Séchilienne Sidec/Albioma : producteur d'énergie verte éligible au PEA

Boursier.com a écrit :

Albioma (ex-Sechilienne-Sidec) : un avenir radieux ?

Echéance. Les opérateurs retiennent leur souffle sur Albioma dans l’attente des résultats 2018 qui seront connues en fin de semaine. Les prévisions du spécialiste des énergies renouvelables font état d’un Ebitda compris dans une fourchette comprise entre 158 et 166 millions d’euros. Quant au bénéfice net, il est escompté quelque part entre 37 et 42 ME (publication 43,2M€). Albioma aura malgré tout du mal à surprendre agréablement les investisseurs. La centrale Galion 2, projet phare de l’entité en Martinique, est entrée en service tardivement, ce qui induit un manque à gagner sur la guidance de profits. Sans compter que la turbine à combustion (TAC) de Saint-Pierre de La Réunion n’est opérationnelle que depuis le mois dernier, contre fin 2018 prévu initialement. Les analystes tablent ainsi sur des réalisations annuelles dans le bas de la fourchette des prévisions annoncées. Au cours de cette année de transition, Albioma a néanmoins posée de nombreux jalons en vue de l’accélération de son développement. La firme de Frédéric Moyne a poursuivi son développement au Brésil, via notamment l’acquisition de 60% de l’unité de cogénération bagasse adossée à la sucrerie-distillerie éponyme, localisée à Goianésia (Etat du Goiás). En parallèle, Albioma a lancé la conversion à la biomasse de sa centrale " Caraïbes " en Guadeloupe.

Adhésion. Le business model de l’ex-Séchilienne, qui fait la part belle aux partenariats avec les agro-industriels dans le cadre de projets de bagasse/biomasse, est désormais bien rodé. Il se traduit par une amélioration rapide de la profitabilité, sur fond de maîtrise des budgets d’investissements et de montée concomitante de la production. Les contrats à long terme assurent une bonne visibilité ce qui constitue assurément le point fort du dossier. En outre, Albioma devrait devenir d’ici quelques années un producteur d’électricité 100% renouvelables, ce qui ne gâche rien. Face à cette feuille de route séduisante, les investisseurs semblent avoir un train de retard. La faute sans doute aux déboires d’ordre technique et social qui ont pénalisé l’activité ces dernières années. Tous les éléments sont pourtant réunis pour un regain d’adhésion, alors que la valorisation ne semble pas refléter convenablement le potentiel de croissance au Brésil et dans les DOM-TOM, où Albioma a déjà des belles parts de marché. On retiendra aussi que d’autres territoires pourraient venir à terme compléter le dispositif. Ces atouts n’ont pas échappé à Impala qui est récemment entré dans le capital. On sera bien inspiré d’en faire autant en misant sur Albioma dans une perspective de moyen terme. On accumule cette valeur de croissance.

Source (06/03/2019) (avant la publication des résultats annuels 2018)

Impala, société d’investissement qui vient de racheter le bloc de 6%, est spécialisée dans les énergies renouvelables. Le fond est un des actionnaires historiques de Direct Energie qui vient d’être racheté à bon prix par Total. Impala aurait donc des moyens financiers importants et pourrait monter bien au delà des 6% en rachetant des titres sur le marché (voire lancer une offre de rachat à MT).

Nora Choukrani @ Investir.fr a écrit :

Plein soleil pour Albioma au premier semestre
Comme attendu, le producteur d’électricité Albioma a publié de bons résultats semestriels. L’ensemble des activités du groupe ont été dynamiques en France comme au Brésil. Le chiffre d’affaires ainsi que l’Ebitda ont fortement progressé.

L’analyse (Investir)
Albioma a enregistré de belles performances au premier semestre. Sur la période, le chiffre d’affaires du producteur d’électricité (biomasse et solaire) implanté en Outre-mer et au Brésil a progressé de 19%, à 241 millions d’euros. La dynamique de l’activité s’est concrétisée par une augmentation de 17% de l’Ebitda. A 84,5 millions d’euros, il représente 35% des facturations du groupe, contre 35,6% un an plus tôt. Quant au résultat net, avec 18,2 millions, il s’est inscrit en baisse de 12% sur un an. cette baisse s’explique par le produit exceptionnel de 3,5 millions d’euros intégré au premier semestre 2018.

Dans toutes les zones où le groupe est présent (France métropolitaine, Outre-mer, Ile-Maurice et Brésil), les volumes d’électricité produits ont nettement augmenté, en partie portés par la mise en service de nouveaux sites, Galion 2 (bagasse et biomasse) en Martinique et la turbine à combustion de Saint-Pierre à La Réunion. Au Brésil, où Albioma a récemment acquis une centrale de production à partir de résidus de canne à sucre, les volumes sont en hausse de 48%. L’Ebitda de l’activité brésilienne a d’ailleurs doublé en un an, pour s’établir à 3 millions d’euros.

