Unilever : le plus émergent des lessiviers ?

On se rapproche du plus bas à un an.

Les prochains résultats sont le 24 octobre, si les marchés corrigent encore un peu d’ici là (Fed mi septembre, Syrie ?) et que le PW évoqué par certains se produit à cause de l’Inde je pense comme Loppaz qu’on aura un beau point d’entrée, à suivre.

En Inde, les entreprises françaises sous le choc de la roupie

Bon sans doute Unilever produit localement une grande partie de ses ventes en Inde mais l’article décrit de façon pertinente la problématique actuelle des multinationales en Inde.

Article sur Zonebourse.com
Unilever plc : Unilever avertit sur l’impact des pays émergents | Zone bourse

zonebourse.com a écrit :

Unilever plc : Unilever avertit sur l’impact des pays émergents

Unilever a fait savoir lundi que le ralentissement de ses marchés émergents avait accéléré au troisième trimestre et aurait un impact sur ses résultats.
Le géant anglo-néerlandais des produits de grande consommation attend à présent une croissance sous-jacente de 3,0 à 3,5% sur la période, après +5% au deuxième trimestre, tout en notant qu’il est bien parti pour atteindre ses priorités pour 2013.

"Le ralentissement des marchés émergents a accéléré en conséquence d’un affaiblissement significatif des taux de change", explique-t-il dans un communiqué, en ajoutant que les "marchés développés restent stagnants ou en baisse".

"Nous continuons de réaliser une croissance supérieure à celle de nos marchés et nous anticipons une amélioration de notre croissance sous-jacente au quatrième trimestre", souligne le directeur général Paul Polman dans le communiqué.

Unilever réalise environ 57% de son chiffre d’affaires dans les pays émergents. Dans l’anticipation d’un impact du ralentissement de ces marchés, le cours de Bourse de la multinationale a reculé de 7% au cours des trois derniers mois.

Et à combien situez vous " le vil prix " pour Unilever ?

Questions subsidiaires : Unilever Plc et Unilever NV sont ils tous les deux éligibles au PEA ? Le dividende " hors fiscalité" est il identique ?

Un plus bas à 52 Semaines, constitue un point d’entrée honorable
Aprés il faut affiner une estimation avec xlsValorisation (en cours)

Pour savoir si une valeur est négociable dans un PEA, Je regarde sur le site de mon courtier si je peux passer l’achat
Ou sur un site internet de bourse Il y aura un indicateur valeur éligible au PEA ou non

Dividends are determined in Euros, and the Euro interim dividend amount will be converted into equivalent Sterling and US Dollar amounts using the spot rates of exchange two days before the announcement date.

Source: Investor Relations | Unilever global company website

Cette valeur m’interesse…. Mais je pense qu’il est encore trop tot pour passer à l’achat, surtout après un avertissement sur résultats et alors que la valeur n’est en repli que de 15 % sur ces plus hauts historiques .

Sans oublier que les marchés sont à des plus hauts et qu’une phase consolidation est très probable.

A mon avis, il faut plutot viser les 25-26 € pour entrer à un bon prix.

Bonjour Ricou,

Ayant fait tourner xlsValorisation, je n’arrive pas du tout aux même chiffres, sans avoir changé quoi que ce soit…



Une piste pour ces écarts (mm si les comparables sont differents, j’ai pris jnj et pg): vos chiffres pour le P/S ne me semblent pas bons. N’auriez-vous pas confondu Price to Sales et Price to CashFlow?


J’obtiens une valeur autour des 46€ quand je reduit un peu les prévisions de croissance ( 13% me semblent élevés…).

Soit une valeur d’achat pour une marge de sécurité à 30% vers les 32€.

Mais pour rejoindre Kiceca, à titre personnel j’attendrai encore une baisse pour renforcer (mon PRU est inferieur aujourd’hui et j’ai toujours du mal psychologiquement à renforcer à la hausse…)

PS: je suis déjà investi sur Unilever (en GBP sur PEA).

Un petit extrait du rapport annuel 2012 :

At 31 December 2012, the following quantities of shares were in issue: 1,714,727,700 of NV ordinary shares; 2,400 of NV Special Shares; 1,310,156,361 of PLC ordinary shares and 100,000 of PLC deferred stock. The same quantities were in issue at 31 December 2011."

