Event-driven investing : mettre des options sur des évènements proches ?

Des nouvelles de Genworth.

Un rappel parce que ça date :

JeromeLeivrek a écrit :

C’est décidément la journée des options. L’ordre est passé après plusieurs semaines à trainer :
- achat de quelques options call Genworth financial juin 2017 strike 4,5 $ au prix de 0,3 $. La société est sous OPA à 5,43 $ et cote aujourd’hui 4 $.

Mevo a écrit :

Suite à lecture d’un message de Chris76 sur la file du portefeuille de Footeure, il y a  un "merger" qui devrait se faire pour Genworth à $5.43, annoncé pour mi-2017. Il est largement possible d’acheter des CALLs pour profiter du deal, si celui-ce se fait bel et bien (pas de problème en cours de route, et les actionnaires votent "pour", ce que le board recommande de faire).
J’ai acheté quelques CALLs janvier 2018 strike $4 pour $0.60 (potentiel de 1.43 - 0.60, soit 0.83) et quelques spreads CALLs janvier 2018 strike +$4 / -$5 pour $0.38, ca permet d’acheter un billet de $1 à 38 cents si le deal va au bout.

JeromeLeivrek a écrit :

Effectivement. J’en ai parlé dans mon reporting de décembre car j’avais acheté des options strike 4,5 $ échéance juin 2017 à 0,3 $. Avant-hier j’ai ajouté des strike 4 $ mais échéance janvier 2019 à 0,75 $.

A noter que l’acheteur est chinois donc incertain (parait-il). Mais d’un autre coté Genworth semble décoté. Cependant je concède que ma connaissance du dossier est très très faible.

Et la news d’aujourd’hui, après des mois de dégringolade :

Reuters a écrit :

Genworth porté à Wall Street par un feu vert inattendu du CFIUS
11 juin (Reuters) - L’assureur Genworth Financial bondit de près de 30% dans les échanges d’avant-Bourse à Wall Street lundi après un feu vert inattendu des autorités américaines à son rachat par le groupe chinois China Oceanwide Holdings Group pour 2,7 milliards de dollars (2,3 milliards d’euros).
L’opération avait été annoncée en octobre 2016 mais était depuis dans l’attente de la décision du Comité sur les investissements étrangers aux Etats-Unis (CFIUS), qui fait habituellement preuve d’une grande fermeté sur l’accès de sociétés chinoises à des données personnelles sensibles.
A l’époque, l’acquisition avait été conclue au prix de 5,43 dollars par action Genworth. Le titre grimpe à 4,93 dollars dans les transactions électroniques lundi, contre 3,81 dollars en clôture vendredi.
Depuis l’annonce de l’accord en 2016, GNW a oscillé entre 2,66 et 4,99 dollars.
Selon KBW, l’opération doit à présent obtenir le feu vert du régulateur de l’assurance dans le Delaware et des régulateurs chinois. Le courtier en évalue la probabilité à 75% et a relevé son objectif de cours à 4,50 dollars au lieu de 3,00 dollars précédemment.
Le CFIUS a bloqué cette année le rachat du spécialiste des transferts d’argent MoneyGram International par Ant Financial, filiale du géant chinois Alibaba, et l’une de ses enquêtes a conduit le président Donald Trump à interdire l’acquisition du fabricant de puces Qualcomm par Broadcom.
Pour obtenir l’autorisation du comité, Genworth s’est engagé à utiliser un fournisseur tiers pour gérer les données de ses clients américains.

J’ai mis un ordre de vente sur mes options janvier 2019 (les 2017 sont arrivées à échéance bien sur).

Edit : options vendues à 1,05 $. L’échéance commençait à se rapprocher. PV +35 %. Pas une super affaire au final, mais je ne suis pas mécontent de cette surprise soudaine.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par JeromeLeivrek (11/06/2018 20h45)

Bonjour JL et bravo pour cette opération.

Blog JL a écrit :

Air France. Dans la stratégie event-driven investing, suite à la grève et la démission de Janaillac, j’ai tenté l’achat de quelques options AFA C call à 0,60 €, échéance décembre 2018, strike 8,00 €, alors que le sous-jancent est à 7,5 €. Évidemment pour une très faible portion du portefeuille, 0,15 %.

J’en profite pour reformuler votre opération pour voir si j’ai compris ou non le principe ?

Vous avez acheté des options call, un droit d’acheter le sous-jacent à 8 € (prix d’exercice/strike) à l’échéance de décembre 2018 (3ème vendredi du mois). 1 option vous donne le droit d’acheter 100 actions (pour ce contrat en tout cas).

Pour obtenir ce droit vous payez une prime de 0.60 € par option call (= le prix de l’option) x le multiplicateur, ici 100, donc 60 € à décaisser pour l’achat d’une seule option call.

C’est un call en dehors de la monnaie car le cours du sous-jacent est < au strike du call. (8 € - 7.50 € = -0.50 € = valeur intrinsèque de l’option < 0 donc considéré égale à zéro).
Dans ce cas, on dit que la valeur intrinsèque de l’option est nulle et que le prix de l’option n’est constitué que de la valeur temps d’ici l’échéance.
Votre risque de perte maximale est égal au montant de la prime versée pour l’achat du call x le multiplicateur de l’option donc 100.

Perte maximale pour l’achat d’une option hors de la monnaie :
(7.50-8 = -0.50 € donc zéro - 0.60 € de prime) x 100 = -60 €

Gain théorique pour la vente de l’option lorsque le cours est à 9 €
(9-8 = 1 € - 0.60 € = 0.40 €) x 100 = +40 € soit +67% sur prime payée pour l’achat de l’option

Vous avez acheté ce call en espérant que d’ici décembre 2018, le cours du titre remonte au dessus de 8 € avec comme possibilités :
- d’exercer votre option d’achat de 100 titres par option, à l’échéance ou pendant toute la durée de vie du contrat car c’est une option de type américain (car contrat x 100 contrairement au type européen contrat x10 d’après le DICI Euronext), si elle était de type européen vous pourriez exercer votre droit uniquement à l’échéance. Vous pourrez donc acheter 8 € x 100 actions + la prime versée cela vous ferait un coût de revient de 8.60 € par titre quelque soit le cours de l’action le 3ème vendredi de décembre.
- soit de revendre votre option avant l’échéance, vous l’a vendrez à sa valeur intrinsèque (différence entre le cours de l’action et le strike) + sa valeur temps (dont je n’ai pas encore étudié le calcul).
- soit si le cours est inférieur à 8 € à l’échéance et que vous n’avez pas revendu votre option d’ici là, vous perdez 100% de la prime versée pour l’achat de l’option et "c’est tout". Vous n’exercez pas votre call puisqu’autant acheter les titres en direct sur le marché à moins cher que le prix d’exercice de votre option.

Vous avez choisi une option hors de la monnaie car la prime était beaucoup plus faible à l’achat (car valeur intrinsèque nulle, risque plus grand) mais le gain potentiel était plus élevé aussi (levier plus élevé).

Est-ce que ma reformulation est à peu près correct ? Pouvez-vous corriger mes erreurs svp ?

Bonjour,

Ci-dessous une carto pour consulter d’un seul coup d’oeil les dates de versement des dividendes, par exemple du S&P500. Bien pratique pour négocier les options car la volatilité a tendance à fortement augmenter en pre-earnings.