SIIC : quelles sont les meilleures foncières françaises ?

Je partage vos opinions, à court terme baisse conséquente du dividende, la NAV devrait également être réajustée.

J’espère que l’exercice (recalculer la NAV) sera faisable pour les semestriels (certaines grosses sociétés non cotées aujourd’hui ont beaucoup de mal à calculer une valeur de part dans les conditions actuelles).

Difficile aujourd’hui d’envisager un retour à "avant", je ne pense pas retrouver les loyers de 2019 avant 2022… mais je suis à l’aise avec cette situation.

Pour y voir plus clair:
- loyers S1 2020: on aura les infos fin juillet
- perspectives S2: sera t’on à >75% des loyers n-1 ?
- perspectives 2021: x% de 2019?

Pour le moment c’est un peu le brouillard, normal que les actions prennent le bouillon.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour

Le site zonebourse propose un gros plan sur les foncères

Gros plan sur les foncières (1)

Le rapport UBS évoqué par Xavier DELMAS est disponible à ce lien

UBS-REAL ESTATE

Bonne lecture

Bonjour,

J’ai regardé la troisième vidéo de M.DELMAS et je dois admettre que je suis très surpris sur les valeurs de LTV

Les valeurs annoncées dans la vidéo sont :

46.8% pour Covivio alors que j’ai 38.3% sur ce document (page 15)

37% pour Gecina alors que j’ai 36% ici (page 25)

54.2% pour URW alors que j’ai 38.6% sur leur site

44.2% pour Klepierre alors qu’on trouve 37.3% sur leur document d’enregistrement (page 26)

Comme je pense qu’il connait un minimum son sujet il a probablement du se servir de projections mais quand bien même je trouve les écarts particulièrement élevés avec la situation actuelle à fin 2019. J’ai regardé le document posté plus haut et il n’en est pas fait mention.

Bref je pense qu’une explication supplémentaire de sa part ne serait pas superflu.

Cordialement.

EDIT : Je viens de trouver une petite réponse de sa part perdu au milieu des commentaires youtube :

"Les analystes retraitent les chiffres des sociétés. Pour Unibail en 2019, UBS utilise 45% et Barclays 48%. Ils retraitent le goodwill et les dettes hybrides par exemple. Les LTV que j’utilise sont les estimations 2020 de Barclays, donc 54%. Cela vient de leur étude publiée le 15 Avril 2020."

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Daily (26/05/2020 13h26)

BOURSORAMA•21/07/2020 à 10:30 Sarah  Belhadi Chef de rubrique Bourse a écrit :

Bourse : quel avenir pour les foncières commerciales ?

Très affectées par la crise sanitaire du fait de la fermeture des centres commerciaux, les foncières commerciales ont fortement rebondi à la levée du confinement dans l’espoir d’une reprise vigoureuse de la consommation. Depuis, elles sont reparties à la baisse exposées à de nombreux risques et pénalisées par l’incertitude des investisseurs sur leur valeur réelle. En outre, les sociétés d’investissement immobilier cotées ont été contraintes de réduire ou de supprimer leur coupon et ont perdu leur attrait spéculatif. Que faire des titres Unibail-Rodamco-Westfield, Klépierre et Mercialys ?

Le 2 juin, en annonçant que 65 de ses 90 centres commerciaux avaient rouvert suite à la levée progressive des mesures de confinement imposées par la crise sanitaire, Unibail-Rodamco-Westfield a fortement rebondi en Bourse : +10,21% à 58,48 euros, soit la plus forte hausse du CAC 40 sur cette séance.

«Le retour de la fréquentation à environ 80% des niveaux pré-crise en Autriche, en Allemagne et en République tchèque, et le bon redémarrage ce weekend des grands centres français sont des signes très positifs, d’autant que des restrictions significatives sont encore en place pour les restaurants et les cinémas, moteurs majeurs de fréquentation (…) », indiquait le président du directoire, Christophe Cuvillier, cité dans un communiqué du groupe.

