Vente d'options PUT pour améliorer le rendement d'un portefeuille…

Bonjour !

Petit détail sur les options, avec IB. 

J’avais vendu un CALL couvert. J’avais donc encaissé la prime. À l’échéance, l’option a été exercée.
J’ai donc réalisé une plus-value sur la vente des titres sous-jacents (certes plus fable que si j’avais vendu les titres au cours, mais appréciable quand même).

Me remarque concerne les rapports d’IB ; dans lesquels la prime de l’option a ajoutée à la plus-value réalisée. Or, j’avais encaissé la prime fin 2017, et l’option a été exercée en 2018.
Au niveau fiscal, je dois normalement déclarer les primes comme des plus-values (en 2017), et donc les déduire des plus-values du rapport en cas d’exercice d’options. Ce qui n’est pas évident à justifier avec les rapports d’IB (surtout, je suppose, si l’on est, comme Miguel "Options-addict").

PoliticalAnimal a écrit :

Miguel a écrit :

Gore a écrit :

Pour utiliser la terminologie exacte :

Tous les produits financiers peuvent se distinguer selon deux catégories : titres (que l’on peut repérer à leur code ISIN) ou dérivés.

Pour parier sur la baisse d’un titre, il faut le vendre à découvert, cad l’emprunter pour ensuite le vendre (sauf à en être l’émetteur).

…/…

Pour parier sur la baisse d’un titre ---je n’aime pas ce terme "parier"

Se positionner a la baisse sur une valeur il suffit de :

Acheter 1 ou plusieurs PUTS options sur sous-jacent sur lequel on souhaite profiter d’une baisse des cours du titres sous-jacent.

Vous pouvez aussi procéder a une VAD, Vente A Découvert, c’est une opération tout a fait courante chez interactive broker …
Toutefois c’est beaucoup plus risqué qu’un Achat de PUT Option et nettement plus onéreux.

Renseignez vous …

Oui pour un petit porteur, shorter directement (au sens premier : vendre un découvert) est tout de même beaucoup plus risqué. L’avantage de l’achat de puts c’est que vous connaissez votre perte maximale dès le début.

Au début, je m’étais souvent demandé pourquoi vendre à découvert, ce qui oblige à être constamment devant son ordi si on ne veut pas essuyer des pertes potentiellement "infinies" alors que l’achat de puts est plutôt "tranquille". En fait il y a bien sûr des avantages et inconvénients aux deux méthodes. Je mets un lien ci-dessous qui explique les avantages et inconvénients de l’achat de puts versus vendre à perte.

Un élément important manque en revanche dans le lien ci-dessous (que j’ai lu dans un article du Financial Times donc sérieux mais en qqs minutes  je n’arrive pas à retrouver l’article), c’est que pour des GROS montants (on parle d’institutionnels à plusieurs millions voire dizaines voire centaines de millions shortés), il n’y aurait souvent pas assez de contre-parties à l’achat de puts pour de tels montants (autre facteur explicatif du pourquoi les zinzins vendent plutôt à découvert…).

Why would anyone short sell instead of buying a put option and minimise the risk? - Quora

Un lien intéressant en effet.

J’ai aussi lu quelque part que ceci arrive aussi  "

c’est que pour des GROS montants (on parle d’institutionnels à plusieurs millions voire dizaines voire centaines de millions shortés), il n’y aurait souvent pas assez de contre-parties à l’achat de puts pour de tels montants (autre facteur explicatif du pourquoi les zinzins vendent plutôt à découvert…).

Mais cela reste rare ,
Pour les petits porteurs comme nous, et comme vous le dites justement,  il est souvent préférable d’acheter des PUT sur le sous-jacent plutôt que de "shorter" la valeur en vendant a découvert (VAD).

L’avantage de l’achat de puts c’est que vous connaissez votre perte maximale dès le début.

Maintenant chacun voit commment il souhaite procéder achat de PUT pou VAD.

