Portefeuille d'actions de PoliticalAnimal

Si cela vous intéresse, voici ma shortlist australienne de candidats à multibaggers :

- Dubber
Dubber Corporation Limited (DUB) is a transformative Cloud based Software-as-a-Service (SaaS) solution in a hardware centric market place. The Dubber Platform provides call recording and audio asset management in the cloud

- Straker Translations
Straker Translations Limited (STG) operates in the language services industry providing a platform for the translation of written content in both offline and online form. Typical content translated includes product brochures, operating manuals, legal documents and websites

- Alcidion
ALC’s Principal Activity is the development and licensing of its own healthcare software products (Miya, Patientrack and Smartpage), the reselling of selected healthcare software products from its strategic partners and the delivery of product implementation, product support and maintenance, systems integration and data analysis services to healthcare customers in Australia, New Zealand and the UK

- PKS
PKS’s Principal Activity is the provision of software services to the healthcare industry.

- Selfwealth
SWF’s Principal Activity is the online flat fee share trading services and Online investor community portal services.

- Calix
CXL’s Principal Activity is the developed a patent-protected, platform technology that produces new materials and processes, targeted at solving global challenges in water and wastewater treatment, sustainable food production, CO2 mitigation and advanced battery development

- Betmakers Technology Group
BET’s Principal Activity is the development and provision of data and analytic products for the B2B wagering market and the production and distribution of racing content.

- Mach7
M7T’s Principal Activity is the provision of enterprise imaging data sharing, storage and interoperability for healthcare enterprises globally.

Et puisque vous aimez Lime, je vous jette
- Whispir
WSP’s Principal Activity is the software-as-a-Service (SaaS) provider in the development and provision of communications management systems via a cloud-based platform. même si je pense que le marché est trop encombré et qu’ils sont trop petits ; j’ai un billet au cas où

BILAN SEMESTRIEL – S1’2021 (Partie 1) Calculs au 02/07/2021 (et non 30/06).

Eh bien, ça bouge, ça bouge. Les années se suivent et ne se ressemblent pas sauf peut-être… la volatilité de la volatilité. Toutes les performances ci-dessous sont brutes et dividendes inclus. Le semestre finit favorablement avec une conjonction assez rare de belles performances à la fois pour mes valeurs « croissance » et mes valeurs « value ».

Étonnant de constater des augmentations semestrielles aussi diverses que les suivantes. J’ai du +55 % pour Bassac (promotion immobilière dans le genre business, old school, ça se pose là), du +49 % de la bonne vieille Compagnie de l’Odet, du +30 % de l’industrieuse Picanol, du +29 % d’une vénérable industrielle comme Pentair (purification et filtration d’eau), et dans le même semestre du côté de la pure croissance (high tech, santé) : +56 % de ASM International (qui fait même +120 % depuis que j’avais expliqué ici : ASM International pourquoi je switchais de ASM International à BESI qui n’a fait « que » +71 % dans le même temps) ou +124 % de Moderna, +47 % de GOOG, +26 % de MSFT, +19 % de Adobe. Ah et ma chouchoute aussi que j’avais dévoilée il y a plus d’un an sur cette file : Hamilton Thorne, dans le domaine de l’assistance médicale à la procréation avec +47 % YTD. Cerise sur le gâteau : le taux de change joue cette année en ma faveur (après plusieurs semestres de hausse de l’euro). Lorsque l’on pétrit tous ces ingrédients dans ma gourde géante, et malgré les rares grumeaux (valeurs chinoises par exemple), on obtient forcément une surperformance ce semestre par rapport aux indices.

- Performance brute de la part S1’2021 : +23,1 %. CAC40 GR : 18,6 %, S&P 500 : +15,9 %.
- Performance brute de la part depuis le début (courant d’année 2012) : +299 % soit 17,3 % annualisé. CAC 40 GR : +115 % soit 11,4 % annualisé, S&P 500 : 185 % soit 14,8 % annualisé.

Ah zut la vie est trop dure, j’ai raté le quadruplement… j’espère y arriver avant les 10 ans du portif. Mon écart avec les indices s’accroît.

La force des intérêts composés devient impressionnante et a un impact dans la « vraie vie ». C’est bien simple, j’ai utilisé une somme significative extraite de mes comptes-titres pour mon apport immobilier (en écrémant les valeurs « bof » pour ne pas déclencher trop d’imposition l’année prochaine, et pas plus car l’imposition et les frais sont les seules choses que l’on peut maîtriser). Et malgré cette sortie nette de cash… mon portefeuille boursier a fortement augmenté en valeur absolue au 1er semestre 2021 !

Mon portif stock-picking est présenté ci-dessous. J’ai revu mes estimations de "valeur intrinsèque" sachant que chaque année, je mets de moins en moins de temps à les recalculer (il y a une demi-décennie, je devais passer une demi-journée par valeur, j’approche les 5 minutes désormais… ça vaut sans doute des nèfles comme valorisation !).


Si je retire Gaumont et Ali Baba, les seules valeurs dans le rouge sont des valeurs que je viens d’acheter et dont les lignes sont en construction.

