Host Hotels & Resorts : la plus grosse foncière hôtelière US

InvestisseurHeureux · #1

Un pitch rapide pour initier une file sur cette foncière hôtelière US.

- plus grosse foncière hôtelière US : $12 Md de capitalisation boursière
- rendement sur dividende 5%
- portefeuille d’hôtels haut de gamme ou de luxe (centre-urbain ou proche des aéroports, exploités par Marriott, Starwood ou encore Hyatt), quasi en totalité aux USA
- solidité financière : notée BBB par Standard & Poor’s, perspective stable

Les foncières hôtelières ont la particularité d’avoir des baux "ultra-courts", puisque les clients réservent à la nuitée. De fait, elles sont hypersensibles au cycle économique.

Dans le cas d’Host Hotels & Resorts, le positionnement haut de gamme devrait toutefois la rendre moins cyclique que ses consoeurs et la préserver des bouleversements induits par le site Booking (qui pénalise les marges hôtelières avec ses commissions élevées).

Pour supporter les bas de cycle, il faut absolument éviter d’être très endettée, et Host Hotels & Resorts n’a cessé d’améliorer ses ratios bilanciels depuis 2009 (comme bcp de foncières, elle était hyper-leveragée et a été "douchée").

-

Évolution de la capitalisation boursière

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Évolution du rendement sur dividende

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Évolution du nombre d’actions en circulation

Comme bcp de foncières, HST émet de nouvelles actions directement sur les marchés pour [re]financer ses nouvelles acquisitions immobilière.

Plus récemment, attendu que le management estime que le cours de bourse ne reflète pas la valeur intrinsèque de la société, HST a racheté massivement des actions :

-

CONCLUSION

Actuellement, un prix raisonnable pour acquérir la plus solide des foncières hôtelières US.

--

Déontologie : ma compagne est actionnaire, je le serai aussi probablement à la fin du mois.

Mots-clés : haut de gamme, host hotel resorts, hotels, luxe

WhiteTiger · #2

Si les hôtels vous intéresse, regardez aussi du côté de LHO ou PEB. Ce sont 2 autres foncières intéressantes (sans parler de la nébuleuse STWD que vous avez déjà mentionnée).

Les hôtels aux USA sont passablement décotés en ce moment (depuis l’année dernière en fait), depuis l’ "explosion" du air B&B. Selon la thèse que le air B&B concurrence les hôtels traditionnels et va les remplacer à terme. Un peu comme le commerce en ligne qui annonce la fin du commerce traditionnel. Je ne crois ni à l’une ni à l’autre de ces théories…

Autre petite précision, les baux sont en fait de très long terme, car ceux-ci se négocient avec les exploitants. Mais, il peut aussi y avoir des montages spécifiques…

Je me suis placé sur LHO depuis la fin de l’année dernière et j’ai renforcé récemment.

InvestisseurHeureux · #3

WhiteTiger a écrit :
Autre petite précision, les baux sont en fait de très long terme, car ceux-ci se négocient avec les exploitants. Mais, il peut aussi y avoir des montages spécifiques…

Exact, l’emploi du terme "baux" était abusif de ma part.

D’une manière générale, les exploitants payent en fonction du CA de l’hôtel, donc in fine, la foncière hôtelière est directement impactée par le taux de remplissage de celui-ci, et donc par le cycle économique.

WhiteTiger a écrit :
Les hôtels aux USA sont passablement décotés en ce moment (depuis l’année dernière en fait), depuis l’ "explosion" du air B&B. Selon la thèse que le air B&B concurrence les hôtels traditionnels et va les remplacer à terme. Un peu comme le commerce en ligne qui annonce la fin du commerce traditionnel. Je ne crois ni à l’une ni à l’autre de ces théories…

Je suis bien de votre avis ! Comme d’habitude, les plus faibles disparaîtront, car il y a une concurrence supplémentaire, mais je ne crois pas non plus à un changement de paradigme.

zendoi · #4

Bonjour à tous,

Je me posai une question sur HST (entre autre)
Suivez vous le ratio (que l’on trouve sur le rapport mensuel de REITwatch ) Debt/ebitda?
Je n’arrive pas à me faire une idée dessus et suivant cette file, je me rend compte que vous ne donnez pas d’infos financières stricto sensus mais plutôt votre logique d’achat sur ce titre.

