Portefeuille d'actions de Bajb

Après la déconvenue Varta, le plaisir Argo Graphics qui vient de publier son 3ième trimestre (fin décembre donc puisque l’année d’exercice débute en mars).

[url]factsheet_e.pdf[/url]

Que du plaisir avec une progression de bénéfice par actions de plus de 25%. Attention pour ceux qui auront le courage de regarder le document jusqu’à la fin, l’action a été divisée par deux récemment.

Argo consolide donc sa première place dans mon portefeuille, d’autant plus qu’Alphabet va perdre (si j’en crois les cours avant bourse ) cet après-midi quelques gains des jours précédents.

Le grand chamboulement se poursuit

Exit :
Dior et Renault (pour ces deux valeurs j’ai été trop rapide à appuyer sur la gâchette et m’en suis voulu tout de suite après). Dior n’est pas aussi bon marché que je le croyais et Renault relève pour moi plus du pari que de la raison.
Bouygues et Berkshire s’effacent aussi. Bouygues a rempli son office et Berkshire c’est presque le symbole de ce que je souhaite faire dans cette rotation.

Bienvenu à :
Yum China. Elle a pas mal baissé avec les évènements sanitaires récents. Un jour ou l’autre les chinois ressortiront, un jour ou l’autre les standards sanitaires devront y être revus à la hausse et un des avantages de ce type de chaînes c’est justement l’existence de standards. Après elle baissera encore peut-être… Achat récent au sein du Forager Fund et vu sur quelques files ici.
Nintendo. Je la regarde depuis longtemps. Une des position favorite chez Lindsell. Je vois mes fils trentenaires et ma fille de douze ans jouer sur écrans, consoles… et ni pour l’une ni pour les autres cela à l’air de vouloir cesser.
Woodward. CroissanceVerte m’a fait découvrir l’équipementier aéronautique Hexel. Portefeuille d’actions de CroissanceVerte (2/2) Un projet de fusion est en cours entre les deux sociétés et au moment de mon achat les parités étaient légèrement en faveur de Woodward . La société rejoint donc Rolls Royce, Exchange Income Corp. et Leidos Holding dans l’aéronautique / défense.
InMode. J’avais vu cette société il y a quelques temps chez Scipion8 Portefeuille d’actions de Scipion8 (20/25) et repris dans d’autres portefeuilles. Un reportage récent sur une certaine "frénésie esthétique" en Asie (mais pas que) à laquelle on peut ajouter la fascination égotique façon selfies, Instagramm etc m’ont fait franchir le pas sur cette valeur très chère. En espérant que son évolution ne sera pas celle de Varta en ce moment .

J’ai encore un switch à faire… je connais le sortant mais pas encore l’entrant.

Oui en effet.

ADR sur sur l’OTC .
En effet les quantités minimales japonaises dissuadent assez facilement tant à l’achat que pour s’alléger… J’aimerais bien alléger un peu Argo Graphics mais c’est impossible !

J’ai Nintendo, Sony et Softbank en A.D.R.
Komatsu, Argo et Itoshu en direct.

Et quelques small caps via Baillie Gifford Shin Japan à Londres.

Avant de réaliser le reporting de février que je suppose sanglant… un point sur les mouvements réalisés avant l’aggravation de la crise du COVID-19.

Depuis son déclenchement je ne regarde plus mon portefeuille. Et j’ai provisionné 15% (psychologiquement et dans mon tableau de suivi) sur chaque valeur.

Ont donc été réalisées les opérations suivantes :

Exit NV5, St Gobain & Itochu (belles plus values) ainsi que Computer Modelling Group (pas les moyens de la suivre correctement) et Yum China (je me disais que j’étais rentré trop tôt).

Bienvenu à NEL (présenté dans la file de croissanceverte), Adevinta (conglomérat techno norvégien propriétaire du BonCoin, il vient compléter Prosus et Softbank), StoneCo qui rejoint PayPal, Fortinet dans la cybersécurité et enfin Roper Technologie.

Renforcement de Nintendo et Gazprom

J’ai ouvert une fenêtre entre jeudi dernier et aujourd’hui.

