AST Groupe : un promoteur immobilier et fabriquant de maisons en bois

Un article dans Les Echos :

https://www.lesechos.fr/industrie-servi … 106395.php

A+
Zeb

Bonsoir,

À la lecture de ces bons résultats, je comprends encore moins la chute importante (14%) de ces deux dernières semaines… Je n’ai vu aucune information susceptible de déclencher cette baisse.

J’en ai profité pour renforcer ma position et abaisser mon PRU.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hello,
pour l’instant on a juste le communiqué sans le détail par activité (promotion, maisons individuelles, Pobi).
Une fois la présentation et le rapport semestriel, on pourra creuser plus.
Islid a bien vu le point sur le PTZ qui impactera l’activité maisons individuelles.

Par rapport au S1 2016, le portefeuille commercial est en recul de 1,3%. C’est surtout sur la promotion qu’il y a un recul de 12,9% alors qu’il progresse de 19,7% pour les maisons individuelles.
Ils ont peut-être du mal à acquérir des terrains pour l’activité promotion.

L’acquisition de DPLE renforce l’activité maisons individuelles mais on sait que cela va être pénalisée par la réforme concernant le PTZ.
La position de trésorerie nette est bien.

EDIT: la présentation est publiée.
Evolution du RO:
pour la promotion: 1,4 MEUR versus 1,2 MEUR. Effets volumes et marges contrebalancée par de la production stockée.
pour les maisons: 2,2 MEUR versus 0,7 MEUR. Surtout due à l’effet volume sinon il y a l’impact négatif effet taux et production stockée.
pour le réseau:1,3 versus 0,6 MEUR. Activité capex light.
POBI: 0,8 MEUR versus 0,1 MEUR. Effet volume.

Slide 22: bon récapitulatif sur l’impact de la réforme logement.

Cheers
Jeremy
Pas d’actions AST Groupe.

Dernière modification par Jeyfox (27/09/2017 17h42)

Hello,
pour le suivi, sur 9 mois:
- le CA maisons individuelles progresse de 49% (DPLE compris: opération de croissance externe) et 29% à périmètre comparable.
- le CA promotion augmente de 5,9%,
- le CA Réseaux & Services monte de 54,3% mais reste un tout petit contributeur à l’échelle du groupe même si les marges sont intéressantes.
-POBI: +43,5%.

Le prolongement de 2 ans du PTZ sur les zones B2 et C va leur permettre de garder un bon niveau de vente.

La croissance est plus modérée pour le marché immobilier maisons individuelles.

Cheers

Jeremy

Pas d’actions AST Groupe

Bonsoir !

AST a pas mal souffert ces derniers temps mais là, avec les résultats annoncés ce soir, elle devrait reprendre le chemin de la hausse, qu’elle n’aurait jamais du quitter (non mais !):

Zone Bourse a écrit :

Ast Groupe : Résultats 2017, changement de dimension

Le Conseil d’Administration d’AST Groupe, réuni le 26 mars 2018, a arrêté les comptes de l’exercice clos le 31 décembre 2017. Les Commissaires aux comptes du Groupe ont effectué leurs diligences d’audit sur ces comptes et leurs rapports sont en cours d’émission.

Performances opérationnelles en forte amélioration

AST Groupe clôture un exercice 2017 où il enregistre une forte croissance de son activité et de tous ses résultats. Le chiffre d’affaires du Groupe s’inscrit à 174 M€ en progression de 39% et bénéficie de l’intégration réussie de la société de DPLE.

Accompagnant la progression de l’activité, le Résultat opérationnel se porte à 14,1 M€ et s’apprécie de 81% par rapport à l’exercice 2016. A périmètre comparable, il s’établit à 12,4 M€ soit une amélioration de 60% confirmant ainsi la pertinence du modèle du Groupe et les bonnes performances de ses activités. De même, la marge opérationnelle s’inscrit à 8,1% (8,4% à périmètre comparable) contre 6,2% en 2016.

En données proforma, le chiffre d’affaires d’AST Groupe s’élève à 217 M€ et sa marge opérationnelle à 7,1%. Ces performances financières actent le changement de dimension du Groupe et lui permettent d’atteindre avec un an d’avance, les objectifs de son plan CAP200 avec un CA de 200 M€ pour une rentabilité supérieure à 7%.

La situation financière d’AST Groupe reste extrêmement solide avec une trésorerie de 37 M€ à fin décembre pour un endettement net négatif de - 15,3 M€. Le gearing (endettement net/fonds propres) s’améliore pour se porter à - 43% contre - 4% l’an passé et ce dans une année d’acquisition.

