Unibail-Rodamco-Westfield : un géant mondial des centres commerciaux

Bonjour,
Il ne me semble pas avoir vu passer cette info sur le
changement de nom du centre commercial Part-Dieu de Lyon.

Il deviendra Westfield La Part-Dieu le 30/09/21.

AMF SOUS LA RESPONSABILITE EXCLUSIVE DU DECLARANT Xavier Niel a écrit :

Acquisition de 950.100 options à maturité comprises en octobre 2021 et juin 2023 pour un montant total de 736.548 euros

C’est bien que XN y croit, mais ce n’est pas comparable aux volumes du jour (dans les 70 millions €) :
VOLUME 1 035 717
CAPITAL ÉCHANGÉ 0.75%

AOF a écrit :

Suite à l’accord conclu le 8 juillet dernier, Unibail-Rodamco-Westfield (URW) a annoncé jeudi soir la finalisation de la cession de l’immeuble 7 Adenauer, situé à Paris, à un acheteur institutionnel français. Le prix net de cession de la transaction est de 249 millions d’euros.

Ce n’est pas non plus une nouvelle bouleversante, mais un petit pas dans un plan de cessions de plusieurs milliards d’euros.

Donc la vérité est ailleurs.
Mais je ne sais pas où.
Peut-être un simple rattrapage après une baisse excessive, ce serait un "bear trap" ?
On peut aussi rêver à une OPA venant des USA …

Xavier Niel franchit les 20 % du capital

Il détient désormais 23,24 % du capital d’Unibail-Rodamco-Westfield "sans avoir l’intention d’en prendre le contrôle" selon un avis de l’AMF.

Toujours d’après l’AMF  " il envisage de poursuivre ses achats en fonction des conditions de marché".

Il n’y aura probablement pas de retrait de la cote car la société perdrait le statut SIIC qui est très avantageux fiscalement, mais peut être une prise de contrôle plus ferme, à 50% par exemple.

Bonjour,
La déclaration ne donne pas de détail, on a la liste des transactions effectuées (prix de l’option et nombre acheté), et on sait juste que les maturités sont comprises entre Octobre 2021 et Juin 2023.
D’où tirez-vous le détail des options achetées par Xavier Niel?

tonnick a écrit :

Bonjour,
La déclaration ne donne pas de détail, on a la liste des transactions effectuées (prix de l’option et nombre acheté), et on sait juste que les maturités sont comprises entre Octobre 2021 et Juin 2023.
D’où tirez-vous le détail des options achetées par Xavier Niel?

Il y a deux déclarations sur la même période pour des transactions différentes. Celle citée n’est pas précise en effet. Mais une autre du 19 septembre indique clairement :

COMMENTAIRES :
Acquisition de 202.500 options à maturité juin 2022 pour un prix d’exercice pondéré de 82.50 euros et un montant total de 189.965 euro

Déclaration 2021DD771074 FR0013326246 - DD128006

GoodbyLenine a écrit :

Tentatives de réponse :
    - vos calculs semblent erronés (il semble que XN ait payé 0.94€/action pour cette option d’achat, et pas par lot d’options sur 20 actions)
    - le cours et la volatilité implicite d’URW le 27/09/2021 ne sont pas les mêmes que ceux d’aujourd’hui (et ça peut beaucoup impacter le prix d’une option avec une échéance assez lointaine).
    - le volume de la transaction de XN n’a rien à voir avec le volume disponible sur les marchés, qui correspondent aux cours affichés de contrats comme le 425XS que vous évoquez, donc le prix de gré à gré n’a pas grand chose à voir non plus (mais dépend juste de l’accord entre un gros vendeur et un gros acheteur, qui s’y retrouvent tous deux : par exemple XN peut comparer avec un achat immédiat à crédit et éventuellement couverture par achat de put, ou prendre en compte la manière dont il financera l’achat à 82.50€ en juin 2022; le vendeur pourrait s’appuyer sur cette vente pour monter un produit structuré; etc.).

Aucun de ces trois points ne me semble très satisfaisant.

Pour le premier je n’ai pas parlé de ratio de 20 pour l’achat de Xavier NIEL. Son option lui coûte 0,93€. Le ratio s’applique pour mon call et me donne un prix de 4€ (0,2€*20) pour la même option avec les mêmes caractéristiques.

