CBO Territoria : foncière cotée implantée à l'île de la réunion

salaze · #1

Bonjour,

CBO Territoria, foncière implantée à l’île de la Réunion a annoncé l’émission d’OCEANE.
Cela me semble l’occasion de (re)présenter cette mini foncière qui est en pleine mutation et me parait avoir du potentiel sur le moyen terme.
A commencer par ses 3000 ha de réserve foncière en propre, lui permettant de développer des programmes en ayant ce qui devient cher et rare à la Réunion: du foncier.

Ci desous, un extrait d’article paru dans le Journal de L’Ile de la Réunion, brossant rapidement un portrait de la société ces dernières années et ses projets:

La stratégie affichée sur le long terme tient en trois actes. Après une phase d’aménagement de grande ampleur destinée à rendre les terres constructibles (2005-2010), CBO a inauguré depuis deux ans une nouvelle séquence consacrée à la promotion immobilière (vente de programmes aux particuliers, professionnels, bailleurs sociaux et institutionnels). Cette activité génératrice de cash-flow (17 millions d’euros l’année dernière) n’a pas vocation à rester dominante. A partir de 2015 la société pourra être considérée comme une véritable "Foncière", dont le coeur de métier sera de gérer un patrimoine locatif, majoritairement dans le secteur professionnel, en développant les revenus issus de l’immobilier d’entreprise.

Deux chiffres : d’ici trois ans, le niveau des actifs de rendement devrait doubler pour atteindre 360 millions d’euros. Mais plus que la croissance annoncée, c’est la composition du portefeuille qui illustre la mutation de CBO. L’immobilier professionnel représentera deux tiers des actifs contre 56% aujourd’hui, tandis que la part du résidentiel tombera à 36% contre 44% actuellement. Dans le détail, la montée en puissance des commerces fera de ce segment l’un des plus créateurs de valeur avec les immeubles de bureaux.

A la différence des sociétés foncières dans l’Hexagone, l’entreprise réunionnaise dispose d’un double avantage compétitif : ses terrains détenus en propre et sa capacité à pouvoir les aménager.

Vu l’évolution démographique à la Réunion et les besoins en infrastructures qui en découlent, CBO Territoria devrait pouvoir en profiter pleinement.

De plus, l’équipe dirigeante me parait compétente, expérimentée et à démontré sa capacité à faire évoluer et progresser l’entreprise.
Dans les actionnaires principaux, on retrouve notamment Jacques de Chateauvieux, originaire de la Réunion et qui ne met jamais ses fonds dans des canards boiteux et sait s’entourer.

Mots-clés : cbo territoria, fonciere reunion

bajb · #2

Ne craignez vous pas qu’une remise en cause, même partielle, des avantages fiscaux ultra-marins soit un fort facteur de risque ?
Même si de toutes les économies des DOM, celle de la Réunion semble reposer sur les bases les plus solides, une contraction des transferts de tout genre est à même d’entraîner une baisse de la valeur des actifs, y compris fonciers, des revenus…
Je ne suis pas soucieux sur la qualité de gestion, ni sur potentiels de développement économiques, mais je pense que la Réunion vit dans une bulle où "tout" est surévalué de 30 à 50%… et un jour ou l’autre il faudra bien revenir à la réalité, tout comme nous allons y revenir sur certains sujets dans tout l’hexagone.

Nedeleg · #3

Bonjour,
Une grande partie des actifs à venir seront constitués de bureaux, surface commerciales, magasins. Il s’agit là d’éléments ou il existe peu de concurrence sur l’ile de la Réunion. La partie habitation est vouée à être vendue au fur et à mesure et n’est à l’heure actuelle conservée en propre que pour des raisons de défiscalisation permettant à l’entreprise de payer moins d’impôts. Par ailleurs une grande partie des ventes à venir est déjà programmée avec un accord signé avec un bailleur social. Bien sur si tout se casse la figure, il y aura des répercussions mais personnellement je ne crois pas trop à ce scénario