Petit amusement autour de TTD. L’efficience des marchés en action… le jour du split de TTD, il s’agissait d’un split 10 pour 1. Eh bien ce jour là, TTD a augmenté de +6,1 % (sachant que le Nasdaq a fait +0,8 %) et sans aucune news concernant TTD autre que le split ! Sans doute que les Robinhoodeurs et autres Redditteurs étaient trop pauvres pour en acheter à 650 USD et n’ont pu devenir acheteurs qu’à 65 USD faisant incroyablement augmenter les cours d’une valeur pour laquelle rien n’avait changé pourtant… non bien sûr c’est absurde… ¯\_(ツ)_/¯

J’ai continué ma thématique santé initié au S2’2020 (certes en suiveur mais déjà très gagnant sur ce point) avec des renforcements de M12,  et des nouvelles lignes comme Eurobio Scientific ou MRNS. J’ai décidé de ne rien faire concernant les valeurs chinoises. C’est bien une décision puisque en 2020, j’avais prévu des lignes plus importantes pour Baba, Tencent voire prendre d’autres valeurs mais toutes les péripéties kafkaïennes à cause du parti communiste chinois m’ont dissuadé de suivre mon plan de renforcement. Je conserve en l’état.

Je ne pourrais pas détailler tous les mouvements d’un semestre d’autant que plein de "moyens" mouvements étaient dus à mon apport pour ma résidence principale mais je vais aborder les éléments principaux.

►ACHATS
* Marinus Pharmaceuticals
Une biotech particulièrement petite (600 MUSD pour une biotech dans ce marché ultra haussier, ça reste une small cap). Idée piquée à Michael Burry en représailles de son vol de mon idée de shorts Tesla via des puts 😉 Cette biotech développe et commercialise des médicaments dans le domaine des troubles neurologiques et psychiatriques tels que l’épilepsie, le stress post-traumatique, le syndrome de l’X fragile, etc. Ma due diligence s’est bornée à regarder le nombre de brevet (par USD de market cap), la réputation des acteurs principaux de la boîte (via le h-factor). Pour le reste, je n’ai aucune compétence particulière dans ce domaine et de toute façon même ceux qui l’ont auraient d’immenses difficultés à probabiliser correctement (je veux dire mieux que la chance) la réussite du pipeline de Marinus Pharmaceuticals. Disons qu’il y un peu de "confiance aveugle" en Michael Burry + un sizing adéquat. Cela restera une petite position, un peu "roulette russe", que je vais faire monter jusqu’à 1 % du portefeuille global.

* Petite frénésie autour de valeurs high tech, forcément avec des multiples très élevés mais toujours en respectant : 1) rentabilité démontrée, au sens FCF positif plusieurs mois consécutifs et 2) la dette est sous contrôle (cf. plus haut dans ma file, mes critères quantitatifs). Cela va de la cybersécurité, avec CrowdStrike Holdings (un collègue m’avait mentionné la qualité de leurs produits, utilisés dans notre boîte + le levier opérationnel m’a impressionné), au fameux ETSY ou à Atlassian (notamment le créateur du logiciel Trello). Que des petites positions pour l’instant, pour voir, avant de creuser. Je regarde aussi Pinterest et Twitter (de la vente de puts assez OTM actuellement).

►RENFORCEMENTS
* Crispr Therapeutics
J’ai renforcé. j’ai commencé à acheter alors que la boîte valait moins de 10 GUSD. Pas cher payé pour un domaine qui pourrait révolutionner la biologie/la médecine et avec une Prix Nobel, Emmanuelle Charpentier, dans le bateau (oui je sais, il y a des contre-exemples de boîtes qui n’ont pas percé avec une palanquée de Prix Nobel, il y a aussi de très belles réussites).

* Moderna
J’ai "pyramidé à la hausse" et renforcé comme un goret. Je suis pourtant arrivé tard dans la danse mais la qualité de l’exécution scientifique, technologique et commerciale de Moderna est impressionnante. Encore un brillant français d’ailleurs dans le bateau… encore expatrié faute de pouvoir développer ses talents dans notre pays…

* Eurobio Scientific
On continue avec la thématique santé qui a motivé nombre de mes mouvements ce semestre (et fin 2020). Je n’aurais rien à ajouter de pertinent à cet excellentissime article de notre cher Valeur Bourse : Eurobio Scientific |Valeur Bourse. Je suis 100 % d’accord avec une triple conclusion que je résumerais ainsi : 1) le trésor de guerre et ce qu’il permettra d’actionner est sous-estimé par le marché, 2) la possibilité de nouvelles ventes massives de tests (et pas seulement Covid) est sous-estimé par le marché, 3) le levier opérationnel est sous-estimé par le marché. J’arrive là aussi tard dans la danse et je compte en faire une position respectable.

*LVMH
Que dire si ce n’est que je renforcerai tranquillement de temps en temps cette splendide valeur.

►ALLÈGEMENTS
* Payton Planar
Pour ne pas subir de plein fouet, la double imposition ubuesque et punitive des dividendes Payton Planar, j’avais vendu mes Payton sur IB (historiquement Payton Planar était sur mon compte Binck donc Saxo Bank désormais mais je n’achète plus rien sur Saxo hors de mon PEA). Je n’ai pas racheté depuis notamment car Payton pesait lourd pour une small cap mais aussi car besoin de cash.

