Euro Medium Term Notes (EMTN) : quel intérêt pour les banques ?

Je n’ai pas la réponse avec certitude, mais je pense avoir des pistes quant à l’utilité des EMTN pour les banques.

Déjà, les prêts des banques centrales sont des prêts de très court terme (quelques jours, quelques semaines, très rarement quelques mois), alors que la majorité des EMTN est utilisée pour des maturités plus importantes (quelques mois au minimum, voire quelques années). Ce qui peut avoir un intérêt en terme de refinancement pour les banques.

Ensuite, de manière plus marginale, un prêt n’est accordé par la banque centrale qu’en contrepartie d’un collatéral, généralement des actifs de qualité qui font partie d’une liste bien précise qui décrit ce que la banque centrale accepte comme contrepartie. Ce qui n’est pas le cas des EMTN, qui ne demandent pas la mise en pension d’actifs. Après, le fonctionnement similaire à base de produits dérivés est sans doute là pour "remplacer le collatéral", dans le sens où cela permet à l’acheteur de l’EMTN de se prémunir en cas de non-remboursement, mais le mécanisme est différent. A voir si c’est vraiment pertinent dans le monde réel, mais j’en doute…

Dernière modification par Mewtow (15/03/2019 20h46)

Bonjour

Pour les EMTN et en particulier les structured notes comme vous voyez ici  vous avez 2 utilisations

1) celles deja decrites ci dessus ( shelf program, emission moyen terme pour le financement  bancaire ou corporate )

=> financement du bilan

2) une structuration pour la banque de detail ( on parlera plus d’ELN en general , une oblig liée a la perf d’ un index ou dun panier d’action , ou commoditie, fx etc …  )  la c’est de la vente pour une emission de taille raisonnable
2 sous activités :
- la banque sait gerer le risque sur son desk de trading  elle le garde en propre ( il y a eu des gros bouillons , de memoire natixis 400 M l’année derniere )
- la banque ne sait pas, elle prend la marge et achete un swap du meme genre vers une banque mieux armée pour ce type de risque.

=> activité commerciale

cdt

je reprends la seconde question :

" Si deuxième option, sauriez vous comment l’on construit un EMTN, avec quels produits « de base » ?"

donc ici on est plus sur la creation de produit d’investissement ( XYZ Linked Notes ) plutot que sur de l’emission de dette pour le financement. c’est un business qui a largement reduit suite a 2008 mais qui se maintient tres bien en Asie.

il est tres rare de pouvoir repliquer le payoff avec des produits simples  car  ( au contraire des bonus et barriere par exemple ), la structure de paiement n’est pas lineraire mais les coupons dependent de plusieurs conditions.  les 2 notes les plus courantes sont basées sur des " autocalls" et des " TARN"  qui ne peuvent pas etre exactement repliqués par des options standards ( disons un swap ou un bond classique et une combinaison lineaire d’option Equity ou FX )
c’est d’ailleurs l’absence de replication qui cree les problematiques de risque pour les banques emetteuses ( mauvaise gestion de la correlation , des indicateurs de risque optionnels etc ) ..a cela vous pouvez ajouter des paniers de devises ou d’action/ indices ..

une intro simplifiée si le sujet vous interesse
https://www.scribd.com/doc/171267154/He … labe-final

Cdt