Portefeuille d'actions de Crosby

Perf au 1/9 = + 28.1% YTD
Meilleur mois = Jan +13%
Pire mois = Juin -3.6%

Bon trades:
- Long AGNC, ARR et MITT au creux de la vague dans la 2e moitié du mois d’Août

Mauvaise exécution
- Long MITT autour de la publication du résultat, les positions auraient dû être soldées le lendemain
- NLY short autour de 11.80, fondamentalement correct mais pas tenu la distance, couvert à perte autour de 12.1, grosse erreur
Des erreurs à 2-5% de perf chacune.

Exposition : entre environ -25% et +200% du capital au cours du mois.

Positions : 100% cash en attendant la fin du trimestre et les opportunités autour de la publication des résultats.

Un des seuls secteurs que je connaisse bien. Je pense que je pourrais à peu près gérer un mREIT. Mais un constructeur auto, une société de services, une banque, un fabricant informatique, etc… no clue.

Implicitement je ne veux pas détenir d’actions d’une societe que je ne pourrais pas gérer. Si on me parachutait a la tête de GM je n’aurais absolument aucune idée de quoi faire. Donc comment pourrais je avoir une opinion sur la valeur de la boite ou sur ses perspectives.
Si on me parachutait a WMC ou CYS je saurais exactement quoi faire. Pas forcement mieux que ce qu’ils font déjà, mais au moins dans la course. Donc je peux porter un jugement sur ces boites et leurs opportunités.

Dernière modification par crosby (14/03/2014 14h09)

Oups!
Je n’ai pas fait de mise à jour…

Mais donc depuis septembre, un peu de gains par-ci par-là sur des trades court terme autour des résultats Q3 de AMTG, et sur des preferreds comme MFA PRB.
Ensuite, 2 grosses erreurs juste à la fin de l’année qui ont coûté 6 pts de perf dans le short de WMC qui devait être judicieux fondamentalement, mais le marché n’a pas vraiment suivi, et mon exécution a été minable :
- Coût d’emprunt des titres délirant (40% annualisé)
- Un buy order GTC ORH qui n’a pas été ajusté à la baisse après le div (mais possibilité de poursuivre le broker, je suis toujours en train d’évaluer le pour/contre en fonction des coûts légaux).

Depuis le début de l’année, achat de certains REITs en fonction du discount to BV, avec couverture de taux, plus finalement un short de WMC le jour de leur résultat qui a bien tourné. Je viens juste de revendre CYS, ARR, une partie de CMO et de HTS car ils se sont tous bien renchéris.
Sur la période, environ long 100% cash plus les hedges.

Maintenant, 60% investi, 40% cash, long EFC, plus un peu de CMO et HTS. Plus de hedge de taux car pas nécessaire.

Perf 2013 +24% after tax
Perf 2014 YTD +8% after tax
(les divs constituent une grosse partie du rendement sur les REITs d’où l’importance des prélèvements à la source).

Ma perf target est de 12% par an, et donc, en attente d’opportunités plus claires en long ou short je pense attendre que CMO/HTS atteignent 100% / 92% de discount to BV pour les vendre. Et pour EFC, en encaissant les divs et hors gros stress de marché, cela fera dans les 5-6% de rdt pour le portefeuille sur le reste de l’année.

Le risque le plus important est un flight to quality, donc où les spreads s’élargiraient énormément, et la valeur de ces positions baisseraient mais alors ce serait aussi une opportunité il me resterait toutefois 140% de cash + levier dispo pour prendre des pos attractives.

Petite mise à jour :

-- Perf YTD +6.5% pre tax
-- Perf 2014 +16.7% after tax
-- Perf 2013 +24.0% after tax

Comme d’habitude quelques erreurs en 2014 qui ont pu coûter cher, mais rattrapées par le carry important du portefeuille.

Erreurs :
-- Short WMC au début de l’année
-- Mauvais timing sur gros bloc de MTG, quelques frayeurs
-- Position sur ARCP n’a pas aidé
-- Grosse concentration sur EFC
-- Short EUR vs USD trop peu, mais ça a fini par marcher
-- En fin de compte beaucoup d’agitation pour quelques % de plus, j’aurais mieux fait de "sell in May and go away"

Levier variable, passé de 1 à 3 sur l’année.

Rendement net pour l’instant (dividendes - financement) = 27% avant impôt.

Les positions non hypothécaires seront réduites au cours du temps (du genre MTG, ARCP…), comme elles sont très volatiles il suffit de choisir le bon moment !

Bonjour, pouvez vous confirmer les codes svp

EFC : Ellington Financial (NYSE:EFC)

MTG : American Capital Mortgage Investment Crp (NASDAQ:MTGE)

AMTG : Apollo Residential Mortgage Inc (NYSE:AMTG)

Bonsoir Crosby,

Vous arrive t’il de transiger sur des Real Estate’s CEFs (RQI / RNP / AWP / IGR / etc., …) ?

Cordialement.

Dernière modification par Angus (16/02/2015 23h06)

Crosby, vous n’intervenez plus du tout ? Votre connaissance professionnelle des instruments de taux était précieuse