou plus) est un idéal vers lequel je souhaite tendre. D’ici-là, je ferai plusieurs points d’étape qui me permettront de réorganiser mon portefeuille si je le juge nécessaire.

Achat de 440 actions VODAFONE (pour 1000 euros environ). Cette entreprise fait face à une concurrence accrue ces temps-ci (notamment en Italie et en Espagne), ce qui explique la chute récente de son cours de bourse. Sur le long terme, je suis confiant dans la capacité de ce groupe à se redresser.

Renforcement de Métropole TV et de SCOR.

A noter: Morningstar vient d’établir une liste de 25 titres de qualité à fort rendement. Je suis conscient qu’il faut considérer avec un oeil critique ces listes toutes faites mais elles peuvent servir à opérer un premier tri parmi l’ensemble des actions disponibles sur le marché.

Dernière modification par Holden (13/03/2018 14h06)

Achat ce matin d’une trentaine d’actions MERCIALYS sur mon CTO.

Le cours de l’action est à son niveau de 2014. Les revenus locatifs sont en légère hausse. Le dividende est de 7% brut.

Mercialys: revenus locatifs en hausse de 1,4% au 1T | Le Revenu

A VENIR:
Renforcement sur SANOFI? (SANOFI est actuellement la 1ère ligne du fonds Moneta Multi caps).

Petit renforcement sur SANOFI.

Allègement d’un certain nombre de valeurs du portefeuille (AXA, TOTAL, ROYAL DUTCH SHELL…). Je prends quelques plus-values au sein du PEA et me constitue un matelas de trésorerie (11 000 euros) à investir quand les investisseurs seront à nouveau plus frileux.

Je constate, une fois de plus, qu’il m’est difficile de faire du pur "buy and hold"…