Portefeuille d'actions de BearBullCarpeDiem

Salut BBCD,

Je trouve votre portefeuille intelligent et original. Par ailleurs vos interventions sur le forum sont toujours subtiles et nuancees - un signe qui ne trompe pas.

BBCD a écrit :

Une chose a changé dans mon rapport à l’évolution imprévisible des cours : quand la Bourse plonge et dévisse : je suis content ! car alors je pourrais peut être investir dans des valeurs de qualité !

Bravo! Il est completement absurde d’esperer voir la bourse monter quand on est en situation d’investir et/ou de placer son epargne.

J’espere que vous ne manquerez pas de continuer a partager avec nous vos reflexions et vos investissements.

Good luck.

Quelques achats ces derniers jours :
- ouverture d’une ligne Danone (46,4€ - pour mon segment valeur de qualité en buy&hold)
- ouverture d’une ligne GDF (17,4€ - pour ma poche d’invest rendement / résilience)

Et aujourd’hui j’ai commencé ma diversification géographique / devise avec :
- ouverture d’une ligne Tesco (3,12Gbp - pour ma poche d’invest valeur de qualité Buy & hold)
- ouverture d’une ligne Dell (9,5usd - pour ma poche situation spéciale / retournement / recovery)
- ouverture d’une ligne HP (14,18usd - idem que Dell pour mon segment situation spéciale / recovery )

Sur Tesco je monte dans le bateau en suivant un peu Buffett mais aussi intrinsèquement je trouve que les ratios de valorisation ne sont pas très élevés pour ce dividend aristocrat

Pour Dell et HP, les discussions et évaluations sur le forum m’ont convaincu !

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (11/10/2012 21h44)

Quelques mouvements complémentaires :

- renforcement de la ligne Danone (j’avais été prudent la semaine dernière en ouvrant une petite ligne mais comme aujourd’hui le marché revient sur mon PRU (merci Mr Market) et comme je souhaite que la ligne soit plus grosse - je double la ligne)

- renforcement de la ligne SIPH (je suis long sur ma société de caoutchouc - plus je regarde cette société plus j’aime - c’est simple, limpide - exotique aussi (risque pays etc.) - tant que le substitut synthétique n’a pas les mêmes qualités / propriétés que le caoutchouc naturel la croissance des volumes n’a de limite que le degré de maturation des plantations et la vitesse de création/ouverture des plantations notamment en asie (calibrage de l’offre vs demande - pour ceux que cela intéressent : SNCP - Syndicat National du Caoutchouc et des Polymères)

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (17/10/2012 16h55)

Bonjour Fred,

Pour répondre directement à vos questions :
- dans mon portefeuille actuel, tout ce qui est dans la rubrique "Fonds/Trackers" sont tous des Fonds (Sicav/FCP), il n’y a aucun tracker.

Tous ces Fonds (Sicav ou FCP) indiqués sont tous des UC (unités de compte) logés dans des AV (avant j’avais des Fonds sur mon CTO mais j’ai tout soldé). Ces Fonds sont là car historiquement lorsque j’ai ouvert des AV, j’avais diversifié au sein des AV entre fonds euros et UC (variant de 50/50 à 75/25 selon les AV) mais depuis mes lectures sur le forum, le livre d’IH, et d’autres livres etc… je réalise que les empilements de frais coutent finalement cher sur la performance des supports à très long terme et surtout en fait je veux ré-équilibrer ma part obligataire / fonds euros dans mon allocation patrimoniale directe : donc tous ces fonds vont disparaitre progressivement en fonction de leur performance au profit des fonds euros sur ces AV (je garderais peut être Magellan et Carmignac Emergents pour garder un véhicule d’investissement sur les marchés Asie).

- Je ne suis pas investi en tracker (mais je commence à en regarder pour pouvoir capter des thèmes d’investissements et/ou secteurs etc dont je ne suis pas spécialiste - approche passive).