Ensuite j’ai fait ce calcul assez vite après la publication amf. Les conditions de marche sont aujourd’hui similaires à il y a un mois, voir plutôt moins favorables. Cela n’explique pas un effet de levier quatre fois plus intéressant, ce qui est extraordinaire.

Enfin je comprend qu’il s’agit d’une transaction de gré à gré. Néanmoins le risque est le même, de même que sa durée. Je ne vois rien qui justifie qu’il le paye quatre fois moins cher en direct. Quand on achète des actions on a rarement un prix de gros et là, le volume n’a rien d’énorme.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par nobuko (18/10/2021 23h02)

REUTERS | LE 27/10/21 À 19:21 a écrit :

Unibail table sur une meilleure fin d’année, publie ses objectifs 2021

Unibail-Rodamco-Westfield (URW) a déclaré mercredi que la reprise économique en cours lui permettait de tabler désormais sur des "niveaux d’activité plus normaux" pour la fin de l’année.

"Depuis la réouverture de tous nos centres et malgré certaines restrictions en cours, nous avons constaté une nette reprise de l’activité au troisième trimestre", a souligné le directeur général du groupe, Jean-Marie Tritant, dans un communiqué.

Le groupe d’immobilier commercial, qui s’était précédemment abstenu de fournir des objectifs financiers en raison de la pandémie de COVID-19, vise désormais un bénéfice récurrent ajusté par action d’au moins 6,75 euros sur l’année, légèrement au-dessus des niveaux enregistrés en 2020.

Après des mois de restrictions ayant entraîné la fermeture de nombreux centres commerciaux à travers l’Europe, dans le but d’enrayer la propagation du COVID-19, Unibail s’attend désormais à ce que le quatrième trimestre reflète un retour continu à des "niveaux plus normaux d’activité pré-COVID", a ajouté le directeur général.

Le groupe français, qui compte parmi ses actifs le Forum des Halles à Paris et La Vaguada à Madrid, a noté que son taux de recouvrement des loyers avait atteint 88% au cours du troisième trimestre. Le taux de vacance a progressé à 7,9% sur la période.

Unibail, qui a suspendu le versement du dividende pour 2020, 2021 et 2022 et annoncé qu’il réduirait sa présence aux Etats-Unis, a dit avoir réalisé 1,8 milliard d’euros de cessions d’actifs sur les 4 milliards d’euros visés d’ici fin 2022.

Le groupe a affiché des revenus locatifs de 53,3 millions d’euros pour les neufs premiers mois de l’année, en baisse de 23,3% par rapport à l’an dernier.

Le principal concurrent d’Unibail, Klépierre, a revu vendredi dernier ses perspectives annuelles à la hausse, pour prendre en compte la reprise progressive de l’activité, qui se rapproche de son niveau antérieur à la pandémie.

Même constat que les autres foncières de commerce, quoique URW n’est pas d’un fol optimisme.
Le plan de cessions aux USA avance mais il reste du travail …

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

L’analyse d’Investir :

INVESTIR.FR | LE 28/10/21 À 13:01 a écrit :

Unibail-Rodamco-Westfield rend une copie moins bonne que Klépierre et chute de 7% en Bourse

Aux Etats-Unis, où l’exploitant de centres commerciaux entend réduire significativement sa présence, l’activité commerciale est désormais supérieure à ce qu’elle était avant la crise, malgré une fréquentation bien moindre. L’Europe, où le groupe réalise la plus grosse partie de son chiffre d’affaires, est plus en retard. Sur le Vieux Continent, Unibail-Rodamco-Westfield s’en sort moins bien que son concurrent Klépierre. Ce qui expliquerait que les prévisions de bénéfices sont inférieures aux attentes de analystes.

Unibail-Rodamco-Westfield, contrairement à ses concurrents Mercialys et Klépierre, est attaqué en Bourse après avoir fait le point sur son activité du troisième trimestre. L’exploitant de centres commerciaux, en baisse de 7% sur le Cac 40, a publié, hier soir, des revenus des loyers bruts sur neuf mois de 1,35 milliard d’euros (-13,4%) « après un troisième trimestre qui traduit une reprise encourageante de l’activité après la réouverture totale de ses centres commerciaux en juin », commente-t-on au sein de la banque d’investissements Oddo BHF.

