Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises

Bonjour à tous;

Petite mise à jour avec les éléments communiqués par la société.

2 Opérations réalisées :

1. Obligations convertibles :

http://www.avanquest-group.com/uploads/ … c_2016.pdf

2. Vente d’un bloc d’actions :

http://www.avanquest-group.com/uploads/ … n_bloc.pdf


L’opération 1. -. Obligations convertibles.-

Permet de faire rentrer 1.6M€ dans les caisses, ces obligations sont réservées aux zinzins. Elles porteront un coupon de 6% et permettront la conversion en action au cours de 0.145€. Elles ne seront pas dilutives au sens ou les actions seront une partie des actions auto-détenues.
C’est plutôt un bon deal pour les actionnaires actuels car ces actions avaient été acquises autour de 0.10 en juin et 0.11 en mars

http://www.avanquest-group.com/uploads/ … i_2016.pdf

http://www.avanquest-group.com/uploads/ … oc_FPB.pdf

L’opération 2 -.Vente d’un bloc d’actions.-

Permet de faire rentrer 2M€ dans les caisses avec un prix de cession d’environ 0.145€.

Cependant, le prospectus nous donne une information utile sur la situation de trésorerie au 30/09/2016. (Voir page 25).

Tréso au 30/09/2016 : 8.8M€

Les opérations ont donc "brulé" plus de 2M€ sur le premier trimestre. (Les créances clients et dettes fournisseurs ne sont pas disclosées mais je pense que cela ne vient pas du BFR).

Le prospectus indique également que le CA du mobile-to-print a augmenté de 35% par rapport au dernier trimestre.

L’activité de d’Avanquest (tous segments confondus) est principalement basée au US (62%) et en UK (32%) - Rapport annuel 2015-2016.

N’ayant pas d’autres informations sur la répartition géographique par secteur je considère que la répartition est la même pour planet Art (et donc mobile to print).

L’augmentation du CA sur le trimestre est donc particulièrement encourageante car sur la même période la livre à pris une claque. Je pense que du coup le résultat également. Mais cela va se "compenser" +- avec la hausse du dollar pour 60% du CA.
Hypothèses confirmées par la page 50.
Variation T1 2016/2017 / T1 2015/2016 +63% et +75% en taux de change constant.

La baisse de la livre pénalise plus que la hausse du dollar, Avanquest étant Fab-less (sans usine) elle sous-traite donc sa production (et je pense localement). Avanquest a donc une couverture naturelle des taux de changes, mais la présentation des états financiers se faisant en euros, les variations des devises auront un impact sur le résultat.

Concernant les opérations :

Sur le T1 Avanquest a sans doute repris ses investissement marketing.
La page 50 du prospectus nous indique que mobile-to-print a gagné 800 000 Clients (20% d’augmentation) contre 17% en moyenne sur l’année précédente.
C’est bon signe, la croissance continue

Toutefois les opérations ont brulé 2M€, le rapport annuel 2015-2016 indiquait que le T4 était EBITDA positif, il parait donc incohérent que le T1 2016-2017 ne le soit pas mais :

Le CA du trimestre est de 13.3M€ et Avanquest indique que 14% du CA des 6 derniers mois, nous apprenons également que ces dépenses ont représentés 9% du CA sur le dernier trimestre 2015-2016 (page 5 du prospectus).

Nous avons donc :
T4 2015-2016 : 10 M€  // Marketing 0.9M€ (soit 9%)
T4+T1            : 23.3M€  // Marketing 3.26 M€ (soit 14%)
Il vient :
T1 2015-2016 : 13.3M€ // Marketing 2.4M€  (soit 18%).

Le cash levé par les deux opérations citées plus haut permettra donc de compenser ce que les opérations ont brulées.
La position actuelle de cash (après ces opérations) semble donc équivalente à celle à fin Juin. (même supérieure)

Je pense donc que :

- La croissance continue a un très bon rythme,
- Avanquest a un peu habillé son T4 2015-2016 en diminuant les frais de marketing pour montrer au marché qu’il existe un capacité bénéficiaire
- Avanquest a repris ses investissement au T1 et que cela porte ses fruits
- La trésorerie fond mais la base client augmente et que sa monétisation via photobook pourrait être très intéressante.
- Le mix géographique est pour l’instant pénalisant notamment en UK
- Le tout me semble crédible et donc que l’entreprise peut piloter sa croissance et sa profitabilité
- Qu’il n’y aura pas d’augmentation de capital pour financer sa croissance, (hors volonté d’ouvrir et de couvrir un nouveau marché rapidement ou à cause d’un acquisition sur un autre segment).