* Gaumont
J’ai frileusement vendu en début d’année (avec des gains corrects entre +15 % et + 20 %) car je n’étais plus confiant dans la "thèse". La taille de la position me convient mieux désormais, je conserve.

* TXCOM
Mon gros allègement de TXCOM (avec parfois des +30 % de PV) est un mix de plusieurs raisons mutuellement compatibles : au-dessus de 9 €, elle approchait ma valorisation, j’avais besoin de cash sur le PEA pour Eurobio Scientific et LVMH et je ne suis plus aussi serein qu’avant avec des grosses positions illiquides. C’est mal formulé en fait : en pourcentage, cela n’a certes pas changé mais en valeur absolue mes positions sur valeurs illiquides ont fortement augmenté, et cela me convient moins bien. Je sens désormais avec l’achat d’une résidence principale et tous les travaux qui vont suivre, je sens plus concrètement le besoin de "cash". La fameuse « prime d’illiquidité » s’incarne donc à mes yeux plus clairement. J’ai pourtant de quoi voir venir. Toutefois, être capable de vendre dès que je le veux avec un spread faible, cela a dorénavant plus de valeur à mes yeux qu’il y a 3, 5 ou 10 ans.

►VENTES
*Discovery
Quelle saga, quelle volatilité ! Une montée en flèche sans doute essentiellement due à la dinguerie d’Archegos (je n’ai pas vendu à ce moment là malheureusement…) puis une redescente en flèche et enfin une belle montée à l’annonce de la fusion entre WarnerMedia (détenue par AT&T) et Discovery… j’ai alors vendu (sell the news, tout ça, tout ça) avec un modeste +17 % pas mécontent de m’en tirer ainsi.

*Abbey PLC
J’ai tout vendu. Dividendes inclus (plantureux et, grâce à votre serviteur qui avait demandé à Binck à l’époque de bien prendre en compte le fait que c’était une entreprise coté sur la "petite" place boursière irlandaise et non sur la principale, ces dividendes étaient imposés à 0 % ), j’ai réalisé un majestueux +78 % sur cette valeur, pourtant un "simple" promoteur immobilier et alors que son max drawdown sur 3 ans a été très faible. Corrigé du risque, c’était une très belle performance.
J’ai tout vendu dès l’annonce de l’offre de la famille Gallagher (je ne pouvais m’empêcher de penser à Shameless à chaque fois que je voyais le nom d’Abbey dans mon portif), je ne croyais pas à une contre-offre, je pense que la famille s’en sort très bien à ce prix là qui restait une affaire mais il fallait décider.

*Brookfield Property Reit
Histoire très similaire : encore de l’immobilier (pas la promotion certes) et encore une offre de rachat. Idem je n’ai pas trop tergiversé à revendre. Mon gain est beaucoup plus faible qu’avec Abbey en revanche (environ +15 %).

*Pershing Square Tontine Holdings. Idem, aucun atermoiement, aucune hésitation à l’annonce du deal avec Universal Music. Je possède déjà du UMG via à la fois la Compagnie de l’Odet, Tencent et Prosus ! Cela plombait inutilement ma diversification (même si je pense que le deal est malin mais pour des actionnaires n’ayant pas déjà du UMG quelque part). Oui je sais, il y a une call option tout ça, tout ça mais c’est l’épaisseur du trait. Actuellement un actionnaire de PSTH est essentiellement actionnaire UMG ce que je suis déjà. Je suis sorti en légère perte (-5%) mais en léger gain (+3 %) si je prends en compte tous les puts et calls couverts vendus sur la valeur.

Et depuis que je me suis mis aux ETF, je dévoile aussi l’intégralité de mon portif avec ETFs (dont la performance brute est légèrement plus faible puisque la majorité de mes ETFs ont fait un peu moins bien que mon stock-picking).

On voit très clairement plusieurs ETFs grimper dans le classement par rapport au semestre précédent. Oh ! ce n’est pas autant que ce que j’avais prévu voulant aller de plus en plus vers du passif. Pour une double raison : d’une part, j’ai encore des épisodes névrotiques incontrôlés de stock-picking me faisant acheter de nouvelles valeurs et d’autre part mes valeurs anciennement choisies ont tellement bien performé que même sans renforcements (au contraire des ETFs que je renforce ), ma part de stock-picking reste considérable…  je plaide coupable pour cette belle seconde raison !

Encore quelques semestres et je pense que j’aurais basculé à 50 % en ETFs même si actuellement ce n’est qu’un petit tiers mais qui monte ! L’idée est d’être de plus en plus passif avec toujours un peu de stock-picking. Pour rappel, mes achats d’ETFs sont tous intégralement prévus pour l’année entière avec des rappels dans mon calendrier. C’est donc très mécanique, aucunement chronophage et cela me délivre de tous biais.



Dans la partie 2 du bilan semestriel, je parlerai de ma stratégie options qui a significativement changé, de mes objectifs pour le S2’2021.