Organon & Co : spin-off de Merck

Bonjour,

Oui c’est bien un spin-off de Merck.
Vous avez reçu 1 action Organon par tranche de 10 actions Merck détenues le 3 juin.
Si le compte ne tombe pas rond, vous avez reçu le complément en espèces.
Saxo m’a versé le complément intitulé "Merck scission partielle" le 9 juin et malheureusement avec un calcul erroné.

Bonne soirée

Personnellement j’ai reçu une poignée de titres Organon, car je suis actionnaire de Merck. Après réflexion j’ai ensuite acheté des titres supplémentaires pour faire une ligne correcte.

Avec un PER de 5 le titre est très bon marché et je suis d’accord avec vous, si les projections du plan stratégique sont respectées, le titre peut facilement atteindre un PER de 7-8, donc un bon potentiel.

Mon analyse

- 80% du CA sont des produits courants qui n’ont plus de brevet, mais pas non plus de croissance. Bon point toutefois: pas de frais de recherche, pas de coûteux dossiers d’approbation… Le business se résume au plus simple: on fabrique, on vend et on empoche un gros free cash flow.

- La croissance future repose donc sur les divisions "produits pour femmes" et la division "biosimilars". Dans l’immédiat, le produit principal destiné aux femmes verra son brevet s’éteindre à partir de 2023 (selon les pays) et le groupe devra trouver un "remplaçant".

- Comme pour toutes les spin offs, il y a dans les premiers mois un fort retour de papier, car les petits porteurs ont tendance à virer les fragments qu’ils ont reçu. Moi ça ne m’inquiète pas, car je ne cherche pas le coup rapide, je suis près à patienter quelque temps.

- La division génériques d’une big pharma est généralement le parent pauvre du groupe, puisque celui-ci privilégie les blockbusters nouveaux. Mais une fois indépendant, je pense que le management va s’impliquer beaucoup pour améliorer le business. Dans le cas de Organon, j’imagine parfaitement une politique de croissance externe à venir pour compléter le portefeuille existant. Là aussi, il faut patienter, car 2021-2022 seront absorbés par la séparation, la réorganisation, le nettoyage de portefeuille et ainsi de suite. Le BNPA est attendu en baisse cette année, stable en 2022. Une petite croissance ne devrait arriver qu’à partir de 2023.

- Organon est une société américaine, mais contrairement aux autres pharma, il réalise l’essentiel du CA hors des USA (puisque Merck a gardé le marché soit-disant le plus juteux). Je pense que c’est un frein chez les analystes, mais ça ne me paraît pas insurmontable.

- Enfin ce qui me plaît, c’est justement le "low profile". Dans l’immédiat le marché doute, les attentes sont faibles et je vois donc un potentiel de rattrapage si les résultats suivent.

En résumé, je vois donc un titre très value qui pourrait surprendre.

Je ne sais pas pour Merck…

Mais chez Organon il y a une liste alphabétique de leurs médicaments sur leur site. Et Levothyrox n’ y figure pas.