salaze · #4

Bonjour,
Comme complété par Nedelbeg, CBO Territoria se positionne sur des niches porteuses avec des produits de qualité. Avec sa surface financière, son foncier, son actionnaire principal et son expérience, elle peut porter des projets de tailles variées et s’adapter rapidement au marché local. certes celui ci est restreint vu l’insularité, mais malgré le chômage, l’économie reste dynamique et des signes de relance commencent à se faire sentir après 3 années assez atones.
Et puis des opérateurs sérieux avec une bonne réputation, il n’y en a pas beaucoup. Il y a de grosses sociétés de BTP et gérant un patrimoine, mais dont la qualité des produits et/ou du management laissent à désirer.
CBO Territoria me parait en mesure d’en profiter et si elle devenait une foncière pure, elle serait donc soumise à l’obligation de reverser un pourcentage de ses revenus. Si vous regardez son BNA et ce qu’elle verse actuellement, il me semble que c’est une belle valeur de rendement en devenir.

dadou36 · #5

Bonsoir,

Vos avis sur ce lct d’obligations à un taux de 6% ?
L’entreprise a l’air saine et pleine de promesses ……

Merci

dadou36 · #6

Bonsoir,

OK , la question a déjà été évoquée ! Donc bilan : cela semble une bonne opportunité, non ?

salaze · #7

Bonjour,

Je pense que cela est une bonne opportunité avec peu de risque, vu le profil et le sérieux de la société.

gorn · #8

cette emission m’interesse egalement mais etant expatrie au royaume uni, je dois reflechir dans quelle cadre je peux y souscrire. peut etre via une assurance.

dadou36 · #9

Je ne suis pas un adepte des oblig et commence juste à m’y mettre mais si je souscris, je pourrais alors :

- Garder pendant les 7 ans et 29 jours au tx de 6% brut / an puis retrouver mon capital investi au départ
- Revendre mes obligations en cours de route pour x raison avec gain ou perte suivant cotation de celle ci
- Echanger mes obligations contre des actions (1 pour 1), donc si cours de l’action = 4.5€ alors c’est comme si j’avais acquis des actions à 4.5€ pour 3.6€. Puis trader les actions comme n’importe quelles actions !

C’est ça ?

Merci

Dams36 · #10

Je ne suis pas un grand spécialiste et je n’ai pas encore lu le prospectus mais pour moi :

- Garder pendant les 7 ans et 29 jours au tx de 6% brut / an puis retrouver mon capital investi au départ
=> Oui sauf faillite

- Revendre mes obligations en cours de route pour x raison avec gain ou perte suivant cotation de celle ci
=> Oui. Le cours de l’oblig va monter plus l’action se rapproche du cours de 3,6. En cas de baisse de l’action, l’oblig convertible risque de baisser mais de façon plus limitée compte tenu de la composante obligataire

- Echanger mes obligations contre des actions (1 pour 1), donc si cours de l’action = 4.5€ alors c’est comme si j’avais acquis des actions à 4.5€ pour 3.6€.
=> Oui

Puis trader les obligations convertibles comme n’importe quelles actions !
=> La liquidité de ce type de titre est généralement assez limitée (FR0011005446). Pas de coupon couru comme sur les obligs.

dadou36 · #11

Merci de ces précisions DAMS36

Alexis92 · #12

Bonjour

Je suis surpris de l’absence de file sur cette émission obligataire. Nous avons :
- une boite rentable
- de taille presque respectable
- des actifs tangibles
-un management reconnu
- proche d’un groupe solide

Un rendement correct 6 % /an + la possibilité de convertir en action avec une prime réduite.

Bref cela me parait un plan a peu pres sur. j’en ai pris pour 4.5 K€.

bien à vous,

ZeBonder · #13

Le secteur immobilier est pourtant en crise donc les perspectives ne sont pas si bonnes que ça et puis les obligations convertibles c’est encore plus risqué que les obligations classiques.

spiny · #14

interview du PDG : Interview d’Eric Wuillai Pdg CBo Territoria sur les résultats semestriels 2012

espenlind13 · #15

Je viens de regarder l’interview de M. Wuillai. J’avoue que l’aspect foncière éligible au PEA est tentant mais que les perspectives centrées uniquement sur La Réunion m’enchantent autant qu’elles me rebutent.