- My device avance et la cerise sur le gâteau semble toujours d’actualité
- Pas d’avis intelligent sur la branche Soft qui sera je pense vendue un jour.

News | Sigfox

L’important pour AVQ c’est de comprendre la stratégie actuelle dans l’IOT. Je me rappelle lorsque j’anticipais une croissance de 65% par mois des utilisateurs de Cayenne, on a eu la confirmation avec le temps.
Ils offrent gratuitement Cayenne à tous les industriels à tous les niveaux de couches de données.
Conclusion : quand on voit les présentations de ST Micro avec Mydevices et qu’on lit les news comme le lien que j’ai posté…On devine que dans quelques mois, les communications des puces passeront par la plateforme Mydevices et le CA décollera rapidement.

Pour le Print, le plus important, comme j’avais commencé à le faire en février 2016, ce sont ces trois choses : suivre l’évolution sur Alexa, Androidrank pour les téléchargements et suivre les ratios de Shutterfly(SFLY)/Data/Key_Metrics

Soyez quand même prudents.

Renforcer fortement alors que l’action vient de faire x5 en seulement quelques mois peut s’avérer dangereux.

A titre perso, j’avais acheté début novembre à 0.11 et revendu trop tôt (au vu de l’évolution du cours) entre 0.25€ et 0.284€.
Ça me paraissait déjà exceptionnel.

Je me méfie beaucoup de l’emballement qui a lieu actuellement sur Avanquest. Les professionnels de l’investissement semblent être sortis depuis quelques temps et on assiste à un emballement sur les forums (le volume de messages sur Boursorama en est un bon indicateur). Je crains que la hausse soit auto-entretenue par les investisseurs individuels qui rechargent car ça monte. Les nouvelles sont bonnes certes mais la rentabilité tarde à arriver.

Peut-être que le titre continuera de monter. Pour de bonnes raisons (fondamentaux qui ne cessent de s’améliorer) ou pour de moins bonnes (spéculation effrénée). Je suis bien incapable d’évaluer Avanquest mais je sais que le prix intègre déjà de bonnes nouvelles.

Il faut rester prudent malgré tout. Je ne sais pas si beaucoup d’entre vous avez une expérience de long terme des marchés actions mais l’impressionnante quantité de messages sur Boursorama me rappelle de nombreux dossiers sur lesquels la spéculation avait pris le dessus sur la raison (en 2006-2007 ou même plus récemment) : Archos, Nicox, Geci International, Genfit, Let’s Gowex…
Dans certains cas, j’étais investi.
Dans la plupart des cas, l’évolution du cours suite à la frénésie a été désastreuse

Bonjour Aramis.

Le dossier est un peu plus compliqué qu’il n’y parait.

Claranova détient 3 filiales :

Le pôle software et son activité historique qui vient de repasser dans le vert et qui privilégie la rentabilité. Une annonce est attendue concernant la modification de celui-ci. Le futur modèle donné par le PDG lors d’une interview est IAC au US pour l’appliquer en Europe. Le nouvel horizon concernerait une activité de monétisation.