PoliticalAnimal a écrit :

PoliticalAnimal a écrit :

Tiens coïncidence car je comptais faire un bear put spread depuis longtemps sur Tesla. Je n’ai pas réussi à obtenir ce que je voulais à bon prix vendredi mais aujourd’hui, les prix se sont avérés plus sympathiques. Tout le monde pourra googliser bear put spread et trouvera des définitions plus précises et sérieuses que l’explication de non-professionnel que je vais donner. D’autant que je vais plutôt relater comment j’en suis arrivé au concept de bear put spread "tout seul comme un grand" (je pense, qu’en général, on comprend mieux un concept lorsqu’on le découvre soi-même et le pratique plutôt qu’uniquement lire une définition).

Je voulais "shorter" Tesla depuis longtemps mais… sans que ça me coûte trop cher et en minimisant les risques en laissant du temps à ma "thèse de short" (aparté : j’expliquerai sur la file Tesla les raisons de mon short, et les risques inhérents, car si je suis persuadé de certaines choses sur Tesla, le short n’est évidemment pas certain). Je me suis donc tourné vers l’achat de puts avec des échéances lointaines et en l’occurrence les puts de janvier 2020. Au moment de mes achats, l’action Tesla était à 307 $. Un strike de 220 $ en janvier 2020 coûtait tout de même 32,5 $ soit 3250 $ à débourser minimum et qui plus est si l’on veut reloucher, eh bien ce n’est que par multiple de 3250 $ (ou cet ordre de grandeur) ! Cela me paraissait vraiment trop d’autant que shorter est un art bien complexe. Dès lors, pour diminuer l’argent à décaisser, je me suis dit que j’allais vendre un put Tesla (donc recevoir de l’argent) ayant la même échéance mais avec un strike inférieur. Et j’ai découvert que je ne faisais que réinventer la poudre, cela s’appelait un… bear put spread.

L’avantage est que l’on minimise l’argent décaissé (et corollaire de cet avantage on peut "répartir" en plusieurs fois alors que par "tranches" de 3 000 $, c’est plus rugueux, la granulométrie n’est pas la même !). L’inconvénient bien sûr est que l’on minimise aussi… les gains potentiels. En effet, si l’action atteint le niveau du strike le plus bas (i.e. celui du put que l’on a vendu), ce que l’on gagne grâce au put acheté est "perdu" par le put vendu (je vulgarise hein ).

Toutes les échéances s’entendent à janvier 2020. Ma première idée était de réaliser un bear put spread avec : achat de put strike 200 $ et vente de put strike 100 $, je parlerai donc de bear put spread 200/100. En utilisant de nombreux sites disponibles par exemple : Put spread calculator: Buy and write two puts at different strike prices ou Realtime Option Strategy Screeners and Analyzers for American Stock Exchanges on peut calculer le coût maximal du bear put spread, le break-even (point d’équilibre pour les académiciens…) et le ratio de gain maximal. J’obtenais un coût total de 1790 $, un break-even si l’action TSLA atteignait 182,10 $ et un ratio de gain maximum de x5,6 (ou 460 %). Magnifique ratio de gain maximum, n’est-ce pas ? Oui mais je trouvais que l’argent à décaisser restait important et que le break-even était quand même très bas. Au moment de mon calcul, il fallait une baisse de -41 % avant 2020 pour être à l’équilibre. J’ai donc calculé toute une série de paires. J’en restitue ici certaines (au moment du calcul) :

bear put spread  / Coût total / Break-even  / Ratio de gain max
200/100            /  1 790 $   /  182,10 $     / x 5,6
200/150            /  1 055 $   /  189,40 $     / x 4,7
220/195            /  678 $     /   213 $         / x 3,7
230/190            /  1 400 $  /   216 $         / x 2,9
230/195            /  1 095 $  /   219 $         / x 3,2

Ce que j’aime bien dans les bear put spreads, c’est que même une fois posé sa "stratégie" et sa "thèse", on peut moduler la mise en œuvre i.e. la tactique selon l’argent maximal que l’on est prêt à perdre, le gain maximal que l’on espère, le break-even, etc. En somme, on peu être plus ou moins joueur. Eh bien, pour la mise en pratique, j’ai été plutôt petit bras avec une paire "serrée" : la paire 230/195. Aparté : les frais de transactions sur les options TSLA sont quasi "nulles" (0$, 1$ et rarement 2$ selon le spead bid-ask ce qui représente en moyenne 0,1 % du coût total).