Donc je ne suis pas un spécialiste des trackers (désolé Fred) ; Les trackers sont une approche plutot passive de l’investissement par opposition à une approche active de gestion de titre vif en direct. Sur le forum il y a des sujets bien faits qui en parlent :

- Trackers et ETF : avantages et inconvénients (bien lire ce topic il est top)
- Investissement long terme sur les trackers (top aussi…)

Ici un portefeuille de tracker : Portefeuille de trackers de Placementapapa31

- Portefeuille buy & hold : trackers capitalisants ou distribuants ? (Fred : quand vous sélectionnez un tracker allez voir sa fiche, son prospectus légale, le critère capitalisant ou distribuant doit être indiqué je pense - comme pour un Fonds/Sicav)

- Trackers sur PEA : quel promoteur choisir ?

Cela fait un peu de lecture mais on apprend beaucoup et après cela vous paraitra peut être plus clair.

Vous dites également vouloir des actions à rendement (donc là ce sont des titres en direct). Il existe visiblement des compromis : "tracker/ETF" à dividende comme présenté dans cette file : OPCVM/Trackers sur les Dividends Aristocrats US ou EUR ? qui présente 2 ETF à dividendes, mais sur CTO. Vous avez les liens dans la file pour aller voir les 2 ETF indiqués (mais c’est sur du CTO donc attention à nouvelle fiscalité des dividendes sur les CTO).

Pour des listes de trackers : vous pouvez aller par exemple sur ce site : (après vous choisissez votre univers d’investissement) : Trackers et ETF,  Lyxor ETF conseils - Boursorama

D’un point de vue plus général choisir des trackers avec un investissement régulier est sans doute un bon choix quand on débute en bourse (diversification assurée de facto ; vous choisissez des thèmes d’investissement / marché plutot que de choisir telle ou telle action/valeur ; vous faites de l’investissement régulier pour lisser les variations) si on ne veut pas faire de la gestion en direct qui demande plus de temps et d’investissement.

Renforcement d’Air liquide aujourd’hui. Même si je diminue ma plus value en % (je renforce au dessus de mon PRU), plus de 3% de baisse sur cette valeur en 2 séances de bourse, j’en profite pour augmenter la taille de la ligne (je cherche le gain en valeur absolue - ie en euros - pas forcément en %).

Toujours difficile de trouver des points d’entrée sur cette valeur.

Je continuerais à renforcer si la baisse continue.

Poursuite de la diversification devise (USD et GBP), je profite des (presque) plus bas annuel pour :
- initier une position sur Intel (à 20$)
- ouvrir une ligne Glaxosmithkline (1330 GBx - IH, je suis loin de votre PRU mais j’aime bien cette pharma avec Sanofi : Wide Moat + Dividend Aristo + Buffett + ROIC de 22% et ROE de 60% - rentabilité en croissance - PE correct).

J’ai également pris position sur Berkshire (la B… - à 85$), même si j’achete sans décote, pas sur un plus bas etc…, j’en voulais… pour les garder 10,15,20 ans peut être plus ; seul l’avenir le dira. Je ne ferais sans doute jamais aussi bien que le maître Warren, alors pourquoi s’en priver?. Je risque d’avoir une stratégie purement passive sur ce titre avec renforcement régulier.

Update à fin décembre 2012 :

Aucun mouvement sur le mois de décembre, ni achat, ni vente. Portefeuille inchangé par rapport à novembre.

La performance comparative vs Carmignac Investissement depuis 6 mois (au 31/12/2012):



Une bonne reprise sur le mois de décembre à l’instar de la bonne tenue des marchés.

A partir de mi juillet 2012, date de la refonte complete de mon portefeuille et de ma façon d’investir, une performance de +6.5% (dont environ 40% de liquidités restant à investir - le fait de ne pas être 100% investi sur les 6 derniers mois pèse sur la performance mais me permet de rester en position pour saisir des opportunités en 2013) :
- mieux que Carmignac invest (+3.2% sur la même période de 6 mois)
- moins bien que le cac 40 (environ+13.5% sur le même période 6 mois)

Avec le recul :
- les moins : avant la refonte de mon portefeuille j’avais environ 60% du portefeuille sur la SG, j’aurai fait une méga plus value en 2012 si j’étais resté en base SG (environ 30% de la valeur totale du portefeuille), sans remettre à plat ma façon d’investir… mais :
- les plus : les diverses lectures cet été, la découverte de ce forum, prendre le temps de réfléchir sur les valeurs, lire leurs rapports annuels, savoir attendre avant d’acheter, penser sa diversification sectorielle, géographique, l’ouverture du portefeuille aux valeurs US, UK, être actionnaire de Berkshire. Je suis in fine beaucoup plus serein et plus convaincu par mon portefeuille remanié dans mon optique long terme.