Mydevices, le pôle IoT, va bientôt faire de grosses annonces.
Ils ont procédé par phase. L’objectif principal étant le nombre de développeurs qui atteint 280 000 personnes, la plus grosse communauté IoT. Ils ont une plateforme "générique" qui est Cayenne et une sur-mesure qui est Mydevices.
Le créateur de LORA, Semtech a demandé à rentrer au capital et Claranova a accepté en janvier.
L’an dernier, nous étions à la phase de partenariat, en cette fin d’année, ce sera le début de la commercialisation.
Le contrat avec Carrefour va être lancé d’ici fin 2017, plus d’un an de mise en route et il peut être estimé à plusieurs millions par an vu la révolution et le travail en coulisse. Une App permettra de contrôler l’électronique et l’électroménager de 100 produits au début puis plus de 400 et d’autres choses niveaux marketing.
Carrefour - myDevices.com
""Ce sera une application permettant de gérer tous les objets de demain achetés chez Carrefour, voire ailleurs" source ici, "L’IoT est un challenge aussi structurant pour les distributeurs que l’e-commerce", selon Pierre Cesarini (Avanquest)

Cayenne dispose d’une page prête avec des tarifs pour les développeurs
Pricing2 - myDevices.com
et va monétiser des partenariats dans le monde avec les lancements de réseaux LORA et les contrats qui viennent.
Ensuite, il y a aussi le lancement des IoT-in-a-box,
IoT in a Box - myDevices.com
les tarifs et les boîtes sont prêts. Le directeur à commenter qu’il y aurait des annonces à ce sujet.
Une des réponses à son annonce sur ce site.https://www.linkedin.com/pulse/iot-box-kevin-bromber
"Hi Tom - I can’t pre-announce any specifics here, but these solutions will definitely be available through distribution and resellers. Stay tuned :-)"
Il y a aussi une prochaine entrée prévu dans le capital pour un autre industriel, possiblement pour la rentrée, là encore.
Orange va aussi aider au déploiement commercial au niveau mondial, j’imagine pour ses clients M2M au US
Start-up » myDevices
On verra si on prend le chemin de Jasper qui se paie 20 fois le CA.
Digital Transformation :: Cisco buys Jasper Technologies for $1.4 billion, fills cellular gap in IoT stack
Le newsflow du pôle IoT devrait être important de septembre à décembre.

PlanetArt le pôle Print.
L’objectif est de maintenir les comptes à l’équilibre et de financer au maximum  l’investissement en acquisitions de clients. J’ai posté récemment pas mal d’information sur ce pôle. Le secteur de paie 1.5 à 2 fois le CA. Il suffirait de couper les investissements en acquisitions de nouveaux clients pour avoir un RN de plus de 13M, mais cela entraínerait beaucoup moins de croissance. L’activité à un BFR négatif et l’autofinancement s’accélère.
On peut avoir une idée long terme en comparant avec le leader du web-to-print au US, même si le mobile-to-print fait moins de marge brute, il croît beaucoup plus vite (20% freeprints, 40% freeprints photobooks contre 50% pour le web-to-print).
On notera la saisonnalité du web-to-print. Aucune pour le mobile-to-print.
Pas mal d’info sur le web-to-print ici
Shutterfly(SFLY)/Data/Revenue/2004

Dernière modification par rallye (12/08/2017 23h44)

Avec les news sous le coude, prêtes à être annoncés, avec le passage au compartiment B (fin de semaine ou début de la prochaine)
Le cours est contrôlé par les fonds des small caps pouvant acheter des penny stocks. Une fois franchit les 1€ un grand nombre de fonds pourra rentrer puis plus encore avec le compartiment B.

Je vise 5€ d’ici fin 2019, une folie pour la grande majorité c’est sûr. Mais on me disait pareil en rentrant sur 100% de mon portefeuille à 0.08ct en 2016.

Je valorise la technologie, relire l’interview de tradingsat, les grands groupent viennent voir myDevices, comme l’a fait Semtech en 2016 pour rentrer au capital.

J’attends ces annonces :

1 Lancement du contrat avec Carrefour.
2 Chiffre d’affaires semestriels.
3 Acquisition/entrée au capital dans le software.
4 Blockchain, lancement et officialisation du 1er produit IOT, bluesquad.com (chut )
5 Blockchain, lancement du deuxième produit
6 Lancement de Freeprints et Freeprints Photobooks en Asie.
7 La dernière entrée au capital de myDevices.
8 Résultats semestriels.
9 Lancement des Box avec Google, Swisscom, Sanmina, etc, avec de possibles annonces type Sprint.

La grande majorité de ces annonces devraient avoir lieu ce semestre. Il peut y avoir d’autres annonces, comme un contrat de myDevices type Carrefour, franchissement de seuil, etc.