Soit finalement les transactions suivantes, achat de put et vente d’un put à un strike inférieur :
TSLA 17JAN20 230 P 2018-02-12 - BUY  1 36.600  -3660.00 -1
TSLA 17JAN20 195 P 2018-02-12 - SELL -1 25.650  2565.00 -1

Les résultats sont dans le petit tableau ci-dessous mais on peut aussi obtenir toute la matrice de gains potentiels en fonction du temps et de la valeur de l’action. Je recopie le lien ci-dessous ainsi que l’image de la matrice (dans l’image ou le lien ci-dessous, il s’agit de gain en % donc un gain de +220 % est un fois x3,2) : TSLA Put Spread calculator
https://www.investisseurs-heureux.fr/up … 225236.png

Eh bien voilà en moins de 6 semaines, je suis déjà en territoire (largement) positif sur mon bear put spread Tesla Tous les éléments que je pointais depuis longtemps (et certains mieux que moi, SirConstance connaît très bien le dossier) sur les retards à répétition de livraison, sur l’usine Tesla catastrophiquement trop robotisée, sur leur auto-pilotage dangereux et moins bon que les concurrents, sur le bilan criblé de dettes et de dilutions potentielles, sur le fait que les concurrents allaient plus vite que prévu… sont maintenant en "front page" de tous les journaux et l’action dévisse, dévisse, dévisse…
(il suffit de revoir mes posts sur la file Tesla…)

Dès lors, je suis à +41 % en 6 semaines (c’est  simple, il suffit de se référer au tableau que j’avais copié/collé et de faire une moyenne entre les lignes 255/250 et les colonnes mars/avril 2017 pour voir que mon gain actuel est forcément entre +39 % et +44 %).

J’hésite entre débloquer ma position (argent rapide), attendre un peu plus ou, un peu plus osé, racheter le put avec strike plus faible pour profiter encore plus de la baisse (évidemment si l’action remonte durablement je serai perdant alors qu’aujourd’hui, j’ai un gain de +41 %).

J’ai décrit précisément ma thèse. Mis de l’argent sur ce que pensais (pas assez à mon goût mais bon… être short ce n’est pas très confortable) mais je ne pensais pas attendre si peu de temps. Quelques articles que je trouve particulièrement bons sur le sujet :
Tesla Stock, Debt, Model 3 Production Point To Cash Crunch - Bloomberg
Subscribe to read
https://ftalphaville.ft.com/2018/03/20/ … --Update-/

Il faut savoir aussi que le sujet du rachat (beaucoup trop cher) de Solar City par Tesla (je le rappelle Solar City lourdement endettée appartenait aux… cousins d’Elon Musk) revient sur le tapis. Oh ! la justice est lente mais ce volet aussi va faire mal à Tesla (frais judiciaires, publicité négative voire fortes amendes, etc.). Pour les curieux ou qui ont du temps, je conseille vivement cette lecture : https://courts.delaware.gov/Opinions/Do … ?id=270830

Et pendant ce temps alors que n’importe quel fabricant de voitures arrive à "monter en charge" selon le planning prévu (voire avec de l’avance), Elon Musk a révélé il a quelques jours un plan pour… coloniser Mars. Ce serait déjà pas mal si Elon Musk arrivait à coloniser des profits chez Tesla

Ri-di-cule. Je ne comprends pas mais vraiment pas la hype Elon Musk. En tous les cas, ça me fait gagner de l’argent.

Political Animal,
Je suis vos contributions depuis quelque temps avec beaucoup de plaisir, et j’avoue que j’aimerais beaucoup savoir si vous êtes resté en position avec vos puts TESLA ou pas.
La hausse du cours récente pourrait être l’occasion pour moi de rentrer sur une stratégie du même type bien que je pense que la hype autour d’Elon Musk (pour reprendre votre expression) puisse durer encore un peu.

Je partage, mon échéance du 15 Juin.
Les options que j’ai achetées et vendues à maturité du 15 Juin.

Il s’agit d’une échéance mensuelle donc avec un peu plus de transactions que sur une échéance intermédiaire .

Voici les positions que j’avais en portefeuille avant l’échéance, et avant règlement des assignations, des expirations et des achats / ventes …

Le tableau ci dessus reprend toutes les transactions sur les CALL à échéance au 15 Juin.