Pour 2013 : quelque pistes de réflexions :

- poursuivre la diversification devise US/UK peut être du NOK, CHF, JPY ou autre asie on verra
- sortir de GDF et FT à la faveur de rebond
- renforcer toutes les autres valeurs en cas de recul inférieur au PRU (sauf les spéculatives pour le moment : Peugeot, HP, Dell)
- regarder plus attentivement les foncières cotées
- réfléchir à qqes trackers peut être
- Poursuivre les lectures pour continuer d’améliorer ses connaissances.

Bonne année 2013 à tous/toutes et bons investissements et succès.

C’est marrant, mais je ne rangerai pas Dell dans la catégorie spéculative.

Merci pour le suivi, et bravo pour votre performance BBCD.

Janvier 2013.

Mouvements du mois :
- Ouverture d’une ligne BofA (11.4usd - pour ma poche situation spéciale / retournement / recovery)
- vente des lignes FT et GDF : bien que ces valeurs aient une bonne récurrence et résilience dans leurs activités, il y a trop de dettes et de pressions négatives en ce moment ; je reviendrais peut être un jour sur ces valeurs mais à court terme il y a sans doute mieux à faire ailleurs.

Toujours une importante poche de liquidité (35%) qui freine la progression de la valeur de la part (+2.5% sur janvier - en ligne avec le CAC mais moins bien que Carmignac invest sur le mois qui fait +3.3%).



Les réflexions du moment :
- renforcer mes lignes actuelles pour augmenter leur valeur absolue en k€ mais j’attends un trou d’air de la bourse pour le faire
- renforcer BofA et Berkshire
- profiter des parités €/devise (évolution qui impacte défavorablement le portefeuille actuellement donc autant en profiter : exemple : ma ligne Glaxo fait +9% en GBP depuis mi novembre mais l’évolution de l’€/GBP ampute presque 70% de la performance)
- recherche sur certains secteurs (pipelines et santé animale).
- volonté de ré-équilibrer certains secteurs (conso de base, énérgie, santé) en investissant dans des sociétés US (dividends aristo / wide-moat / large cap) mais pas d’opportunités à mes cours d’achat en ce moment

Un point sur la répartition par taille (capi ) : encore un peu éloigné de mon allocation cible théorique (70% Large cap / 20% Mid / 5% Small / 5% Micro) mais la construction continue.



Un point sur la répartition devise : poids Euros vs USD encore trop important mais ca continue à être ré-équilibré (cible théorique : 40% USD / 45% € / 15% autres devises)


Un point sur la répartition sectorielle : sur les secteurs je suis très loin de mon allocation cible mais cela résulte des opportunités disponibles sur le marché depuis la refonte de mon portefeuille

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (02/02/2013 14h14)

Février 2013

Mouvements du mois :
- renforcement de Sanofi
- renforcement de Dassault Systèmes
- renforcement de Total
- renforcement de LVMH
- Ouverture d’une petite ligne Technip (cf file Technip).

Aucune vente.

Contexte boursier toujours favorable en ce moment permettant la poursuite de la croissance (modérée) du portefeuille : +5.1% depuis le début de l’année (+2.6% sur février).

La performance globale du portefeuille, en %, est toujours ralentie par la présence des liquidités (30%), par le sur-place de Total et Air liquide (qui pèsent pour le moment en poids dans le portefeuille - ce qui ne me dérange pas; ces actions sont plus des coureurs de fonds que des sprinters) et par les UC des AV (la moitié en perte et en période de redressement depuis 9/10 mois - en attente d’arbitrage vers les fonds euros mais pas pour le moment). Globalement, les titres vifs affichent des performances supérieures à la croisance du portefeuille, à part Vivendi, légèrement négative, aucune autre action en perte à fin février (ca ne durera pas ; les humeurs de Mr Market étant imprévisibles).

