Annaly Capital Management : foncière hypothécaire à haut rendement

Marcopolopolo a écrit :

2/ la rémunération déjà importante va devenir ’indécente’ et sans visibilité

Les rémunérations chez Annaly sont en effet scandaleuses.

D. Welligton se défend, en disant que si Annaly était un hedge fund, sa rémunération ne serait pas hors norme eu égard des encours gérés.

Sauf qu’Annaly n’est pas un hedge fund, il n’y a rien de compliqué à acheter des obligations RMBS génériques et à les leverager avec un REPO.

La seule analyse "stratégique" à faire, est sur le montant des swaps de taux + le levier, et encore !

25 MUSD, c’est la rémunération du PDG de GE, qui emploie 300 000 personnes.

D. Welligton voudrait (d’après l’article) monter à 40 MSUD, tandis qu’Annaly est une PME de 150 personnes !

C’est au-delà de la mégalomanie à ce stade…

GoodbyLenine a écrit :

S’il veux gagner plus

C’est une femme… Pourquoi les mégalos seraient nécessairement des hommes ? ;-)



Je ne sais pas si elle est mariée ! ;-)

Comme vous le dites IH, il y a aussi les 1M de titres détenus…il faudrait savoir raison garder.

D’autant plus dommage, dans ce virage envisagé par le management, que dans le même temps, le dividende trimestriel est stable.

J’ai donc revendu mes NLY.

Bonjour,

Avez-vous remarqué que plus de 250000 titres (16.13 USD) ont été achetés vendredi dernier: ANNALY CAPITAL MANAGEMENT : cours action  - NLY - Boursier.com

Il serait interessant de voir qui s’est interessé à NLY…Est ce qu’on peut savoir qu’elle initié à acheter une position?
Je n’ai pas trouver d’infos sur openinsider.

Je pense que c’est plutôt une bonne consolidation pour continuer à garder Annaly.

Bonne fin de w-end.
Poke

Bonjour,

Evidemment, si je savais que le lendemain de ma vente, NLY aurait pris 2%, j’aurais attendu le lendemain avant de vendre… :-)

Je vois que la décote sur fonds propres d’Annaly s’est totalement nullifiée, exactement comme je l’avais "prédis", mais que celle de CYS est toujours de 11%. Je ne vois aucune raison que CYS ne suive pas le chemin d’Annaly dans les mois qui viennent.

Par ailleurs, je ne crois pas que le ratio Piotroski ait une pertinence pour les foncières cotées. D’une manière générale, certains ratios s’appliquent aux sociétés financières et d’autres aux sociétés non financières.

morgan a écrit :

Autre hypothèse sur NLY : vous évoquez l’aspect moral. N’est-ce pas un élément dans votre histoire personnelle qui vous pousse à vendre très vite NLY ?

Mais c’est exactement ce que j’ai expliqué, vente pour :
- raison morale
- possible désalignement des intérêts du management avec les actionnaires
- annulation de la décote

morgan a écrit :

Pour finir, en quoi le management externalisé peut-il nuire concrètement à la bonne marche d’Annaly ?

Augmentation des conflits d’intérêts potentiels.
Par exemple, dans le cas d’Armour Residential, le management [externalisé] (payé à la commission) a fait une augmentation de capital sous les fonds propres l’année dernière.
Un management externalisé n’est pas nécessairement négatif, mais ce qui est sûr, c’est que cela n’a rien de positif.

Mais cela dit vous pouvez très bien garder Annaly. Si la société vaut 1,05 fois ; voir 1,10 fois les fonds propres, il y a encore un peu d’upside. Par contre la marge de sécurité est nulle maintenant.

Une hypothèse qui vaut ce qu’elle vaut : les investisseurs, surtout particuliers, achètent les mortgage REITs pour leur rendement en priorité.

NLY a annoncé un dividende stable après, dans mes souvenirs, 4 baisses : le signal est positif.
CMO a annoncé un dividende en augmentation de 3% : signal positif.
MFA : le dernier dividende est passé de $0.20 à $0.50 (même si ce n’est pas un dividende régulier)… sur le papier ça fait rêver.
CYS a annoncé un dividende en baisse de $0.40 à $0.32. La tendance peut sembler négative, même si j’ai tendance à penser que CYS devrait suivre le chemin de ses pairs et stabiliser le dividende, voir pouvoir l’augmenter. Un retour à 1 x les capitaux propres s’effectuerait par conséquent en parallèle avec cette stabilisation/augmentation.

Les insiders achètent Annaly également :


Bon en même temps en 2012, Wellington J. Denahan a touché 25 $M de salaire avant impôts, donc en terme de proportion, 2 $M d’achats en aout 2013 ne font qu’un modeste 10%. Mais personne ne l’oblige à le faire non plus…

Page 40 de ce rapport du Conseil de stabilité financière sur le shadow banking, il est question des amREIT dont Annaly. Je suis tombé dessus "par hasard". Je n’ai pas d’action Annaly.
http://www.financialstabilityboard.org/ … 131114.pdf

Ca explique comment ce type de REIT fonctionne et met en avant un risque de liquidité sur les MBS que détiennent les amREIT. Autrement dit, Annaly a des actifs AAA donc sans risque de défaut (vu que c’est assuré par les agences). En cas de besoin la vente devrait donc être facile. Sauf que les amREIT dont Annaly détiennent 7 jours de liquidité de ces marchés. Donc s’ils devaient vendre (hausse des taux, réduction de la courbe des taux), cela ferait chuter les prix, ce qui entraînerait un besoin de vente, une baisse des prix … cercle vicieux.

Je ne saurais pas quantifier ce risque (infime ou probable?).

Je n’avais pas vu ce risque de liquidité sur ce business donc je partage, mais en même temps je n’ai pas trop étudié et j’ai peut-être tord. Charge à ceux que ça intéresse de regarder en détail s’ils veulent.

Un gros achat d’insider (1,4 $M) hier :

Autant d’achats d’insider ne vous incite pas a revoir votre attrait pour cette mREIT?

Que dit le spécialiste Crosby sur le dossier?

Merci Crosby pour ce retour rapide.

je comprends mieux quand les insiders vendent pour avoir des liquidités mais moins quand ils investissent leur argent si ce n’est qu’ils sont surs de faire "fortune". Rien n’empêche qu’ils se trompent mais c’est plus rassurant qu’une société dont les insiders ne font que vendre

En tout cas, c’est intéressant de vous lire. Je vais regarder de plus près vos postes pour mieux comprends les subtilités qui m’échapent encore :p

Un achat de la présidente et CEO de près de 2 $M hier :