Quelques jours plus tôt, Klépierre, le numéro un européen des centres commerciaux, révélait de son côté avoir rouvert 86% de ses centres en Europe, ce qui représente 80% de la valeur de son portefeuille. Mercialys avait également fait savoir courant mai que l’intégralité de ses centres commerciaux avait rouvert dès la date du déconfinement en France.

Portés par ces nouvelles, les titres ont alors retrouvé des couleurs en Bourse. D’autant plus qu’Unibail-Rodamco-Westfield, dernier à communiquer sur le sujet, avait pour sa part livré des prévisions optimistes. «Dans les centres de région parisienne, qui ont seulement rouvert le 29 ou le 30 mai, la fréquentation du samedi [30 mai] a été encourageante, à 65% des niveaux de 2019 ».

Un simple effet de rattrapage
Suffisant pour regagner la confiance des investisseurs ? Pas vraiment. Ces taux de fréquentation ponctuels ne peuvent être considérés comme le signe d’un redémarrage durable de l’activité, estiment les analystes. Elles correspondent à un rattrapage de la consommation rendue impossible pendant le confinement. S’il faut désormais attendre les résultats du premier semestre des foncières pour chiffrer les effets de la crise (Mercialys : 27 juillet, Klépierre et Unibail-Rodamco-Westfield le 29 juillet), les difficultés sont déjà bien présentes pour certains groupes en Europe. Intu Properties, le plus gros propriétaire de centres commerciaux outre-Manche a demandé fin juin son placement sous administration judiciaire.

La crise du Covid-19 a accéléré la chute d’un groupe dans une situation financière critique (avec un niveau d’endettement de 5,17 milliards d’euros avant la crise sanitaire). Il faut dire que la fermeture des magasins non essentiels a contraint des centaines de commerçants à suspendre le paiement de leurs loyers (dont les foncières tirent leurs revenus de la gestion de leur patrimoine immobilier).

Selon la publication spécialisée Property Week, les loyers commerciaux perçus sur le trimestre avril-juin n’ont représenté que 18,2% de leur niveau habituel. Le placement sous le régime des faillites d’Intu Properties a eu un impact direct sur le cours de l’action Unibail-Rodamco-Westfield qui a dégringolé de 5,14% le 26 juin. Il faut dire que la faillite du géant britannique est une mauvaise nouvelle pour le compartiment des foncières commerciales.

Unibail-Rodamco-Westfield s’est fortement endetté pour acquérir Westfield fin 2017 et sa densité commerciale l’expose à un risque élevé en cette période d’incertitude : URW est foncière de centres commerciaux (86%), de centres de congrès (5%) et de bureaux (6%), et s’est implanté en Europe pour 76% de son patrimoine (dont 34% en France) et aux Etats-Unis pour les 24% restants.

Les loyers impayés fragilisent les foncières
«La crise a provoqué une accélération de faillites d’enseignes. Certaines font le choix de fermer leurs magasins et tout cela engendre une renégociation des loyers ou des difficultés pour les collecter », rappelle Laurent Saint Aubin, gérant actions immobilier Europe chez Sofidy. «Au Royaume-Uni, seulement 36% des loyers commerciaux ont été perçus au deuxième trimestre.»

Les projections en termes de reprise restent difficiles à faire. Face à l’augmentation du nombre de cas de Covid-19, Apple a par exemple de nouveau fermé près d’un tiers de ses magasins aux Etats-Unis.

En outre, les foncières commerciales sont confrontées à la concurrence du commerce en ligne qui fragilise leur modèle. La crise a été un accélérateur de tendance, comme le souligne Laurent Saint Aubin : «Le commerce électronique a explosé avec, par exemple, au Royaume-Uni, une part de marché des ventes en ligne à 32,8% fin mai contre 19% fin février. Il avait fallu cinq ans pour passer de 12 à 19%.» Les derniers chiffres laissent sous-entendre qu’il ne s’agirait pas d’une tendance passagère. «Au mois de mai, malgré les réouvertures, les ventes du commerce en ligne ont progressé de 20%», rappelle le gérant.