Pas question de calculer ma performance ni d’apporter des liquidités (j’ai juste rajouté l’équivalent de 0.8% du portefeuille qui traînaient par là). Je garde l’équivalent de 25 à 30% en réserve que j’apporterai un jour.
Juste donc une revue de mes valeurs et quelques mouvements.
A noter que mes motivations pour entrer ou sortir des valeurs ne sont pas symétriques

J’ai sorti la plupart des valeurs qui avaient beaucoup baissé…
Non pas qu’elles ne pourraient pas rebondir mais il faudrait qu’elles rebondissent beaucoup pour que ce soit significatif et surtout en cas de redémarrage de l’épidémie elles risquent de "manger chaud" encore une fois.
Je dormirai ainsi bien mieux.
Exit donc : Exchange Income, Woodward, Inmode, Stoneco, Gazprom, Goodwin, Rolls Royce, Joyy, Adevinta et Howard Hugues

J’ai essayé de me repositionner sur des valeurs qui pourraient à mon avis ne pas souffrir ou même profiter de l’après Covid.
A voir si je me plante.
J’ai renforcé :Prosus, Softbank, Baidu, Games Workshop, Holland Colours, Brederode
Enfin je suis rentré sur : Bigben, Groupe Gorgé, Microsoft, Slack, Keysight, Medistim et Darling

Je referme donc cette fenêtre pour plusieurs semaines.

Visiblement je ne parviens pas vraiment à me re-détacher du marché.

Alerte reçue via mon courtier sur Sonova Holding ma société suisse de prothèses auditives.

Baisse supérieure à 5% sans trouver de raisons internes… je suis allé regarder les valeurs du secteur que je connais et la raison se trouve dans les commentaires du jour de GN Stores qui annule les projections faites le 3 avril (de cette année).
cf : Interim Report Q1 2020: GN delivers 3% organic revenue growth with EBITA of DKK 300 million - [Apr 29, 2020]

Je suis donc allé faire un tour sur le screener FT et voila ce que j’ai trouvé pour les 4 équipementiers auditifs que je connais.



Pour le moment je conserve Sonova qui bien qu’un peu molle au niveau de la croissance me semble raisonnablement payée.

Un point intermédiaire sur ce portefeuille intéressant passionnant  qui est le mien.

J’ai tiré 1/4 des cartouches disponibles et réaménagé le portefeuille. A noter que les liquidités sont ajoutées au fur et à mesure et n’impactent donc pas la performance (frein ni à la hausse ni à la baisse).

J’ai découpé le portefeuille en 8 poches :
- Énergie
- Industrie et Services
- Productivité
- Consommation
- Finance
- Loisirs
- Santé
- Digital

Énergie :
Ce sera exclusivement vert voire hors énergies fossiles.

Les arbitrages
Sorties : Euronav et GTT. Je sais ce choix est discutable y compris en termes de couleur verte.
Entrées : EDPR (Peïade) 

La Composition actuelle
Northland Power
E.D.P. Renovaveis SA
Nel ASA
Hannon Amstrong Sustainable

Industrie :
Là je me concentre sur les gérants que je suivais habituellement.

Les arbitrages
Sorties : Bolloré / Odet 
Entrées : deux allemandes à savoir Sto AG (Ennismore) et retour de Muehlhan AG (Fortezza) 

La Composition actuelle
Air Liquide
Holland Colours
STO SE & AG
Muehlhan AG
Fjord1 ASA
Roper Technologies Inc.
Keysight Technologies Inc.
Schouw A/S
Tomra Systems
Chemed Corp.

Productivité :
Tout ce qui permet de rendre les entreprises plus efficientes

Les arbitrages
Aucun

La Composition actuelle
Barco NV (je ’interroge dessus)
Argo Graphics
Microsoft Corp.
Leidos Holding
Slack Technologies
D4T4 Solutions

Consommation :
J’essaie de trouver des idées en lisant

Les arbitrages
Sortie : Graines Voltz je redoute comme d’autres un coup de Trafalgar
Entrée : Newlat Spa (Doubletrouble)

La Composition actuelle
Newlat Food Spa
Darling Ingredients
Jacques Bogart

Finance :
J’y vais sur la pointe des pieds

Les arbitrages
Sortie : aucune, mais léger allègement sur Paypal
Entrée : Ping An Insurance (Comgest)

La Composition actuelle
Ping An Insurance ADR
PayPal Holdings Inc.
Crown Castle International

Loisirs :
Tenter de déceler les gagnants à long terme

Les arbitrages
Sortie : aucune, mais léger allègement sur Nintendo
Entrée : Samsung Electronics (Comgest)

La Composition actuelle
Accell Group
Walt Disney
Nintendo A.D.R.
Sony Corp. A.D.R.
Samsung Electronic Co Ltd
Bigben Interactive
Games Workshop

Santé :
Secteur en ébullition. Tentative de le stabiliser. Secteur avec le plus de changements.

