Gaumont : le producteur et distributeurs de films le moins cher

Petite MAJ sur Gaumont dont je suis toujours actionnaire.

Market Cap (88,5€/action) : 276M€
Endettement 12/2023 : 71M€
Trésorerie 12/2023: 107M€
EV :240M€

L’immobilier valant a minima 200M€ (Valeur Expert 2017), on a le catalogue pour 40M€ (Valeur nette comptable fin 2023 77M€) et l’activité du groupe est offerte en bonus.

A 77M€, ce catalogue est déprécié à 97,5% de sa valeur brute contre 95,4% en moyenne sur 2018-2023.Ces quelques % ne sont pas des cacahuètes, sur +3,1Millards de Valeur Brute du catalogue cela représente 66M€ de valeur nette comptable en hors bilan, ce qui correspond dans les grandes masses aux pertes cumulées de l’entreprise sur la période. Pratique pour piloter son IS.
Rappelons que l’entreprise justifie cette évolution de l’amortissement par son pivot vers les séries, qui ont une moindre valeur résiduelle, ce qui fait sens mais à quel point ? Seule la direction le sait. 

Le CR d’AG est sorti

En maigres informations pertinentes :
-Le loyer de l’immeuble des Champs Elysées va augmenter de 6%. Une surface de 560 m² reste à louer et est en cours de rénovation.
-La filiale allemande (Montée en 2018) est aujourd’hui à l’équilibre.
-Question pertinente d’un actionnaire sur la concentration du secteur avec le rachat de Leonine Studios par Mediawan appuyé par KKR pour 500M€
->Nicolas Seydoux botte en touche et n’exprime pas d’intention de vendre ou d’acheter.

Départ de Christophe Riandee

A noter le départ semaine dernière de Christophe Riandee,un des architectes du pivot mené par Gaumont vers la production et distribution de programmes audiovisuels dont Lupin,Narcos,Barbarians. Sidonie Dumas devrait reprendre directement la gestion de son périmètre.
Notons que le CR d’AG précisait qu’à fin 2023 il n’y avait aucune série en cours de production…

Le communiqué parle de "projets personnels" donc départ sec à priori. J’imagine une belle indemnité de départ à prévoir, une économie de salaire également s’il n’est pas remplacé, ce qui est bienvenu compte-tenu des charges de structures (48M€ en 2023 dont Rémunération Mandataires Sociaux 2023 1,6M€)

Je me pose la question de savoir s’il était actionnaire direct de Gaumont ou s’il l’était via CINEPAR et le sort qui serait réservé à ses éventuelles actions dans l’une ou l’autre des structures. Que ce départ entraine de bons ou de mauvais impacts, tout changement reste une occasion d’obtenir de nouveaux jalons sur la valorisation, dans un contexte de communication anémique de l’entreprise et de suramortissement comptable du catalogue.

Prochain RDV le 12/09/2024 pour les résultats du S1 2024.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.