Icade : une foncière française de bureau et de santé

OK, je suis donc borné, comme l’est le management d’Icade, et visiblement comme tout ceux qui osent ne pas avoir le même avis que vous. Dont acte

Signe de la morosité ambiante sur le secteur immobilier en bourse, l’ANR au 30/06 de 79,3€ par action incluant 33,6€ de quasi-cash (15,1€ au titre de la participation résiduelle dans Icade Santé dont la promesse de vente est engageante et 18,5€ de trésorerie) n’est pas prise en compte par le marché dont l’action est à ce jour inférieure à 33€.

Certes côté corpo il existe des risques quant à l’utilisation du cash généré post-distribution du dividende lié au régime SIIC, mais c’est quand-même relativement intéressant de voir le massacre sur le secteur…

Le point d’entrée me semble intéressant, dorénavant actionnaire.

Sans être aussi définitif que busquet, un rachat d’action semblerait en effet très opportun : le cours est très bas, l’endettement réduit, et ce serait beaucoup plus rentable pour les actionnaires qu’un dividende qui sera lourdement taxé. Je ne connais pas suffisamment bien le statut des foncières pour savoir si leur statut permettrait cette optimisation.

A quasiment 30€ on peut acheter une foncière
- peu endettée
- avec une distribution de dividende à venir importante (environ 15€ selon invest securities si la vente va à son terme, dont il faut retrancher les taxes)
- et un portefeuille dégradé (bureaux de périphérie parisienne, dont un quart selon la direction est inadaptée au marché et à réorienter - ce qui sera vraisemblablement couteux-, ainsi qu’une activité promotion - secteur en difficulté-).

J’ai essayé de retrouver le cash flow net par action hors activité santé mais je dois me tromper : je trouve 3,6€ quand Icade annonce 2,9 pour 2023. Néanmoins à ce niveau le cours semble déjà intégrer beaucoup de mauvaises nouvelles.

Je partage l’étonnement sur le massacre du secteur, particulièrement en france et en belgique.

Totalement aligné

J’ai fait mes amplettes sur Icade (et aussi Altarea).

Je ne sais pas si vous avez vu mais Brad Thomas en a même parlé avec Gecina et Vonovia…
Il précise que la décote et l’upside avec le dividende généreux est si intéressant qu’il a fait ses amplettes sur l’hexagone.

A croire qu’il se lasse des foncières US 😂

Je regarde du côté de Société Foncière Lyonnaise (SFL) et immobilière Dassault.

L’avenir semble clairement incertain pour Icade après cette décision stratégique d’importance dont beaucoup s’accordent à dire qu’elle est - a minima - risquée.

La valeur avait pour elle sa distribution de dividendes exceptionnelle mais l’avenir à ce sujet semble bien incertain, de même que les perspectives de revenus.

D’autres foncières françaises préalablement citées (Gecina, Dassault, SFL) me semblent en meilleure position sur le marché de demain et représentent, à mes yeux, davantage des valeurs d’avenir.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dans ce cas là, une indemnisation d’Icade serait à discuter pour la rupture d’accord. Icade ne serait pas perdant sur toute la ligne

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Petite remarque : le lien plus haut ne fonctionne pas,
c’est un lien local en "file:///C:/Users/…/Downloads/…"
avec votre nom court d’utilisateur.

Il faut utiliser
Résultats semestriels 2023
puis télécharger.

