Voltalia (énergies renouvelables) : augmentation de capital de 170 millions d'euros

AOF•25/03/2021 à 08:09 a écrit :

VOLTALIA : résultats solides, objectifs confirmés

(AOF) - En 2020, Voltalia a réalisé un bénéfice net de 7,9 millions d’euros, multiplié par 3,7 à taux de change constants et en hausse de 71% à taux de change courants. L’Ebitda s’établit à 97,5 millions, en hausse de 88% à taux de change constants et de 50% à taux de change courants, grâce à une double progression de la rentabilité de l’activité Ventes d’énergie et des Services pour clients tiers. La croissance du groupe a aussi permis de mieux amortir les coûts fixes. Il en résulte une croissance substantielle de la rentabilité avec une marge d’Ebitda de 41,7% des revenus contre 37,1% en 2019.

Les revenus de l’année ressortent à 233,5 millions d’euros, en forte progression de 55% à taux de change constants et de 33% à taux de change courants. Comme annoncé précédemment, l’activité a été portée par l’accélération des mises en service de nouvelles centrales et par une excellente dynamique des services auprès des clients tiers. La part des revenus hors Brésil a progressé, passant de 42% en 2019 à 52% en 2020.

En 2021, grâce à la contribution du portefeuille de plus de 1 GW de centrales en exploitation, la mise en service de nouvelles centrales et la poursuite de la progression des Services pour clients tiers, Voltalia confirme son objectif d’un Ebitda normatif autour de 170 millions d’euros.

L’ambition de 2,6 GW en exploitation ou en construction d’ici fin 2023 est également confirmée. Elle est sécurisée par le GW de capacité installée à fin 2020 et les contrats de vente d’énergie signés en 2020 pour une capacité additionnelle d’1 GW. En 2023, l’Ebitda normatif devrait atteindre la fourchette de 275 à 300 millions d’euros.

22.250 EUR +5.20%
Le marché apprécie ces bons résultats.

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VOLTALIA a écrit :

Revenus du deuxième trimestre 2021 : +68% à 87 millions d’euros

Poursuite de la forte croissance sur le deuxième trimestre
• Ventes d’énergie : +62%. Augmentation de la capacité installée et bon niveau de ressource au Brésil comparé au T2 2020
• Services auprès des clients tiers : +79%. Activité Développement et Construction dynamique principalement en France, au Portugal et en Grèce
• Le deuxième trimestre confirme la dynamique du premier trimestre, avec des revenus cumulés au cours du premier semestre en croissance de +70%

Objectif et ambitions à court et moyen terme réitérés
• 2021 : EBITDA normatif (1) autour de 170 millions d’euros
• 2023 : 2,6 GW en exploitation et en construction et EBITDA normatif de 275 à 300 millions d’euros

(1)« Normatif » signifie calculé avec un taux de change EUR/BRL moyen annuel de 6,3 et une ressource éolienne, solaire et hydraulique moyenne sur le long terme

Revenus du deuxième trimestre 2021 : +68% à 87 millions d’euros
22.200 EUR +4.47%

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Mais avant ces 15% que vous semblez trouver trop faibles, le cours avait excessivement monté, plus que doublé …

Et la société reste trop exposée au Brésil, au lieu de diversifier suffisamment son risque entre plusieurs pays et types d’énergie.

ArnvaldIngofson a écrit :

Toujours une forte croissance rentable, pas si chère payée …

Attention, il ne faut pas  se tromper et valoriser cher une action du secteur très capitalistique comme celui des énergies renouvelables, simplement parce qu’elle connait deux années de suite de forte croissance.

Le piège en effet est de ne regarder que la forte croissance, de croire qu’elle est durable, et donc de prendre des ratios EV/Ebit ou EV/Ebitda ou PER élevés.
Cette approche est généralement correcte pour les secteurs peu capitalistiques, car une forte croissance (si on est un marché porteur et croissant) peut parfois y perdurer 10 ou 15 ans.

Mais dans un secteur très capitalistiques où si l’on veut augmenter le CA de 100€, il faut construire de nouvelles installations coûtant 800, voire 1200€ (donc forte intensité capitalistiques), la croissance:
- va vite s’essouffler, car on finance les forts capex nécessaires par de la dette, mais au bout d’un moment, la dette devient trop élevée
- et il faut alors faire une AK pour maintenir la forte croissance, ce qui dilue les ratios CA/action, Résultat net/action, etc. (même si le CA et le résultat net continuent de croître en valeur absolue, par action leur croissance sera bien plus faible).

En conclusion, le secteur des énergies renouvelables justifie ds PER élevés non pas par sa forte croissance (impossible sur le moyen-long terme, sauf à faire régulièrement des AK), mais par la prédictibilité de ses cash flows, grâce à des contrats longs termes de vente d’électricité que les grands clients acceptent de signer, ou sont forcés comme EDF à signer car la réglementation le leur impose.