Coté bilan, la dette nette est ressortie à 805 millions d’euros, en hausse de 8% par rapport au 31 décembre. Selon le communiqué, « le groupe conserve des moyens adaptés à la poursuite de son développement. », notamment grâce à une facilité bancaire de 60 millions d’euros accordée fin juin.

Développer l’énergie verte et atteindre la taille critique au Brésil
Autre point, le cabinet Midcap Partners a souligné que, « le verdissement du groupe se poursuit avec une part des énergies renouvelables toujours croissante et qui devrait militer à terme pour une amélioration des multiples du groupe. »

Dans ce contexte, Albioma confirme ses objectifs annuels. Le groupe prévoit un Ebitda annuel entre 168 à 178 millions d’euros, soit une croissance de 3,3% à 9,5%. Il estime son résultat net part du groupe entre 38 et 44 millions d’euros, contre 44,2 millions en 2018. Le producteur d’électricité fait également part de sa volonté de poursuivre son développement au Brésil, au rythme d’un projet tous les 12 à 18 mois.

Le conseil
Cette publication bien orientée confirme notre opinion positive du dossier, qui dispose de belles perspectives à l’international. Nous restons acheteurs. Objectif : 30€

Source
Avis perso :
La valorisation a bien remontée depuis ses points bas de l’année dernières vers 16/ 17€.
J’ai revendu vers 22€. L’objectif d’investir de 30€ est atteignable à MT mais le gros de la décôte à été comblé. Je privilégie actuellement d’autres idées d’investissement plus orientées "value".

Boursier.com a écrit :

Albioma (ex-Sechilienne-Sidec) : espoirs exaucés

Appréciation. L’arrivée d’Impala au capital d’Albioma a servi d’élément déclencheur à l’appréciation du titre. La firme d’investissement Impala est détenue par Jacques Veyrat qui dirigeait auparavant le groupe de négoce Louis Dreyfus. En plus de sa participation majoritaire dans Neoen, Impala a accompagné de longues années Direct Energie avant de céder ce producteur d’énergies renouvelables à Total. M. Veyrat a choisi de réinvestir une partie du produit de cette vente en reprenant les 5,5% d’Albioma détenus par Altamir. Cette opération s’est effectuée à un prix unitaire situé autour de 18,50 Euros. En manque d’actionnaire de référence, Albioma trouve en la personne de Jacques Veyrat un nouvel entrant très au fait de cet univers de l’éolien et du solaire.

Brésil. Le premier producteur d’énergie photovoltaïque dans les DOM-TOM est également bien implanté au Brésil. Ce pays est le premier producteur mondial de sucre alors que la bagasse, un résidu de la canne, est utilisé par Albioma dans ses centrales thermiques. Le français souhaite atteindre la taille critique en ouvrant une nouvelle centrale au Brésil tous les 12 à 18 mois. En partenariat avec des industriels sucriers, l’expansion géographique d’Albioma pourrait se poursuivre vers d’autres pays d’Amérique Latine voire en Afrique. Si le solaire est aujourd’hui largement minoritaire dans les revenus de la société, les projets ne manquent pas avec des fermes solaires à l’étude en France et à l’international.

Valorisation. Sur la première partie de l’exercice en cours, Albioma a montré sa capacité à mieux maîtriser ses installations techniques en profitant également de conditions d’ensoleillement favorables. Le chiffre d’affaires a progressé de 19% sur la période avec un Ebitda à +17%… L’Ebitda est prévu autour de 200 Millions d’Euros en 2020 alors qu’il était de 160 ME en 2018. Mais la progression du titre conduit aujourd’hui à une valorisation qui intègre bien ces différents éléments. Il semble donc opportun d’alléger cette position même si une offre d’Impala sur 100% du capital n’est pas une hypothèse impossible. Il nous semble tout de même que si M. Veyrat avait voulu prendre le contrôle d’Albioma, il aurait déjà dégainé… On prend une partie de ses bénéfices.

Source
Avis perso : également vendu, la valorisation est maintenant raisonnable, surtout comparativement au compartiment des smalls

Bonsoir,

Albioma est au plus haut historique sur 10 ans et son cours a bondi de 33% au cours des 3 derniers mois.

Je ne trouve aucune information récente sur cette société. Des membres du forum sont ils mieux informés que moi ?

Merci d’avance

Canyonneur

Déontologie : je suis actionnaire de la société citée

Le modèle d’Albioma est mature, la croissance n’est pas la même que d’autres entreprises du secteur… Rien de bien nouveau depuis pas mal de temps… mis à part les contestations des salariés en Martinique sur les conditions de travail.