Message édité par l’équipe de modération (22/01/2018 20h03) :
- suppression de la citation du message immédiatement précédent : respetez la charte !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

Edison Investment Research vient d’initier le suivi de cette valeur (TP:1€)

Comme c’est le premier papier sur Claranova, l’étude est intéressante à lire; pour qui suit la valeur.

C’est ICI(english)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Vous posiez déjà la question en novembre et en décembre…

Pourquoi êtes-vous actionnaire ?



Selon la matrice BCG je vois les divisions de Claranova de cette manière (mais ma vision est partielle donc sûrement biaisée) :

PlanetArt : en pur produit vedette, forte croissance du marché et d’importantes parts de marché relatives : regardez le nombre de téléchargement et d’avis dans Play Store pour "impression photo" cela donne une idée à défaut d’étude de marché précise. Sa marge s’améliore à mesure qu’elle devient "mature" dans les différents pays où elle s’implante. Le "pire" c’est que cela reste un business capex light (investissements). C’est ce qui lui permet d’éviter Ak sur Ak comme d’autres boites à forte croissance.
La map monde est encore vaste, le terrain de jeu à conquérir est grand pour grossir puis une fois bien implanté dans chaque pays, de freiner le marketing, augmenter la marge et passer en vache à lait (avec le relais des objets Tiles et Album photos, à plus forte marge).

MyDevices : actuellement en positionnement dilemmes, un marché en forte croissance mais une très faible part de marché relative (et la marge qui va avec…), un lourd besoin en capitaux par rapport au retour de ces derniers. A pour vocation de devenir vedette.

Avanquest : anciennement un poids mort de l’édition de logiciel (faible part de marché, donc marge à néant dans un marché en déclin). Est en train d’essayer de consolider son marché en rachetant de petits éditeurs pour atteindre une taille critique et améliorer ses marges (+ développement des modes de monétisation du trafic). A terme voudrait être une division vache à lait. Laissons le temps au temps mais pour l’instant ils font ce qu’ils disent.

Pour le cours, difficile de valoriser une entreprise en forte croissance, des multiples de CA ont été donnés durant cette longue file, cela vous donnera une idée.

Pour ma part, plus les publications s’enchaînent et plus je la vois comme une des Actions ordinaires et profits extraordinaires de Philip Fischer donc temps qu’elle tient ses promesses il vaut mieux la garder au chaud et renforcer avec conviction lors de déprimes du marché comme au T4-2018…

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Dernière modification par bibike (08/02/2019 16h54)

Q3 de Claranova

CA en cumul +59% dont +69% au Q3 dont +39% de croissance organique !

Avanquest +136% dont 22% d’organique (11% au S1). Excellente dynamique retrouvée grâce aux acquisitions canadiennes et à la multiplication des modes de monétisations. La croissance organique est la même sur les acquisitions et sur les anciennes activités, bonne synergie commerciale donc (type cross canal probablement) !

PlanetArt +49% d’organique

MyDevices -26%

L’entreprise devrait largement dépasser les 250ME annuel, avec un T4 l’an dernier à 38ME, 30% de croissance suffisent.

PlanetArt a écrit :

La stratégie de maillage géographique ciblé et d’élargissement de la gamme a pleinement porté ses fruits. Cet effet taille aura par ailleurs un impact positif sur la marge, les coûts fixes étant répartis sur un chiffre d’affaires plus important. Au cours des trois derniers mois, le Groupe a en effet annoncé le lancement des applications FreePrints dans deux nouveaux pays européens, les Pays-Bas et la Belgique, respectivement les 9ème et 10ème marchés d’implantation de FreePrints à travers le monde. Le renforcement géographique opéré au cours des derniers mois, conjugué au développement réussi de sa nouvelle offre FreePrints Photo Tiles lancée en septembre 2018, permet à cette division de maintenir une trajectoire de croissance profitable
solide.