Les arbitrages
Sortie : Northwest Healthcare, Ossur et Sonova. La première me semble risquée et les deux autres trop lourdes.
Entrée : retour de InMode et entrée de Takeda (Lindsell) et Faes Farma (Doubletrouble)

La Composition actuelle
Takeda Pharmaceutical Co Ltd ADR
Faes Farma SA
Medistim ASA
InMode Ltd
ResMed Inc.
Hamilton Thorne Ltd

Digital :
Le nouveau monde

Les arbitrages
Sortie :aucune mais allègement sur Sinch après +30% en quelques jours et plus léger sur Fortinet
Entrée : renforcement sur SoftBank et entrée de Cyan AG (Pleïade) et Emis plc (Square)

La Composition actuelle
Alphabet C
Baidu Inc
Amazon
Sinch AB
Fortinet Inc.
Cyan AG
Emis Group
Prosus NV
SoftBank Group Corp. A.D.R.

Enfin Brederode qui a bien joué son rôle d’amortisseur a été sorti.

Quelques métriques :

Le portefeuille est à 39% européen, 37% nord-américain, 22% asiatique et 2% émergent.
Le portefeuille est à 32% en $, 24% en €, 13% en ¥, 11% en monnaies scandinaves, 6% en £…
Depuis le début de l’année le portefeuille est à -15,25%.

Devant m’absenter quelques jours, le reporting à presque fin mai du portefeuille.

J’ai employé mes liquidités disponibles et procédé à de nouveaux changements. Toujours environ 20% de l’équivalent du portefeuille en Livret A qui peut alimenter le portefeuille. Mais a priori je vais laisser en l’état en termes de dimensionnement.

A presque fin mai le portefeuille est à -11.55%

Les derniers mouvements :
- allègement sur Accell le fabricant hollandais de vélos… hausse de plus de 40% en quelques semaines
- vente avec un pincement au coeur de la japonaise Argo Graphics ex plus grosse position et superbe performance . Mon souci c’est que je n’ai pas beaucoup d’information dessus, qu’aucun fond que je suis la possède… mais bon dommage !
- achat d’Ecolab et de Vestas Wind que je trouve dans beaucoup de portefeuilles "verts" que je suis assidûment
- achat de l’australienne Electro Optic Systems (inspiré par Croissanceverte). Je pense que les secteurs de la défense vont être partout stimulés et je préfère être sur ce type de boîtes ou sur Leidos que sur de grands généralistes
- achat de la polonaise 11Bit Studio (jeux vidéo après échange avec Doubletrouble autour de CD Projekt)
- enfin pour accompagner une reprise (en V, en U, en W, en Z…) je suis Amiral Gestion avec deux minières à savoir la canadienne Lundin Mining et la russe Norilsk

Mes 15 premières positions (sur un total de 54) :
Alphabet C
Games Workshop
Takeda Pharmaceutical Co Ltd ADR
Amazon
Prosus NV
SoftBank Group Corp. A.D.R.
PayPal Holdings Inc.
Northland Power
Walt Disney
Microsoft Corp.
Medistim ASA
Darling Ingredients
Nintendo A.D.R.
Air Liquide
Tomra Systems

Un bref aparté pour annoncer que j’ai enfin résolu le débat "concentration / diversification" …
Compte tenu de la taille de mon écran, des polices de caractère disponibles et de ma vue (que des éléments quantifiables) la taille idéale de mon portefeuille est de 54 lignes.
Ni plus ni moins.
Bonne fête des pères à tous les papas .

REPORTING FIN JUIN

Pas mal de hauts et de bas, finalement la part gagne sur le mois 2.07%.
En annuel cela donne donc une baisse pour la part de 9.72%.

J’ai continué à diversifier, diminuer les actions à dividendes (finalement ma retraite me permet de vivre et d’épargner donc nul besoin de revenus supplémentaires).