Leur stratégie de développement reposait sur une nouvelle signature de contrat pour une centrale Bagasse (biomasse de canne à sucre) tous les 18mois (principalement au Brésil, principal marché d’Albioma avec l’outremer français), ça nous donnait été 2019, rien ne s’est fait. Vu la situation économique du Brésil et la situation diplomatique franco-brésilienne, ça ne facilite pas la tache.
Concernant le brésil, il y a 18 mois (donc je pense que ça n’a pas changé), une très grande partie de la production électrique brésilienne était sécurisée avec les distributeurs locaux. A noter que la majorité de ces centrales ne fonctionnent que lors de la période sucrière (pour cause de rentabilité).
Ils sont donc exposé au risque de change avec le réal, et ce n’est pas à négliger.

En parlant de Neoen, son principal actionnaire Jacques Veyrat (via Impala) possède environ 6% du capital d’Albioma. Il y a eu par le passé pas mal de spéculation mais rien ne s’est jamais concrétisé.

Depuis quelques mois, les journaux et analystes redécouvrent un par un la valeur et depuis elle explose.

Au cours des six derniers moi, Albioma a mit en service la centrale photovoltaïque de Sainte Rose, en Guadeloupe (juillet 2019) et remporté un projet de stockage de 7,4 MW à Mayotte, dont la mise en service est prévue en 2021.

Par ailleurs, il me semble (à vérifier) qu’Albioma utilise encore du charbon pour faire fonctionner ses centrales biomasse, en l’absence de résidus de canne à sucre.

Je vous rejoins concernant la valorisation, qui avec un multiple de 16 fois les résultats anticipés pour 2020 (Données Factset), me semble à son prix.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Boursier.com a écrit :

Albioma (ex-Sechilienne-Sidec) : faut-il appuyer sur le bouton pause ?

Gains. Le titre Albioma affiche des gains conséquents sur les douze derniers mois avec une hausse de 50%. Fin 2018, l’entrée d’Impala au tour de table avait sonné le réveil de la valeur… La société d’investissement de Jacques Veyrat avait alors repris la participation résiduelle détenue par Altamir dans Albioma avec une prime de 20% sur les derniers cours cotés. Jacques Veyrat est réputé pour ses talents d’homme d’affaires après avoir cédé à prix fort Direct Energie à Total ou avoir impulsé le développement de Neoen dans les énergies renouvelables. C’est d’ailleurs grâce à l’argent reçu de Total en échange de Direct Energie qu’Impala a été en mesure de financer sa montée au capital d’Albioma. Certains voient d’ailleurs M. Veyrat pousser son avantage jusqu’à lancer une offre sur la société…

Comptes. Sans chercher à évacuer l’aspect spéculatif, il faut aussi reconnaître que la situation d’Albioma est aujourd’hui assainie. La crise connue par l’ex-Séchilienne-SIDEC en 2011-2012 avec une forte dépendance au charbon, l’absence de nouveaux projets, des déboires techniques ou la démobilisation des équipes est désormais effacée. L’ambiance chez Albioma est maintenant au beau fixe alors que 60% de la production d’électricité de la société provient d’une source d’énergie renouvelable, le périmètre au Brésil approche de la taille critique, les résultats se sont sensiblement redressés… La poursuite de l’expansion pourrait passer par l’installation dans de nouveaux pays en Amérique Latine ou en Afrique.

Sortie. Albioma envisage une sortie complète du charbon à horizon 2023 avec la conversion progressive de ses centrales. Pour cela, la firme compte s’appuyer sur la valorisation de la canne à sucre, des résidus forestiers, des déchets verts… Alors que la société a dégagé un Ebitda hors éléments exceptionnels de 160 Millions d’Euros, la prévision 2019 se situe dans le haut de la fourchette 168-178 ME. Cette croissance semble appelée à se poursuivre avec un Ebitda 2020 annoncé autour de 200 Millions d’Euros. D’un point de vue tactique, nous sommes malgré tout incités à prendre des bénéfices alors que le titre est bien payé avec un PE 2019 de 21…. La valeur pourrait d’ailleurs marquer une pause avec une importante résistance située autour de 30 Euros. On n’hésite pas à céder une partie de la ligne Albioma.

Source

Les chiffres du T1 sont sortis, et ils sont bons: le CA est à 131 M€ et fait +13%.