MyDevices a écrit :

Le chiffre d’affaires du pôle spécialisé dans l’Internet des Objets s’établit à 0,9 million d’euros, contre 1,2 million d’euros au 3ème trimestre de l’exercice précédent qui avait bénéficié de revenus non récurrents liés à l’accord de partenariat avec Sprint. Retraité de cet effet, le chiffre d’affaires de cette activité augmente de +129 % par rapport au 3ème trimestre de l’exercice 2017- 2018. Au cours de la période, myDevices a poursuivi le renforcement de sa position dans l’écosystème avec un nouveau partenariat signé avec Microsoft (février 2019).

Prochains évènements :
Assemblée Générale Extraordinaire : 11 juin 2019
Chiffre d’affaires annuel 2018-2019 : 7 août 2019
Résultats annuels 2018-2019 : 1er octobre 2019

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Dernière modification par bibike (14/05/2019 23h03)

Bonjour Bibike,

Merci pour le partage.

Avanquest =>

Il nous est dit plusieurs choses :
- que la croissance accélère => +103% au S1, +166% au S2, mais surtout +200% sur le T4! Les chiffres démontrent la parfaite intégration des canadiens.
- que les activités historiques qui étaient moribondes se mettent au diapason => +11% au S1, +19% au S2

En synthèse, c’est du lourd, surtout lorsqu’on sait que cette entité a vocation à devenir la vache à lait du groupe. Le modèle du board est IAC, acteur américain dont l’écosystème bâti sur Internet lui rapporte 2 Milliards de dollars par an. La migration en marketplace du savoir faire d’Avanquest est en marche, et il faut je pense s’attendre à une acquisition complémentaire l’année prochaine qui permettrait à Avanquest de compléter son modèle. Ce n’est pas le sujet de la publication, mais l’entreprise prépare aussi la croissance future :

- Payaware
- H2O Suite
- Spockee

Payaware dont le site n’est accessible qu’en Amérique du Nord est d’après moi celui qui a le plus de potentiel. Nous verrons mais à titre personnel, je pense que le potentiel de cette division est largement sous-estimé par les analystes, même si c’est un peu moins le cas depuis la guidance communiquée par l’entreprise.

PlanetArt =>

Croissance de 44% sur l’année contre 37% l’année dernière. Le T4 de cette année c’est 47,6% de croissance y/y, contre 42.7% pour le T4 de l’an dernier y/y. Autrement dit, cela accélère avant même l’intégration de Personal Creations. C’est ici probablement que les dépenses marketing ont été les plus importantes. Le souhait est clairement d’être leader des les pays européens. Voir les publicités télévisées en France et en UK notamment. Le marketing aussi efficace soit-il dans les mains de PlanetArt, il a un coût. Nous en verrons le détail en octobre. L’intégration à venir de Personal Creations permettra à PlanetArt de croître encore plus fortement l’an prochain, ce qui me fait espérer un CA annuel à venir de 450 M€ pour Avanquest & PlanetArt. Nous verrons.

MyDevices =>

Les chiffres ne décollent pas mais je m’attends à un début de décollage au T1 ou au T2. Il suffit de suivre le LinkedIn de Kevin Bromber (CEO) pour suivre l’activité de l’entreprise. Les partenariats à défaut de rapporter du chiffre dans l’immédiat assoient la crédibilité des solutions proposés par MyDevices. Et en coulisse ça travaille, voir par exemple ce type de présentations  Microsoft & myDevices: IoT in a Box - Real Solutions on Azure

Bref, patience et longueur de temps pour MyDevices mais comme l’a indiqué le board, quand cela va partir il faudra s’attendre à, je cite "une croissance à la PlanetArt".

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Dernière modification par Frederic91 (08/08/2019 10h58)

Je n’ai pas du tout apprécié la communication autour de l’acquisition canadienne.
J’ai relu le rapport semestriel (peu d’information sur le sujet) et le document de référence.