L’avant dernière colonne  AVG PX, représente le prix moyen d’acquisition des CALL dans le premier tableau
et le prix moyen des ventes de PUT dans le second tableau.

La colonne libellée LAST , il s’agit des derniers cours des premium juste  avant le règlement de l’échéance.
En effet j’édite la liste des options venant à maturité juste après clôture de Wall Street, pour me permettre de suivre correctement l’échéance, le samedi matin.



Comme je l’avais indiqué dans un post précédent, il est possible de différencier les option ITM et OTM en mettant de la couleur.
En effet Chez IB il y a une petite manip a faire et les Options ITM sont tintées en vert,
les Option OTM sont tintées en rose.
Par exemple la vente de CALL JPM a 110 est en vert ITM *In The Money
La vente de PUT JPM a strike 107 (second tableau) est également en vert, ITM.

Lorsque le cours du sous jacent est proche du Strike nous somme ATM *At The Money
c’est le cas de la vente de 2 CALL FORD (F) June 15’18 Strike $11.87 qui est tintée en noir.

Le tableau ci dessus reprend toutes les transactions sur les PUT à échéance au 15 Juin.



Voici les règlements :

Pour complément d’information, voici le suivi sur mon tableur "Numbers"de apple, similaire a Excel de Microsoft.

On peut voir que quelques une de mes positions ont été assignées .
Under échéance qui comptabilise quand même, presque 30K$ de premium encaissés.



Le jour de la maturité le 15 Juin, j’ai essayé quelque chose de nouveau pour moi.
Vente de PUT et ensuite Vente de CALL, après avoir obtenu le premium de la vente de PUT, en essayant de revendre les actions sous jacente

Je décide de Vendre un PUT sur JPM
SLD    4    JPM    1.85    JUN 15 ’18 110 Put Option     USD    GEMINI    June 14—————09:50:32    1.97    738.03    $740.00

et d’Acheter un CALL sur JPM
SLD    4    JPM    1.37    JUN 15 ’18 107 Call Option     USD    NASDAQOM    June 14—————09:54:01    1.97    546.03    $548.00

Je vends le PUT ITM, In the Money, sachant cet ordre va être exécuté car le cours du sous jacent est inférieur au strike de mon PUT
j’ai vendu le put ITM, In the Money, afin d’être sûr d’être exécuté et assigné donc je dois acheter les 400 titres
et
je vends le CALL a $107 sachant que le call sera crédité  car là aussi le strike est inférieur au cours de l’action
De cette maniere, j’achète 400 actions  J.P, Morgan pour $44.000 et les revends immédiatement pour $42.800 Je crée une perte, de $1200 qui peut être qualifiée de "moins value court terme".
Par contre au niveau des "premium" j’encaisse $738 + $546 = $1,284.00

Résultat:  Gain de $ 84



Naturellement il s’agit d’un gain de $ 84 brut, qui va être imposé selon le règlement fiscal de votre pays de résidence.
Donc pour certain le gain après imposition est moindre que pour d’autres, mais ça reste un gain, si petit soit il…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Miguel (16/06/2018 22h58)

- Les Options

Partage de la maturité du 13 Juillet
- Achats de CALL au 13 Juillet
2 Achats de 2 CALL et 4 CALL sur le sous-jacent CSCO. non pas abouti suite a la décision de AMAZON
1 Achat de 4 CALL sur AT&T (T) qui n’a pas abouti
Il s’agist des trois lignes grisée sur la feuille de Calcul ci dessous.

Vente de PUT échéance July 13th.



Suivi des opérations :

.
J’ai pu renforcer ma ligne d’action (IQ)  IQIYI. China’s biggest streaming service just opened its first physical movie theater
Un article qui date du mois de Mai dernier et qui permet d’avoir des infos sur la Sté.

- Achat de 400 actions (LNG). Cheniere Energy, Inc.
Renforcement sur une des valeurs pétrolières appréciée par Stokes.

Premium encaissé $0.862 X 400 (omis sur la feuille de calcul).

- Les opérations sur les Futures VIX

Avec tous les événements qui surgissent sur la scène politique mondiale, il est surprenant de voir le peu de réaction que cela engendre sur l’indice VIX…

Comme on peu le voir sur la feuille de calculs, j’avais mis des ordres à la vente et ces premiers ordres ont été exécutés rapidement générant de petits profits.