Plusieurs facteurs expliquent ce bon score:
. fonctionnement au top, pour l’ensemble des installations: taux de disponibilité > 90%
. contribution supplémentaire liée à l’effet année pleine des dernières primes IED (Directive sur les Emissions Industrielles, ici les émissions de fumées)
. report des arrêts de maintenance dans le contexte du Covid-19
. redémarrage anticipé de la centrale de Codora au Brésil

Perspectives sympathiques dans ce monde troublé:
"Albioma a confirmé ses objectifs 2020 d’Ebitda de 200 à 210 millions d’euros et de résultat net part du groupe de 48 à 54 millions d’euros (hors nouveaux effets liés au coronavirus)."
Ces progressions sont de l’ordre d’au moins 10% par rapport à 2019.

Certes il y aura quelques impacts de la crise sanitaire actuelle (par exemple, retard du chantier en cours à la centrale du Moule en Guadeloupe, dû au confinement), mais la société semble bien tirer son épingle du jeu actuel. Et comme c’est une "valeur verte", Mr Market pourrait continuer à avoir des yeux de Chimène pour elle.

Bonne journée.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

CERCLE FINANCE•12/06/2020 à 12:57 a écrit :

Albioma : prochaine entrée dans le SBF120

Albioma gagne 1,3% alors que le titre du producteur d’électricité sera intégré, aux côtés de Neoen et Robertet, au SBF120 le 22 juin prochain, par décision du conseil scientifique des indices d’Euronext Paris à l’issue de sa révision trimestrielle.

Ces trois valeurs remplaceront Europcar Mobility, Quadient et Verallia au sein de l’indice. Par ailleurs, le conseil scientifique a décidé l’inclusion de Teleperformance comme nouvelle composante du CAC40, prenant la place de Sodexo.

Le secteur des énergies renouvelables fait une belle entrée dans le SBF120, avec également Neoen.

Albioma a profité à plein de la mode du renouvelable et de son intégration dans le SBF 120.
A 41€, je pense que la société a atteint son point haut.
Les résultats ont fortement montés sur les 2 dernières années grâce à la mise en service de nouvelles unités. Les 2 prochaines années seront certes en croissance … mais à un rythme beaucoup plus "normalisé" (comprendre : plus faible). Pourtant, la valorisation actuelle est plus élevée aujourd’hui qu’il y a 2 ans… Le marché anticipe à tort une poursuite de la forte croissance… Dossier IMO surévalué actuellement (tout comme Neoen qui est encore plus cher …).

De bons résultats au S1 2020 pour Albioma:

. CA 250M€, +4%
. EBITDA 100M, +19%
. Résultat net 24M, +34%

Sans surprise dans ce contexte, les attentes pour 2020 sont confirmées:
. EBITDA entre 200 et 210 M€
. Résultat net entre 48 et 54M€

Au niveau de cours actuel vers les 38€, on a des multiples de
VE/EBITDA: 10
PER: 24

Cela me paraît (très) bien valorisé. Après plusieurs années de traversée du désert boursier, Albioma surfe désormais sur les énergies renouvelables.

Bonnes soirée.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

Albioma fait partie de mon portefeuille (petite ligne à 28 EUR).

Je trouve le cours actuel élevé pour renforcer ma ligne.

Je n’arrive pas trop à savoir sur quel rythme de croissance moyen du CA on peut raisonnablement tabler sur les 5 prochaines années. Le rythme moyen depuis 2016 est de 9,8%, avec une belle accélération en 2019. Mais je doute que ce rythme puisse être maintenu à l’avenir. En revanche, il est possible que les marges augmentent.

En effet, il me semble que la société engage d’énormes capex depuis notamment 2014 (j’ai noté un total de 0,7 milliards en cumulé sur 2014-2019) avec pour objectif principal de faire monter à 80% son mix énergétique en énergies renouvelables. Quand ce sera le cas, le rythme de capex devrait baisser, ce qui permettra d’une part de diminuer les dotations aux amortissements, et donc les marges EBIT et RN, d’autre part d’augmenter les flux de trésorerie.

Les adeptes du dividende pourraient à juste titre dire que la méthode dite du DDM (discount dividend model) valoriserait Albioma cher : dividende n+1 / (WACC - g) avec g étant le taux de croissance estimé moyen du RN sur les prochaines années. Cela donnerait 0,75 EUR / WACC de 5,6% - g de 4% soit un cours de 46,9 EUR. Attention, le résultat est très très sensible aux hypothèses de WACC et de g. Le WACC utilisé correspond à celui que j’ai pu lire dans une étude de broker de Kepler Chevreux paru le 28 juillet 2020. Quant au dividende de 0,75 EUR, c’est celui que j’estime en partant d’un RN de 52 M€ et un pay out ratio similaire à 2019 de 45,5%. Cela correspond à 5 cts de plus que 2019, lui-même supérieur de 5 cts à 2018.

Curieux de lire les analyses de celles et ceux qui renforcent leurs lignes ou entrent sur le titre autour de 39 / 40 EUR.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par levovitch1988 (15/08/2020 10h23)