La position de CBO sur l’île est enviable mais va-t-elle perdurer ? Y a-t-il d’autres participants qui la suivent de près ou de loin actuellement ?

Nedeleg · #16

Bonjour je suis de très près cette action. Des perspectives prometteuses à venir et une décote sur l’ANR de 35% qui ne se justifie pas. Pour se faire une bonne opinion le mieux est d’aller sur le site car il y a beaucoup de présentations financières.
Un changement d’actionnariat est intervenu récemment avec la cession totale du principal actionnaire (J de Chateauvieux) qui a vendu à des investisseurs belges et au management de la société (5%)

gilgamesh · #17

Bonjour,
Je pense aussi que cette valeur mériterait qu’on s’y penche de plus près, si je me souviens bien l’idée principale est qu’il y a des terrains insuffisamment valorisés dans le bilan par rapport à leur vraie valeur :

Loic Abadie en 2009 a écrit :
…
109 ha de ZAC à aménager détenus par CBO sont actuellement valorisés à 18,4M€ dans le bilan comptable actuel (page 29), soit un prix de 16,9€/m2.
Or le prix de vente au détail des terrains dans les zones concernées par ces ZAC tourne actuellement autour de 250 à 300€/m2.

Je n’ai pas l’impression que les derniers aménagements aient réellement pu faire émerger une telle valeur.
Je n’ai aucune connaissance du marché immobilier à la Réunion mais je me dis qu’il doit sûrement être dopé par les aides gouvernementales car le taux de chômage est tout de même assez élevé.
Que se passera-t-il quand ses aides s’arrêteront ?
En France métropolitaine il y a clairement une bulle immobilière et je redoute qu’il en soit de même à la Réunion.

ploule · #18

Autre question.

Comment sont imposés les dividendes : comme des revenus outre-mer ou des dividendes classiques?

salaze · #19

Bonsoir,

Il n’y a pas de dividendes "outre mer". Vos dividendes, une fois les taxes (CSG..) payées, sont incorporées à votre IR. C’est celui-ci, en fontion de votre lieu de résidence (outre mer, Métropole ou autre), qui bénéficiera éventuellement d’un abattement. Par exemple, si vous résidez à la Réunion, cet abattement est de 30%. Il me semble que c’est également le cas dans les autres DOM. Les TOM ont une fiscalité différente.

Bypoy · #20

Anr en croissance de 6% à 5,05/action et revenus en croissance également. Decote de 31% au cour actuel. Cette foncière peut être une bonne solution de diversification en achetant également des futurs terrains constructibles.

Amf: pas d’action cbo mais projette fortement d’en acheter

ostal · #21

Un article dans le journal Investir cette semaine qui conseille la valeur à l’achat du fait notamment de son passage progressif de la promotion immobilière vers un statut de foncière.

Un extrait de l’article à lire ici :
CBO TERRITORIA : Une foncière décotée qui ne demande qu?à rebondir, Conseil du jour FR0010193979, CBOT - Les Echos Bourse

thegambler · #22

Bonjour

Même journal, même conseil et même effet sur le cours ce jour

cbo.pdf

Nedeleg · #23

Bonsoir,
Oui cette année ils ont publié l’article un peu avant la publication des comptes mais rien de nouveau dans l’article. C’est dingue par contre l’impact qu’une publication de faits déjà connu peut entraîner sur le cours de bourse. Cela a le mérite de faire connaitre cette valeur pour ceux qui ne l’ont pas suivi

gilgamesh · #24

Etant actionnaire long terme de la société pour le dividende je me désole de ces publications, je préfèrerais pouvoir en acheter à bon compte !
J’ai constitué une toute petite ligne il y a peu de temps avec l’idée de me renforcer en dessous de 3 euros, je vais devoir patienter encore quelque temps…

Nedeleg · #25

Bonsoir,
Je pense qu’il suffira d’attendre une fenêtre soit après la publication des résultats soit après le versement des dividendes pour pouvoir se renforcer. Un point qui jouera sera l’impôt comptabilisé au compte de résultat (aucune défiscalisation actée cette année)

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