La situation en cette fin de semaine.
Position Identique a celle que l’on peut voir en rouge sur la droite de la feuille de calculs.


En situation d’attente identique en ce début de semaine,
Dimanche fin de journée, le marché des Futures Vix vient d’ouvrir.

La position est potentiellement en perte pour l’instant …



- Le portefeuille

Rien à signaler sinon que la progression de la valeur du portefeuille semble s’essouffler. 



Partage dans un but de faciliter la compréhension des marchés dérivatifs, il ne s’agit pas de conseils mais d’une simple visualisation d’opérations réelles, pour enrichissement culturel et simulation intellectuelle.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hmm. Enlever le call protecteur me semble risqué avec les résultats au milieu. En temps normal, les résultats de Juillet sont relativement prévisibles, mais cette année il y a une conjonction de facteurs qui pourraient rendre ceux-ci meilleurs .

CIRP: Apple gained on both Google and Samsung last quarter | Philip Elmer?DeWitt

Un des points importants est que le trimestre précédent, le nombre d’iphones  in-channel avait fortement réduit (-600000 units), donc si le sell through est bon ce trimestre (ce qui est probable malgré la déception en Inde), les résultats  pourraient être exceptionnels alors que la guidance et le consensus WS est plutôt faible.

L’action a tradé dans un canal depuis le début de l’année, mais ça pourrait changer et avec la volatilité augmentée, 12% à la hausse n’est pas impossible de mon point de vue.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je profite de cette file pour poser une rélfexion que je me fais sur la vente de put et comment réduire le risque d’assignement.
Ca complètera un peu l’article que j’ai mis juste au dessus :

Je regardais la possibilité dans IB de faire des ROLL sur les options pour but de racheter son option pour la revendre à une échance plus éloignée pour éviter l’assignement en espérant que le prix aille plus tard dans le sens souhaité.

Je m’interroge sur la robustesse du système, en effet, pour moi, à l’heure actuelle ca me semble être un moyen parfait pour ne JAMAIS être assigné je m’explique :
(je pense que c’est exagéré de dire jamais mais j’ai besoin de vous pour éclairer mon esprit )

Aujourd’hui j’ai une vente de PUT qui est passée ITM. Fin de semaine je vais être assigné si rien ne change. Le cours ne va pas dans le sens souhaité.
Je fais un roll à une échéance plus éloignée pour :
- ne pas être assigné et avec un peu de chance,
- vendre avec un gain supérieur ou égal à 0.

Malheureusement à échéance suivante rebelotte, le cours continue de baisser.
On réitère l’opération, en adaptant à la fois l’échéance ET le strike (en le prenant plus bas qu’au départ).
La raison de prendre un strike plus bas est :
- de réduire la somme théorique maximale de perte au où le cours tombe à 0,
- et parce que le premium devrait être plus ou moins dans les mêmes niveaux qu’au départ sur une valeur du strike qui était plus élevée.
Sur ce deuxième point je me trompe peut être mais c’est ce que je constate pour le moment sur toutes les valeurs que j’ai pu analyser.

Et on fait cela ainsi de suite.

L’idée c’est que si la tendance reste baissière et qu’on se trompe fondamentalement sur le sens que doit prendre l’action on joue toujours la hausse MAIS comme on adapte l’échéance et le strike si l’action perd 10-20-30% on s’en fiche car le srike baisse en conséquence (et normalement les primes resteront intéresantes pour les strikes tournant autour du cours du sous jacent.

Je pense qu’il y a une faille dans mon raisonnement sinon ça serait trop facile …

Bonjour Mevo,

Merci pour votre retour mais justement je ne suis pas tout à fait d’accord avec ce que vous me dites:



Cas concret :
HUYA j’ai un put qui est maintenant à l’achat à 3,10
Si je prends une échéance au 03/08 je peux vendre le même strike à 3,20
Si je vais un peu plus loin dans le temps par exemple le 24/08 je peux descendre mon strike à 33,5 pour 3,80 (toujours en gain).

Si je fais cette opération :
- je rajoute un mois à mon échéance,
- je ne suis pas assigné en fin de semaine sur mon PUT 35 qui sera clôturé,
- je touche un petit premium de 0,60 pour un capital "immobilisé" de 3350 (au lieu de 3500 initiallement) sur 31 jours.