Proposition d’un dividende de 0,25 € par action

Compte tenu des bons résultats du Groupe, le Conseil d’Administration a décidé de proposer le versement d’un dividende de 0,25 € par action, soit une progression de 32% par rapport à 2017. Ce dernier sera soumis à l’approbation des actionnaires lors de l’Assemblée Générale qui se tiendra le 6 juin 2018.

De nouveaux leviers de croissance

AST Groupe affiche de bonnes performances commerciales en totalisant 2 350 ventes[2] sur l’année 2017 (+ 38%), intégrant la totalité des ventes DPLE réalisées sur l’exercice.

Dans un marché immobilier qui vise à se rétracter suite à la réduction du PTZ+, les synergies mises en place devraient rapidement mettre DPLE aux normes du Groupe et lui permettre de prendre de nouvelles parts de marché. La transformation des agences DPLE sous la marque CREA Concept, d’ores et déjà opérée sur 8 agences en Aquitaine a permis de constater au T1 2018 une amélioration des performances commerciales de ces agences. Ce repositionnement commercial sous une marque à plus forte notoriété et valeur ajoutée va s’étendre à l’ensemble des marques DPLE (hors CER et Maisons de l’Hexagone).

Afin d’accompagner la montée en puissance de l’activité commerciale, le Groupe a mis en place fin 2017 un Call Center traitant 100% des contacts entrants sans interruption (24h/7j) permettant d’augmenter de manière significative le nombre de RDV. Les agences bénéficieront également d’un nouvel outil CRM afin d’automatiser leurs tâches (chiffrage, contrat) et de nouvelles offres de financement, conçues par la cellule courtage d’AST Groupe, au taux de 1% ainsi que des durées de prêts allant jusqu’à 35 ans.

Fort de 25 ans de savoir-faire, AST Groupe a toujours su s’adapter aux évolutions du marché et proposer à ses clients des offres toujours plus innovantes qui ont fait le succès du Groupe, à l’image des maisons à ossature bois NATILIA.

Année après année, le succès de la marque Natilia ne cesse de se confirmer, avec le renouvellement pour 7 ans de l’ensemble des contrats arrivés à terme, et de fédérer de nouveaux concessionnaires. Cette croissance ininterrompue des ventes de maisons à ossature bois (+ 30% sur 2017) permet à POBI de s’inscrire dans un cycle de croissance rentable et durable, avec une profitabilité en amélioration constante. Les réseaux Natilia et Villas Club vont poursuivre leur déploiement actif avec une quinzaine d’ouvertures d’agences prévues sur 2018.

S’appuyant sur son outil de production pluridisciplinaires, le Groupe lance une nouvelle offre à ossature bois : la NATIBOX. Ce module en 3 dimensions intégralement réalisé en usine et installé sur site en seulement 1 heure, est destiné à de multiples usages : studio, loisir ou bureau. Ce module de 20 à 30 m2 sera commercialisé en interne au 2ème trimestre et via un réseau exclusif national dès le T4 2018.

Cette technologie permettra également au Groupe, en combinant plusieurs modules, de proposer à ses clients un concept innovant : la NATIHOUSE. Cette maison 3D, fabriquée à 90% en usine et livrée « prête à vivre », offrira une qualité constante des prestations et permettra de réduire significativement les délais de chantier. Elle sera commercialisée et intégrée d’ici mi-2019 à une première opération de Promotion immobilière.

Dans la continuité de cette démarche pro-active, AST Groupe va lancer d’ici juin 2018 une nouvelle marque en Maisons Individuelles « My Villa » au positionnement «Low Cost ». Cette maison, aux plans standardisés et non-modifiables, sera principalement destinée aux primo-accédants touchés par la réduction du PTZ+.

Nouvel horizon, nouveau CAP

Le déploiement du nouveau Groupe va s’accélérer au cours de l’année 2018 et contribuer à une nouvelle amélioration de ses performances. A fin décembre 2017, le portefeuille commercial d’AST Groupe s’élève à 296 M€ et se répartit entre :

190 M€ de CA à réaliser en Maisons Individuelles,
et 106 M€ de CA à réaliser en Promotion & Lotissements.
Fort d’une intégration déjà bien engagée, d’un portefeuille commercial solide et de nouvelles offres innovantes, le Groupe anticipe pour 2018 une croissance de son chiffre d’affaires supérieure à 30% avec une rentabilité opérationnelle de plus de 8%.

