Touax : location et vente de conteneurs

La société est vraiment difficile à analyser.
Le CP des résultats semestriel montre une amélioration du taux d’utilisation de se matériel … cependant l’EBITDA est stable et le RNPG reste négatif.
Il y a un décôte sur les actifs mais si la société ne parvient pas à généré de RNPG positif, je ne vois pas de catalyseurs pour une recovery.

Ce qui est à mon avis préoccupant est que l’on est plutôt en milieu de cycle et la rentabilité n’est toujours pas la. Ca pourrait aller très vite en cas de récession : baisse utilisation matériel + levier endettement (dette reste importante même après la cession de la division conteneur chantiers).

Boursier.com croit à la recovery de Touax :

Boursier.com a écrit :

Touax : un wagon de retard

Efforts. Touax fait partie des rares cycliques de la cote à ne pas avoir vraiment profité de l’embellie conjoncturelle en Europe. Bien au contraire, le dossier subit toujours une forte pression baissière qui se traduit par un recul de près de 30% depuis le premier janvier et une capitalisation sensiblement inférieure à la valeur comptable. L’explication est simple : le groupe des frères Walewski a dû faire face ces dernières années à d’importantes difficultés opérationnelles et surtout financières. Pour desserrer l’étau de la dette, Touax a été contraint de se recentrer sur la location d’actifs de transport (wagons, barges fluviales et conteneurs) en cédant ses activités européennes et américaines de constructions modulaires. Mais ces efforts n’ont pas été entièrement payants. Mobilisant l’essentiel de son énergie à la restructuration financière, le groupe ne s’est pas placé dans les meilleures dispositions pour bénéficier de la reprise du commerce international. La donne est cependant en train de changer comme nous le soulignions lors de notre dernier conseil sur le titre… Touax vient d’ailleurs de publier des comptes semestriels qui confirment le redressement des indicateurs économiques. Malgré des revenus en baisse, pour cause de réduction de voilure dans la location pour compte de tiers, la firme a enregistré un résultat opérationnel courant en progrès de 24% à 4,3 ME. L’amélioration du taux d’utilisation des actifs a joué favorablement sur la marge, de même que l’augmentation des tarifs de location.

Charnière. Du côté de la " bottom line ", la recovery est également visible même si le rouge domine encore : le résultat net pointe à -1,8 ME au 30 juin 2018 contre une perte de 13,9 ME un an plus tôt. Prudente, la direction de Touax se garde bien de donner une date pour le retour aux profits. Elle se limite à prévoir une amélioration des résultats sur l’ensemble de 2018. Pourtant, une extrapolation des tendances du premier semestre, combinées aux retombées de la politique de redéploiement du parc, permet de tabler sur le franchissement du breakeven dès le second semestre. Quant à l’environnement, même si un grand battage médiatique est fait actuellement autour des tensions commerciales, Touax ne voit pas venir le danger, du moins pour l’instant. Tous les marchés sous-jacents de la location de matériels de transports sont orientés positivement, indique le groupe dans son communiqué. Indépendamment de la conjoncture, l’entreprise conserve de notre point de vue un important levier d’amélioration sur ses résultats, ne serait-ce que par la reprise des parts de marché perdues, l’optimisation de la structure de coûts, l’amélioration des marges de location… Au regard de la forte décote sur les fonds propres et du momentum plus favorable sur l’activité, nous sommes d’avis d’acheter cette valeur dans un esprit contrariant. Pour le moyen terme

Les indicateurs d’utilisation sont plutôt bien orienté mais ce n’est pas encore visible dans les comptes semestirels. Soit on croit à la recovery au S2 et le dossier est intéressant … soit on attend les prochaines publications financières pour faire le point.

Dernière modification par oliv21 (18/09/2018 15h01)

Il y a du mauvais et du moins mauvais dans cette publication.

Je note comme point positif la hausse de la demande dans le transport, avec comme conséquence une hausse des prix (sur les conteneurs).
Et on peut espérer que les activités modulaires en Afrique seront vendues, même si ce n’est pas encore à l’ordre du jour.

Mais j’ai quand-même le sentiment profond d’un enfumage la part des dirigeants. Le ton de la lettre se veut optimiste, alors que :

1. Il faudra qu’ils m’expliquent comment les activités ont progressé quand elles baissent de 6,6%…

Touax a écrit :

Au cours de 2018, les produits des activités ont progressé trimestre après trimestre (taux de croissance trimestriel moyen:+ 3.5%) pour s’établir à 154,5 millions d’euros et 158,4 millions d’euros
à périmètre et devises constants contre 169,7 millions d’euros en 2017, soit une diminution de 6,6%.

2. Mettre en avant la décote sur actifs pour attirer les investisseurs me semble vouloir faire oublier la faible rentabilité de la société.

3. Je constate que la bottom line est toujours la même : résultat négatif mais cash-flows positifs. Ce que j’explique par de très forts amortissements (c’est ce qui m’a fait acheter le titre). Malheureusement, l’allongement de la durée d’amortissement à 30 ans va avoir comme conséquence un resserrement de l’écart entre résultat et cash-flows libres (ce qui est une bonne nouvelle), elle a déjà été comptabilisée pour 2018, ce qui explique la réduction de la perte par rapport à 2017. Tenter de faire passer la réduction des pertes par une amélioration des activités alors que c’est en partie (voire totalement) dû à des allongements d’amortissement, c’est se moquer de ses actionnaires.