Sur la base du doc de référence, la prise de participation de 50,01% représentait sur 2017/2018 un CA de 30 ME et un ROC de 6 ME page 56 du document de référence

La prise de contrôle de ce groupe de sociétés à hauteur de 50,01 % par Avanquest Canada Inc., filiale de la division Avanquest, avec la possibilité de monter à 100 %, est réalisée sur la base d’un paiement de 27 millions d’euros. D’une part, un paiement initial en numéraire de 9,9 millions d’euros a été effectué au moment de la réalisation effective de la transaction. D’autre part, 17 millions d’euros (20 millions de dollars américains) seront payés au travers d’un financement bancaire sur cinq à six ans autofinancé par les résultats opérationnels des sociétés cibles. Ce financement sera mis en place avant le 31 mars 2019. Un complément de prix pourra être payé si la division Avanquest intégrant ces nouvelles activités est cédée ou introduite en Bourse pour un montant supérieur à 135 millions de dollars américains. Ce complément de prix sera calculé par paliers jusqu’à un montant de 160 millions de dollars américains. Par ailleurs, les actionnaires minoritaires du groupe canadien auront la possibilité de convertir leur participation résiduelle en titres Avanquest sur la base de de ratios évoluant en fonction de l’atteinte de conditions de performance

Selon le CP d’hier:la comptabilisation de l’acquisition réalisée en juillet 2018 par le pôle Internet de Claranova, s’est concrétisée par une charge de 48,5 M€ sur l’exercice 2018-2019, sans impact sur la trésorerie

Ce complément de prix est en effet de la dette et comme il est mentionné que c’est sans impact sur le trésorerie cela signifie qu’il est probable qu’il sera payé en actions CLARANOVA ce qui donne une dilution de 48/267 = 18%
au final, claranova aurait payé 75,5 ME pour 50,01% d’un ensemble qui sortait un ROC de 6 ME en 2017/2018

Le dirigeant inqique d’ailleurs dans son itw de ce jour

"pas d’impact sur le cash ni sur la dynamique de l’entreprise"

c’est sur que pour les dirigeants de Claranova ca n’a probablement pas beaucoup d’impact mais pour les actionnaires une dilution de 20% c’est important

le CP mentionne: l’amélioration des perspectives de cette activité, suite à l’intégration réussie de ses nouvelles activités, ont permis de doubler l’estimation de la valeur de ce pôle, passant de 87 à 162 M$.

A la lecture de ce texte: la 1ere réaction c’est de se dire cool, il y a création de valeur pour tout le monde.

quand je pose les chiffres ca donne une acquisition de 75,5 ME pour 50,01% du groupe canadienne et comme il reste 50% à acheter ca donnerait à ce jour 151 ME pour 100% du sous groupe canadienne pour une valo de l’ensemble de 162 M$
il y a bien création de valeur mais je comprends qu’elle est affectée aux actionnaires du sous groupe canadien et pas vraiment aux actionnaires de claranova.

Conclusion:
nous devrions avoir une belle augmentation de capital pour payer les 48,5 ME non cash et probablement aussi les 49,99% résiduel.
Sauf erreur d’interprétation la communication financière est biaisée car la société présente un ROC et surtout un résultat net sans mention de la part des minoritaires alors que le groupe ne possède pas 100% du pole mobile
A ce stade je préfère sortir pour revenir une fois que mon hypothèse sur une dilution significative sera réalisée

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Dernière modification par corsaire00 (02/10/2019 13h07)

Claranova publie ce que j’estime* être un bon S1 surtout au regard du prix de l’action sur les marchés.

*"je" car le marché n’est pas d’accord avec -3%…
En résumé :
CA 278 M€ (juillet à décembre)
Croissance organique +17% (contre +19% l’année précédente), 25% en publié.



Ils ont eu des difficultés de livraison sur PlanetArt (saturation des sociétés de livraison telles qu’UPS, Fedex, entre autres).
De ce fait, ils ont limité les dépenses marketing pour éviter de dégrader davantage l’expérience clients.
= baisse des coûts d’acquisition clients "grâce" au COVID.
Ils attendent de ce fait un doublement de la profitabilité opérationnelle (et le marché s’en fout à priori) :

Cette stratégie devrait s’accompagner d’une nette
amélioration de la profitabilité opérationnelle du Groupe, attendue en quasi-doublement sur ce semestre et justifiant de manière exceptionnelle une information anticipée à l’occasion de la communication sur le chiffre d’affaires semestriel. Ces données corroborent les ambitions déjà annoncées d’atteinte d’un chiffre d’affaires de 700 M€ et d’une profitabilité opérationnelle supérieure à 10% à l’horizon 2023.

