Citigroup : une franchise bancaire mondiale

Effectivement, ce changement peut être un catalyseur pour une société sous-valorisée et qui dégage des bénéfices.

Cette nouvelle est tout de même guère étonnante au regard de la levée de bouclier lors de la précédente AG sur la rémunération des dirigeants

Elle ne demandait que cela…

Le bilan de BAC est le plus beau de l’industrie pour moi, mais c’est vrai que celui de Citi est très bien.

Comme le montrent les évolutions bilantielles, ces banques font pas mal de sous, et les crédits et dépôts repartent. Maintenant, Citi et BAC vont pouvoir se tourner vers les retours aux actionnaires et l’optimisation de leur earning power. En fait, les deux histoires sont relativement similaires. Le "right-sizing" des opérations me semble plus avancé chez BofA, mais les problèmes juridiques y sont plus nombreux… Mais c’est une difficulté temporaire.

On prend le rapport annuel, on le décortique, et quand on ne sait pas, on demande aux relations investisseurs ou d’autres spécialistes bancaires. On y passe plusieurs semaines.

La plupart des explications pour BAC ou C sont dans le bilan, mais il est vrai que nous ne savions pas tout, notamment chez C.
Nous pensons que le management de BAC est de la plus grande intégrité (par méthode des ragots et par écoute des calls avec le management), nous avions des doutes sur celui de Citi (de par l’historique de vente d’un mauvais Hedge Fund à la banque avant d’y entrer pour Pandit). Nous avons donc pris une position beaucoup plus réduite sur C après le changement au board (c’était trop cheap malgré nos doutes).

Il ne faut pas oublier non plus qu’on travaille souvent sur des problématique de comptabilité bancaire et qu’on a vu des bilans très folkloriques chez nos clients :-).

A noter que chez BAC, beaucoup d’actifs sont simples (pas autant que chez AIG), ce qui est particulièrement rassurant.

Le fait que beaucoup ne touchent pas aux financières est justement ce qui nous pousse à travailler plus dur sur le sujet. Nous y dénichons beaucoup plus d’opportunités qu’ailleurs, même des net net sans levier (contrairement aux grandes banques).

Dernière modification par sergio8000 (18/10/2012 18h58)

Le plan de capital de citigroup a été retoqué par la fed fin Mars
==> il prevoyait des rachats d’actions sur les prochains trimestres de 6,4b$ (5% de la capitalisation actuelle)

Ce plan parassait assez ambitieux (BAC ne prevoit que 2,5% de sa capitalisation actuelle)

D’après ce que je comprends Citi pourrait faire une deuxième demande à la FED

En tout cas je trouve positif cette ambition en terme de buybacks alors que le titre côte sous sa BV et même un peu "couillu" d’avoir demandé autant à la FED

Citi est maintenant la dernière banques US qui cote à la fois sous:
  1. Sa BV tangible (~-20%)
  2. Sa BV comptable (~-30%)

Les TARPs warrants de citi ne parassaissent pas tres interessants selon moi (strikes tres éléves et j’ai l’impression que la parité n’est pas bien prise en compte par le marché car ils coutent plus cher proportionnellement au BAC WS B par exemple qui ont une parité 1:1)

Je vais regarder un peu plus en détail mais j’envisage d’en prendre un peu pour compléter mes BAC

en comparaisons les banques europennes me paraissent tres chères alors que les perspectives sont pas comparable et que detenir une quantité d’obligs souveraines EUR me parait assez risqué..

je reconnais enr evanche que je ne maitrise pas parfaitement ce dossier.. et qu’il y a peut etre des betises dans ce que je dit