Enfin, l’existence même des centres commerciaux péri-urbains privilégiés pendant des décennies, pourrait être remise en cause. En début de semaine, le président de la République s’est dit favorable à un gel des nouveaux projets commerciaux en périphérie des villes. Un nouveau défi pour les foncières qui devront peut-être, à l’instar de certains pays scandinaves, miser sur un projet social pour mieux vendre leurs espaces, au risque de ne plus être en capacité de dégager des profits.

Divergence chez les brokers
Les analystes ont préféré adopter une vision prudente sur les perspectives des foncières commerciales. Début juin, Goldman Sachs est passé de neutre à vendre sur le titre URW en réduisant son objectif de cours de 69 à 44 euros. Le bureau d’études a abaissé ses prévisions de bénéfice par action de 1% à 11% sur la période 2020-2024.

Le broker a également dégradé son opinion de «Neutre» à «Vendre» sur le titre Klépierre, tout en réduisant son objectif de cours de 24,40 à 15,20 euros. Les analystes estiment que les loyers seront sous pression en raison de la crise du Covid-19, ce qui pourrait conduire à des cas d’insolvabilité.

Enfin, le broker a renouvelé sa recommandation Vendre et son objectif de cours de 5,70 euros sur Mercialys. Les variations de ses prévisions de bénéfice par action s’étalent entre 0% et -2% sur la période 2020-2024. Invest Securities a pour sa part dégradé le 19 juin sa recommandation d’Acheter à Neutre sur le titre Mercialys, tout en réduisant son objectif de cours de 16 à 7,20 euros. Le bureau d’études pense que la foncière devrait souffrir de renégociations de loyers et de hausses de taux de capitalisation conduisant à une dévalorisation de ses actifs.

Oddo BHF a préféré se concentrer sur des données montrant une reprise encourageante et a ainsi confirmé le 26 juin sa recommandation "achat" sur le titre Unibail-Rodamco-Westfield. «En Europe, plus de 90% des commerçants d’URW ont maintenant pu réouvrir et les derniers chiffres de fréquentation indiquent des niveaux proches d’une situation normale après 2 à 3 semaines de réouverture (i.e. 80 à 90% des fréquentations constatées l’année dernière à la même période) pour des taux de conversion et paniers moyens plus élevés», retient notamment le broker. Il confirme son objectif de cours de 75 euros, pour un potentiel de +44%. Unibail-Rodamco-Westfield qui, avec un plongeon de 64% depuis le début de l’année, est aussi la plus grosse chute du Cac 40.

Klépierre, moins exposé aux segments en difficulté
Pour l’heure, les valeurs les moins exposées aux marchés à risques sont à privilégier. «Klépierre dispose d’une structure financière solide, n’est pas présente sur les marchés les plus à risques, et contrairement à URW, n’est pas exposé à certains segments en difficulté (activités de congrès expositions, marché du bureau à la défense», estime Laurent Saint Aubin.

D’autant que Klépierre a réduit la part des enseignes de prêt-à-porter parmi ses locataires, fortement mises en difficulté avec la crise. La résilience du groupe se confirme sur le marché du crédit. Début mai, il a ainsi placé un emprunt obligataire de 600 millions d’euros à échéance du 12 mai 2029, avec un coupon annuel de 2,0 % quand Mercialys a placé une émission obligataire à 7 ans d’un montant de 300 millions d’euros avec un coupon de 4,6%. Ce qui traduit sur le marché obligations une hausse considérable du spread de risque exigé par les investisseurs sur le compartiment du commerce…

Bonjour
Pour ma part je détient une demi ligne des deux foncières mentionnés ci-dessus. Par demi ligne, j’entends que je me donne le droit de doubler mon investissement. Mais pour cela j’attends d’y voir plus clair vis à vis du covid. On entend tellement de choses comme "c’est la fin des bureaux…vive le télétravail…" Et même si les propos rapportés par la presse disent tout et n’importe quoi…il n’empêche que les foncière ont bcp baisse ces derniers temps. Edit- même si il serait tentant de se dire que la baisse est finie, jouer contre la tendance donne en général de mauvais résultats. Dans ce cas là je préfère amorcer 1/3 de ma ligne et renforcer à chaque -10%, mais c’est ma méthode perso…)

Pour ma part je suis plus confiant sur les petite capitalisation type argan/Frey/Scbsm dont les cours font moins le yoyo.