4. Malgré les investissements (qui ont fait gonfler la dette), je ne vois guère de progression du CA.

Bref, Touax est une société très gourmande en capitaux, mal gérée, dans un secteur à faibles marges. Si en plus les dirigeants manifestent aussi peu d’égards envers leurs actionnaires, je comprends la chute du cours.

Je garde mes titres pour voir si la conjoncture porteuse va permettre au groupe de sortir du rouge l’an prochain, mais j’ai le doigt sur le bouton "Vendre".

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Voici un article que pourrait éventuellement intéresser les actionnaires de TOUAX

Je detiens l’obligation perpetuelle depuis quelques années déjà, à un prix de revient de 92% le cours a dépassé les 100% il n’y a pas bien longtemps.
TOUAX7.95%PL (TOUAC)
Le cours de l’obligation perpetuelle a légerement baissé ces derniers mois.
Le dernier cours coté 95%
Carnet d’ordre :demandé à 92% et offert à 98 % marché très trés étroit.

Dans le même ordre d’idée vous avez  aussi l’obligation convertible touax  qui cote en dessous du nominal et offre un rendement de 6%.
Elle devrait être remboursée en juillet 2020. Pour ceux qui cherchent à placer de l’argent avec cette échéance, cela offre un rendement actuariel de près de 9% au cours actuel.

(AMF :  détenteur de telles obligations)

Depuis le mois d’avril, les cours de Touax se sont envolés. Avec la reprise, il existe une pénurie de conteneurs entraînant de fait une hausse très importante des prix à la location. L’article ci-dessous parle d’une situation qui pourrait se prolonger jusqu’en avril.

le prix des conteneurs a quadruplé

Tout cela explique sans doute en bonne partie le retour en grâce de Touax qui pourrait annoncer de beaux résultats pour l’année 2020. (résultats 2020 communiqués le 26 février)

Bien à vous,

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Concernant le trafic conteneurs:
- Les bateaux sont de plus en plus gros donc il passe moins de bateaux dans chaque port, donc les clients sont prêts à payer plus cher pour une livraison à la date prévue. (Moins d’offre)
- Les trois alliances contrôlent 85% des parts de marché et aucune autorité ne régule la concurrence.
- Les bateaux sont trop devenus "trop gros" pour les ports, ils créent de la confusion lors des chargements et déchargements, sans compter qu’ils doivent rester plus longtemps à quai.

=> On parle de déséconomies d’échelle.

D’autre part, si le trafic Asie->Reste du monde fonctionne à plein, le taux des voyages retour est bien plus bas.

Le secteur du fret maritime est en pleine ébullition mais Touax continue de stagner juste en dessous de 8 euros.
Ils n’ont pas non plus remboursé leur emprunt qui leur coûte désormais un peu plus de 10% d’intérêts par an.

Est-ce que la boite va si mal ?

Bons résultats pour Touax, qui pourrait même verser un dividende dans un futur proche.

Et pas d’annonce de remboursement des obligations

TOUAX : Résultats 2021 - 23/03/2022 à 17:45 - Boursorama

Croissance de l’activité et confirmation de la dynamique de profitabilité
Hausse significative de l’EBITDA (+13 %), à 53,1 millions d’euros
Résultat Net part du Groupe : 12,6 millions d’euros (+114 %)
Hausse de l’actif net par action (+23,7 %) à 11,70 euros par action et de l’actif net réévalué par action (+42 %) à 20,22 euros par action.

Le Conseil de Gérance va proposer à l’Assemblée Générale de juin 2022 de procéder à une opération technique sur son capital social (réduction de 21,8 millions d’euros suivie d’une augmentation du même montant par incorporation de l’écart de réévaluation) afin d’être en position de reprendre une politique de distribution de dividende dans le futur.

Petite news

TOUAX a renouvelé le 18 juillet 2022 les lignes de financement d’actifs de sa division Conteneurs pour un montant de 100,5 millions de dollars, contre 75 millions de dollars [auparavant].

Cette opération permet le refinancement du portefeuille d’actifs existants de Touax Container Asset Financing Ltd sur une durée de 4 ans, ainsi que le financement de la croissance de la division (notamment au niveau de l’achat de matériels en propre pour leur mise en location). Une option d’accordéon supplémentaire de 15 millions de dollars a également été prévue afin d’augmenter la ligne d’investissement.

TOUAX et ses prêteurs innovent, en intégrant pour la première fois une ligne de financement du besoin en fonds de roulement dédiée au négoce de conteneurs neufs, activité que le groupe a développée avec succès récemment.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Touax va verser un dividende de 10 centimes en juillet prochain.

Touax : le dividende sera détaché le 7 juillet

L’avis de réunion valant avis de convocation a été publié au Bulletin des Annonces Légales (BALO) le 5 mai 2023. Les informations mentionnées au Code de commerce sont déjà mises à disposition des actionnaires sur le site internet de la société.

Dividende

L’Assemblée générale proposera de fixer le dividende net pour l’exercice 2022 à 0,10 euro par action. Le coupon sera détaché le 7 juillet (0 heure), et mis en paiement le 12 juillet.

Ils louent des conteneurs. Ocean Freight Rates for Q2, 2023 end on a multi-year low | Hellenic Shipping News Worldwide