Dans 31 jours (ce qui est long pour une action à IV de 6 ou 7% certes) :
- si le sous-jacent est au dessus de 33,5 tant mieux,
- si le sous-jacent est ATM ou très peu ITM je peux réitérer cette opération à un strike égal ou un peu inférieur,
- si le sous-jacent est TRES ITM je peux réitérer cette opération sur probablement une échéance qui sera peut être plus lointaine pour que la valeur temps compense, et encore baisser mon strike.

Peut être que pour limiter le risque d’être trop ITM et d’avoir à prendre une échéance trop lointaine il faudra faire le ROLL dès que le cours desend de plus de X % (à définir ?) ?

Que pensez vous de tout ceci Mevo ? (et les autres ? )

OK je vais faire attention à tous ces paramètres ce soir et regarder sur plusieurs valeurs totalement différentes  mais il est vrai que je prends pas mal d’options avec des IV relativement importantes.

Attention cependant ce n’est pas ce que je conseille de faire, car IV importante implique risque plus important ! Quand l’action du jour au lendemain fluctue de +- 10% ça fait bizarre !

EDIT1 : Par rapport à votre EDIT qu’il n’y avait pas quand j’ai commencé à écrire :
Oui je suis d’accord avec vous. Mais je pense que ce qui doit jouer beaucoup sont les greques également non ? (notamment gamma et vega mais la j’ai pas trop ceusé)

EDIT2 : Pour ajouter de l’eau au moulin.
Je viens de penser à un paramètre addtionnel (que je ne conseille pas) qui permettrait de ne pas se faire assigner tout en restant positif :
Vendre plusieurs PUTs très ITM. La prime sera inférieure au rachat mais le nombre de put compensera cela pour être positif.
Cela nécessite d’avoir plus de cash pour couvrir un minimum le risque encouru. Et demande de la patience si le cours continue durablement de chuter.
Après c’est clair que c’est game over si le cours tombe à 0.

Dernière modification par cikei (25/07/2018 14h39)

PoliticalAnimal a écrit :

…/…
Peut-être que Miguel fait cela ou quelque chose de proche ?

En effet
Je fais cela manuellement sans utiliser l’outils proposé par IB et je reste très simple.

Je me positionne avec des achats et ventes de PUT et des achats et ventes de CALL de la même manière
que certains achètent et vendent des actions.

Cikei a écrit :

Je profite de cette file pour poser une rélfexion que je me fais sur la vente de put et comment réduire le risque d’assignement.
Ca complètera un peu l’article que j’ai mis juste au dessus :

Je regardais la possibilité dans IB de faire des ROLL sur les options pour but de racheter son option pour la revendre à une échance plus éloignée pour éviter l’assignement en espérant que le prix aille plus tard dans le sens souhaité.

Mon échéance du 20 Juillet représente 35 lignes et un encaissement de premium
a hauteur d’un peu plus de18K$
Bien qu’un système comme celui présenté par Cikei pourrait éventuellement m’aider dans mes transactions, je ne l’utilise pas encore.
Je découvre et viens d’expérimenter la stratégie évoquée, ça a l’air intéressant, pour l’instant je n’ai pas encore bien assimilé .

Je viens de tester a nouveau le roll over…

J’ai utilisé pour rouler une position de vente de PUT sur CSCO
et passer d’une échéance du 10 Aout a l’échéance du 24 Aout.
$0,53 d’écart avec le nouveau spread





Je viens d’utiliser l’outils a nouveau ce matin:
Je viens de rouler une vente due PUT sur (JNJ) avec un spread de 0.77
Je commence a apprécier cet outils.







Votre intervention est fortement appréciée.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

Connaissez-vous des options ayant une très longue maturité, au-delà de 2020 voire 2022 ?

J’ai trouvé des options sur Euro Stoxx 50 avec des maturités jusqu’à 2027 (!)

Idéalement, j’aimerais trouver l’équivalent sur indice US (typiquement, S&P 500) ou mondial (e.g. MSCI World ou MSCI ACWI), mais les maturités que je vois ne dépassent pas 2020.

Bonne journée.