Je pose la question sur cette file car je regarde la société mais je n’arrive pas à lire correctement ce que représente ce ratio en règle générale et surtout quelle valeur lui donner dans mon analyse.
L’impression première est que sur le rapport, il faut 2 ans et demi d’ebitda pour rembourser la dette, ce qui me parait très peu.
Suis en erreur d’interprétation ?
Merci
Et bonne journée à tous et à toutes

Pour être complet je me permet de poster l’adresse du site ou se trouve le rapport en question.

https://www.reit.com/sites/default/file … RW1608.pdf

InvestisseurHeureux · #5

Votre analyse est bonne.

La dette nette sur EBITDA est un des indicateurs pour apprécier l’endettement d’une foncière cotée.

Il est en effet relativement faible pour HST, mais il faut considérer également que l’EBITDA pour une foncière hôtelière est sensible au cycle économique.

Une foncière avec des revenus plus "stables" pourra avoir un ratio plus élevé tout en étant considérée comme solide.

Autres points à considérer : le ratio dette/patrimoine et l’encombrement des immeubles.

Ainsi, un pourcentage élevé de dette non sécurisée améliore fortement la solidité financière de la foncière du point de vue du prêteur. En effet, et c’est une lapalissade, un immeuble non hypothéqué peut l’être.

C’est une des différences majeures des foncières US d’aujourd’hui par rapport à la période pré-2009 : les dettes sont plus faibles (en général 40% du patrimoine) et avec une volonté de désencombrement (en général au moins 50% du patrimoine). A cela s’ajoute aussi la négociation d’une facilité de trésorerie (plusieurs centaines de millions de $).

Et c’est ce qui me fait dire que ce que nous avons connu en 2009 (de nombreuses foncières proches de la faillite "technique", car incapables de se refinancer à court terme), même en cas d’un nouveau credit crunch, ne se reproduira probablement jamais. Toutes les foncières intègrent maintenant la "liquidité" financière, dans leur stratégie bilancielle et d’investissement.

hertell · #6

Dividende HST touché ce jour chez Binck, mais 0.20$ par titre, alors qu’ll me semble que le dividende prévu était de 0.25$ ? (0.20+0.05) ? à suivre…

rcb0513 · #7

Bonjour,

La réponse est ici

" a écrit :
Host Hotels & Resorts (NYSE:HST) declares $0.20/share quarterly dividend, in line with previous.

Forward yield 4.24%

Payable Jan. 17; for shareholders of record Dec. 30; ex-div Dec. 28.

Additionally, the board declares special dividend of $0.05/share, payable along with quarterly dividend.

hertell · #8

C’est bien le texte que j’ai vu ! mais cela n’explique pas l’absence des 0.05 ?

rcb0513 · #9

Trouvé dans le dernier rapport trimestriel d’HST, qui laisse en effet à penser que les 0.25$ sont payés en une seule fois…

The Company currently anticipates declaring a $0.25 dividend
in the fourth quarter, which includes a special dividend of $0.05

Le mieux serait donc de poser directement la question à Binck…

hertell · #10

je viens de poser la question par mail à BINCK, je mets le fil à jour dés que j’ai une réponse…

hertell · #11

Reponse de Binck concernant le dividende incomplet de HST:

Nous faisons suite à votre demande relative au versement du dividende de la société Host Hotels Inc.

Nous vous informons que le dividende de 0.20 USD a été crédité le 17 janvier sur votre compte espèces.
Nous interrogeons toutefois notre service opérations sur titres concernant le versement du dividende exceptionnel de 0.05 USD et reviendrons vers vous dès que possible afin de vous informer.
Nous restons à votre disposition pour toute information relative à la gestion de votre compte.