Concernant le dividende :

ICADE a écrit :

Perspective sur la politique de distribution : sous réserve de l’approbation par l’Assemblée Générale 2024,
dividende au titre de l’exercice 2023 attendu en hausse de plus de 10% par rapport au dividende versé au titre de l’exercice 2022
• Dividende récurrent : montant correspondant à l’obligation de distribution légale minimum3
• Dividende exceptionnel : a minima 2,54 € par action (versement en 2024 de 50% de l’obligation SIIC sur les plus-values de cessions liées à la finalisation de l’étape 1 de l’opération de cession de la Foncière Santé)

Il serait plus simple de donner les chiffres !
Le dividende versé au titre de l’exercice 2022 était de 4,33 EUR.
Le dividende au titre de l’exercice 2023, attendu en hausse de plus de 10% par rapport au dividende versé au titre de l’exercice 2022, serait donc au moins de 4,76 EUR, se répartissant en :
. dividende récurrent : au plus 2,22 € par action
. dividende exceptionnel : a minima 2,54 € par action.
Sur la base d’un cours de 28,540 EUR, le rendement récurrent est de 7,79 %.

Le bilan est très solide

ICADE a écrit :

la liquidité du Groupe composée de la trésorerie et des lignes de RCF, est renforcée : elle couvre à fin septembre, l’intégralité des échéances de dette (capital et intérêts) des 5,6 prochaines années.

Comme les autres intervenants et sans doute le marché en général,
je déplore le manque de stratégie à ce jour.

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Bonjour Zendoi,

L’obligation est bien à 85% mais si les "statutory results"  sont en cumulés en négatifs, il n’y a pas d’obligation de paiement du dividende (Ce qui permet donc d’en payer moins de 85%). Ces résultats négatifs proviennent de la baisse de la valeur des actifs.

Voici ce qu’écrit URW à ce sujet :

Résultats Annnuels 2022 URW a écrit :

Given the statutory results of URW SE in 2022 (+€90 Mn in 2022 and cumulated negative retained earnings of -€2,341 Mn), the Group has no obligation to pay a
dividend in 2023 for the fiscal year 2022 under the SIIC regime and other REIT regimes it benefits from. Consequently, URW SE’s total carry forward SIIC distribution obligation, standing at €1,720 Mn as at December 31, 2022, will be delayed until URW SE has sufficient statutory results to meet this obligation. These statutory results do not prevent URW SE from making distributions out of its premium.

Avec la baisse des valeurs de ses actifs, Icade peut tout à fait contourner l’obligation à 85%.

Je ne sais pas exactement commence cela se cumule avec les plus-values qui sont réalisées sur les cessions en revanche.

Pauriak, le 23/10/2023 a écrit :

Publication de l’activité au 30 septembre.

Il reste 700M€ (1/3 de l’opération Icade Santé) + 850M€ (Vente à venir d’Icade Healthcare Europe) à rentrer. Il y a donc actuellement 3,1 Md de Cash ou de cessions programmées, et 3,05 Md de patrimoine (NTA) pour une capitalisation de 2,2 Md.

Le marché n’a aucune confiance dans l’entreprise et/ou le management alors que celui-ci prend son temps pour présenter sa nouvelle stratégie.

Comme mentionné dans un message plus haut par Caribou56, le reste des transactions est incertain et soumis a la capacité de Primonial a lever de l’argent, a la volonté de Primonial d’utiliser ces capitaux pour cette transaction et a la valorisation du patrimoine au moment de la transaction (On peut penser que Primonial n’a pas trop intérêt a ce que celle-ci baisse trop). Ca fait beaucoup d’incertitudes. On ne peut donc considérer qu’il y a 33 euros de cash par action.

Lundi 19 février avant l’ouverture de la bourse, résultats annuels 2023.
ICADE étant aujourd’hui une foncière de bureaux, pas toujours bien situés et aux normes environnementales,
on risque une nette baisse des actifs et de l’ANR NTA.
L’activité de promotion risque d’être très impactée par la hausse des taux d’intérêt.
Mais la décote et le rendement pourraient être intéressants.

On devrait aussi en savoir plus sur le (gros) dividende exceptionnel,
conséquence de la plus-value suite à la cession du pôle santé.

ICADE présentera aussi (enfin !) ses orientations stratégiques et les perspectives du Groupe à moyen terme.

30.660 (c) EUR -0.39% vendredi.

Suspense …

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