Les tops du moment : Dell +44% (situation spéciale : buy-out); HP (+39% situation spéciale : recovery); GEA (+23%); Berkshire Hat.B (+16% - ca risque de devenir ma vrai Sicav en fait…), L’Oréal (+18%).

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 01/03/2013

~Consommation discrétionnaire (8,2%) :
  XXXX Peugeot SA_________________________________4,6%
    XX LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA________2,1%
    XX Thermador Groupe___________________________1,4%

~Consommation de base (10,0%) :
    XX L'Oreal SA_________________________________2,7%
    XX Danone SA__________________________________2,7%
   XXX Tesco PLC (GBP)____________________________2,7%
    XX GEA________________________________________1,9%

~Energie (11,6%) :
   XXX Total SA__________________________________10,4%
    XX Technip SA_________________________________1,2%

~Services financiers (5,5%) :
    XX Berkshire Hathaway Inc (USD)_______________3,0%
   XXX Bank of America Corp (USD)_________________2,5%

~Santé (8,4%) :
   XXX Sanofi_____________________________________6,1%
   XXX GlaxoSmithKline PLC (GBP)__________________2,4%

~Industrie (1,2%) :
    XX Vinci SA___________________________________1,2%

~Matériaux de base (14,0%) :
   XXX Air Liquide SA_____________________________9,7%
    XX Societe Internationale de Plantations d'___4,4%

~Technologie de l'information (11,2%) :
   XXX Dell Inc (USD)_____________________________3,1%
   XXX Hewlett-Packard Co (USD)___________________3,0%
    XX Dassault Systemes SA_______________________2,6%
   XXX Intel Corp (USD)___________________________2,5%

~Services de télécommunication (3,4%) :
   XXX Vivendi SA_________________________________3,4%

~Services aux collectivités :
n/a

~Foncières cotées :
n/a

~Fonds/Trackers (26,5%) :
    XX Societe Generale Gestion SIMBAD Actions ___6,3%
    XX Societe Generale Gestion - SG Actions Fr___4,6%
   XXX Aviva Gestion d'Actifs Afer-Sfer___________4,0%
    XX Societe Generale Gestion SIMBAD Actions ___3,5%
    XX Amundi Funds - Equity Greater China________1,2%
     X Carmignac Emergents________________________1,2%
    XX Amundi Funds - Equity Emerging World_______1,2%
     X Societe Generale Gestion - SG Actions En___1,1%
   XXX Aviva Gestion d'Actifs Afer-Sfer___________1,0%
     X Societe Generale Gestion - SG Actions Eu___0,8%
    XX Amundi Funds - Equity Emerging Europe______0,8%
    XX Fidelity Funds - Germany Fund______________0,3%
    XX Lyxor ETF NASDAQ-100-D EUR_________________0,2%
     X HSBC Global Investment Funds - Indian Eq___0,2%

~Liquidité :
_________________________________________________30,8%

Fait avec xlsPortfolio

Fait avec xlsPortfolio

Performance comparative vs Carmignac Investissement
(toujours en avance vs Carmignac Invest mais horizon de temps toujours trop court pour en tirer quoi que ce soit):



Répartitition par taille :



Répartition sectorielle :



Les réflexions du moment : globalement inchangées par rapport à celles de janvier.

Pas mal de nano/small/mid Françaises en watch list (Virbac, Vilmorin, Guerbet, Oeneo, Jacquet Metal Service, Vetoquinol, Maisons France Confort, Rubis) mais pas à mes cours d’achats. Je ne suis pas pressé, et j’attends les faveurs de Mr Market mais potentielle entrée sur Royal Dutch Shell qui s’approche des plus bas à 52 semaines ; possible ouverture d’une ligne Microsoft, possible renforcement d’Intel ; envie d’ouvrir une ligne AIG (pour renforcer le pôle situation spéciale - cf Thèse d’investissement de Berkowitz et de Sergio) et sans doute renforcement dès que j’ai des liquidités pour le CTO de BofA et Berkshire Hat (liquidités sur le PEA en ce moment…).