"Four quarterly interim dividends were declared and paid during 2012 totalling €0.95 (2011: €0.88) per NV ordinary share and £0.77 (2011: £0.77) per PLC ordinary share. Quarterly dividends of €0.2430 per NV ordinary share and £0.2039 per PLC ordinary share were declared on 23 January 2013, to be payable in March 2013.

Quid du risque de change si je choisi Unilever PLC ? Sauf erreur de ma part, il me semble que le compte espèce PEA n’accepte pas de devises autres que l’euro ? Comment cela se passe t’il ? Je vais avoir des frais de change ?

Que j’achète à Amsterdam ou à Paris ne change rien en terme de frais de courtage alors que les frais de courtage à Londres sont très pénalisant. Au final, si je rajoute les frais de changes sur dividende, est il vraiment interessant de choisir Unilever PLC ?

Votre réponse est totalement hors sujet.

Dernière modification par Kiceca (01/10/2013 15h07)

Merci de vos retours (+1)

Alors j’ai pris JNJ et PG en comparables

En reserrant le P/S:


et avec une croissance de 3%


Valeurs intrinsèque: 46 €

Ce soir, je vais refaire l’analyse avec plus de comparables

LONDRES (Dow Jones)--Le géant anglo-néerlandais des produits de grande consommation Unilever (ULVR.LN) a abaissé lundi sa prévision de croissance de son chiffre d’affaires au troisième trimestre à 3-3,5%, malgré la hausse de 5% enregistrée au deuxième trimestre. Les analystes prévoyaient que le groupe puisse maintenir un tel rythme de croissance. Unilever avait mis en garde contre un ralentissement dans les marchés émergents lors de la publication des résultats du premier semestre, mais les conditions se sont détériorées depuis, a précisé le groupe lundi. Credit Suisse estime que Unilever, deuxième fabricant mondial de biens de consommation après Procter & Gamble (PG), se négocie avec une prime injustifiée par rapport à ses concurrents, compte tenu de la croissance médiocre de son bénéfice par action. Le titre recule de 3,9%, à 2.345 pence, inscrivant le plus fort recul des grandes valeurs britanniques. Depuis son point bas de mars 2009, l’action s’est appréciée de 95% environ.

==> J’ai regardé vite fait les chiffres et j’ai vite laissé tomber. Je verrai bien la valeur dans mon portefeuille, mais pas aux cours actuels.

Effectivement il convient d’additionner : 1,714,727,700 NV ordinary shares +  2,400 of NV Special Shares; + 1,310,156,361 of PLC ordinary shares and 100,000 of PLC deferred stock.

Au total on a un peu plus de 3 milliards de titres. Chiffres au 31/12/12.

Et au final je ne serais pas surpris que cela nous donne une valorisation de l’action largement sous les 25 €

Autour des 32€ j’étais le premier à dire que la prime n’était pas justifiée. Par contre ici on semble avoir une opportunité décente d’acquérir "a great business at a fair price" comme dit si bien Warren.
L’annonce d’aujourd’hui n’est pas une surprise et découle principalement de la dévaluation par rapport à l’euro de nombreux émergents. Ceci appuie la baisse amorcée par la rupee et la montée au capital d’Hindustan. Cependant les fondamentaux restent très solides (divestments, cost reductions et pipeline de produits) à moins de 11 pour EV/EBITDA on a une décôte non justifiée selon moi par rapport au secteur. L’effet devise ne peut pas se réitérer et laisse un bel upside à très long terme.
Au niveau valorisation c’est carrément pessimiste de prendre 3% de croissance sur les 5 prochaines années, ça tranche clairement avec la plupart des tentatives de valorisations que j’ai vues plutôt optimistes.
Bref moi je vois un risque quasi-zéro et enfin un point d’entrée sur une valeur qui à long terme aura une croissance supérieure à bien des dossiers "Croissance" qui se payent bien plus cher (ex: Kellogg, PG)
Cerise sur le gateau : le programme de dividend reinvestment par le marché et pas par dilution bien française à la EDF et consors…