INVESTIR.FR | LE 24/03/22 À 15:20 | MIS À JOUR LE 24/03/22 À 15:34 a écrit :

La Bourse digère mal les pertes de Voltalia, profitons-en

L’acteur des énergies renouvelables décroche fortement en Bourse ce jeudi après la publication de ses résultats annuels. En cause, des pertes accusées par le groupe à la suite d’un décalage à 2022 de reconnaissance comptable de certaines ventes signées en 2021.
Ce conseil est réservé aux abonnés Investir

La Bourse digère mal les pertes de Voltalia, profitons-en
Je n’ai pas la suite de l’article (pas abonné), mais on a compris l’idée …

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Gros gadin de Voltalia aujourd’hui : -6,4%. Quelqu’un a-t-il une explication rationnelle, hormis un mauvais accueil fait au nouveau plan stratégique ? Le financement des investissements (entre 2,5 et 3 Md€ d’ici 2027) peut effectivement faire peur, en période de hausse des taux. Voltalia ne conservera probablement pas 100% de chaque projet et les ventes à des minoritaires devraient financer les projets futurs. Ce qui me dérange dans la plupart des présentations des sociétés des renouvelables, c’est la mise en avant des puissances installées (GW, MW), mais pas de la production effective (GWh, MWh). Or, malgré des capacités installées en forte augmentation, la production ne suit pas la même courbe. Le CA (tout comme ma facture d’électricité) dépend des MWh, pas des MW.

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Anjou a écrit :

Ce qui me dérange dans la plupart des présentations des sociétés des renouvelables, c’est la mise en avant des puissances installées (GW, MW), mais pas de la production effective (GWh, MWh). Or, malgré des capacités installées en forte augmentation, la production ne suit pas la même courbe. Le CA (tout comme ma facture d’électricité) dépend des MWh, pas des MW.

Ce n’est pas exact: dans les rapports, la production (en Mwh ou Gwh) est donnée et rapportée à la production maximum théorique (production si les éoliennes ou les panneaux solaires fonctionnaient à 100% de leur capacité théorique).

L’historique de ce ratio est suivi par pays et par type d’installation et est utilisé pour prévoir la production future et donc la durée d’amortissement et la rentabilité des installations (en prenant en compte une estimation des frais de maintenance).

Ce ratio, pour les éoliennes, par exemple, est la raison principale pour laquelle Voltalia a investit au Brésil (il y a toujours du vent et beaucoup de soleil) malgré les risques politiques de ce pays.

Voir aussi Neoen, par exemple.

Concernant l’augmentation de K, je pense qu’il s’agit d’une AK saine (financement de nouvelles installations et non pour "boucher les trous" d’une société mal gérée ou structurellement déficitaire).

Des risques cependant existent, au niveau d’évolutions techniques rendant obsolètes les éoliennes ou les panneaux solaires déjà installés, au niveau des coûts de maintenance sous estimés, de durée de vie surestimée des installations et d’évolution du prix des autres sources de production d’électricité.

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Le 16/11 jbpv a écrit :

Concernant l’augmentation de K, je pense qu’il s’agit d’une AK saine (financement de nouvelles installations et non pour "boucher les trous" d’une société mal gérée ou structurellement déficitaire).

Evidemment j’ai souscrit et j’en ai profité pour me renforcer vers 16.50€.

On constate que le cours a déjà retrouvé ses niveaux d’avant l’AK (voir la hausse du 30/11).
Les propos de Powell concernant le freinage de la hausse des taux d’intérêt vont dans le bon sens pour ce type d’entreprise qui investit lourdement.

Comme déjà dit on pourra aussi regarder de près NEOEN, un investissement de l’excellent Jacques Veyrat (Impala SAS) qui a déjà fait plusieurs coups de fusil dont Direct Energie revendu à Total.
Du 16/09 au 17/10 Impala a acheté 1,186 millions d’actions Neon autour de 34€ (voir déclarations AMF) pour se renforcer.
Un mois et demi plus tard le cours de NEOEN est proche de 40€
PS: actionnaire des deux sociétés.

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Le cours de Voltalia ne décolle pas vraiment (remontée de 5,80/6,20 € vers 7,60/8,00 €), malgré des nouvelles plutôt bonnes. Les résultats annuels 2023 sont bons :


Les facteurs de charge des centrales sont stables, voire s’améliorent (FC solaire au Brésil passé de 42% en 2022 à 41% en 2021, mais de 22% à 26% en France). En revanche, montée de l’endettement, passé de 1 313 à 1 909 M€. Enfin, on sent que les meilleurs sites ont été occupés, et que dorénavant, chaque gain de production exige une plus grande puissance à installer : chaque mégawatt installé produisait 3 670 MWh par an en 2021, contre seulement 1830 en 2023.

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Voltalia remporte un nouveau contrat de construction d’une centrale solaire de 128 mégawatts.

Boursier.com a écrit :

Voltalia , acteur international des énergies renouvelables, a été choisi par Ørsted pour assurer l’ingénierie, l’approvisionnement et la construction (EPC) de sa première centrale solaire en Irlande, située dans le comté de Carlow, à l’est du pays.

Ce contrat de construction clé en main renforce encore la présence de Voltalia en Irlande, portant à plus de 540 mégawatts les projets construits ou en construction par Voltalia dans le pays. En juillet 2023, Voltalia a été sélectionné par ESB et Bord na Móna, deux entreprises semi-étatiques, pour la construction du parc solaire Timahoe North d’une capacité de 108 mégawatts.
En août 2023, Power Capital Renewable avait également sélectionné Voltalia pour la construction de quatre projets photovoltaïques totalisant une capacité de 230 mégawatts. La dernière signature importante de Voltalia a eu lieu à l’été 2024 avec ESB pour le projet Middleton House, une centrale solaire de 75 mégawatts située au nord-est de Lanesborough en Irlande.