Fidèle à sa stratégie de développement alliant croissance organique et externe, AST Groupe vise à l’horizon 2020 un nouveau CAP : un chiffre d’affaires cible de 300 M€ et une rentabilité opérationnelle supérieure à 8%.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Des raisons de croire à une recovery :
- un retour annoncé à un " niveau de rentabilité normatif "
AST GROUPE: une année 2020 en repli, mais un second semestre de croissance - Boursorama

- le départ du successeur naturel du dirigeant - prélude à une cession du groupe ou à un retrait de la cote ?
AST Groupe : départ de Sylvain Tur

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Le Resultat 2020 est très bon et revient à un niveau plus normal. L’EBITDA est à 12,6 Millions (+61%), le ROP à 8,5M (+114%) et le RN à 5,4 (+116%).
Trésorerie nette de 13 Millions
Carnet de commande à 222 Millions
Dividende à 0,25 proposé.
Objectif de quasiment doublé le CA à 300 M pour 2025 avec rentabilité opérationnelle de 8 %.
Si les objectifs sont atteints, cela laisse entrevoir de belle perspectives de plus-value sur le titre à long terme.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

ASt vient de publier son activité semestrielle.



Activité de 90,3 MEUR en progression de 12% (11% sur le T2). Le T1, était en croissance de 13%.
Les maisons individuelles sont en hausse de 5%, le groupe explique que les pénuries de MP n’ont pas entrainé de retards sur les chantiers mais pèsent immédiatement sur la rentabilité du groupe.

Les prises de commandes sont en hausse de 41%, dont 48% sur les maisons et 31% sur les maisons Natilla.

Fort de l’engouement sur les maisons ossatures bois dont le groupe est spécialiste, ils ont investis dans une usine de 3 800 m2 dédiée à la construction modulaire. A terme la capacité de production de ce nouvel outil sera de 1 220 modules / an et permettra d’encaisser la demande croissante et les contraintes réglementaires.

L’activité promotion et lotissement enregistre 41 prises de commandes.

Le groupe est confiant dans son plan stratégique CAP300 : 300 MEUR de CA et 8% de ROC à horizon 2025.

Les résultats semestriels seront publiés le 21 septembre.

@LoopHey

Je suis d’accord : tout l’intérêt du dossier réside dans la construction modulaire à ossature bois, vers laquelle la demande va se tourner de plus en plus.

Un hic : ces derniers mois, le titre est devenu totalement illiquide (3000 titres/jour), dur de constituer une ligne substantielle.

2e hic, plus fondamental : un passé avec beaucoup d’accidents, p.ex. de gros problèmes de qualité et de suivi sur les chantiers en 2019, ce qui est embêtant pour un constructeur dans l’ère des réseaux sociaux.

Quelques commentaires :
1. La société a déjà effectué des croissances externes dans l’activité CMI et s’est endettée pour cela…

2. L’activité construction bois industrielle ne représente que 15% du CA et moins de la moitié du ROC (hors covid). Une valorisation par somme des parties semble plus adéquat.

3. Les multiples d’EBIT à 10x est probablement conservateur pour l’activité bois… MAIS les autres activités de CMI et Lotisseurs méritent IMO des multiples beaucoup plus bas (disons 6 à 7x ?) car très cycliques et sans aucune croissance LT.

La grosse différence avec Desjoyaux est que l’activité d’AST n’est pas 100% focus sur l’activité industrielle.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

@ Roupettes,

En fait, il y a de la concurrence, on le sait, et c’est bien normal.

De mon côté, ce que je recherche, c’est une entreprise avec du levier OP.
J’entends par là par exemple, quand la société connaît une croissance de son CA de 10%, son ROC croît de 20-30-40%.

Dans une industrie de service, comme l’est la majorité du secteur de la construction, le levier OP est faible.
Pourquoi ?
Car vous avez besoin pour construire une maison d’un Humain. Si vous voulez construire 2 maisons en même temps, il vous faudra 2 humains.
Pour faire simple, les coûts variables augmentent rapidement en fonction de l’augmentation du CA.

Dans l’industrie, on est capable, une fois le breakeven passé, d’avoir une courbe d’augmentation des coûts variables bien plus faible que l’augmentation du CA. Cela engendre mécaniquement une hausse des marges.

C’est exactement ce que je recherche dans mes positions.
Toutes mes thèses d’investissements sont donc relativement simple : si je peux acheter une boîte en croissance, avec un levier opérationnel fort, ou la
Croissance semble pérenne, 10 a 12 fois les profits de l’année N ou N-1, je fais une bonne affaire. Et donc, ramenant le prix que je paie à la valeur qui sera créé d’ici un ou deux, mon investissement devrait être lucratif, notamment grace au levier OP.

