Altran : leader mondial en solutions d'ingénierie et innovation

Wawawoum a écrit :

Bergamote a écrit :

Ce doit être le dossier qui appelle des comportements excessifs

Où voyez-vous des comportements excessifs ?

Bergamote a écrit :

Pourquoi pas , mais d’où sortez-vous ce chiffre  ?

De nulle part. Car personne ne peut avoir la réponse à cette question, mais visiblement le marché se la pose aussi.

De mon point de vue , ceci est un comportement excessif. Je m’explique, vous nous écrivez :

Wawawoum a écrit :

c’est plutôt que s’ils ont surpayé leur acquisition de 500 millions

Quand on vous demande à quoi correspond ces 500 millions, vous n’apportez aucune réponse en partant du principe que personne ne peut se faire raisonnablement une opinion.

Je veux bien qu’on m’explique que le board , les actionnaires et les conseils de la société ont tous surpayé la cible de 42%. Mais par contre, sans de bons arguments, j’ai un peu de mal à tendre l’oreille.

En vrai, à l’origine, ma remarque ne vous visait pas personnellement.

Ce que je trouve dingue, c’est que l’action ait effacé autour de 1 milliard de capi depuis mi-juillet. Le tout, d’abord pour une fraude qui s’est avérée isolée et minime.
Minime pour 2 raisons:
a)  la société peut toujours se retourner contre le vendeur et faire baisser son prix (même si je ne vous dis pas qu’elle le fera nécessairement)
b) Minime parce que si on fait 10 x 10,6 (multiple avant synergie), il y en a pour 106 millions.
--> donc mi juillet, les vendeurs ont réagi de mon point de vue excessivement.

Et depuis la publi du S1, on rééfface 150 millions ! Je ne comprends pas tout mais cela me semble excessif.

Wawawoum a écrit :

Je ne suis pas surpris, sur une période relativement courte, on peut voir un peu ce que l’on veut.
Je suis plus surpris par le retour sur AI, cela comprend les actions gratuites distribuées régulièrement par AI ?

Votre écrit pouvait laisser penser qu’en regardant simplement le cours, on pouvait se faire une idée de la création de valeur. J’ai donc pris cet exemple (sans refaire les calculs) pour vous montrer que c’était peut-être un peu plus compliqué. Désolé si ça dérange.

Je vous laisse nous partager vos calculs détaillés pour AI et après, je vous donne ma source. Comme cela, on pourra vérifier si elle est ou non fiable tous les deux .

Wawawoum a écrit :

je suis loin de partager l’enthousiasme de certains, Bergamote par exemple, sur la société.

Avec la rincée que je viens de me prendre après une remontée progressive où ma patience a été mise à rude épreuve, je peux vous confirmer que mon enthousiasme est aujourd’hui mesuré.

D’ailleurs mes écrits ne sont en rien et à aucun moment un conseil d’achat.

Par contre, j’essaie de profiter de cette déconvenue pour essayer de comprendre ce qui se passe et tenter de progresser. Merci d’ailleurs à tous ceux qui ici m’y aident.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Wawawoum a écrit :

Vous semblez penser que le marché est un imbécile et que le management a forcément raison. C’est possible, mais je n’en suis pas sûr dans ce cas.

Pas du tout. Mais comme vous faîtes les questions et les réponses, c’est un peu difficile de discuter avec vous.

D’une manière générale, je vous invite à éviter l’utilisation de la formule "vous semblez penser que" dans la mesure où elle contribue parfois à faire de fausses déclarations et à les présenter comme des faits.

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Dernière modification par Bergamote (08/09/2018 09h17)

Investir75 a écrit :

Avec une dette financière nette de 1700 M€ à 7 ans et une dette retraitée globale (en intégrant les provisions et nette de trésorerie et équivalents) de 2188 M€, Altran a intérêt de rapidement générer un FCF positif.

85% de la dette financière est à plus de 5 ans, ça laisse un peu de marge de manoeuvre non ?

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A la louche (mais vraiment en gros hein) et en moyenne, sur les 3/5 dernières années, ALT a dégagé un FCF de 80 (sans Aricent) pour des échéances annuelles de sa nouvelle dette de l’ordre de 70.

Oui, il se peut qu’en fonction des événements / acoups, les versements de dividendes soient mis sous pression (60 versés en 2017), aussi en raison des clauses d’excess CF dans le SFA.

Mais je vois encore quelques marges de manoeuvre à court terme, qui me laissent penser que nous sommes encore un peu loin d’une augmentation de capital, comme:
-RCF de 250 non tirée (possible sous 5.25x)
-25 de moins de créances commerciales cédées en affacturage par rapport au S1 2017 et utilisation à 54% de ses possibilités
-un impact défavorable sur le BFR < 70 (montant non précisé) suite à des milestones non réalisés sur des grands projets à prix fixe.

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Dernière modification par Bergamote (09/09/2018 19h41)

Le 13/9 :
#WORLDQUANT LLC a 0.54% de position courte nette
#Select  Equity  Group détient 13  693  263, donc s’est renforcé de 520 488 hier , pesant 26% des échanges sur le marché …

La bataille continue …

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Dernière modification par Bergamote (14/09/2018 18h55)

Le 14/9 :
#WORLDQUANT LLC a 0.63% de position courte nette

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Et Cerutti qui en reprend pour 199k€.

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J’ai renforcé encore la ligne ce matin, on est passé par un +10% pour revenir à +5% en fin de journée, dommage.

Le segment est vraiment porteur.  J’ai encore relu les interviews du PDG en début d’année.
L’accélération de l’innovation dans les différents secteurs va s’accroitre de façon exponentielle dans les prochaines années.

Sur le long terme, Altran va avoir la taille critique pour être au coeur de l’innovation des très grands groupes qui vont payer très (très) cher ce genre de prestation.

Carabistouilles

Carabistouilles a écrit :

Sur le long terme, Altran va avoir la taille critique pour être au coeur de l’innovation des très grands groupes qui vont payer très (très) cher ce genre de prestation.

Une vision LT me semble pertinente pour ce dossier. Même si l’externalisation de R&D a ses limites et que plusieurs boîtes sont sur ce créneau, Altran me semble relativement peu cher actuellement.

Un élément en plus pour Altran, aux cours actuels, le rendement est d’environ 3%. Cela est plutôt rare dans les technos d’avoir un rendement aussi élevé et qui n’empêche pas les opérations de croissance externe.

Le trou d’air actuel lié à l’acquisition "difficile" de Aricent me semble plus une opportunité d’achat. A terme, si l’intégration se passe bien, une "grosse filiale indienne" apparaît plutôt comme un avantage concurrentiel supplémentaire, dans une optique d’amélioration des marges.

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Update au 2/10

CONNOR, CLARK & LUNN INVESTMENT 0.51%
MARSHALL 0.47%
BLACKROCK 0.6%
CITADEL 0.59%
WORLDQUANT 1.01%
Total = 3.18 %  (+0.25% ) pour les seuils déclarés > 0.5%

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Si je ne me trompe il parle des fonds qui sont actionnaire de la,sociétés, ceux qui détiennent plus de 0,5% des actions de altran.

Peu être que l’evolution De l’implication de ces fonds, dans altran, à la hausse ou à la baisse, peut donner des pistes pour la possible évolution du cours.

Update au 3/10

CONNOR, CLARK & LUNN INVESTMENT 0.51%
MARSHALL 0.47%
BLACKROCK 0.6%
CITADEL 0.48%
WORLDQUANT 1.01%
Total = 3.07 %  pour les seuils déclarés > 0.5%

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