Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

Perso j’ai de la 8 2019 et de la 6.875 2022, et j’ai reçu l’offre pour les 2 - même cible que vous. Je garde mes 8 2019, et je donne mes 2022 qui étaient dans les choux de toute manière. CYH ne va pas si mal, la situation s’arrange et ils font preuve de bcp d’initiatives pour gérer leur dette.

Un dossier interessant, Rent A Center des 2020 sous le par avec un YTM >9% : Rent-A-Center’s 9.6% Yielding Bonds Offer Great Fixed Income Opportunity - Rent-A-Center Inc. (NASDAQ:RCII) | Seeking Alpha

Ca se regarde à mon avis…

Le seul soucis c’est qu’elle est bien remontée depuis quelques temps, à 9% ça se regarde, à 8.5% un peu moins.

Dernière modification par LaurentHU (15/05/2018 20h22)

Bonjour à tous! J’aurais besoin de la sagesse collective de cette communauté, à cause d’un heureux problème que je me pose. Je suis placé sur les Intelsat 7.75 2021, que j’ai acheté à vil prix (autour de 55 puis 65) et qui sont maintenant montées à 80. Ca reste du 17% mais franchement j’ai l’impression que cette hausse (dûe à des rumeurs sur l’utilisation de ces satellites pour faire de la 5G, entre autre) peut être fragile. Je pense à alléger, mais en même temps pourquoi se séparer d’une ligne à 17%? L’action est montée de 3 à 14 dans les dernières semaines.
Dans la structure de la dette (et il y en a un bon paquet!) la 2021 est une des échéances les plus proches, mais pas la plus proche… Et pour l’instant la boite ne se porte pas au mieux!

Question donc : est-ce que l’exécution des stops marchent à peu près correctement sur les obligs? J’hésite entre mettre un stop, ou surveiller celle-ci comme du lait sur le feu… Vous feriez quoi?

En effet, la plupart des obligations traitent de gré à gré et donc n’ont pas de liquidité sur la bourse. Je n’ai même pas un seul contre-exemple en tête (peut-être certains papiers italiens retail pour petites tailles sur Sedex Milan).

Je serais même étonné qu’un courtier propose des ordres stop sur oblig ; c’est à la limite du misselling.
A la limite, un ordre stop à plage de déclenchement (qui se transforme en ordre limite quand le stop est activé, et non en ordre au marché) serait un peu moins dangereux.

7.85% même d’après IB.
Il y a aussi la PBI 4.375 May12’22 qui quote 90.63 soit 7.05%. J’ai pris une petite ligne de celle ci.

de l’actualité sur Sears

Bloomberg a écrit :

Sears Looks Like the Next Company With Head-Scratching CDS Trade

Cost of protecting retailers’ debt in CDS market has plunged
Trade comes as homebuilder, newspaper trades roil market
By Claire Boston and Sridhar Natarajan

(Bloomberg) --

For the past two years, credit-derivatives traders have been betting almost certain odds that Sears Holdings Corp. will default on its debt. Now, those wagers are being turned upside down by a complex proposal from the retailer’s biggest shareholder.

Eddie Lampert’s ESL Investment Inc., the hedge fund that owns the most Sears shares, last month urged the retailer to sell some of its businesses, and said it would look to buy them. As part of its proposal, the fund said that Sears should buy back what had been some of its lowest-priced debt.

Traders are now betting that the suggestion is an example of a creative financing transaction, where fund managers lend to companies under terms designed to create big profit for the funds’ side bets in credit derivatives, according to market participants with knowledge of the matter. Such financings have grown more popular over the last year, with newspaper publisherMcClatchy Corp. and homebuilder Hovnanian Enterprises Inc. having agreed to them.

http://resource.bloomberg.com/images/32 … width=1200

Creative financing transactions are drawing complaints from critics who say they amount to manipulation of the $11 trillion credit derivatives market. The Commodity Futures Trading Commission said it is looking at the practices.

In the case of Sears, traders are wagering that ESL will follow through on its proposal, and the department store will buy back or swap what had been its cheapest debt. A company’s lowest-priced debt is typically used to determine payouts on credit derivatives, so retiring the borrowings could translate to bigger profits for hedge funds that bet on a Sears unit staying solvent for the next year by selling default insurance contracts. Representatives for ESL and Hoffman Estates, Illinois-based Sears and declined to comment.

Speculation that such a deal is in the works has pushed down the cost of protecting Sears debt against default for a year in the credit derivatives market to levels not seen since October 2016, data compiled by Bloomberg and price provider CMA show. The price started falling in late April, after ESL announced its proposal.

Selling Assets

The declines have come even as money managers may have more reason to be concerned about the retailer’s ability to pay its obligations. Sears said last week that it was formally starting a process to sell its Kenmore appliance brand and parts of its home-services business after reviewing ESL’s proposal. To some analysts, that announcement smacked of desperation. The retailer hired advisers to explore selling those units two years ago.

The announcement that Sears is selling the businesses now is probably an indication that the company has a cash crunch that is so severe it needs to raise money now to stay open and finance its Christmas inventory, wrote Bill Dreher, an analyst at institutional brokerage Susquehanna Financial Group, in a note last week.