Et justement Ast est dans la construction bois, mais surtout, une partie de cette activité est réalisée en usine, donc, j’imagine, avec un levier opérationnel fort. Et tout ça, sans dette….

On passe d’un secteur de service, à un secteur industriel.

Tous les acteurs ne sont pas à comparer ensemble donc, il faut comparer ceux du secteur, avec une usine derrière pour produire les modules.

A+
LoopHey

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

AST Groupe a publié ses résultats semestriels mardi 21 septembre.



Pour un chiffre d’affaires en hausse de 12% à 90.3 M€, l’entreprise dégage un EBITDA de 4.6 MEUR en hausse de 14% (marge de 5.1%), le résultat opérationnel augmente de 29% à 2.6 MEUR, RNPG 1.7 MEUR.

Levier opérationnel de 2.4. Ce dernier est sans doute sous évalué car il y avait les aides gouvernementales l’an dernier pour contenir les charges de personnel (+2.4 M€ sur la période).
Le second semestre est attendu plus tendu également du fait de l’inflation des matières premières (bois, acier, aluminium). Ils ont néanmoins confiance dans leur capacité à limiter les effets d’une partie de cette inflation grâce aux volumes négociés auprès de leurs fournisseurs et à un certain pricing power.

Le bridge du ROC :


Résultats par activité, le secteur constructif industriel qui représente seulement 17% du CA contribue pour 82% à l’EBITDA du groupe (15% // 48% en 2020) et 125% du résultat opérationnel. Les maisons individuelles servent de source de financement via le BFR négatif.


Flux de trésorerie :


La trésorerie nette est de 19.6 M€ hors IFRS16.

Le carnet de commandes du Groupe progresse de 15% pour s’établir à 254,8 M€ dont 214,5 M€ en Maisons Individuelles (+23,3%), 21,7 M€ pour sa division industrielle (+8,5%) et 18,6 M€ pour l’activité Promotion et Lotissement qui a enregistré 210 signatures de compromis sur le 1er semestre 2021, représentant un chiffre d’affaires potentiel de 36 M€.

Autre enjeu majeur pour les constructeurs, l’application dès le 1 er janvier 2022 de la RE2020 visant à lutter contre le réchauffement climatique en réduisant l’impact environnemental des bâtiments. Pour ce faire, cette réglementation se décline en 3 objectifs : diminuer progressivement les émissions de carbone via l’utilisation de matériaux sains/biosourcés, améliorer le confort d’été afin de s’adapter au réchauffement climatique et réduire de 30 % la consommation d’énergie des bâtiments. Cette nouvelle réglementation, qui entraînera mécaniquement une hausse des coûts de construction et sera compliquée à mettre en œuvre pour les acteurs non structurés, devrait contribuer à l’accélération de la concentration du secteur et créer de nouvelles opportunités.

Face à ces nouvelles contraintes environnementales, l’offre industrielle d’AST Groupe représente un véritable atout stratégique sur lequel le Groupe va pouvoir capitaliser au travers de ses marques Natilia, ses maisons environnementales, Natibox, son studio de jardin et M Design son concept d’habitat modulaire. Anticipant la montée en puissance inéluctable de la demande pour ces produits, AST Groupe s’est doté d’un nouvel outil de production de 3 800 m2 entièrement dédié à son offre
modulaire et jouxtant l’usine actuelle. Acteur de référence et reconnu dans le domaine de la construction à ossature bois, AST Groupe dispose des meilleurs atouts pour répondre à ces nouveaux
enjeux environnementaux et sociétaux.

Ambitions 2025 confirmées, 300 MEUR de CA et 8 % de ROC.

T3 le 2 novembre.
CA 2021 le 8 février 2022.

Slideshow

AST a publié son T3 le 2 novembre.

Et le moins que l’on puisse dire c’est que c’est décevant.


Les soucis d’approvisionnements en matières premières ont fortement perturbé les chantiers du T3, en baisse de 27% ! Le tout faisant reculer l’activité cumulée sur 9 mois de 1% vs 2020.
Ils restent confiants sur les maisons bois Natilla et la montée en puissance de POBI. Carnet de commande en hausse de 26%, les décalages de chantiers devraient se retrouver dans le CA 2022 et la marge op devrait également progresser. Confirmation du plan 300 MEUR en 2025 à 8% de ROC.

CA annuel le 8 février 2022.

Dernière modification par bibike (04/11/2021 19h59)