A suivre…

hertell · #12

Le complément de dividende de HST de 0,05$ vient d’être crédité sur mon compte BINCK.fr (déduction des PS, PL, et acompte 21%)…

tanatos114 · #13

Je me suis attaqué au rapport annuel de 2016 dans l’idée de me faire mon premier rapport en anglais.

Après lecture, je la trouve plutôt bon marché:
-AFFO/Cours: 9.17
-Cours/FFO: 10.9
-Rdt dividende: 4.34 mais avec un taux de distribution de 47% sur l’AFFO.

Je pense également que ce groupe est peu exposé au risque Airbnb (j’utilise souvent airbnb et je n’en attend pas les mêmes prestations, la clientèle n’est pas la même) du fait du positionnement assez "luxe" des hôtels.

En revanche, je n’ai pas réussi à trouver l’ANR/NAV dans le rapport. j’ai cherché sur morningstar sans résultats.
Idem pour le taux de capitalisation.

L’un d’entre vous aurait-il ou sait-il où je peux trouver ces informations?

En vous remerciant.

InvestisseurHeureux · #14

tanatos114 a écrit :
L’un d’entre vous aurait-il ou sait-il où je peux trouver ces informations?

Elles ne sont pas officielles, les REITs US ne sont pas tenus de les communiquer.

Vous pouvez faire des recherches sur Google avec les mots-clés "NAV Host Hotels & Resorts" (Comment trouver des rapports financiers inédits sur Internet ?).

Mais pour faire court, grossièrement HST cote maintenant autour de sa valeur patrimoniale, alors qu’il y avait une décote au moment de la création de cette file.

M07 · #15

Bonjour !

WhiteTiger a écrit :
Si les hôtels vous intéresse, regardez aussi du côté de LHO … Je me suis placé sur LHO depuis la fin de l’année dernière et j’ai renforcé récemment.

Belle anticipation de WhiteTiger, car LHO vient d’être racheté par BlackStone, et touche ses plus hauts annuels : LHO racheté

Avec la baisse des REIT depuis un an, des opportunités de rachat sont apparues (voir aussi CYS).

InvestisseurHeureux · #16

InvestisseurHeureux, 2016 a écrit :
Plus récemment, attendu que le management estime que le cours de bourse ne reflète pas la valeur intrinsèque de la société, HST a racheté massivement des actions

Pas de changement en 2019 et 2020 :

SeekingAlpha a écrit :
During the fourth quarter, the Company repurchased 4.7 million shares at an average price of $17.39 per share through its common share repurchase program for a total of $82 million. For the full year 2019, the Company purchased 27.8 million shares at an average price of $17.37 per share for a total of $482 million. In 2020, the Company repurchased 7.5 million shares at an average price of $16.90, for a total of $127 million, pursuant to a trading plan designed to comply with Rule 10b5-1 under the Securities Exchange Act. The Company has approximately $391 million of remaining capacity under the repurchase program, wherein the common stock may be purchased from time to time, depending upon market conditions.

Pour une capitalisation boursière de $12 Md, cela représente tout de même 5% du nombre d’actions en circulation.

Et pourtant, on continue à côter sous la NAV et cela fait plusieurs années à présent que le cours de bourse se traîne, alors que l’activité s’est montrée tout à fait résiliente à Airbnb. Parfois il ne faut pas chercher à comprendre !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

InvestisseurHeureux · #17

Peut-être un rachat par Blackstone en vue :

SeekingAlpha a écrit :
Host Hotels & Resorts (NYSE:HST) jumps as much as 11% after chatter that Blackstone (BX -0.3%) may want to buy out the lodging REIT.

Attributed to comments in Dealreporter.

In its 13F filing for Q1, Blackstone disclosed a new stake in Host, acquiring 34.5M shares.

Source : Host Hotels gains as much as 11% after takeover chatter (NYSE:HST) | Seeking Alpha

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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tanatos114 a écrit :

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WhiteTiger a écrit :

#16 20/02/2020 09h11

InvestisseurHeureux, 2016 a écrit :

SeekingAlpha a écrit :

#17 04/08/2020 18h10

SeekingAlpha a écrit :

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