Mouvements

En plus des mouvements décrits dans le précédent message la fin de mois a été l’occasion de :
-sortir de Chemed (USA) et Muehlhan (D) trop inertes
- alléger légèrement Medistim (NO) et Nel (NO) pendant les phases de hausse qu’elles ont connu (ça s’est bien calmé en fin de mois)
- renforcer Vestas Wind (DK) pour lequel j’avais été timide
- acquérir Sea Ltd (SG) qui me fait de l’oeil depuis longtemps (Baillie Gifford) et Daïwa Industries (JAP) présente chez AVI, Amiral…

Performances individuelles :

TOP 5 du mois : Nel (NO), Sinch (SW), ResMed (USA mais elle fait aussi partie de beaucoup de portefeuilles "australiens"), Ping An Healthcare (CHI) et Steico (D)

FLOP 5 du mois : 2 sociétés de défense pour lesquelles je me pose la question d’un renforcement Electro Opto (AUS) et Leidos (USA), Pexip (NO) nouvelle entrée faite certainement un peu haut mais je reste confiant, Bigben (F) que j’ai renforcé ce mois et qui continue de décevoir, j’attends de voir si Quaero en parle ce mois-ci et enfin Takeda (JAP) où je reste là-aussi très serein.

NB : Sur la demi-année écoulée le palmarès est le suivant :
Performeurs : Sinch, Nel, Amazon, Paypal et Medistim
Détracteurs : Barco, Disney, Bigben, Electro Opto et Holland Colours

Composition du Portefeuille

Le portefeuille est quasi divisé en 4 quarts : Amérique du Nord, Europe zone €uro, Europe non €uro et reste du monde.

Les dix premières valeurs :
Games Workshop
Alphabet C
Amazon
SoftBank Group Corp. A.D.R.
Prosus NV
PayPal Holdings Inc.
Northland Power
Microsoft Corp.
Sony Corp. A.D.R.
Takeda Pharmaceutical Co Ltd ADR

Je continue mes arbitrages avant de partir 2 semaines loin des marchés.

Je me suis séparé de 8 valeurs :
2 qui on le défaut de verser des dividendes. Comme je l’ai déjà dit je n’ai pas besoin de revenus. Exit donc une de mes ancienne valeur Hannon Amstrong et une plus récente Crown Castle
1 qui fait trop le yoyo à mon goût à savoir l’australienne Electro Optic Systems qui depuis la sortie de sa suspension de cotation continue ses hauts et ses bas. Plus d’informations pour cette valeur dans la file de croissanceverte
5 que je trouve trop lourdes ou décevantes… mes 2 petites lignes italiennes Askoll Eva et Newlat, ma petite ligne lettonne Olainfarm et 2 mid américaines Ecolab et Leidos

A noter que si j’avais décidé d’ajouter des liquidités de façon importante je ne pense pas que j’aurais vendu au moins la moitié de ces valeurs.

J’ai allégé légèrement Softbank et plus franchement (1/3) Games Workshop qui n’est donc plus la principale valeur du portefeuille.

J’ai par contre renforcé Nynomic AG

Côté entrées :
Après Baidu j’ai réintégré Ping An Insurance… je suis resté moins d’un mois loin de mes chinoises.
Pour le reste j’ai essayé de diversifier
Instalco "plombier" suédois trouvé chez Odin se développant en organique et par croissance externe.
Shimano fabricant japonais d’équipements de sport bien connus des cyclistes (Cantor Fitzgerald). Plus de vélos, plus de dérailleurs…
Siemens AG pas besoin de présenter cette entreprise allemande. Trouvé chez Pictet. Espoir de la smart city ?
Revenio spécialiste ophtalmologiste (glaucome en particulier) finlandais, conviction de Lannebo. Vieillissement de la population.
Dans la technologie 2 sociétés US qui exercent dans la logistique et le tracking afin de s’associer autrement au développement du e-commerce. Manhattan Associates dans le soft dénichée chez Brown Capital et Zebra Technologies qui fournit des équipements et conviction de Didner & Gerge.
Enfin je fais le pari qu’aux US comme ailleurs tout ce qui ressort du service public va poursuivre sa modernisation et sa digitalisation et donc, toujours tiré de chez Brown Capital , la société Tyler Technologies a été acquise.

J’ai fait un petit apport qui doit me permettre d’acquérir une nouvelle valeur. Je regarde les livraisons de factsheets de juin pour avoir des pistes…