Societe Marseillaise du Tunnel Prado Carénage : valeur de rendement

Bonsoir,
Pouvez vous précisez vos Sources ? Svp

Bonjour,

(Je suis actionnaire récent PRU 15.40 EUR.)
J’ai été principalement attiré par la forte création de valeur pour l’actionnaire ~21%/an sur les 5 dernières années, tout en étant assez proche de la NTAV (11.45 EUR au 30 Juin 2020).
L’endettement me semble très mesuré, je calcule un effet de levier de la dette de "seulement" x1.37.



Par contre, le titre est monté un peu suite à l’annonce de la reprise du dividende, cette annonce positive est elle un signal de vente pour les plus prudents d’entre nous ?
Historiquement le prix a été très élevé par le passé en comparaison à la NTAV, sur cette base là le prix peut théoriquement monter jusqu’à ~45.00 EUR.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Quels sont les actifs principaux de SMTPC, qui justifient cette valeur nette d’actifs? La concession temporaire de l’exploitation des tronçons routiers payants?

@Stephane, on avait regardé avec Wift il y a quelques années ici et de mémoire en prenant les flux théoriques jusqu’à extinction des concessions, ça valait pas plus de 20 € actualisés.

Au delà de cela, ce qui me gène le plus avec SMTPC c’est la concentration des actifs. Vous avez un évènement type cygne noir sur ces bretelles, vous prenez de plein fouet l’incident et ces impacts.

Pas de diversification d’actifs.

Sheeplooser a écrit :

Pendant ce temps le CA et le RN s’effritent année après année (y compris hors effet covid).

La fréquentation (donc le CA) a stagné, puis baissé avec la mise en ligne de la L2, contournement de Marseille entre les axes Est et Nord qui vient en partie concurrencer le tunnel.

La direction avait prudemment tablé sur une baisse du CA de 30%, il n’a été (de mémoire) que de 15%.

SMTPC n’est clairement pas une valeur de croissance. L’effet Covid a été du même ordre de grandeur que pour la fréquentation des autoroutes, environ -20%. La circulation va remonter progressivement au niveau avant pandémie, mais il ne faut pas s’attendre à une croissance des péages de plus de 1 à 2% par an une fois le niveau pré-covid atteint.

Sur les années à venir, les investissements pour le rachat de la concession du tunnel et le perçage de la bretelle Schloessing vont peser sur le FCF. Mais passé 2023 (ou 2024 si la pandémie freine les travaux), la société devrait retrouver son niveau nominal, de l’ordre de 20 M€ annuel. Largement de quoi payer l’action au cours actuel si on se base sur une fin de concession en janvier 2033.

Pour ma part, je vois SMTPC comme une concession perpétuelle. La ville de Marseille est endettée jusqu’à l’os et n’a aucune marge de manœuvre. Si elle veut faire des investissements en infrastructures, elle n’aura pas d’autre choix que de passer par une concession, ou l’extension de celles existantes. Vinci et Eiffage sont très bien rompus à l’exercice.

La construction de la L2 est assez édifiant à cet égard : sa mise en service a eu lieu avec près d’une décennie de retard faute de financements.

Je ne m’attends pas à ce que le généreux dividende de 2021 soit maintenu les années qui viennent. Il y a un effet rattrapage pour compenser l’annulation du dividende en 2020, mais je vise plutôt 1,2 € sur les prochaines années en faisant l’hypothèse d’un taux de distribution sur résultat net équivalent aux années antérieures. 

NB : Je suis actionnaire de SMTPC

srv a écrit :

Projet OPA 23 € ……

Source ?! Svp

SMTPC : Vinci et Eiffage proposent 23 euros par action

Edit : oops bibike a été 1min plus rapide

Stéphane81, d’où vient le graphique du message #104 ?

Je n’ai jamais vu ce graphique sur des sites internet, je le trouve intéressant.

Très intéressant. Je suis justement en train d’essayer de mettre sur pied la même chose, en R.

L’idée est dans un premier temps de juxtaposer cours de bourse et quelques ratios fondamentaux (notamment l’évolution du NTAV + dividende que je ne trouve nulle part).

Pour la suite, j’ai quelques idées, mais ça reste encore flou : regroupement de titres qui suivent le même comportement en fonction de leurs ratios; sur cette population, probabilité de retour en considérant une hypothèse donnée; trouver les combinaisons de critères offrant la meilleure stabilité/rentabilité.

Mais là, j’en suis vraiment au tout début, je suis en train d’écrire les modules me permettant de constituer la base des titres sur laquelle je vais faire tourner ces moulinettes. Je pars du site d’onvista (onvista.de) qui semble avoir une base assez correcte, puis à partir des codes isin, je constitue ma base des mnémoniques, codes nationaux, et liens url vers les pages des sites boursiers qui vont me permettre d’accéder aux données fondamentales.

A raison d’une demi-heure de code par jour en moyenne, je ne suis pas au bout…

Je serais heureux de partager nos expériences, peut-être sur une file plus appropriée.

Pour poster une image sur le forum, j’ai eu le même problème. ArnvaldIngolson m’a donné la solution : sélectionner ’Envoyer une image’ pour uploader l’image sur le site, copier l’url qui est communiqué, et sélectionner ’Insérer une image’ en collant ce lien.

Dernière modification par phux (03/04/2021 22h43)

Même avis. L’offre est très peu généreuse, d’autant qu’elle prend en compte le dividende, qui n’est autre que le versement du résultat des années passées.

A 21,1 € (23€ - 1,9€ de dividende), je suis très en dessous de ma valorisation par les DCF, qui tourne autour de 30€.

L’offre de rachat monte à 27€ par titre :

VINCI : Vinci et Eiffage relèvent le prix de leur offre d’achat visant la SMTPC

Je ne suis pas vendeur.

#hodl

Interview unique sur la toile tant sur la forme que sur le fond
Témoignage exceptionnel d’un professionnel de la finance reconnu mondialement qui maîtrise parfaitement son sujet
Sobre, pédagogue, il donne toutes les clés pour bien comprendre la problématique et les raisons de son action
Les éclairages de Philippe apportent un vrai plus
Je vais regarder plusieurs fois pour en apprécier tous les passages techniques
Immense M E R C I Philippe pour ce partage

@diffuser très largement pour tous les actionnaires non passifs…
Stan

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.