Le chiffre d’affaires proportionnel du groupe, qui loue également des bureaux, s’élève à 1,98 milliard d’euros (-16,5% sur un an), reflétant l’impact des confinements au premier semestre et des cessions.

Unibail-Rodamco-Westfield se rémunère essentiellement via ses centres commerciaux (parmi lesquels les « 4 Temps » à la Défense ou le Forum des Halles) en louant des espaces, en prélevant une partie du chiffre d’affaires des enseignes et en négociant un bail fixe.

Moins de visites mais plus d’achats aux Etats-Unis
Entre juillet et septembre, le chiffre d’affaires commerçants a progressé de 6% en Europe continentale et atteint 92% des niveaux du troisième trimestre 2019, avant la crise sanitaire, retient l’analyste Michael Kuhn chez Deutsche Bank. Aux Etats-Unis, où Unibail-Rodamco-Westfield entend réduire sa présence de manière significative pour se désendetter, il note que le chiffre d’affaires commerçant dépasse déjà l’activité pré-Covid (102%). « Il est intéressant de noter qu’une fréquentation d’environ 80% des niveaux de 2019 a permis de réaliser environ 90% du chiffre d’affaires commerçants en Europe, tandis qu’une fréquentation plus faible (76%) a permis de réaliser des ventes plus importantes (102%) aux États-Unis. »

Le recouvrement des loyers s’est amélioré pour atteindre 88% au troisième trimestre, contre 79% au premier semestre. Le quatrième trimestre sera encore meilleur, alors que les enseignes devraient profiter des fêtes de fin d’année. L’exploitant vise un retour à la normale de son activité en fin d’année.

Alors pourquoi cette chute d’Unibail-Rodamco-Westfield en Bourse ? « Les chiffres d’Unibail-Rodamco-Westfield pour l’Europe (chiffre d’affaires commerçants et recouvrement des loyers) sont environ deux points derrière ceux de Klépierre publiés la semaine dernière », explique l’analyste de chez Deutsche Bank. Chez Jefferies, Barclays et JP Morgan, on se montre par ailleurs déçu des prévisions de bénéfices que le groupe a fini par communiquer pour cette année. Le profit récurrent ajusté par action est attendu à « au moins » 6,75 euros, légèrement au-dessus des niveaux enregistrés en 2020, mais inférieur au consensus d’un peu plus de 7 euros attendu par les analystes.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Xavier Niel a fait l’acquisition le 30 novembre 2021 de 1.197.500 options à maturité comprises entre février 2022 et décembre 2022 pour un montant total de 688.890 euros

https://bdif.amf-france.org/technique/m … 21DD801025

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Leon Bressler semble faire son job, qui inclut de bien "vendre" URW à la communauté financière.
On peut espérer qu’il obtiendra de ce côté de meilleurs résultats que son prédécesseur.

En ce qui concerne les malls US, c’est surtout l’exécution du plan de cession de biens, à des prix corrects, qui serait un signal pour le cours de URW (Je pense que fort peu de monde va regarder les revenus de ces centres, sauf pour en évaluer le potentiel prix de vente).

XN semble anticiper (avec ses options) que le cours d’URW pourrait beaucoup évoluer durant 2022…

Il semblerait (si j’en crois le journal Le Revenu, qui a publié la semaine dernière un article sur les cessions mère/fille), qu’on puisse imaginer 2 scénarios pour le futur des actifs nord-américain d’URW :
   - soit une cession (en une ou plusieurs fois) de ces actifs;
   - soit une séparation dans une filiale (fille) dédiée, avec distribution de celle-ci aux actuels actionnaires de URW (mère), et/ou éventuelle cotation de la fille  (qui serait une REIT nord-américaine comme tant d’autres).
   
Le second scénario pourrait être favorisé (ou pas) par l’actuelle structure de la société.
Rappelons en effet que le titre URW est en fait une "action jumelée", assez compliquée, comme expliqué ici ou là (sur le site URW). Cette structuration assez compliquée, et le fait qu’une cession pourrait avoir un coût fiscal significatif, n’est peut-être pas étranger à la dé
cote/défiance dont le marché fait preuve à l’égard d’URW…