En ce moment je suis partagé entre le syndrome de l’investisseur concentré (renforcement continu sur les valeurs actuellement en portefeuille) et celui du collectionneur (il y a pas mal de sociétés dont j’ai envie d’être propriétaire mais qui ne sont pas encore pour le moment à mes cours d’achats).

A suivre.

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (01/03/2013 07h05)

Vous avez raison IH, merci pour votre retour.

Globalement en terme d’allocation je vise ennviron 10% du portefeuille sur les nano/small, j’en suis à environ 7%. Bien que j’ai pas mal de nano/small Françaises en watch list, aucune n’est à mes cours d’achat. Je ne passerais donc pas à l’action dessus à court terme dans le marché actuel.

Je les mets dans ma watch list pour pouvoir les suivre.
Quelques rationels sur certaines sociétés nano/small de la watch list :

Virbac: F-piotro de 8 ; peu de capex ; bonne marge brute ; FCF positif sur longue période ; ROE >16% ; ratio de distribution faible ; position de cash net en 2011 - vient de passer en position de dette nette en 2012 suite à de la croissance externe (notamment au Chili). Secteur que je connais un peu (LBO primaires, secondaires, voir tertiaires dans ce secteur il y a quelques années), une concentration sectorielle en Europe n’est pas à exclure. Mais la valeur est trop cher pour moi, donc je passe et j’attends, je verrais si un jour il y a une opportunité.

Maisons France Confort : F-piotro de 8 ; peu de capex ; FCF positif ; pas de dettes, un cash net qui représente une quote-part significative de la capi (j’arrondis à 40%) ; ROE 20% ; ROIC 15% ; faible ratio de distribution. Mais secteur volatile et sous-pression. la valeur est trop cher pour moi, donc je passe et j’attends,  je verrais si un jour il y a une opportunité.

Jacquet Metal Service : F-piotro de 8 ; peu de capex ; FCF positif ; peu de dette nette ; P/B < 1 ; mais ROE / ROIC très volatils et relativement faibles ; toutefois, société en croissance. Pour le moment je passe et j’attends,  je verrais si un jour il y a une opportunité (même si le P/B<1 j’estime au cours actuel ne pas avoir une assez grande MOS - peut être à tort mais c’est ma position actuelle).

Oeneo : F-piotro de 8 ; peu de capex ; FCF positif ; peu de dette nette ; ROIC 15% ; ROE 18% ; bonne marge brute 64% ; secteur que j’aime d’un point de vue personnel (le vin). Pour le moment trop cher, je passe et je regarde.

J’ai aussi en watch list beaucoup de large/big cap US mais trop cher pour le moment, donc je passe, pour le moment.

Actuellement mes vrais passage à l’action pourraient être réellement : AIG / BofA / RDSA / Microsoft / Intel (et Berkshire Hat. mais sur cette valeur c’est plus de l’investissement régulier, lissé, que du stock-picking).
Mais je partage votre point de vue sur la sur/correcte/bonne valorisation globale actuellement (point général) donc je résiste à l’envie de devenir propriétaires de plus d’entreprises.

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (02/03/2013 09h26)

Pour les majoritaires forts, c’est à double tranchant : dans certains cas, je dirais que c’est un avantage énorme sur une compagnie "aux mains du public". Je pense notamment à Berkshire, MFC, ou encore Fastenal : dans ces entreprises, les minortiaires sont très bien traités. Dans d’autres cas, c’est bien sûr moins bien (Oeneo ?).
J’ai personnellement une préférence pour les belles sociétés familiales intelligemment gérées ou ayant un actionnaire majoritaire à superbe track record par défaut. Il y a bien sûr des exceptions notables dans mon portefeuille (AIG et BAC notamment), mais c’est juste que c’était un peu trop gros pour que je les laisse passer pendant les crises.

J’aime vraiment voir des dirigeants qui gèrent leur entreprise comme des propriétaires, et s’ils le sont réellement, ça peut fortement aider ! Je ne dirais pas qu’un HP ou un MSFT est géré comme un Oracle, et je me demande si ce n’est pas pour cette raison toute bête, au moins en partie…