Many of what had been Sears’ cheapest bonds bonds are now surging. Some $43 million of 7.5 coupon bonds due in 2027 have rocketed more than 36 cents on the dollar since April, to around 74 cents on the dollar, a level not seen since 2015.

http://resource.bloomberg.com/images/32 … width=1200

The Sears transaction has some parallels with McClatchy’s. The ailing newspaper chain said last month that one of its subsidiaries was borrowing to refinance most of the parent company’s debt. That shift could result in profit for traders who sold credit derivatives amounting to insurance against the parent defaulting. Those traders will essentially have little debt to guarantee, allowing them to just collect premium. Chatham Asset Management, McClatchy’s biggest shareholder, lent money to the publisher’s subsidiary and sold credit derivatives on the parent company.

Under ESL’s plan for the Sears assets, the retailer would sell assets to the hedge fund and use the proceeds to buy back long-dated unsecured bonds at its Sears Roebuck Acceptance Corp. unit. Sears would also exchange half of the unit’s second-lien debt not secured by real estate for equity in Sears.

Those bonds have been the lowest-priced of the unit’s debt. A buyer of credit derivatives profits from the difference between the face value of a company’s debt and its cheapest bonds, so eliminating low-priced debt decreases the potential payouts for the buyer and gives a higher return to the seller.

--With assistance from Katherine Doherty, Erik Schatzker, Shannon D. Harrington and Molly Smith.

Nos 2 calculs sont approximatifs mais le vôtre ne tient pas du tout compte des intérêts composés.
50% sur 6 ans, ça fait 7% par an.

Une âme charitable nous donnera peut-être le bon calcul. ;-)

A 7% je pense que je peux garder à terme si en effet la baisse continue avec la hausse des taux.

7% c’est le rendement long terme du marché action, je trouve que c’est un bon niveau pour une obligation de qualité moyenne (juste en dessous de IG) et pour un fond de portefeuille.

Je suis positionné sur beaucoup d’obligations de qualité à la baisse en ce moment pour essayer de faire grandir ce fond de portefeuille qui n’existe pas actuellement. J’avoue que les 50% de volatilité de mon portefeuille cette année m’ont découragé. Il ne faudrait pas que cette gestion de mon portefeuille (approximative? spéculative?) me sorte du marché (par découragement ou ruine) donc j’essaie de construire des positions de fond de portefeuille.

Je pense que maintenant est le bon moment pour les obligations de qualité avec les craintes de hausse des taux et le resserrement du QE américain. C’est une position un peu contrariante mais qui mérite d’être étudiée et à 7% de rendement à échéance je trouve que le risque est raisonnable.

Une petite coupure qui a pas mal souffert (car un gros holder est sorti) : APX Group 2022 US00213MAK09 autour de 98.5 / 8% yield.
La note n’est pas rassurante mais c’est pas un dossier très chaud, les unsecured sont sur des taux pas beaucoup plus élevés que ces secured d’ailleurs (alors que le levier est double au niveau unsecured, NET DEBT / EBITDA = 6 vs 3 grossièrement).
Ils vendent des alarmes et les services qui vont autour.

Ceci dit, le marché pue un peu, j’ai pas l’impression qu’il faille trop se presser pour acheter de façon générale.
Probablement les thématiques Italie et Hausse des taux qui coincent : les deux peuvent s’estomper assez vite ceci-dit.. ou empirer :-)

Une nouvelle IG sous le pair accessible par petite tranche, en USD et coupon de 6,375%

Israel Chemicals Limited 6,375% 31/05/2038 USD | OBLIS

Obligation Israel Chemicals Limited IL0028103310 en USD 6.375%, échéance 31/05/2038

New bond issue: Israel Chemicals issued international bonds (IL0028103310)  with a 6.375% coupon for USD 600.0m maturing in 2038

May 23, 2018 Israel Chemicals issued international bonds (IL0028103310) with a 6.375% for USD 600.0m maturing in 2038. Bonds were sold at a price of 100% with an initial yield of 6.375%. Bookrunner: Bank of America Merrill Lynch, Barclays, BNP Paribas, HSBC. Depository: Euroclear Bank.

C’est une toute petite boîte d’un CA de 34M$ et autant de dettes.
Micro-cap spéculative, elle n’entre pas dans mon univers de sélection.

Pour le dossier APX de Gore on a aussi une 8.75% 2020 qui est à 95% (10.8 YTC) en ce moment. Le marché a réagit très fort aux résultats trimestriels qui sont encore en perte, mais la boite a de plus en plus de clients, le marché est très porteur et ils trouveront du financement sans problème semble-t-il. Spéculatif, mais suffisamment safe pour moi. M.erci Gore pour la trouvaille! Si vous voulez entrer dépêchez-vous, ça remonte fort ce matin.

Sinon, je poste aussi une info sympa pour une preferred IG qui peut faire un bon fond de portfolio… A suivre sur la bonne file.

Dernière modification par LaurentHU (31/05/2018 15h33)