J’attends patiemment d’y voir plus clair pour me renforcer.

Pour covivio également, j’ai tjrs eu du mal à bien comprendre la différence avec covivio hôtels…cette dernière n’est constituée que d’hôtel (donc à fuir en ce moment), mais covivio "tout court" a lui aussi des hôtels en portefeuille il me semble…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

ArnvaldIngofson a écrit :

Le début d’un rebond après des plus bas exagérés ?

Régulièrement les actions COVID (foncières hors logistiques, hôtelières, avions, tourisme…) repassent en tête des performances journalières.

Parfois elles bénéficient de l’actualité (vaccin COVID, traitement COVID) ou parfois elles avaient franchement baissé les jours précédents.

Mais pour le moment la dynamique n’est pas là, il y a encore trop d’incertitudes. Actuellement on n’a pas vraiment de reprise en V, et en plus cet hiver on risque d’avoir grippe + COVID.

Cependant, si les cours pouvaient remonter, cela arrangerait tout le monde, car des augmentations de capital ne sont pas à exclure, comme nous avons vu avec la rumeur pour Unibail.

Bonjour,

Petit partage d’un article sur les foncières que j’ai lu ce matin.

L’auteur nous fait un petit point sur la situation des foncières Françaises et se demande si il n’y aurait pas une opportunité d’achat.

Et si c’était le moment d’investir dans l’immobilier côté en bourse avec les SIIC ?

Intéressant cet article. L’auteur arrive tout de même à citer une bonne partie de la place française, d’expliquer en gros le concept d’immobilier côté, de dire les dividendes c’est super. Le tout en omettant un petit détail : le concept de dette…

Bon en attendant les centres commerciaux vont devoir limiter le flux sur Paris et la petite couronne,  1 personne pour 4m2.

Les difficultés ne sont pas finies !

Publication des résultats 2020 d’ARGAN.

Tous les voyants sont au vert.



Source : Résultats 2020

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Justement, Argan publie ses chiffres, et cet article du jour sur TradingSat va dans le sens d’une baisse du LTV

BFM Bourse/ TradingSat a écrit :

Un endettement qui régresse

Côté bilan, la dette financière brute relative au patrimoine livré s’établissait à 1,674 milliard d’euros, dont 155 millions d’euros d’emprunt obligataire. Le ratio d’endettement LTV (dettes financières nettes/valeur d’expertise hors droits) est en diminution pour atteindre 54,3% à fin 2020

La valorisation estimée des 3 millions de M2 d’entrepôts est estimée (avec toutes les réserves quand à ces valorisations théoriques) :

BFM Bourse/TradingSat a écrit :

Sa valorisation s’élève à 3,012 milliards d’euros hors droits (3,151 milliards droits compris), la barre de 3 milliards étant ainsi atteinte avec plus d’un an d’avance sur le calendrier initialement prévu

Pensez vous que ces chiffres soient trompeurs ou interprétés avec trop de complaisance?

La lecture de l’article donne plutôt l’impression d’une société en croissance qui tient ses objectifs, et donc justifie sa valorisation élevée, mais je ne suis pas compétent pour une analyse fondamentale des foncières.

On ne s’ennuie pas avec les foncières de commerce :

REUTERS•27/01/2021 à 10:25 a écrit :

La plus progression du CAC 40 revient toutefois à Unibail-Rodamco-Westfield URW.AS  (+10,17%) tandis que du coté du SBF 120  .SBF120 , son rival Klépierre avance de 13,04%, profitant encore de l’éloignement d’un reconfinement en France dans l’immédiat.

Dans l’immédiat jusqu’à samedi ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.