PlanetArt 23% de croissance organique contre 22% l’an dernier.
Avanquest -4% en organique, lié au changement de mix vers les logiciels propriétaires en mode SaaS et la baisse des ventes de distributeurs. Le CA récurrent grimpe de 46 à 56% sur le pôle.
MyDevices : NS

Une lettre boursière que je reçois s’étonne également de la réaction du marché et de la valorisation, ils justifient cela par l’absence d’actionnaire majoritaire et le flottant de 90%. Je ne comprends pas cet argument, cela en fait une société de croissance OPAble (avec un énorme fichier clients : intangible mais sans doute leur plus bel actif) je ne vois pas pourquoi cela mériterait une décote particulière.

Qu’importe, Mister Market dans sa schizophrénie légendaire finira bien par changer de lunettes à un moment donné comme il l’a déjà fait tant de fois par le passé. En attendant il y a moyen de renforcer..

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srv a écrit :

a) Pourquoi les opérations capitalistiques du groupe sont-elles toujours à chaque fois aussi complexes ?
b) Pourquoi le cash flow OP qui est publié et qui est conséquent ne suffit-il pas à gérer toutes ses opérations ?
c) Pourquoi la dilution est-elle toujours amené sur le tapis ?

….

Croissance, croissance , certes.
d) Mais à qui profite-t-elle ?

De ma compréhension, sans doute bien incomplète.

a) je ne sais pas. Là franchement ça va c’est plus simple que d’habitude.
b) parce que c’est du cash-flow op issu du BFR négatif. Plus ça croit plus y’a du BFR négatif plus il y a du cash flow op, mais il serait dangereux de l’utiliser comme une ressource stable pour financer des emplois stables… Et il est régulièrement réinvesti dans les dépenses marketing pour générer de la croissance… Le problème est qu’il n’y a pas assez de marges. Freeprints c’est un modèle freemium avec une offre à prix coûtant mise en avant : ça fait du CA mais pas de marge. Donc sur cette branche qui est outsourcée en plus (donc pas de levier opérationnel sur la production de photos & co) ce qu’il faut espérer c’est de la récurrence chez les nouveaux clients acquis et du cross selling / up selling : vendre plusieurs produits en même temps et pas seulement l’offre freemium, vendre des options etc…
Pour compenser ce modèle il y a la branche Avanquest, qui distribue des tas de logiciels à destination de PME et de personnes physiques. Ils sont passés en modèle SaaS et ont des logiciels propriétaires, ça a un peu cassé la croissance (SaaS) mais ça fait remonter les marges. C’est ce pôle qui est "vache à lait" quand FreePrints/PlanetArt est "vedette/étoile".
L’IoT c’est une branche "poids mort" qui espère un jour passer en "dilemmes".
c) parce que le management a un mauvais historique d’attribution massive de stocks options mais ils ont arrêté il y a deux ans de mémoire. Alors on surveille.

d) aux actionnaires rentrés plus tôt même si j’avoue que le cours actuel reflète mal mes PV perso grâce à une gestion active de ce titre volatile… et surtout au management par les ex attributions de stocks options, les primes d’abandon de stocks options, les rémunérations annuelles… Cesarini 0.8 M€ 06/2020, mais 2.7 MEUR sur 06/2019, 0.9 MEUR sur 06/2018….
Le DAF qui prend 0.5 MEUR sur chaque exercice…

Les résultats annuels devraient montrer une amélioration des marges dans la lignée du 1er semestre, on verra bien si cela se pérennise ou si c’était du one shot du fait des soucis logistiques des fournisseurs de PlanetArt fin 2020, soucis qui avaient entrainés une coupure du budget pub de PlanetArt pour maintenir la satisfaction client (et qui avait donc fait monter les marges au S1…).


Evidemment, il y a mieux comme boite, et j’avoue que je suis biaisé sur ce dossier dont je suis actionnaire depuis 2017 et les 3 € et des brouettes.

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Dernière modification par bibike (12/08/2021 16h33)